Посмотрел отчетность и презентацию, в целом сложилось мнение, что компания фундаментально крепкая, но преследует совершенно другие цели, нежели увеличение благосостояния миноритарных акционеров.
Посмотрел отчетность и презентацию, в целом сложилось мнение, что компания фундаментально крепкая, но преследует совершенно другие цели, нежели увеличение благосостояния миноритарных акционеров. Задача раскрытия стоимости не стоит на повестке дня.
Относительно тех денежных потоков, которые Русгидро генерирует, оценка не выглядит высокой. За 1 кв FCF составил 21,8 млрд, это почти 6% доходности к текущей капитализации. Понятно, что сезонность, но по итогам прошлого года отношение FCF к капитализации было больше 11%. Но дивиденды платят существенно меньше FCF, в этом году рекордная выплата в размере 23,3 млрд, однако доходность всего 6,6% грязными. Разницу между FCF и дивидендами менеджмент отправил на депозиты под 4,5%.
Результаты за 1 кв 2021 хорошие, но в силу традиционных списаний в 4 кв прогнозировать итоговый размер чистой прибыли затруднительно. С учетом возросшего в два раза CAPEX (на 2021 г. они запланировали 123,9 млрд, в 2020 г. на приобретение ОС направили всего 58 млрд) я думаю, менеджмент воспользуется инструментом списаний, чтобы оставить часть прибыли в компании.
Указанный менеджментом ориентир по дивидендам в размере 20 млрд дает 5,7% доходности. По сути, ОФЗ, но с опционом на рост капитализации, если приоритеты государства сменятся.
По текущим ценам не выглядит интересной инвестиционной идеей.
Дилетант, я в бухгалтерии не силен, у меня трояк был и к тому же давно, но разве приобретение ОС и списание ОС после ввода в эксплуатацию, не по разному учитываются в БУ. судя по движению бумаги, инсайдеры все-таки наверное что-то знают. но молчат. гады. биткоин им в штаны.
pyramid_mmm, вы правы. Списание в ОФР, покупка — в ОДДС.
Списали ОС, как следствие, занизили чистую прибыль и не выплатили дивы, но операционный денежный поток не изменился, т.к. списание ОС — неденежная операция.
Нарисовать убыток от обесценения не составляет труда. Они при тестировании на обесценение используют DCF. Чуть подкрутить ставку роста в постпрогнозном периоде или ставку дисконтирования, вот и ценность использования меньше балансовой стоимости. Убыток, занижение ЧП, высвободившиеся средства на депозит.
Посмотрел отчетность и презентацию, в целом сложилось мнение, что компания фундаментально крепкая, но преследует совершенно другие цели, нежели увеличение благосостояния миноритарных акционеров. Задача раскрытия стоимости не стоит на повестке дня.
Относительно тех денежных потоков, которые Русгидро генерирует, оценка не выглядит высокой. За 1 кв FCF составил 21,8 млрд, это почти 6% доходности к текущей капитализации. Понятно, что сезонность, но по итогам прошлого года отношение FCF к капитализации было больше 11%. Но дивиденды платят существенно меньше FCF, в этом году рекордная выплата в размере 23,3 млрд, однако доходность всего 6,6% грязными. Разницу между FCF и дивидендами менеджмент отправил на депозиты под 4,5%.
Результаты за 1 кв 2021 хорошие, но в силу традиционных списаний в 4 кв прогнозировать итоговый размер чистой прибыли затруднительно. С учетом возросшего в два раза CAPEX (на 2021 г. они запланировали 123,9 млрд, в 2020 г. на приобретение ОС направили всего 58 млрд) я думаю, менеджмент воспользуется инструментом списаний, чтобы оставить часть прибыли в компании.
Указанный менеджментом ориентир по дивидендам в размере 20 млрд дает 5,7% доходности. По сути, ОФЗ, но с опционом на рост капитализации, если приоритеты государства сменятся.
