🛢 В начале декабря прошлого года со стороны ЕС было введено эмбарго на российскую нефть, которая транспортируется по морю. Это стало одним из драйверов начавшейся девальвации рубля. Курс доллара с 5 по 22 декабря вырос с 62 до 72 рублей или на 16%.

⛽️ С 5 февраля вступит в силу эмбарго со стороны ЕС на нефтепродукты из РФ, что также может оказать влияние на ослабление рубля. Пока сложно оценить реальный последствия для национальной валюты, потому что на курс влияет множество факторов. Но можно немного снизить потенциальные риски по портфелю.

📈 Для защиты капитала от возможной новой волны девальвации можно использовать валюту крупных экономик мира, либо консервативные активы в этой валюте. На нашем рынке доступно большое количество инструментов, например, юаневые облигации, о них сегодня и поговорим.

💸 Я решил рассмотреть именно те выпуски, срок до погашения которых превышает 3 года, чтобы можно было рассчитывать на льготу долгосрочного владения, которая распространяется и на валютную переоценку. Напомню, что у валютных облигаций есть такое понятие, как налог на «валютную переоценку», разберем на примере.

( Читать дальше )

Решил сделать небольшую подборку интересных рублевых инструментов, в которых можно будет спокойно пересидеть новогодние праздники. Под конец года часто трейдеры, да и инвесторы, закрывают свои спекулятивные и рискованные позиции, чтобы не переживать лишний раз во время отдыха.

🧰 Я сам постепенно продаю длинные облигации с постоянным купоном, чтобы лишний раз не рисковать и планирую переложиться в короткие бонды, фонды ликвидности и облигации с плавающим купоном. О них сегодня и поговорим.

✔️ Короткие облигации (погашение до 1 года) с доходностью к погашению от 9% годовых

🔸 «ПИК-Корпорация-001Р-03» (RU000A1026C1) с доходностью 9,5% годовых и погашением 29.03.2023.

🔸 «КИВИ Финанс-001Р-01» (RU000A1028C7) с доходностью 10,5% годовых и погашением 10.10.2023.

🔸 «ЯТЭК-001Р-01» (RU000A102B48) с доходностью 9,2% годовых и погашением 31.10.2023.

🔸 «Хэдхантер-001Р-01R» (RU000A102GY7) с доходностью 9,7% годовых и погашением 11.12.2023.

✔️ Облигации с плавающим купоном

( Читать дальше )

В кризисные периоды в РФ лучшей ставкой для сохранения средств всегда являлся доллар США. В этом году в нашей стране вводятся различные ограничения на работу с валютами развитых стран. Но пока еще есть инструменты, которые позволят сохранить средства в случае девальвации — замещающие облигации. Замещают они аналогичные выпуски евробондов, которые сейчас заблокированы из-за ограничения работы Евроклир-НРД.

📈 Фактически все резиденты могут обменять заблокированные еврооблигации на их отечественные аналоги (замещающие облигации) с идентичными характеристиками и продолжать получать купоны и выплаты при погашении в рублях по курсу на день операции. Уже появился вторичный рынок данных бумаг, где можно их приобрести даже тем, кто еврооблигациями не владел.

📌 Сегодня такие выпуски и разберем. В первую очередь надо обращать внимание на ликвидность (среднедневной оборот), чтобы она соответствовала сумме вашей возможной покупки. Условно, если вы хотите купить облигации на 1 млн. руб, а в день проходит торгов на 100 тыс. руб., то купить ее будет достаточно сложно по хорошей цене, про продажу я вообще молчу. Постараюсь отобрать только выпуски, где в день проходит торгов минимум на 1 млн. руб.

( Читать дальше )

🧰 Сегодня АКРА впервые присвоила АО Ювелит (торговая марка SOKOLOV) кредитный рейтинг и сразу на уровне ВВВ+. Новость примечательна еще и тем, что SOKOLOV стал первой прошедшей процедуру рейтингования компанией из своего сектора и в тот же день объявил о выпуске бондов. Компания станет первым и единственным представителем своего сектора, чьи ценные бумаги могут появиться на московской бирже

📊 Немного цифр, для понимания текущих масштабов бизнеса. Компания насчитывает 416 магазинов (с учетом франшиз), за год производится около 20 млн. украшений, которые реализуются в России и СНГ. Выручка (LTM) по итогам 6 месяцев текущего года составила 24 млрд. руб., EBITDA (LTM) — 3 млрд. руб. Маржинальность EBITDA стала двузначной, увеличившись до 12,3% против 5,6% на конец 2021 года. Для сектора непродовольственного ритейла это очень хорошая динамика.

