Снизу прикрепляю очень интересный график, который показывает изменение ликвидности (рост денежной массы минус рост ВВП) и изменение мультипликатора P/E S&P500. Мы видим как эти два параметра хорошо коррелируют по истории, и как прирост ликвидности в последнее время сильно опережает рост мультипликатора.

Если бы это изменение было органическим, то исходя из прошлой корреляции, мы бы получили значения P/E S&P500 близким к 100. Но в моменте изменения вызваны двумя совпадающими факторами: ростом ликвидности и сокращением ВВП. Кроме того мы ожидаем отскок в приросте ВВП в ближайшее время и замедление вливаний со стороны ЦБ. Все это вкупе не делает возможным такие значения, но факт наличия этой корреляции в значительной степени оправдывает текущие оценки рынка.

Авторский Telegram канал посвященный финансовым рынкам, инвестициям и трейдингу

Вышла новость о том, что результаты тестирования вакцины от Moderna показали положительные эффект у всех 45 испытуемых. На этой новости рынки устремились вверх, а фьючерсы даже отрыли день гэпом.

В целом, это то, чего все с нетерпением ждут, потому, как наличие вакцины вернет нас к привычному ранее образу жизни, а экономику на траекторию устойчивого роста. Но экономика и рынки, не всегда равно. Рынки идут впереди и торгуют ожидания, именно поэтому сформировалась такая поговорка, как «Покупай на ожиданиях, продавай на фактах».

С учетом текущих оценок рынка, факт наличия вакцины и восстановления экономики в значительной степени заложен в ценах. А что будут прайсить рынки дальше? Выход из рецессии и, что более важно, сворачивание стимулов. У рынков останется поддержка в виде дешевых денег, но вот новых вливаний ждать не стоит, так же как и длительной раздачи денег тем, кто остался без работы из-за вируса.

Безусловно, это не означает пик или начало масштабной коррекции. Однако, потенциала роста у рынков с текущих цен все меньше и меньше, ведь, как мы знаем, главным драйвером на рынке была вовсе не экономика, а рост ликвидности, который в обозримом будущем может прекратиться.

Больше полезного и интересного контента по рынкам, у меня в Telegram канале.

За последнюю неделю мы видим, что фед добавил всего чуть более $3млрд, и рынки тут же отреагировали резким снижением. Три миллиарда в неделю, это 12 в месяц, вполне себе куе, но в сравнении с сотнями миллиардов, вливаемых ранее, это кажется крохами.

Судя по такой реакции можно понять, что на одних спекулянтах из Robinhood долго расти рынки не смогут (кто-то только что осознал, что рынки это не только легкие прибыли, но еще и легкие потери и не такие уж легкие депрессии). Если посмотреть на историю за долгие годы, то можно увидеть корреляцию динамики фондовых рынков, и уровнем ликвидности, который задают монетарные и фискальные власти. Подробнее про это и перспективы монетарной политики рассказывал в последнем видео.

Как будет действовать фед дальше и какая сейчас стратегия? Не смотря на текущее снижение активности, вариантов, кроме как продолжать вливать ликвидность, у ФРС нет. Но и тешить самолюбие спекулянтов легкими заработками ФРС тоже не будет. Скорее всего, ФРС будут поддерживать стабильность рынков до тех пор, пока экономика не начнет показывать органический рост, и финансовые результаты компаний не подтянутся до текущих оценок.
Если понравилась заметка, подписывайтесь на мой Telegram канал, там вы найдете больше полезной информации по рынкам, а так же конкретные торговые и инвестиционные идеи.