⚡️ Энерготехсервис: A-, флоатер ΣКС+550 (EY~29,8%), ежемес. купон, 2 года, 1,5 млрд.

Компания занимается строительством и эксплуатацией малых электростанций различного типа (наверное, примерно так планировал когда-нибудь выглядеть печально известный Завод КЭС, но не фартануло)

Свежую отчетность смотреть большого смысла нет, т.к. с начала года имеем только двустраничные РСБУ (при наличии дочерних компаний в группе) без промежуточных данных о движении денежных средств. Рейтинговому отчету тоже почти год. Из того, что видно – у компании соразмерно подросли и в масштабы бизнеса, и размер долга

Параметры выпуска ничем не выделяются среди свежей первички по рейтинговой группе и сильно уступают вторичке, большого интереса к размещениям с похожими параметрами не видно ни на сборе, ни в стакане. Смысла участвовать в таком считаю, что нет

💡 ТГК-14: BBB+/A-, 2 выпуска – фикс до 26,5% (YTM~29,8%), флоатер ΣКС+650 (EY~30,9%)

Здесь есть подробный разбор, совсем однозначного мнения по выпуску нет, сам не участвую

( Читать дальше )

ТГК-14 – производитель и поставщик электро- и теплоэнергии в Республике Бурятия и Забайкальском крае, монополист на своих ключевых рынках сбыта (в Чите и Улан-Удэ). Компании принадлежат семь электростанций, 45 котельных и тепловых сетей

Цифры за 9 месяцев 2024:

• Выручка: 12,5 млрд. (+14,5%)
• Прибыль: 713 млн. (+38,6%)
• Долг общий: 7,5 млрд. ( +16%)
• Финрасходы: 664,6 млн. (х2.15)

По бизнесу это не плохой, но и ничем особо непримечательный энергетик – зарабатывает (насколько это возможно в регулируемой отрасли), имеет стабильно положительный операционный денежный поток, ведет инвест-программу по обновлению имеющихся объектов генерации и планирует вкладываться в новые

Примечательные тут два момента:

1️⃣ В 2023 году новым собственником ТГК-14 стала «Дальневосточная управляющая компания» (ДУК). По интересной схеме:

• деньги на выкуп были получены от Промсвязьбанка под поручительство самой ТГК-14,
• затем ДУК на правах нового собственника оформила себе займ уже от самой ТГК, который пошел на погашение банку

( Читать дальше )

⚠️Параметры всех четырех уже заявленных выпусков на эту неделю зафиксированы еще до пятничного заседания ЦБ. Ставку повысили уверенно, и риторика на дальнейшее повышение тоже имела место (среднюю до конца 2023 прогнозируют в диапазоне 8,5-9,3%) Сколько из этого было заложено в котировки заранее, и на какие доходности теперь будем ориентироваться – пока не совсем понятно, поторговать успели всего полдня

Поэтому считаю, что до большей ясности есть смысл придержать кэш, хотя бы частично. Тем более, что в будущих новых выпусках, которые сейчас планируются уже с ориентиром на новую ставку – можем увидеть несколько более приятные условия

🛢УК «ОРГ»: BB-, YTM~17,8%, 3 года, 300 млн. Только для квалов

Размещение перенесли с прошлой пятницы, что дает нам еще немного времени подумать: стоит ли такая не-космическая доходность от эмитента всех его рисков? Спекулятивно (по другому здесь нельзя) – считаю что остается вполне рабочим вариантом. Кто читает сегодня – скорее всего уже опоздал, предзаказы расписывали на прошлой неделе.

( Читать дальше )