По текущим ценам не выглядит интересной инвестиционной идеей.
Дилетант, я в бухгалтерии не силен, у меня трояк был и к тому же давно, но разве приобретение ОС и списание ОС после ввода в эксплуатацию, не по разному учитываются в БУ. судя по движению бумаги, инсайдеры все-таки наверное что-то знают. но молчат. гады. биткоин им в штаны.
pyramid_mmm, вы правы. Списание в ОФР, покупка — в ОДДС.
Списали ОС, как следствие, занизили чистую прибыль и не выплатили дивы, но операционный денежный поток не изменился, т.к. списание ОС — неденежная операция.
Нарисовать убыток от обесценения не составляет труда. Они при тестировании на обесценение используют DCF. Чуть подкрутить ставку роста в постпрогнозном периоде или ставку дисконтирования, вот и ценность использования меньше балансовой стоимости. Убыток, занижение ЧП, высвободившиеся средства на депозит.
Посмотрел отчетность и презентацию, в целом сложилось мнение, что компания фундаментально крепкая, но преследует совершенно другие цели, нежели увеличение благосостояния миноритарных акционеров. Задача раскрытия стоимости не стоит на повестке дня.
Относительно тех денежных потоков, которые Русгидро генерирует, оценка не выглядит высокой. За 1 кв FCF составил 21,8 млрд, это почти 6% доходности к текущей капитализации. Понятно, что сезонность, но по итогам прошлого года отношение FCF к капитализации было больше 11%. Но дивиденды платят существенно меньше FCF, в этом году рекордная выплата в размере 23,3 млрд, однако доходность всего 6,6% грязными. Разницу между FCF и дивидендами менеджмент отправил на депозиты под 4,5%.
Результаты за 1 кв 2021 хорошие, но в силу традиционных списаний в 4 кв прогнозировать итоговый размер чистой прибыли затруднительно. С учетом возросшего в два раза CAPEX (на 2021 г. они запланировали 123,9 млрд, в 2020 г. на приобретение ОС направили всего 58 млрд) я думаю, менеджмент воспользуется инструментом списаний, чтобы оставить часть прибыли в компании.
Указанный менеджментом ориентир по дивидендам в размере 20 млрд дает 5,7% доходности. По сути, ОФЗ, но с опционом на рост капитализации, если приоритеты государства сменятся.
По текущим ценам не выглядит интересной инвестиционной идеей.
Посмотрел отчетность и презентацию, в целом сложилось мнение, что компания фундаментально крепкая, но преследует совершенно другие цели, нежели увеличение благосостояния миноритарных акционеров. Задача раскрытия стоимости не стоит на повестке дня.
Относительно тех денежных потоков, которые Русгидро генерирует, оценка не выглядит высокой. За 1 кв FCF составил 21,8 млрд, это почти 6% доходности к текущей капитализации. Понятно, что сезонность, но по итогам прошлого года отношение FCF к капитализации было больше 11%. Но дивиденды платят существенно меньше FCF, в этом году рекордная выплата в размере 23,3 млрд, однако доходность всего 6,6% грязными. Разницу между FCF и дивидендами менеджмент отправил на депозиты под 4,5%.
Результаты за 1 кв 2021 хорошие, но в силу традиционных списаний в 4 кв прогнозировать итоговый размер чистой прибыли затруднительно. С учетом возросшего в два раза CAPEX (на 2021 г. они запланировали 123,9 млрд, в 2020 г. на приобретение ОС направили всего 58 млрд) я думаю, менеджмент воспользуется инструментом списаний, чтобы оставить часть прибыли в компании.
Указанный менеджментом ориентир по дивидендам в размере 20 млрд дает 5,7% доходности. По сути, ОФЗ, но с опционом на рост капитализации, если приоритеты государства сменятся.
По текущим ценам не выглядит интересной инвестиционной идеей.
