Вчера в нашем клубе провели эфир с Софией Кирсановой по разбору интересных компаний на рынке РФ.

Когда рынок долго падает — плохо, когда долго растет — тоже. Потому что инвестиционных идей становится все меньше по хорошим ценам, что приводит к необходимости более тщательного отбора.

В рамках эфира мы затронули далеко не все идеи, но ключевые разобрали в таких секторах, как нефтегаз, металлурги, финансы, IT и девелопмент.

📌 youtube.com/live/G7TRTP9dipE

Таймкоды:

00:00 — О вебинаре
02:21 — Пару слов о рынке
04:59 — Формирование портфеля — идеи для покупки
05:03 — Нефтяной сектор
06:50 — Лукойл #LKOH
08:01 — Транснефть #TRNFP
11:13 — Сургутнефтегаз преф. #SNGSP
20:28 — Металлурги
21:00 — Северсталь #CHMF
21:49 — ГМК Норникель #GMKN
28:01 — Русал #RUAL
33:50 — Финансовый сектор
34:12 — Тинькофф #TCSG
40:01 — Мнение по МТС банку #MBNK
43:22 — Европлан #LEAS
48:12 — Мнение по ВТБ #VTBR
51:04 — IT сектор
51:56 — HeadHunter #HHRU
52:50 — ЦИАН #CIAN
55:10 — Яндекс #YNDX
59:35 — Мнение по Астре #ASTR

( Читать дальше )

Телекомы традиционно считаются акциями стоимости, потому что бизнес растет на уровне инфляции, а существенная часть прибыли распределяется акционерам.

📝 Вот вам занимательный факт, в начале 2014 года (10 лет назад) акция МТС стоила около 320 руб. А сколько она стоит сейчас? Правильно,308 руб. на момент написания поста. Таким образом, котировки вообще не выросли, но за этот период были выплачены щедрые дивиденды, которые и поддерживали цены близко к текущим уровням.

Данный тренд продолжается. На заседании 23 апреля Совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику на 2024-2026 годы. Она будет заключаться в выплате не менее 35 рублей на акцию. Много это или мало, попробуем сегодня разобраться.

☝️ После выхода данной новости, за 2 дня котировки акций компании снизились почти на 5%. Неужели инвесторам не понравился такой размер дивидендов? Казалось бы, все ждали дивидендную политику, компания ее наконец-то приняла, а инвесторы начали продавать свои акции. В чем тут логика?

🧮 Прежде чем ответить на этот вопрос, давайте возьмем калькулятор и все внимательно посчитаем.

( Читать дальше )

Вышел финансовый отчет эмитента по итогам 1 квартала. Сегодня разберем, как себя чувствует бизнес и какие результаты демонстрирует финтех-сегмент, данные по которому впервые были раскрыты отдельно.

📈 Инвестиции в развитие продолжают приносить хороший результат. В 1 квартале GMV вырос на 88% до 570 млрд руб., а число заказов достигло 305 млн шт., что превышает уровень аналогичного периода 2023 годана 70%. Количество продавцов увеличилось до 500 000, преимущественно за счет региональной экспансии.

✔️ Вслед за ростом бизнеса, позитивную динамику демонстрирует и клиентская база, число активных покупателей уже на уровне49 млн человек (+32% г/г). И это находит свое отражения в финансовых результатах, выручка Группы за рассматриваемый период выросла до 122,9 млрд руб. (+32% г/г), а скорректированная EBITDA превысила9,2 млрд руб. (+16% г/г).

🏦 Давайте посмотрим, как себя чувствует финтех. Число активных пользователей превысило до 20 млн человек, увеличившись за год на 70%. Выручка составила 14,6 млрд руб., что выше уровня 1 кв. 2023 года на 225%! Таким образом, финтех в общей доле доходов Группы занимает уже существенные 12%. При этом, данное направление приносит положительную EBITDA, которая составила почти6 млрд руб. (около 65% от общей), увеличившись на 147% г/г.

( Читать дальше )

В обзоре от 15 апреля я подробно разобрал устройство бизнеса компании и предварительные параметры IPO.

Сегодня мы разберем новые вышедшие данные по размещению, а также оценим, насколько интересно в нем участвовать.