📈 За последние 4 года выручка SOKOLOV выросла в 3 раза вслед за созданием с нуля федеральной розничной сети и стартом развития онлайн канала. Сопоставимые продажи (LFL) за последний год увеличились на 34%. SOKOLOV активно наращивает долю рынка и уже по итогам 2022 года (по прогнозам) займет первое место по объемам продаж в сегменте ювелирной розницы с долей рынка в 17,4%.

( Читать дальше )

В долгосрочные портфели эксперты рекомендуют покупать и акции и облигации, давайте разберемся, какой актив в какой ситуации лучше себя проявляет.

📈 От высокой инфляции на длинном горизонте инвестирования лучше защищают акции, особенно тех секторов, которые производят продукты, а не услуги. В частности, если говорить про российский рынок, то это почти все компании сырьевого сектора. Достаточно посмотреть примеры Ирана и Турции, какая там ситуация с инфляцией и что происходит с фондовым рынком, наглядный пример.

📈 Также среди облигаций есть отдельные выпуски, которые тоже позволят защитить капитал от инфляции, это выпуски ОФЗ-ИН. У них номинал индексируется на размер ИПЦ и сверх этого выплачивается еще купон в размере 2,5% годовых. Если вы делаете ставку на рост инфляции в среднесрочной перспективе, то такие бумаги имеет смысл держать в портфеле.

📉 Что касается облигаций с плавающим купоном, который привязан к показателю RUONIA, ну или грубо к ключевой ставке… Надо учитывать важный момент, высокая инфляция совершенно не означает, что ключевая ставка будет находиться на сопоставимом уровне. Например, сейчас инфляция за последние 12 месяцев составляет 14%, а ключевая ставка опустилась до 8%. Этого говорит нам о том, что многие облигации с плавающим купонами покажут доходность ниже инфляции, как минимум в этом году.

( Читать дальше )

На нашем рынке есть интересные облигации, о которых мало кто говорит и, судя по всему, мало кто покупает среди частных инвесторов. В портфелях часто можно встретить ОФЗ с постоянным (недавно разбирали), переменным или плавающим купоном, а вот с поправкой на инфляцию практически нет.

Скажу сразу, там действительно есть некоторые неочевидные моменты, которые вначале и меня вводили в заблуждение, сегодня подробно их разберем и оценим, насколько это интересный актив.

📌 На Мосбирже представлено 4 выпуска облигаций с поправкой на инфляцию с разными сроками до погашения, но одинаковым (в процентах!) купоном, который составляет 2,5%.

✔️ОФЗ 52001-ИН (погашение 16.08.2023)
✔️ОФЗ 52002-ИН (погашение 02.02.2028)
✔️ОФЗ 52003-ИН (погашение 17.07.2030)
✔️ОФЗ 52004-ИН (погашение 17.03.2032)

В названии каждого выпуска есть окончание ИН, которое дословно означает «Индексируемый номинал». Номинал таких облигаций ежедневно индексируется в соответствии с ИПЦ (индекс потребительских цен), но с лагом в 3 месяца.

( Читать дальше )

Сейчас в облигациях федерального займа наблюдается интересная ситуация, все выпуски с погашением от 6 лет дают примерно одинаковую доходность от 8,5% до 8,9% годовых. Зафиксировать такой доход можно на разные периоды времени, но пока самый длинный выпуск с постоянным купоном погашается через 20 лет (ОФЗ 26238 — 15.05.2041).

❓Зачем брать облигации и платить налог с купона, если можно положить деньги на вклад?