Дилетант,
очнись, братка!!
Какие списания??? Ты в коматозе что ли прибываешь?
Где они увеличили CAPEX в 2 раза? Открой инвест-план и посмотри какой объем они закладывали!
Не позорься, дилетант!
Zlatozar, как бы все из материалов Русгидро. Если поясните, буду премного благодарен
Посмотрел отчетность и презентацию, в целом сложилось мнение, что компания фундаментально крепкая, но преследует совершенно другие цели, нежели увеличение благосостояния миноритарных акционеров. Задача раскрытия стоимости не стоит на повестке дня.
Относительно тех денежных потоков, которые Русгидро генерирует, оценка не выглядит высокой. За 1 кв FCF составил 21,8 млрд, это почти 6% доходности к текущей капитализации. Понятно, что сезонность, но по итогам прошлого года отношение FCF к капитализации было больше 11%. Но дивиденды платят существенно меньше FCF, в этом году рекордная выплата в размере 23,3 млрд, однако доходность всего 6,6% грязными. Разницу между FCF и дивидендами менеджмент отправил на депозиты под 4,5%.
Результаты за 1 кв 2021 хорошие, но в силу традиционных списаний в 4 кв прогнозировать итоговый размер чистой прибыли затруднительно. С учетом возросшего в два раза CAPEX (на 2021 г. они запланировали 123,9 млрд, в 2020 г. на приобретение ОС направили всего 58 млрд) я думаю, менеджмент воспользуется инструментом списаний, чтобы оставить часть прибыли в компании.
Указанный менеджментом ориентир по дивидендам в размере 20 млрд дает 5,7% доходности. По сути, ОФЗ, но с опционом на рост капитализации, если приоритеты государства сменятся.
По текущим ценам не выглядит интересной инвестиционной идеей.
Черкизово 1 кв 2021 г.
Результаты предсказуемые, и я бы поостерегся от излишнего оптимизма. Продуктовая инфляция хороша для вертикально-интегрированных холдингов, которые контролируют всю цепочку движения стоимости. Черкизово к таким не относится, компания обеспечена зерном всего на 43%. В результате рост отпускных цен только компенсировал рост издержек.
Выручка выросла на 10,4% г/г, но объемы продаж свинины упали на 33,4%, а курицы на 3,1%. Покупательная способность населения упала. И это тревожный звонок.
Рост чистой прибыли обеспечен переоценкой биоактивов: кур и свиней, находящихся на откорме в составе незавершенного производства, переоценили по рыночной стоимости, но денег компания не получила, это чисто бухгалтерская операция. Операционный денежный поток до изменения оборотного капитала практически не изменился.
CAPEX вырос на 81,5% г/г за счет инвестиций в маслоэкстракционного завода. В краткосрочном периоде это привело к отрицательному FCF, но после запуска завода в 2022 г. вырастет самообеспеченность кормами.
Перспективы развития менеджмент рисует тревожные: у компании растут издержки, но сжимается платежеспособный спрос, вдобавок существенный долг, обслуживать который после повышения ставки будет сложнее.
Дилетант, извините объем продаж свинины упал на 33,4%, нет ли тут других проблем по мимо рост цен ?
свинина дешевое мясо, дороже курицы, но дешевле всего остального, говядина тогда вообще рухнуть должна интересно бы посмотреть.
drumer, мясопереработка осталась без изменений. Куда пропал этот объем, не совсем ясно. Есть гипотеза, что придержали забой поголовья, но опять-таки, снижение на треть — это серьезно
Черкизово 1 кв 2021 г.
Результаты предсказуемые, и я бы поостерегся от излишнего оптимизма. Продуктовая инфляция хороша для вертикально-интегрированных холдингов, которые контролируют всю цепочку движения стоимости. Черкизово к таким не относится, компания обеспечена зерном всего на 43%. В результате рост отпускных цен только компенсировал рост издержек.
