По индексу нарисовалось сопротивление 2030, которое пока пробить не можем. Этот уровень больше любопытное наблюдение, чем что-то, влияющее на принятие решений (как и треугольник в RTSI); впрочем, для кого-то пробитие вверх будет сигналом. Внешний фон позитивный, по Европе идет пересмотр таргетов, инвестдома поднимают рекомендации и для глобальных управляющих EU Equity сейчас горячая тема. Оттока денег из такого локального EM как Россия аллокация в пользу Европы вызвать не должна, а общий risk-on будет. По нефти вынос лонгов состоялся, саудиты немного вмешались, но реально расклад не изменился: диапазон $50-55 для рынка комфортен. Так что шансы на падение нефти в моменте ниже, чем на рост (разумеется, может быть все: и 45, и 40, и 60.) Геополитика больших рисков для РФ не несет, санкции не отменят, все по прежнему — формально теплый тон переговоров тому свидетельство. Единственный существенный риск для рублевых активов, который я вижу — невероятно сильный рубль. Из-за этого краткосрочно (и только краткосрочно) не набираю позиции в компаниях-экспортерах. Хотя заявление Набиуллиной о возможной покупке FX радует сильно ниже мы возможно не пойдем.

( Читать дальше )

… констатировать РАНО! Да, российский рынок оверсолд, да, бочка в рублях совсем не низко, да, есть value в отдельных историях и среднесрочный апсайд 10-15% в ликвиде. Но нельзя забывать про фактор геополитики и очень шаткой программы реформ Трампа. Акции DM не так перегреты, как в феврале, но риск существенной коррекции на risk-off событии есть. А когда будут резать лимиты по акциям — никто не посмотрит на фундаментально низкую оценку российских активов и их дивидендную доходность. Ну и не забываем про крепкий рубэн, который в последнее время может расти на падающей нефти.

Дисклеймер — у меня бычья позиция по ММВБ, лонг по российским акциям, сегодня нарастил некоторые позиции. Большой вес в ФСК, Мосбирже, Алросе. Риски дальнейшей коррекции не игнорирую, концептуально держу в голове уровень 1850. Если реализуется пробой 2000 вверх — это подтвердит, что я занял правильную позицию.

Из просадки с начала года портфель российских акций пока не вылез, впрочем, переоценка не особо волнует. Очень неприятный сюрприз устроил рубль — с таким курсом тяжело расти. Что входит в планируемый ребаланс:

1) Увеличить Мосбиржу, бумага чисто рублевая, высокая чувствительность ко входу денег в russian financials. Див. доходность — поддержка, но не причина покупки. В нарратив о сокращении прибыли из-за смягчения ЦБР верить не стоит, в перспективе полугода это далеко не первый драйвер в этой бумаге. Плюс сейчас стратегически хороший уровень для входа, горячих денег немного, даунсайд риск весьма ограничен.

2) Металлурги — neutral. В ММК/НЛМК лезть не хочется из-за слишком большой неопределенности с ценами на железо, на новостях и событиях в Китае движения происходят неадекватные. Отдельно хочется выделить РУСАЛ (low valuation, potencial strong FCF and dividend) — очень внимательно смотрю на покупку. Немного отпугивает возможность доразмещения пакета Прохорова, бумага неликвидная и волатильная — буду набирать частями и долго.

( Читать дальше )

Увеличиваю долю в портфеле ГМК, Мосбиржи. Норникель в долларах сильно выбивается из корреляцией со спотом LME, разница должна уйти. В целом по рынку довольно болезненная февральская коррекция завершилась, шансы на рост считаю высокими. Внешний фон довольно позитивный (геополитику не рассматриваю), если немного ослабнет рубль — будет хорошая поддержка. Рынок все еще слабый, поэтому покупки делаю очень выборочные. Добавил в портфель Роснефть со среднесрочным таргетом 370.