✔️ Начнем с главного — с капитализации, ее диапазон составит от 70,6 — 75,1 млрд руб., это дает ориентир по цене за акцию 2350 — 2500 руб. Напомню, что ранее в СМИ появлялись оценки МТС банка от банков-организаторов IPO в объеме до 115 млрд руб. Но в рамках размещения решили сделать дисконт около 30-40%, чтобы инвесторы смогли заработать.

📈 При такой капитализации мы получаем, что банк продают примерно за 1 капитал (P/B = 1). Это относительно недорого, если брать за ориентир целевой уровень рентабельности капитала (ROE), который в среднесрочной перспективе (3-5 лет) должен вырасти до 30%. Покупая компанию за 1 капитал, фактически мы инвестируем свои средства с потенциалом до 30% годовых, часть из которых будет возвращаться в виде дивидендов.

💰 В рамках див. политики банк планирует распределять своим акционерам от 25 до 50% от чистой прибыли по МСФО. Оставшаяся часть средств будет реинвестироваться в рост бизнеса, что позволит наращивать дивиденды в будущих периодах. Первая выплата ожидается уже по итогам 2024 года.

( Читать дальше )

Мы с вами уже подробно говорили об эмитенте, когда разбирали его выход на IPO. В конце прошлой недели был опубликован первый операционный отчет в статусе публичной компании. Попробуем разобраться, удалось ли удержать прежние темпы роста бизнеса и как изменилась структура выдач займов.

📈 По итогам 1 квартала объем выдач новым клиентам вырос на 33,8% г/г до1,3 млрд руб., а повторным клиентам на 5,1% г/г до12,4 млрд руб. Но эффект на прибыль мы увидим не сразу, потому что в 1 квартале он будет нивелирован затратами на привлечение. По статистике основная часть новых клиентов в перспективе пользуются услугами компании повторно, что и приносит основную часть доходов. В прошлом году менеджмент вернулся от консервативной политики по работе с повторными клиентами к привлечению новых.

Выдержка из комментария генерального директора МФК «Займер» Романа Макарова:
«В конце прошлого года, видя улучшение экономической ситуации и переток на рынок микрозаймов качественных банковских заемщиков в связи с более чувствительным ограничением макропруденциальных лимитов для банковского сектора, мы увеличили уровень одобрения заявок на займы для новых клиентов. Это позволило нам вернуться от консервативной политики, подразумевающей фокус на работу в первую очередь с повторными клиентами на траекторию оптимального роста бизнеса.»

( Читать дальше )

📝 ГК «Элемент» является уникальным и достаточно крупным активом, не имеющим публичных аналогов на рынке РФ. Компания была создана в 2019 г. на базе активов АФК «Система» и «Ростеха». Сейчас в нее входят 30 предприятий по производству микросхем, полупроводниковых приборов, силовой электроники, радиоэлектроники и т.д. В структуре группы такие известные производители электронных модулей, как АО «Микрон», АО «НИИМА «Прогресс» и другие.

Перейдем к отчету.

📈 Выручка по итогам 2023 года выросла на 46,5% г/г до 35,8 млрд руб. Спрос на российские комплектующие и электронную компонентную базу продолжает увеличиваться.

📈 EBITDA составила 8,7 млрд руб., что выше уровня 2022 года на 68% и это рекорд. Динамика превзошла даже текущих лидеров нашего IT сектора, для сравнения, EBITDA Позитива #POSI выросла в 2023 году на 59%, а у Астры #ASTR на 16%. С одной стороны, такому росту способствовало увеличение выручки, с другой стороны, менеджмент продолжает работу над операционной эффективностью, что уже находит свое отражение в цифрах. Так, рентабельность по EBITDA достигла отметки 24,2%, что на 3,1 п.п. выше уровня 2022 года.

( Читать дальше )

Data Insight опубликовало рейтинг «ТОП-100 крупнейших российских интернет-магазинов за 2023 год». Первые 3 места ожидаемо достались Wildberries, Ozon и Яндекс Маркету, а вот на 7 месте компания, которую я уже видел на Profit, и о которой планировал вам рассказать — это «ВсеИнструменты.ру».

