На наш взгляд, новость о продаже активов может краткосрочно негативно отразиться на котировках компании. Впрочем, в более долгосрочной перспективе эти решения должны позитивно повлиять на рентабельность компании и поспособствовать снижению долговой нагрузки.

Выделим бумаги «Аэрофлота» — единственных фаворитов дня с лучшей доходностью среди всех компонентов индекса МосБиржи: результат за месяц более 8%.

Надо отметить и обновление годовых максимумов, что с начала 2024 г. позволило бумагам выйти на 1-е место на рынке с темпом роста более 80%. Отметим полное игнорирование акциями распродаж на широком рынке на высоких оборотах (около 5,7 млрд руб.), что говорит:

— либо о повышенном спросе от покупателей на фоне улучшения финансовых показателей корпорации;

— либо о мощном закрытии коротких позиций на фоне реализации предельных убытков. 

Именно закрытие коротких позиций сыграло хорошую службу бумагам Аэрофлота, что открывает техническую возможность штурмовать очередные пиковые уровни в диапазоне 64–65 руб.

Мы рекомендуем держать бумаги Аэрофлота среднесрочно. Ожидаем сохранения тренда на рост основных операционных показателей. Накануне Аэрофлот опубликовал позитивные операционные результаты за май 2024 г.

— объем перевозок вырос до 4,6 млн. пассажиров (+22,3% к маю 2023 г.),

Добыча коксующегося угля в Кузбассе снизилась на 5% г/г в мае, сообщает Министерство угольной промышленности Кузбасса. Отметим, добыча сырья в мае сократилась в годовом выражении впервые с начала года и составила 5.4 млн т. При этом за январь-февраль показатель практически не изменился, оставшись на уровне 28 млн т.

В то же время производство энергетического угля в регионе снизилась на 10% в прошлом месяце и на 7% за 5М24 — до 12 и 59 млн т соответственно. Отметим, что Кузбасс является ведущим угольным регионом страны. На регион приходится свыше 60% от общей добычи как коксующегося, так и энергетического углей, по данным Росстата, MMI.

Полагаем, снижение вызвано падением потребности в коксе у сталеваров на фоне ремонтов и сокращения экспорта (-3% г/г в апреле, MMI). По данным MMI, Мечел нарастил добычу на 70% г/г в апреле (+65% за 4М24) благодаря восстановлению на Якутугле, добыча Распадской упала на 3%. Долгосрочно у нас позитивный взгляд на Мечел: ждем, что долг постепенно снизится, а операционные результаты и цены на сталь восстановятся.

В понедельник, 17 июня, акции Северстали последний день будут торговаться с дивидендами:

С 2017 по 2020 год Северсталь закрывала дивидендный гэп по финальным годовым выплатам за 25–46 дней. По итогам 2021 — 2022 годов компания сделала перерыв в выплате годовых дивидендов, распределив только промежуточные: сначала из-за геополитических событий в начале 2022 года, а потом из-за потери европейского рынка после ввода санкций. Сейчас Северсталь находит новые рынки сбыта, а также удовлетворяет возросший спрос внутри страны.
Замедлить срок закрытия дивидендного гэпа могут высокие доходности на рынке облигаций, которые отвлекают на себя внимание инвесторов. Время выкупа просадки во многом будет зависеть и от перспектив будущих выплат.

Будущие дивиденды

Сильная финансовая позиция и высокая рентабельность бизнеса закладывают хорошие перспективы для будущих выплат. Сильная финансовая позиция даёт компании запас прочности при высоких ставках. Хотя в конце I квартала 2024 года общий долг Северстали составлял 164,85 млрд руб., денежные средства на счетах значительно превышали его (238,62 млрд руб.). Что даёт отрицательный показатель долговой нагрузки: чистый долг / EBITDA -0,87x.