Выручка выросла на 10,4% г/г, но объемы продаж свинины упали на 33,4%, а курицы на 3,1%. Покупательная способность населения упала. И это тревожный звонок.
Рост чистой прибыли обеспечен переоценкой биоактивов: кур и свиней, находящихся на откорме в составе незавершенного производства, переоценили по рыночной стоимости, но денег компания не получила, это чисто бухгалтерская операция. Операционный денежный поток до изменения оборотного капитала практически не изменился.
CAPEX вырос на 81,5% г/г за счет инвестиций в маслоэкстракционного завода. В краткосрочном периоде это привело к отрицательному FCF, но после запуска завода в 2022 г. вырастет самообеспеченность кормами.
Перспективы развития менеджмент рисует тревожные: у компании растут издержки, но сжимается платежеспособный спрос, вдобавок существенный долг, обслуживать который после повышения ставки будет сложнее.
МТС 1 кв 2021
Отчет скучный и предсказуемый. Сложно ждать от такой крупной компании в таком стабильном секторе прорывных вещей, но между тем каждый раз сравниваю с результатами Ростелекома. Там события развиваются куда более динамично.
Ядро бизнеса МТС – телеком в России – показал всего 2,3% роста г/г или +1,8 млрд руб. Для сравнения Теле2 вырос на 12,5% г/г или 5,1 млрд. МТС в 3 раза проигрывает в абсолютном приросте выручки компании, которая в 1,8 раза меньше. Абонентская база стагнирует, регулярное повышение тарифов не дает результата, рост даже ниже инфляции.
МТС заявляет о лидерстве в сегментах B2B и B2G и лучшем клиентском сервисе, но за 1 кв смог там заработать только 3,2 млрд. Пока слабо. Финтех за счет ориентации на рисковые потребительские кредиты дает небольшой прирост выручки и прибыли, но как бизнес не растет: прирост активов всего 2,7% г/г.
Прирост CAPEX на 10 млрд относительно прошлого года приведет к росту долга: в 1 кв он вырос на 6% кв/кв и на 18,1% г/г.
В целом с ролью замены облигаций МТС справляется, но компания стагнирует. Хотя за 8-9% годовых можно закрыть на это глаза.
Результаты бомба, но именно это и напрягает.
Отпускные цены на сахар выросли на 58%, на мясо – на 22%, на пшеницу – на 19%, подсолнечник – на 97%, на сою – 66%, потребительская масложировая продукция – на 50%.
Когда Правительство судорожно пытается сдерживать рост цен, один из крупнейших агрохолдингов отчитывается о росте чистой прибыли в два раза. Причем рост прибыли не конвертируется в рост инвестиций, они даже снизились на 5% по сравнению с 1 кв 2020 г. Компания зарегистрирована в офшоре и при этом наращивает дивиденды, хотя экспорт дает всего треть от выручки Русагро.
Получаем готовый сюжет под выборы про раскулачивание жадных барыг, наживающихся на простых россиянах. Закон не очень работает, когда премьер-министр оперирует категорией «жадность». Тем более скелеты в шкафу у компании имеются.
Государство, стимулируя АПК, преследовало другие задачи. Русагро получил только госсубсидий на 8,5 млрд, добавим к этому сделки с Солнечными продуктами и Разгуляем, где контрагентом были Россельхозбанк (кредит на 20 лет) и ВЭБ (кредит на 13 лет под 1%).
Компания хорошая, стоит недорого, но есть политические риски.
Майл Групп 1 кв 2021
Отчет, в целом, хороший, динамика показателей практически как у Яндекса: выручка +27,4% г/г (у Яндекса +39%), EBITDA +8,1% (у Яндекса +5%), чистый убыток и там, и там. Маржа по EBITDA у Яндекса 14,3%, у Майла 18,7%. Тренд на снижение маржи прослеживается у обоих компаний.