❗️Data Insight — крупное российское исследовательское агентство, которое специализируется на сегменте e-commerce. И хотя e-commerce в России сегодня развивается очень активно, публичных игроков в рейтинге оказалось не так много. Фактически мы видим только «Ozon», косвенно «Яндекс Маркет» и «ВсеИнструменты.ру» с их облигациями.

🛠 Возможно вы уже пользовались услугами или приобретали товары в сети магазинов данного бренда. Это достаточно крупный представитель своего сектора, число точек продаж приближается к 1000 в 319 городах РФ, откуда ежедневно отгружается около 100 000 заказов. Основная часть продаж (96%) приходится на онлайн сегмент, где число товарных позиций превышает 1,5 млн шт.

( Читать дальше )

В прошлую субботу посещал конференцию Профит. Теперь жду летнюю конференцию Смартлаба. Участие в подобных мероприятиях позволяет не только послушать мнение коллег по инвест. идеям, но и является хорошей возможностью познакомиться и задать вопросы представителям многих российских эмитентов.

🤝 На Профите удалось познакомиться с компанией «Промомед». На фоне сообщений об уходе той или иной зарубежной фармы, всегда интересно услышать что-то от российского производителя. Сегодня постараюсь тезисно рассказать вам основные моменты, на которые стоит обратить внимание инвесторам.

☝️ Возможно вы уже встречали облигации данного эмитента, сейчас в обращении находятся 3 выпуска, два из которых имеют неплохую ликвидность:

— Промомед ДМ-001P-02 (#RU000A103G91) с погашением 26.07.2024 и эффективной доходностью 16,9% годовых.
— Промомед ДМ-002Р-01 (#RU000A1061A2) с погашением 27.03.2026 и эффективной доходностью 16,4% годовых.

Доходность в моменте выше ключевой ставки, при этом, данные бумаги не относятся к сектору ВДО (высокодоходных облигаций). Кредитный рейтинг компании от агентства Эксперт РА на уровне «А-» со стабильным прогнозом. Так что на горизонте серьезных рисков пока не видно.

( Читать дальше )

🌱 В последнее время, на фоне бума IPO и большого количества корпоративных событий в расписках, акции производителей удобрений в инфополе отошли на второй план. А тем временем, это одни из немногих экспортеров, не затронутых санкциями. А это значит, что компании продолжают продавать свою продукцию по всему миру и защищать инвесторов от девальвации рубля.

Если про Фосагро инвесторы еще периодически вспоминают в моменты выплат дивидендов и открытий новых производственных линий, то про Акрон почти все благополучно забыли.

📊 Сегодня попробуем освежить эту идею и начнем с отчета за 2023 год:

🏭 Динамика производства и продаж изменилась г/г на уровне погрешности: производство выросло на 0,5%, продажи снизились на 3%.

На фоне коррекции цен в удобрениях после аномального 2022 года, все основные финансовые показатели снизились:

📉 Выручка: -30% г/г

📉 EBITDA: -50% г/г

📉 Чистая прибыль: -61% г/г.

👍 Чистый долг у Акрона при этом остается на близком к нулю уровне (ND/EBITDA = 0,37х), снизившись в абсолютных цифрах на 36% г/г.

( Читать дальше )

📝 Вторичное публичное размещение (SPO) было ожидаемо, оно вписывается в стратегию компании по развитию и становлению со временем голубой фишкой. Чтобы крупные фонды могли покупать и продавать акцию, не сильно влияя на динамику котировок, нужна дополнительная ликвидность, добиться которой можно за счет увеличения доли акций в свободном обращении (free-float).

❗️ Важно не путать SPO и доп. эмиссию. В первом случае новых акций не появляется (доля текущих акционеров не размывается!), а продает часть своих бумаг крупный владелец бизнеса.

💰 В рамках данной сделки предложение акций будет со стороны Дениса Фролова, который может продать от 10,5 до 21 млн акций, в зависимости от объема спроса. Таким образом, это позволит увеличить free-float с текущих 5% до 10-15%. Как я выше сказал, рост доли акций в свободном обращении, в совокупности с ростом капитализации, откроет возможность компании стать индексной историей. Это привлечет интерес к бумагам со стороны крупных инвест. фондов, в том числе индексных, что позитивно отразится на дальнейшем росте цены акций.

( Читать дальше )