Ч.1 и Ч.2, а это Ч.3

Как определить, сколько стоит государство? Россия, Украина или США? Таких формул и моделей не существует, ведь как это так — продать государство? (хотя, как все мы знаем, “государство” легко продается, но стоимость сделки определяется слишком узким кругом лиц) 

Но что же такое государство? Это структура — которая является провайдером необходимых сервисов и инфраструктуры для существования общества. Законы, деньги, безопасность и многое другое. Что получает взамен государство за эти сервисы и услуги? Возможность собирать налоги. И дело тут не столько в деньгах, ведь стоимость денег как раз таки и является отражением эффективности конкретного государства, дело в праве на часть любого дохода, который генерируется в рамках этого государства.  

Неважно, сколько заработает Маск, Безос или какая-то конкретная компания, все они заплатят налог в пользу США. И то же самое уже сейчас мы можем транспонировать на бизнес Эпл. Если вы сделаете приложение и будете продавать его через App Store, то вы будете платить “налог” в пользу Эпл. 

Недавно попался один крайне интересный пример, а точнее вопрос — что вы выберете, 30 миллионов долларов, или 30 миллионов лояльных друзей? И дальше шел юмористический ответ на тему того, почему 30 миллионов лояльных друзей лучше. У них у каждого можно попросить по 5 долларов и это будет уже 150 миллионов. Их можно попросить проголосовать за тебя и выиграть любые выборы. И также, что и определяет ценность Эпл — можно запустить любой продукт, и т.к. друзья лояльные, они будут его покупать. Понимаете?

Наличие у вас лояльной аудитории дает вам неоспоримое преимущество на любом рынке — у вас дешевле стоимость клиента, у вас выше маржа, и как следствие, выше прибыль, что позволяет вам быть агрессивнее в завоевании абсолютно любого рынка. 

Но что более важно, позиции Эпл дают ей возможность в будущем стать квази государством. Что это и как это работает, напишу в следующем посте.

Или подписывайтесь на мой телеграм канал, чтобы не пропустить публикацию.

Крайне странным выглядит динамика акций эпл на фоне общего падения рынка. Ее акции чуть ли не единственные, кто неплохо (более 3%) вырос невзирая на крайне медвежьи настроения по широкому рынку.

Почему так? Дело в том, что инвесторы не хотят держать кэш, ведь, как верно подметил Рэй Далио, кэш сейчас “облагается” довольно большим налогом в виде инфляции. Кроме того, кэш всего лишь ситуативная мера, помогающая снизить волатильность. И на этом все, ведь никакого апсайда, у позиции”кэш”, не существует. 

Куда уходить? В ничего не генерирующее золото? В защитные долги с отрицательным реальным доходом? Вариантов не много, а эпл это кэш ген машина, со стабильным бизнесом, который, между прочим, еще и растет. 

Но кроме этого у Эпл есть еще один важный актив, которые невозможно обсчитать никакими формулами, но который по важности способен перечеркнуть и чистый денежный поток, и продуктовую линейку, и даже технологии. Догадались о чем речь? С примерами напишу в следующем посте.

Продолжение раньше будет опубликовано в моем авторском Telegram канале

Очень интересно наблюдать за трансформацией некоторых индустрий. В частости за кровеносной системой всей экономики — системой платежей. Лет 10-15 назад это была вотчина банков, затем пришли Visa и Mastercard, а затем и PayPal. И если взглянуть на графики, то четко видно, как эти компании откусили жирный кусок от капитализации банков. 

Сейчас эти компании получают целый спектр конкурентов. Ретейлеры в виде Amazon, платформы Apple и Google, всевозможные финтехи, криптовалюты, и модные нынче сервисы “buy now, pay later” — все они предлагают альтернативу сервисам, которые когда-то начали разрушать банковскую систему платежей. 

И все эти альтернативы начинают оттягивать на себя долю рынка платежей, и, соответственно, прибыль и капитализацию вышеперечисленных компаний. Причем судя по всему, многие из этих альтернатив быстрее, удобнее, и, что не мало важно, дешевле, а значит — эффективнее и жизнеспособнее, чем текущие лидеры индустрии. А значит, и инвестиции в эти компании сейчас имеют очень много риска, что уже проявляется в динамике их капитализации.

Что мы увидели по отчету: выручка выросла на 29%, а чистая прибыль упала на 81%. Причин тому много, от ухудшений экономической активности в Китае, до растущей конкуренции в секторе e-commerce. Рост выручки в следующем году составит 20-23%, что ниже 27%, которые ожидали аналитики.

Если посмотреть на год в целом, то он хуже прошлого, но общая картина не такая плохая, как последний квартал. Но факт остается фактом, компания растет медленнее, чем ожидалось ранее, а значит и падает ее справедливая цена, которую мы рассчитывали.

Но сейчас стоимость компании находится на уровнях 2019 года, где прибыль и выручка компании были на 50-100% ниже текущих отметок. Очень вероятно, что давление на цены продолжится, но запаса для падения у компании не так много. Что делать с акциями? Если у вас низкая толерантность к риску, можно принять убыток, и искать более интересные идеи. Но лично я не продаю пока ее акции, ведь я не брал плечо, а портфель диверсифицирован, и даже значительное падение не окажет на портфель большого влияния. А текущие цены видятся устойчивыми к снижению, исходя из текущих оценок. Так же не стоит забывать, что компания продолжает расти на 20% в год.