Бизнес во многом схож, но Майл оценен в 2 раза дешевле Яндекса. Котировки сейчас на дне с момента размещения на Мосбирже, хайпа в бумаге нет.
На мой взгляд, как набор бизнесов Майл выглядит интереснее. Выручка от рекламы выросла на 22% г/г, от игр на 34%, от платформы образования в 3 раза. Выручка от Skillbox и Geekbrains по итогам года достигнет 9 млрд руб (или 120 млн долл, для сравнения, выручка Coursera всего 290 млн долл, а P/S = 20).
Яндекс консолидирует сегмент такси и e-commerce, а Майл нет, т.к. они оформлены как совместные предприятия.
Совместные предприятия типа O2O и Алиэкспресс Россия мы видим в отчетности только через их финансовый результат в доле Майл, который пока отрицательный. Между тем GMV O2O в 1 кв 2021 в доле Майл равен 20 млрд руб, GMV Алиэкспресс Россия, где у Майла 18%, за 2020 г. составил 229 млрд (10 млрд к выручке Майла в квартал).
Итого в 1 кв 2021 выручка Майл от дочерних сервисов 27,7 млрд + 30 млрд GMV в рамках СП. Фактически компания в 2 раза больше, чем мы видим в отчетности. С учетом перспектив развития EV/EBITDA 13,9х выглядит справедливой оценкой.
Майл Групп 1 кв 2021
Отчет, в целом, хороший, динамика показателей практически как у Яндекса: выручка +27,4% г/г (у Яндекса +39%), EBITDA +8,1% (у Яндекса +5%), чистый убыток и там, и там. Маржа по EBITDA у Яндекса 14,3%, у Майла 18,7%. Тренд на снижение маржи прослеживается у обоих компаний.
Бизнес во многом схож, но Майл оценен в 2 раза дешевле Яндекса. Котировки сейчас на дне с момента размещения на Мосбирже, хайпа в бумаге нет.
На мой взгляд, как набор бизнесов Майл выглядит интереснее. Выручка от рекламы выросла на 22% г/г, от игр на 34%, от платформы образования в 3 раза. Выручка от Skillbox и Geekbrains по итогам года достигнет 9 млрд руб (или 120 млн долл, для сравнения, выручка Coursera всего 290 млн долл, а P/S = 20).
Яндекс консолидирует сегмент такси и e-commerce, а Майл нет, т.к. они оформлены как совместные предприятия.
Совместные предприятия типа O2O и Алиэкспресс Россия мы видим в отчетности только через их финансовый результат в доле Майл, который пока отрицательный. Между тем GMV O2O в 1 кв 2021 в доле Майл равен 20 млрд руб, GMV Алиэкспресс Россия, где у Майла 18%, за 2020 г. составил 229 млрд (10 млрд к выручке Майла в квартал).
Итого в 1 кв 2021 выручка Майл от дочерних сервисов 27,7 млрд + 30 млрд GMV в рамках СП. Фактически компания в 2 раза больше, чем мы видим в отчетности. С учетом перспектив развития EV/EBITDA 13,9х выглядит справедливой оценкой.
Майл Групп 1 кв 2021
Отчет, в целом, хороший, динамика показателей практически как у Яндекса: выручка +27,4% г/г (у Яндекса +39%), EBITDA +8,1% (у Яндекса +5%), чистый убыток и там, и там. Маржа по EBITDA у Яндекса 14,3%, у Майла 18,7%. Тренд на снижение маржи прослеживается у обоих компаний.
Бизнес во многом схож, но Майл оценен в 2 раза дешевле Яндекса. Котировки сейчас на дне с момента размещения на Мосбирже, хайпа в бумаге нет.
На мой взгляд, как набор бизнесов Майл выглядит интереснее. Выручка от рекламы выросла на 22% г/г, от игр на 34%, от платформы образования в 3 раза. Выручка от Skillbox и Geekbrains по итогам года достигнет 9 млрд руб (или 120 млн долл, для сравнения, выручка Coursera всего 290 млн долл, а P/S = 20).
