📈 Несмотря на внушительные масштабы бизнеса и монопольное положение в поисковом сегменте и такси, Яндекс продолжает оставаться историей роста! По итогам 2023 года выручка группы выросла на 53% г/г и превысила 800 млрд рублей (к слову о масштабах).

💻 Основа бизнеса — поисковый портал растет на 49% по выручке, сохраняя при этом высокую маржинальность по EBITDA (51,2%). Небольшое снижение показателя (с 53,3% годом ранее) не портит картины и объясняется ростом зарплат, а также инвестициями в новые продукты.

🚕 Сегмент такси, каршеринга и самокатов (райдтех) растет немного медленнее, на 36% г/г.

🛍 Главным же драйвером выручки остается электронная коммерция (+77% г/г), ядро которой — это«Яндекс Маркет».

💡 Прочие направления также растут очень быстро: +93% г/г. Но об их операционной эффективности говорить не приходится. Пока все приносят убытки из-за существенных инвестиций в развитие.

📊 К сожалению, компания не публикует разбивку по EBITDA отдельных сегментов и объединяет электронную коммерцию, райдтех и доставку в один пул.

Долгое время Юнипро была одной из лучших компаний генерирующего сектора. Во-первых, она успела обновить существенную часть оборудования во время первой программы ДПМ. Во-вторых, модернизирует старые блоки за счет программы ДПМ-2. В-третьих, бизнес никогда не имел высокой долговой нагрузки, что позволяло распределять значительную часть чистой прибыли акционерам.

📉 То, что раньше было козырем для инвесторов, сейчас стало проблемой — иностранный мажоритарий. Существенная часть доходов не направлялась в малоэффективные проекты, а распределялась в виде дивидендов. Это было связано с тем, что мажоритарный акционер (Uniper) был в них заинтересован. Интересы миноритариев никогда не нарушались, что позволяло получать хорошие и стабильные выплаты от компании.

❓Что происходит с бизнесом сейчас и каких результатов удалось добиться по итогам 2023 года? Попробуем сегодня разобраться.

💡 Сектор генерации не является историей роста и во многом зависит от рыночных цен на электроэнергию и мощность. В прошлом году цены продемонстрировали позитивную динамику, как и операционные результаты. Выработка электроэнергии выросла на 4,8% г/г до 56,5 млрд кВт.ч.

Эмитент опубликовал операционный отчет за прошлый год. Попробуем оценить, насколько уверенно компания завершила 2023 год с растущей ключевой ставкой и каких результатов добилась.

📈 Основой бизнеса является портфель займов и он за год показал рост на 10,1%, что соответствует ожиданиям. Объем выдач за этот же период вырос на 22,2% г/г до 3,7 млрд руб., практически достигнув результата 2019 года.

Почему мы сравниваем с 2019 годом?

🏦 Дело в том, что с 2020 года, после начала пандемии, ЦБ резко ужесточил норматив по достаточности регуляторного капитала (НМФК1). Это привело к тому, что финансовые компании не смогли поддерживать прошлую динамику роста без увеличения размера собственного капитала. Выйдя на IPO летом прошлого года, Кармани привлекла достаточно средств (которые пошли как раз в капитал), сняв давление норматива и смогла вернуться к более высокой динамике роста.

📈 Только в 4 квартале, несмотря на растущую ключевую ставку ЦБ, объем выдач вырос на 26% г/г до 1 млрд руб. Правда, процентная ставка по автозаймам выросла не так существенно, всего на 1,3 п.п. за год до 81,3% годовых. Таким образом, как и у банков, рост ключевой ставки негативно влияет на маржинальность бизнеса.

💵 Курс доллара #USDRUB за неделю подрос более чем на 1%, а юань #CNYRUB почти на 1,5%. Одним из триггеров для начала роста курса валют стала информация о смерти Алексея Навального. На эту новость сразу отреагировали многие западные политики, что увеличило риски возрастания геополитической напряженности. Также напомню, что до выборов в РФ остается меньше месяца и многие ожидают продолжения ослабления национальной валюты после этого события.

🛢 Цены на нефть держатся выше отметки $80 по марки BRENT и выше $70 по URALS. Пока причин для серьезной девальвации нет, но как будет развиваться ситуация дальше сказать сложно. Слишком много конфликтов идет одновременно и во что они перерастут спрогнозировать невозможно.

🏦 ЦБ на заседании 16 февраля оставил ключевую ставку без изменений. На данный момент рассматриваются варианты сохранения ставки, либо ее повышения. Про снижение не приходится говорить раньше второго полугодия. Инфляционные ожидания населения снижаются, но пока еще остаются высокими. Нужно будет внимательно следить за заседаниями ЦБ 26 апреля и 7 июня, думаю, что начало цикла снижения может быть на одном из них.

Вижу большой интерес к моему разбору последнего отчета по компании ГМК Норникель. Решил в дополнение поделиться с вами выводами по общению с менеджментом по итоговым результатам прошлого года. Для удобства, я просто опишу тезисно основные темы, которые для себя отметил.

🧐 Честно говоря, ощущение осталось двоякое. Обычно менеджмент компаний ищет позитив даже в сложные для бизнеса периоды, а здесь наоборот...

✔️ На рынке акций РФ более 80% оборота делают физ. лица последние пару лет. Это всем известный факт. Поэтому, компании больше сосредоточены на работе именно с частными инвесторами, а не институциональными, как было раньше.

