Дмитрий Тимофеев

Читают

User-icon
136

Записи

233
Chart-icon
0
List-icon
оглавление блога
+Подписаться Rss-icon
Search-icon
Calendar-icon

Растут валюты других стран мира, что можно трактовать, как падение доллара и переход в режим “RISK ON”

  • Рубль вчера все-таки “пробил” уровень 50/доллар, почти достигал 49.5, сейчас на 49.7. Индекс ММВБ +1.8%. В долларах Россия растет куда заметней, индекс РТС +3.6% и вчера установил новый максимум с декабря.  Правда, в абсолютных цифрах индекс РТС по-прежнему дешев, находится примерно на уровнях мая-сентября 2009 г. или уровнях января 2006.
  • Нефть показала рекорд за 4 месяца (с декабря), брент на 63 долл./барр. Когда мы говорим о ценах на нефть, обычно ссылаются на ближайший контракт. Вчера закончил действие майский фьючерс, и теперь ближайшим стал июньский, который торгуется почти на 2.7 доллара дороже (потому, что форвардная кривая сейчас находится в состоянии “супер контанго”). Так что скачек связан с экспирацией, но это не отменяет продолжающегося сейчас роста. 
Растут валюты других стран мира, что можно трактовать, как падение доллара и переход в режим “RISK ON”
  • Растут акции развивающихся стран, индекс развивающихся стран MSCI Emerging markets за последние 13 торговых сессий показывал положительные изменения, кроме паузы вторника этой недели. Примерно за месяц, с середины марта он добавил 10%. Евро вчера отскочило, 1.071 долл./евро сейчас, отодвинувшись от “паритета”. Растут валюты других стран мира, что можно трактовать как падение доллара и переход в режим “risk on”.


( Читать дальше )

Сланцевая революция выдохлась, добыча сланцевой нефти начнет снижаться

  • Рубль опять укрепляется, вчера достигал 50.6, близко к рекорду с ноября 2013. Возникают шансы, что сегодня состоится “пробитие” 50 руб./долл. Индекс ММВБ потерял 1,8%, индекс РТС +1,08 на укреплении рубля. Европейский Stoxx Europe 600 минус 0,5, американский S&P 500 прибавил 0,16%, остается преодолеть 1% до исторических рекордов.
  • В правительстве ждут снижения ключевой ставки ЦБ, поскольку инфляция замедляется. «Меры бюджетной политики, которые были приняты, уже привели к определенному замедлению роста цен. Это означает, что у ЦБ больше возможностей по нормализации уровня процентных ставок» - сказал вчера премьер Д.Медведев. А министр финансов А.Силуанов заявил: “Ключевая ставка — это прерогатива ЦБ, мы создаем необходимые условия, для того, чтобы эта ставка вместе с инфляцией снижалась. Поэтому окончательное решение здесь за советом директоров ЦБ, будем надеяться, что меры бюджетной политики дадут результат по снижению инфляции, мы это видим уже, ну а за этим, по идее, должны последовать и снижения ставок в целом по банковской системе".


( Читать дальше )

Для трейдеров движения рынков в сторону от равновесия выглядят нормально, для экономистов - “неправильно”

  • Рубль вчера не стал падать после пятничного движения вниз и заметно укрепился на 3% до 52.2 руб./долл. Предположительно, теперь можно ждать временную стабилизацию на уровнях 51-53/доллар. 
    Вчера в местных пермских и в федеральных СМИ мы видели сообщения, что население более активно стало покупать доллары. ТАСС даже заметил дефицит валюты в некоторых обменниках, но это, скорее, преувеличение. Но точно можно сказать, что внимание населения и бизнеса к поведению валюты остается повышенным. Со снижением волатильности рубля ажиотаж населения должен пройти. 

Для трейдеров движения рынков в сторону от равновесия выглядят нормально, для экономистов - “неправильно”
  • По историческим меркам рубль сейчас нельзя назвать слишком дорогим или слишком дешевым (см. выше).


( Читать дальше )

Рубль в пятницу совершил драматические колебания, и мы думаем, что прошел пик своего укрепления

  • Рубль в пятницу совершил драматические колебания, и мы думаем, что прошел пик своего укрепления. В течение торгов был достигнут уровень 50.27 руб./долл. (это минус 37% с пика в 80 руб. за доллар). Но затем курс пополз наверх, закрывшись на 53.6 руб./долл, +6.7% к внутридневному минимуму. Наш прогноз на текущий и последующие годы предполагает уровни 50+… 60+ руб./долл. Рубль ниже 50/долл. мы допускаем как вероятный, но только на непродолжительное время.
  • Формальной причиной прекращения роста рубля можно считать решение ЦБ повысить стоимость валютного РЕПО. Это уже второе ужесточение условий выдачи кредита в этом году. Теперь недельное и 28-дневное финансирование имеет минимальную ставку LIBOR+100 б.п., а годовое РЕПО — LIBOR+175 б.п., рост +50 б.п. Также увеличены ставки под “нерыночные активы” (т.е. под залог валютных кредитов), LIBOR+175 б.п. на 28 дней и LIBOR+200 б.п. на год. 