Яндекс консолидирует сегмент такси и e-commerce, а Майл нет, т.к. они оформлены как совместные предприятия.
Совместные предприятия типа O2O и Алиэкспресс Россия мы видим в отчетности только через их финансовый результат в доле Майл, который пока отрицательный. Между тем GMV O2O в 1 кв 2021 в доле Майл равен 20 млрд руб, GMV Алиэкспресс Россия, где у Майла 18%, за 2020 г. составил 229 млрд (10 млрд к выручке Майла в квартал).
Итого в 1 кв 2021 выручка Майл от дочерних сервисов 27,7 млрд + 30 млрд GMV в рамках СП. Фактически компания в 2 раза больше, чем мы видим в отчетности. С учетом перспектив развития EV/EBITDA 13,9х выглядит справедливой оценкой.
Майл Групп 1 кв 2021
Отчет, в целом, хороший, динамика показателей практически как у Яндекса: выручка +27,4% г/г (у Яндекса +39%), EBITDA +8,1% (у Яндекса +5%), чистый убыток и там, и там. Маржа по EBITDA у Яндекса 14,3%, у Майла 18,7%. Тренд на снижение маржи прослеживается у обоих компаний.
Бизнес во многом схож, но Майл оценен в 2 раза дешевле Яндекса. Котировки сейчас на дне с момента размещения на Мосбирже, хайпа в бумаге нет.
На мой взгляд, как набор бизнесов Майл выглядит интереснее. Выручка от рекламы выросла на 22% г/г, от игр на 34%, от платформы образования в 3 раза. Выручка от Skillbox и Geekbrains по итогам года достигнет 9 млрд руб (или 120 млн долл, для сравнения, выручка Coursera всего 290 млн долл, а P/S = 20).
Яндекс консолидирует сегмент такси и e-commerce, а Майл нет, т.к. они оформлены как совместные предприятия.
Совместные предприятия типа O2O и Алиэкспресс Россия мы видим в отчетности только через их финансовый результат в доле Майл, который пока отрицательный. Между тем GMV O2O в 1 кв 2021 в доле Майл равен 20 млрд руб, GMV Алиэкспресс Россия, где у Майла 18%, за 2020 г. составил 229 млрд (10 млрд к выручке Майла в квартал).
Итого в 1 кв 2021 выручка Майл от дочерних сервисов 27,7 млрд + 30 млрд GMV в рамках СП. Фактически компания в 2 раза больше, чем мы видим в отчетности. С учетом перспектив развития EV/EBITDA 13,9х выглядит справедливой оценкой.
Коллеги, подскажите, пожалуйста, а почему тут цена в долларах на смартлабе?
И второй вопрос вдогонку: Если купить акции МТС(MTSS) за рубли=322руб на мосбирже, по дивидендам налоговый агент брокер, или самому отчитываться, как в случае с Русагро и Глобалтрансом?
4Give, цена в долларах — это АДР, которые на Нью-Йоркской бирже.
Если купить МТС на Мосбирже, то дивы спишет брокер, ничего доплачивать не надо.
НОВАТЭК 1 кв 2021
Самая сложная компания на российском рынке из-за структуры активов. Ямал-СПГ, Арктикгаз, Нортгаз – совместные предприятия, их выручка, активы и обязательства не консолидируются в отчетности НОВАТЭКа, хотя у компании контрольный пакет.
В этом случае наиболее релевантный показатель – нормализованная EBITDA, которая выросла на 43% г/г до 143 млрд. Это лучший результат в истории НОВАТЭКа в рублях.
Во 2-3 кв 2020 компания недополучила около 55 млрд EBITDA, с 2018 г. до кризиса за квартал в среднем получали 110 млрд.
