В детстве нас часто пугали Бабой Ягой или Серым Волком и мы сразу же поддавались на любые манипуляции взрослых и делали то, что от нас хотели. Время идет, а пугалки сохраняются, меняются только их персонажи и обстоятельства.

📉 После 7 дней хорошего роста наш индекс снова скорректировался, причиной стала новость об очередном допуске «дружественных нерезидентов» на рынок акций. На этот раз озвучена дата 12 сентября 2022 года. Резиденты начали фиксировать прибыль или убытки уже сейчас, для кого-то такое спекулятивное поведение может быть оправдано, ведь все из нас испытали боль от финансовых потерь в этом году и не хотят повторения похожей ситуации.

Вернемся к самой новости:

📌 Вот основной пункт из пресс-релиза Мосбиржи, который растиражировали многие СМИ:
«С 12 сентября 2022 года Московская биржа предоставит возможность совершать операции на рынке акций клиентам-нерезидентам из стран, не являющихся недружественными, а также нерезидентам, находящимся под контролем российских юридических или физических лиц. Кроме того, таким клиентам станет доступно совершение сделок репо/репо с ЦК с акциями и облигациями.»

( Читать дальше )

🤯 В конце прошлой недели вышла новость, масштабы которой нам еще предстоит оценить. Российский электросетевой сектор в ближайшем будущем ожидает серьезная трансформация. По крайней мере с акционерной точки зрения.

😢 На рынке уже давно ходил слух о возможном объединении сетевых компаний под крылом материнского холдинга Россети #RSTI и последующем переходе на единую акцию. Будем объективны, идея с приватизацией МРСК провалилась, цель так и не была достигнута, многие представители сектора так и остались неэффективными и убыточными.

❗️И вот время пришло, 15 июля было принято решение об объединении Россетей и ФСК ЕЭС #FEES, но объединение пройдет не так, как предполагалось ранее. Россети будут присоединены к ФСК, которая в сентябре проведет допэмиссию с последующей конвертацией акций Россетей. Помимо этого в состав ФСК войдут еще несколько магистральных сетевых активов из Томска, Кубани и Дальнего Востока. На первый взгляд такая схема может показаться странной, но логика в этом есть. ФСК — это компания, владеющая электросетями и ведущая реальную операционную деятельность, в то время, как Россети это просто холдинг, распределяющий денежные потоки между своими дочками. В результате присоединения холдинг будет ликвидирован и мы получим мамонта, контролирующего операционную деятельность большинства электросетей в стране.

( Читать дальше )

Компании из электросетевого сектора всегда воспринимались инвесторами, как дивидендные истории. И это не удивительно, сложно ожидать существенных темпов роста, когда выручка фактически зависит от тарифа, регулируемого государством, а объем передачи электроэнергии меняется растет темпами ниже инфляции.

🔌 Региональные распределительные компании (которые раньше назывались МРСК) оправдали дивидендные надежды. Некоторые из них принесут двузначные доходности в этом году, а вот ФСК ЕЭС преподнесла инвесторам неприятный сюрприз.

❓Почему совет директоров отменил дивиденды?

📌 ФСК получила правительственное распоряжение, рекомендующее не выплачивать дивиденды за 2021 год. К подобным рекомендациям государственные компании вынуждены прислушиваться.

📌 Также ФСК перестала публиковать финансовую отчетность. Инвесторы не дождались даже отчета за 2021 год, но исходя из данных за 9 месяцев видно, что прибыль у бизнеса никуда не исчезла, хотя и уменьшилась на 6,5% г/г. Поэтому, причина отмены дивидендов кроется явно не в отсутствии финансовой возможности.

( Читать дальше )

Что делать с Китаем (FXCN)? Кто интересен в электроэнергетике?  Какая ситуация в металлургах? Какой мультипликатор P/E у разных стран?

Это только часть вопросов, что мы разобрали на нашей почти двухчасовой встрече, которую провели в рамках клуба.
Прикладываю небольшую нарезку (20 минут), здесь затронуты все вопросы, которые в теме данного поста.



( Читать дальше )

Одной из самых интересных дивидендных историй последнего времени стали акции Лензолота. Более подробно ситуацию мы разбирали здесь.  Див.доходность по префам составляет 58,7% годовых, а по обычке 53,8% годовых к текущим ценам. Судя по тому, что после объявления таких выплат акции взлетели, значит их кто-то покупал. Но будьте внимательны, не стоит здесь смотреть только на доходность, она обманчива.

Сургут-НГ преф. Вторая интересная история из дивидендных с доходностью в 14,5% годовых. Чтобы высокая доходность сохранилась, доллар должен вырасти на конец года выше 74 руб. Таким образом, временно припарковать кэш в такой идее не лучшее решение. Если и покупать, то с долгосрочной целью и лучше это делать после отсечки, как показывает практика. Последний день, когда акция будет торговаться с дивидендом — 16.07.2021.

Ленэнерго-пр. Див. доходность составляет 9% годовых, последний день для покупки — 25.06.2021. Такие акции часто покупают после отсечки, но есть ли перспективы у бизнеса? Высокие цены на медь могут привести к росту капексов в перспективе. Сейчас бизнес выглядит вполне уверенно, но нужно следить за отчетами. Я на одном из счетов начал сокращать свою позицию. Главным драйвером роста может стать возврат долга Лен. области в пользу компании.

( Читать дальше )

Наши прогнозы продолжают сбываться. В моменте интереснее покупать облигации компании, чем ее акции, доходность сопоставимая, а рисков значительно меньше. Но обо всем по порядку.

Подобную ситуацию мы видели в Аэрофлоте (писал об этом отдельный пост), когда компания объявила о размытии акций в 2 раза, цена на бирже упорно стояла еще пару месяцев. Примерно то же самое мы наблюдаем в ФСК-ЕЭС. Нам открыто намекают, что денег в ближайшие годы не будет из-за капексов, долг будет расти, дивиденды окажутся под давлением. Но акции упорно стоят и даже растут в отдельные периоды.

На самом деле здесь есть и плюс, рынок РФ очень часто дает возможность выйти из актива, как и войти в отдельные компании уже по факту выхода той или иной новости.

Давайте теперь заглянем в отчетность и разберем некоторые факты:

Выручка выросла на 5,6% г/г до 62 млрд. руб. Позитивно сказался рост тарифов на передачу мощности. Одновременно с этим, выросли операционные расходы на 8% г/г, что негативно отразилось на EBITDA и чистой прибыли.

( Читать дальше )

Одна из самых стабильных компаний на рынке РФ. Пока не придумают, как передавать электроэнергию на длинные расстояния без проводов, акционерам ФСК-ЕЭС переживать не о чем.

Динамика акций данного бизнеса — мечта долгосрочного спекулянта, если мы посмотрим на цены за последние 3 года, то видим там широкий канал от 15 копеек до 25 копеек, признаться честно, я тоже этот канал время от времени приторговываю, набирая акции ниже 18 копеек и частично разгружая выше 23 копеек.



Но давайте теперь взглянем на фундаментальную картину и итоги 9 месяцев:

Выручка выросла на 1,6% г/г до 176,2 млрд. руб.

EBITDA (adj) снизилась на (3,6% г/г) до 104 млрд. руб.

Чистая прибыль снизилась на (0,8% г/г) до 58,5 млрд. руб.

( Читать дальше )