💰 А что любят частные инвесторы? Правильно — дивиденды. После окончания соглашения с Русалом #RUAL в конце 2022 года, когда выплаты делали от размера EBITDA по заранее известной формуле, новой див. политики представлено не было. На сайте висит старая редакция от 2016 года, которая уже не актуальна и не исполняется.

📉 Менеджмент компании заявлял, что базой для выплат на время повышенной инвест. программы будет свободный денежный поток (FCF), что существенно снизило потенциальные дивиденды. Более того, сам FCF еще имеет некоторые корректировки. Разбирал подробно этот момент в видео.

Акции компании с максимумов в октябре прошлого года снизились более чем на 20%. Остались ли какие-то драйверы для роста у бизнеса после санкций, атаки беспилотников и отказа основных покупателей от СПГ Новатэка? Попробуем сегодня разобраться.

📝 Сразу отмечу то, что финансовый отчет вышел в очень усеченном формате и без раскрытия данных за 2022 год, поэтому, сравнивать сможем только с итогами 2021 года.

✔️ Вначале оценим операционные результаты за прошедший год. Добыча газа незначительно увеличилась к уровню 2022 года и на 3% оказалась выше, чем по итогам 2021 года. Объемы добычи нефти, конденсата и ЖУВ (жидких углеводородов) за последние годы почти не изменились.

📈 Выручка выросла на 19% к уровню 2021 года до 1,37 трлн руб. Компания детали не раскрывает, но учитывая, что операционные результаты выросли не так сильно, главным драйвером роста стала девальвация рубля и более высокие цены реализации газа.

📈 EBITDA демонстрирует сопоставимый рост, который составил также19%. Чистая прибыль оказалась под давлением, по сравнению с 2021 годом, показатель вырос всего на4%.

Как обещал, записал видео-разбор вышедшего отчета по МСФО компании ГМК Норникель.

Разобрал, что происходит в бизнесе, почему падают акции, каких дивидендов стоит ждать и какие перспективы на следующие 2 года. Подробнее можете посмотреть в таймкодах.

Таймкоды:

00:00 — Почему падают акции ГМК?
01:05 — Динамика производства
02:00 — Динамика основных металлов
04:40 — Динамика финансовых показателей
07:40 — Свободный денежный поток и дивиденды
15:33 — Изменение географии сбыта
17:20 — Прогноз по рынку металлов
22:17 — Прогноз по кап. затратам
23:27 — На что смотреть в отчете по МСФО
29:15 — Анализ по мультипликаторам
34:12 — Мои действия с активом

#GMKN

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб

На днях вышел отчет по МСФО Норникеля, но для более детального понимания происходящего, я решил вначале разобрать операционные данные, чтобы мы понимали, куда дует ветер.

🧐 И ветер дует на юг, сдувая котировки в этом же направлении. Помимо не очень хорошей рыночной конъюнктуры и снижения цен на ключевые металлы, снижаются объемы производства.

📉 В 2023 году перенастройка и наладка оборудования от новых поставщиков (хорошо, что они появляются!) негативно повлияли на объем переработки руды. Из-за данного фактора снизилось производство никеля на 5% г/г до 209 тыс. тонн. Здесь же стоит отметить, что практически весь этот объем был произведен из собственного сырья.

✔️ Производство меди сократилось на 2% г/г до 425 тыс. тонн. Фактором такой динамики стало также снижение объемов добычи руды из-за вышеописанных причин, а также перенастройка технологических процессов для повышения качества медных катодов.

📉 Объем производства палладия снизился на 4% г/г до 2,7 млн унций, а вот по платине наблюдается несущественный рост на 2% г/г. Такая динамика связана с изменением содержания металлов в структуре руды.

🇰🇿 Freedom многим россиянам известен своими продуктами и услугами в виде брокерского и банковского обслуживания. Я сам пользуюсь банковской картой компании для зарубежных покупок, а также брокерским счетом. Поэтому, время от времени обращаю внимание на то, как чувствует себя бизнес.

Сегодня разберем последний вышедший финансовый отчет за 4 квартал (3 кв. 2024 года) и оценим, какие изменения происходят в компании.

📈 Выручка выросла на 31% г/г до $418,6 млн. Основная ее часть была сгенерирована за счет комиссионных и процентных доходов. Около 54% выручки пришлось на «Банк Фридом Финанс Казахстан». Продолжает расти и страховой сегмент бизнеса, доходы от которого выросли на 177% г/г до $79 млн.

По словам менеджмента, уже в начале 2 квартала будет завершена редомициляция бизнеса (переезд в РФ). Это позволит компании вернуться к выплате дивидендов и снимет инфраструктурные риски для отечественных инвесторов.

❓ Сегодня попробуем разобраться, как сейчас себя чувствует бизнес, какие могут быть дивиденды и чего ожидать в среднесрочной перспективе?

Медицинский сегмент, как и продовольственный, всегда будет пользоваться спросом, независимо от геополитики, инфляции и ключевой ставки. Поэтому, логично в портфеле держать одного или несколько представителей из данного сектора.

Вернемся к эмитенту, давайте посмотрим, как удалось пройти 2023 год и каких результатов достигли. Начнем с операционных показателей:

📈 Количество принятых родов увеличилось на 15,3% г/г при росте среднего чека по РФ на 0,9% г/г и по Москве на 11,5%. Напомню, что несмотря на широкую географию деятельности бизнеса, ключевым рынком остается Москва и область, на которые приходится около 60% выручки. Поэтому, буду писать динамику по РФ и Москве отдельно, для более детального понимания ситуации.