До конца 2 кв 2021 г. НОВАТЭК привлечет 11 млрд долл на строительство Арктик СПГ (готов уже на 39%). www.tinkoff.ru/invest/news/584879/
Итого к 3 кв 2021 EV НОВАТЭКа 5100 млрд, а LTM EBITDA 490 млрд (126+144+110+110), форвардный EV/EBITDA 10,4x.
На полную мощность Арктик СПГ выйдет только к 2026 г., но первая линия заработает уже в 2023 г. Если оценивать грубо, проецируя текущие результаты Ямал СПГ (45 млрд в 1 кв), то 1 линия Арктик СПГ даст прирост EBITDA 20 млрд руб в квартал.
Если купить сейчас и надеяться, что цены на газ будут не ниже текущего уровня, а реализация проектов успешной, то для 2026 г. EV/EBITDA = 7х (5100/(490+80*3). Т.е. только к 2026 г. показатели компании догонят капитализацию и мультипликаторы вернутся к среднерыночному уровню.
Стоит дорого, риски волатильности цен и потоков большие, дивидендов нет. Пока прохожу мимо.
Глобалтранс 2 пол 2020
Противоречивое полугодие. Глобалтранс продемонстрировал положительную динамику грузооборота, увеличив перевозки угля, но ставки на перевозки полувагонами продолжают падать. С февраля 2020 г. они упали в два раза до 683 руб за ваг/сут в феврале 2021 г.
Демпфирующее воздействие оказывают долгосрочные контракты, которые формируют 64% выручки. Стоит отметить, что в апреле заканчивается контракт с Роснефтью: крупнейший заказчик Глобалтранса, формирует 25% выручки. Есть риск, что ставки в новом контракте будут ниже, что негативно отразится на выручке.
ОСF упал на 14% по итогам года, но за счет оптимизации CAPEX смогли даже нарастить FCF и полностью его выплатить акционерам.
В целом менеджмент видит, что трудные времена не закончились, поэтому таргет по дивидендам за 1 пол 2021 снизили практически в 3 раза до 16,8 руб/ГДР. Немного скрашивает ситуацию объявленный байбэк до 5% всех акций.
Но несмотря на все сложности продолжаю держать акции Глобалтранса, купленные после SPO. Считаю, что маржинальность по EBITDA под 50%, низкая долговая нагрузка – Чистый Долг/EBITDA всего 1х, а также гибкая бизнес-модель позволят компании успешно пережить кризис. Даже после падения прибыли в 2 раза компания оценена по P/E 8,6х, а по EV/EBITDA 4,5х.
Отчет за 2020 г. получился сильным. Выручка прибавила 18% г/г, а чистая прибыль выросла на 56% г/г.
Основным драйвером роста стал запуск госпиталя Лапино-2. В результате бизнес компании стал более диверсифицированным: теперь на долю медицинских услуг, связанных с материнством и детством, приходится 55% выручки, год назад было 69%.
Мать и дитя сейчас развивается исключительно за счет услуг стационара и таких направлений, как хирургия, онкология, терапия и травматология. Прирост выручки по этим направлениям составил 3 млрд, что и обеспечило рост выручки компании на 18%. Этот сегмент более рентабельный, т.к. с увеличением доли выручки рентабельность по EBITDA выросла на 2,7 п.п. до 31,4%.
Традиционный бизнес компании оказался под давлением в 2020 г.: выручка от акушерства и гинекологии упала на 5%, от ЭКО – на 10%, педиатрия – на 8%, положительную динамику показал только сегмент родов +5%.
На ближайшие 2 года запланировано открытие 6 клиник, по 3 в год. Темп роста будет пониже, чем был в 2020 г.
На текущий момент P/E= 8,9х, EV/EBITDA=7,5, дивидендная доходность 5,5%. Для растущей компании оценка не выглядит заоблачной. Учитывая стабильность и предсказуемость денежных потоков, выглядит интересной инвестиционной идеей.
