Российский рынок акций

Индекс ММВБ достиг исторического максимума! Попытка легкой коррекции от уровня ~ 2500 пунктов не увенчалась успехом, и сегодня рост продолжается, несмотря на консолидацию на внешних рынках. Эта неделя очень насыщена важными событиями: здесь и заседание ФРС, и торговые переговоры США и Китая, а также разгар сезона отчетности в США. Каждое из этих событий способно оказать влияние на наш рынок акций, но пока наш рынок выглядит достаточно крепким и за счет интереса покупателей к голубым фишкам, прежде всего, к Сбербанку, у нашего рынка сохраняются шансы на дальнейший рост в направлении ~2530 пунктов!

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. Рубль вырос, в частности из-за конца налогового периода. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,6-8,0%, USD 2,3-2,6%, по недельным — RUB 8,0-8,25%, USD 2,5-2,7%. 

Рынок облигаций

Опасения в успехе переговоров между США и Китаем по торговым вопросам и неясные перспективы роста американской экономики оказывают давление на рисковые активы, такие настроения инвесторов не обошли стороной и рынок рублевых облигаций – коррекция в длинных ОФЗ привела к росту доходностей на 5-10 бп. На этой неделе нас ждут события, которые могут существенно изменить настроение инвесторов: 30-31 января США и КНР проведут переговоры по торговле в Вашингтоне, 30 января – решение ФРС США по ставке, инвесторы не ждут изменения ставки, но последующая пресс-конференция Дж. Пауэлла может внести некоторую ясность в отношении дальнейшей политики ФРС.

Российский рынок акций

Рынок акций РФ выглядит крепким, но рост приостановился под воздействием ряда факторов: коррекция нефтяных котировок, а также  коррекция на внешних рынках акций.

При возобновлении роста нефти и/или индекса S&P500 возможно возобновление роста индекса ММВБ с целью ~2500-2540 пунктов.

Сильнее всего на нашем рынке акций выглядят финансовый и потребительский сектора, также сохраняются покупки в отдельных акциях энергетического сектора.

В случае возобновления роста рекомендуем обращать внимание на акции Сбербанка, ВТБ, Московской биржи, Магнита, Россетей, ФСК и ТГК-1.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,7-7,8%, USD 2,2-2,4%, по недельным — RUB 7,7-7,8%, USD 2,4-2,6%. 

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций после недавнего ралли в начале года вошел в фазу консолидации, это коррелирует с общим охлаждением глобального спроса на риск, каких-либо значимых драйверов для дальнейшего роста рискованных активов сейчас нет, но доходности рублевых активов все еще очень привлекательны для иностранных инвесторов. Сегодня Минфин проведет аукцион по  размещению 3,5-летних ОФЗ 26209 на 20 млрд рублей и 15-летних ОФЗ 26225 на 10 млрд рублей, результаты аукционов будут показательны с точки зрения отношения инвесторов к рублевым облигациям. Обратим внимание на новые размещения рублевых корпоративных облигаций: Магнит, объем 10 млрд руб. на 3 года, ориентир YTM 9.10-9.31%, МТС, объем 10 млрд руб. на 5 лет, YTM 8.99%, РЖД, объем 10 млрд руб. на 5 лет, ориентир YTM 8.89-8.99%. Доходности по этим выпускам превышают доходности ОФЗ на эти сроки на 80-100 бп, это достаточно щедрая премия, которая превышает обычные значения спреда к ОФЗ на спокойном рынке, рекомендуем этим воспользоваться и обратить внимание на выпуски корпоративных облигаций.

Российский рынок акций

Российский рынок акций находится в боковике, пока без очевидных идей к росту: нефть не растет, Американские рынки находятся в медвежьем тренде. До конца года остается торговаться фактически 1,5 недели и надежд на Christmas Rally все меньше! Благодаря тому, что S&P500 удержал уровень 2600 пунктов и пытается развить технический отскок в последние 2 торговых дня, появилась надежда, что на фоне внешнего позитива, мы сможем закрыть год на уровне 2450-2500 пунктов по ММВБ, но возобновление санкционной риторики (по Северному потоку-2), скорее всего, не позволит нашему рынку в полной мере примерить на себя внешний краткосрочный позитив.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,4-7,6%, USD 2,3-2,5%.

Рынок еврооблигаций

Российские суверенные еврооблигации немного подросли с начала недели  благодаря движению нефти вверх и спросу инвесторов на активы emerging markets. В тоже время американские казначейские обязательства немного снизились в цене, что в итоге ведет к сужению спредов доходности. На прошлой неделе мы видели значительный рост цен в суверенных бумагах, поэтому на этой неделе произойдет консолидация в этих ценах. Для дальнейшего движения вверх нужны новый драйверы, а инвесторы уже готовятся к новогодним каникулам. На текущий момент признаков «новогоднего ралли» не наблюдается.

Глобальные рынки все больше захватывают опасения по поводу инверсии кривой доходностей treasuries, спред между доходностями пятилетних и трехлетних бумаг стал отрицательным (!), а спред между доходностями десятилетних и двухлетних бумаг снизился до минимума с 2007 года — 12 пунктов. Обычно такая ситуация предвещала рецессию в экономике США и снижение ставки ФРС, в этой ситуации инвесторы опасаются обвала американского рынка акций, хотя обычно это происходило со значительным временным лагом. С другой стороны, ожидания более медленного повышения ставки ФРС поддерживают спрос на евробонды развивающихся стран и в связи с этим обратим внимание на увеличившийся в последние дни спред RUSSIA28 – UST10 до значений выше 220 пунктов (максимальные значения этого года). Полагаем, что этот спред может уменьшиться по крайней мере до 200 пунктов и, соответственно, доходности евробондов РФ могут снизиться на 20 – 30 б.п., конечно если не будут расти доходности treasuries.

Тема антироссийских санкций отходит на второй план, а продолжающийся выход нерезидентов из рублевых ОФЗ оставляет все меньше шансов на обновление максимумов доходностей ОФЗ в этом году, мы полагаем, что восстановление котировок продолжится, хотя остаются существенные риски – растущая инфляция и инфляционные ожидания и вероятность увеличения ключевой ставки на 25 пунктов на предстоящем заседании Банка России 14 декабря. Также сдерживать рост будет увеличение объемов размещения ОФЗ со стороны Минфина по мере снижения доходностей.

Подробнее

Внешний фон на начало дня умеренно благоприятный. В США торги закончились небольшим ростом основных индексов, Джером Пауэлл в своей речи дополнительно успокоил рынки, заверив в планомерности действий ФРС и благоприятных перспективах экономики, указав также, что налоговая реформа должна продлиться порядка 2 лет.

В Азии смешанная динамика, падают Гонконг и индексы материкового Китая.

На долговых рынках незначительный рост доходности практически во всех суверенных эмитентах на 10-летней дюрации.

Нефть попыталась закрепиться выше $73,5 за баррель Brent, но данные по запасам от API вернули её к локальным минимумам и теперь статистика от Минэнерго США может усилить снижение или вернуть цену к середине среднесрочного диапазона.

Драгметаллы опять продолжают снижение. Серебро находится на сильном уровне поддержки, пробой чреват потерей ещё $1,5 за тройскую унцию..

Промышленные металлы в минусе, покупки только в цинке и стали. По меди повторно есть возможность использовать для покупки на отскок район $6000-6150.