Самолет опубликовал операционные результаты за 5 месяцев 2024 г. на основе управленческой отчетности.
Несмотря на высокие процентные ставки, продажи за 5 месяцев 2024 г. показали хорошую динамику, достигнув 132,5 млрд руб. (+66% год к году (г/г)) и 607,3 тыс. кв. м (+34% г/г).
В мае рост продаж ускорился до 88% г/г (32,9 млрд руб.). Относим это ускорение к окончанию льготной ипотечной федеральной программы в июле 2024 г. Хорошую поддержку продажам оказал сохраняюшийся уровень цен.
Доля ипотеки в продажах осталась высокой: 88% в мае, но 75% за 5 месяцев 2024 г. Компания в пресс-релизе отмечает, что наиболее востребованной программой остается семейная ипотека. Также Самолет совместно с банками прорабатывает программы для сохранения доступности ипотеки с учетом отмены льготной программы в июле 2024 г.
Компания отмечает тенденции отложенного спроса и ожидает, что сформировавшийся навес спроса на рынке станет ключевым драйвером высоких продаж в IV квартале 2024 г. и в 2025 г. Самолет сохраняет планы по запуску проектов. Ранее компания раскрывала, что планирует запустить 48 проектов до конца 2025 г. в 12 регионах страны, а также значительно увеличить долю в одном из самых маржинальных рынков страны — в Москве.

Расписки сервиса онлайн-подбора жилой площади за месяц подешевели, однако фундаментальных причин для этого нет. Эмитент продолжает инвестировать в рост и заниматься редомициляцией, после которой может выплатить неплохие дивиденды. Сильные финансовые результаты в последних отчетах также поддерживают привлекательность бумаг на высоком уровне

ГК «Самолет» продемонстрировала хорошие результаты, в том числе по сравнению с другими застройщиками. Несмотря на сильные показатели и высокие темпы роста компании, достижение собственного годового прогноза продаж на 2024 год представляется сложной задачей. Вторая половина года даст более четкое понимание о динамике продаж после корректировки программ льготной ипотеки. Исходя из наших прогнозов, акции компании торгуются относительно на недорогом и привлекательном уровне — 3,4x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П, учитывая высокие темпы роста и сильное рыночное позиционирование. ГК «Самолет» остается нашим фаворитом в секторе недвижимости.

Эмитент опубликовал результаты по РСБУ за май 2024 года. В целом динамика прибыли год к году соответствует недавним заявлениям топ-менеджмента (о намерении ежегодно наращивать прибыль). Сбербанк остается одним из наших фаворитов в финансовом секторе на 2024 год. Бумага торгуется с мультипликатором P/BV 2024П на уровне 1,0, а коэффициент P/E 2024П составляет 4,3, при сохраняющихся возможностях генерировать ROE выше исторических уровней.

Дивидендная доходность по итогам 2023 года составляет 10,5%, а по итогам 2024П может составить 12-13%, по нашим оценкам, в дополнение к росту балансовой стоимости капитала более чем на 10% в год. Восстановление потерь по части заблокированных активов банка может стать серьезным дополнительным катализатором для его акций в текущем году

Ключевые операционные показатели Самолёта за 5 месяцев 2024 г.:

· Объем продаж в денежном выражении: 132,5 млрд руб., +66% г/г

· Объем продаж в натуральном выражении: 607,3 тыс. кв. м, +34% г/г

· Количество заключенных договоров: 17,8 тыс. шт., +38% г/г

· Доля контрактов с ипотекой: 75% (91% годом ранее)

· Средняя цена за кв. м: 218,2 тыс. руб., +24% г/г

Рост продаж обеспечен в первую очередь Московским и Северо-Западным регионами, наиболее востребованными для покупки жилья и имеющими высокую маржинальность. Также в мае ускорился рост продаж девелопера, что может быть связано с усилением спроса перед окончанием срока действия льготных программ.

Взгляд на операционные результаты Самолёта позитивный. Девелопер существенно нарастил продажи с одновременным сокращением доли ипотечных контрактов, что говорит о некотором снижении ипотечной зависимости. Однако все еще весомая доля контрактов заключена через ипотеку, а самой популярной в продажах Самолёта остается именно семейная программа, которую планируют продлить до 2030 года. Этот фактор может поддерживать реализацию квартир застройщика после сужения льготных механизмов.