Логичный вопрос в текущей ситуации, но есть нюанс. С 2021 года введен налог на доход по банковским вкладам, с превышения 1 000 000 * КС (ключевую ставку). Сейчас ставка составляет 8%, грубо говоря с любого дохода по депозитам свыше 80 000 руб. в год по закону нужно платить налог. Дальше по мере снижения ставки эта сумма будет уменьшаться тоже.

❗️В связи с текущими событиями, все доходы по вкладам за 2021 и 2022 года освобождены от НДФЛ, но что будет в 2023 году пока вопрос открытый и весьма вероятно, «амнистия» на него не распространится. А также вклады дают возможность зафиксировать ставку на 1-3 года, а облигации дают возможность зафиксировать доход до 20 лет.

( Читать дальше )

Очень плодотворно удалось пообщаться с Дмитрием Александровым, кто не смотрел, рекомендую, даже если не инвестируете в ВДО. Интересно проследить ход мыслей и подходы к анализу, на что смотреть в первую очередь, как использовать кредитные рейтинги агентств и многое другое.

Таймкоды:
00:00 — Знакомство с Дмитрием Александровым, представителем компании “Иволга Капитал”, канал Probonds
02:44 — Что такое облигации и как с ними работать? Классификатор облигаций
10:34 — Модельный портфель PRObonds из ВДО
12:42 — ВДО. Возможности на рынке РФ
15:42 — Карта рынка облигаций АПГ (Агропромышленный комплекс)
18:27 — Карта рынка облигаций МФО
20:49 — Вопросы и ответы по ВДО
22:16 — Какой купон по ВДО доминирует на рынке (плавающий или постоянный)?
23:52 — Где грань между корпоративной облигацией и ВДО?
27:00 — Планируется ли выпуск своего фонда на ВДО?
31:01 — Налоги с купонов
33:32 — Репо с ЦК
40:18 — Насколько рухнули ВДО после 24 февраля?
41:12 — Поменялся ли портфель ВДО после начала спецоперации?
44:00 — Обзор отдельных ВДО по отраслям.
53:24 — Рейтинговые агентства и как их оценивает рынок
1:00:57 — Дефолты: Дядя Дёнер, Обувь России, Калита и их особенности
1:11:16 — Максима Телеком и Химтек
1:18:17 — Облигации компании “Главторг”
1:22:17 — Вопросы — ответы

( Читать дальше )

Начнем с того, что компания на 100% принадлежит государству. Соответственно, если возникают проблемы у нее с обслуживанием долга, то это негативно влияет на весь инвест. климат в стране.

Я решил посмотреть отчет МСФО за 1 полугодие (последний из доступных), сам облигации Роснано не держу, поэтому детально ранее не изучал. И что мы видим… В самом начале, где аудиторское заключение (аудитор — KPMG) написано жирным шрифтом «Существенная неопределенность в отношении непрерывности деятельности» со ссылкой на примечание 3. Это уже настораживает.

Опускаемся в примечание 3 и в конце находим интересующую для нас информацию:
«В настоящее время Группа находится в процессе обсуждения с акционером возможности дополнительного финансирования. В то же время нет уверенности, что такое финансирование может быть получено в необходимом объеме. Если Группа не сможет получить финансирование от акционера или из иных источников, она может быть не в состоянии непрерывно продолжать свою деятельность.»

( Читать дальше )

Попробуем сегодня разобраться, в чем отличие между данными ETF не залезая в дебри, а на простом и понятном языке.

Итак, оба этих фонда представляют индекс на еврооблигаций российских компаний, которые торгуются в долларах и в евро. Среди эмитентов еврооблигаций только крупные компании, такие, как Газпром, Лукойл, ГМК Норникель, МКБ, Фосагро и прочие.

Еврооблигации выбираются таким образом, чтобы средний срок до погашения всего портфеля не превышал 3 лет. Это значит, что сюда могут входить облигации с погашением через год, через два, три или четыре года. Грубо говоря, если в портфеле 2 облигации в равных долях, у одной погашение через год, а у второй через 4 года, то средний срок до погашения по портфелю будет равен (1+4) / 2 = 2,5 года.




Для простоты рассмотрим оба фонда и основные факторы, которые будут влиять на доходность в рублях.

FXRU
Здесь все более-менее понятно. Доходность данного фонда будет складывать из следующих параметров:

( Читать дальше )