( Читать дальше )

Продолжают расти развивающиеся рынки. Отчасти под влиянием этого, отчасти на фоне общероссийского оптимизма РТС (+1.5%) вчера преодолел 1000 п., впервые с ноября

  • Продолжают расти развивающиеся рынки. Отчасти под влиянием этого, отчасти на фоне общероссийского оптимизма, РТС (+1.5%) вчера преодолел 1000 п., впервые с ноября. В России растут рублевые и долларовые облигации, что, похоже, связано с ожиданием снижения ставки Центробанка в конце этого месяца (СД будет 30-го) и стабилизацией рубля. Ставки на межбанке овернайт (Моспрайм и MIACR) почему-то опустились ниже ключевой ставки БР, что может отражать происходящее де-факто смягчение денежной политики. 

Продолжают расти развивающиеся рынки. Отчасти под влиянием этого, отчасти на фоне общероссийского оптимизма РТС (+1.5%) вчера преодолел 1000 п., впервые с ноября
S&P 500 +0.45%, Европа вчера по STOXX Europe 600 (+1.1%) установила новый исторический рекорд.
  • Рубль продолжает неумолимо расти, сейчас на торгах 51.9 руб./доллар, повергая в шок наблюдателей, кто недавно испытывал такой же шок от падения. Что происходит? Цены на нефть нельзя винить, как фактор, брент был и остается на прежних уровнях (56.6 долл./барр. сейчас) Бэртон Бигс (1932-2012, инвестор, автор 


( Читать дальше )

Рубль становится слишком “крепким”, если учесть цены на нефть и инфляцию

  • Рубль продолжает расти, курс к евро на  57.4 руб./евро, это рекорд с ноября. Напомним, что 16 дек. пик курса был почти на 100 руб./евро. — за 4 месяца драматическое движение. 
    К доллару сейчас на 53.6/доллар. Рубль становится слишком “крепким”, если учесть цены на нефть и инфляцию. Это очевидно на диаграмме рассеяния (см. ниже),  где движение наверх (укрепление) отчасти объясняется номинальным ростом рубля, а отчасти высокой инфляцией рубля за последние месяцы.
  • За годы после кризиса 2009 мы привыкли к курсу в 33 руб./долл., что можно было назвать нормой.  33 руб./долл. — это отметка, на которой закрылся курс в 2013 году до связанных с Украиной событий. Но текущих ценах это равно 39.5 руб./доллар. Еще курс 33 руб./доллар был впервые достигнут в январе 2009 г. В текущем масштабе цен тот курс соответствует 50.9 руб./доллара. 
    По этой причине прежнюю норму в 30+ руб./долл. мы вряд ли вообще когда-то увидим, новой должен стать курс 50+, с возможными отклонениями.
  • Итак, мы полагаем, что укрепление рубля должно скоро закончиться, и вот наши аргументы. Зависимость (1) сформировалась в период до санкций, когда российские компании могли занимать за рубежом, а платежный баланс формировался более-менее естественным способом (можно, правда, поспорить, что в начале 2009 г. внешний рынок долга был также закрыт, а это как раз левая часть указанной зависимости). Тренд (2) сформировался с учетом санкционного перекоса баланса и с учетом осенней паники. Выделением валюты через РЕПО Центробанком, перекошенность платежного баланса уменьшается. Остается вопрос, насколько активно Центробанк собирается выдавать валюту дальше. Мы, однако, думаем, что условия выделения долларов в РЕПО будут ужесточены, поскольку слишком крепкий рубль сейчас нежелателен для ЦБ и для правительства. По этой причине наиболее вероятно, что рубль пока будет находиться между (1) и (2). Со временем он вернется ближе к  (1) по мере выплаты внешних долгов частниками.


( Читать дальше )

S&P 500 упал на 0.2%, за то Европа по STOXX EUROPE 600 +1.64%, закрылась почти на историческом максимуме (максимум был 6 марта 2000 года 405 п., вчера индекс закрылся на 404 п.

  • S&P 500 упал на 0.2%, за то Европа по STOXX Europe 600 +1.64%, закрылась почти на историческом максимуме (максимум был 6 марта 2000 года 405 п., вчера индекс закрылся на 404 п.).
  • Индекс ММВБ опустился на 0.3%. Рубль сейчас торгуется почти ровно на 55/доллар, опять новый рекорд в текущем году. Вчера в течение торгов на ММВБ курс достигал 54.76/доллар.  
    Цены на нефть марки брент на 58/баррель, но это цена в границах коридора колебаний последних двух месяцев.  Нефть уже давно не имеет явного тренда.
  • В понедельник и вторник, что стало уже обычным делом, прошли валютные аукционы РЕПО Банка России. Комбанки заняли 1.4 млрд. долл. сроком на 7 дней, 3.5 млрд. долл. — на 28 дней и 1 млрд. долл. — на 1 год. График ниже показывает размер накопленного банками финансирования в валюте, которое продолжает постепенно нарастать. 


( Читать дальше )

При прогнозировании валют не существует одной основной модели, а есть целый набор концепций и инструментов

  • Рубль на новом рекорде в этом году, 55.25/доллар. Наш прогноз колебаний 55-67 руб./долл. в этом году со средней около 61 руб./долл. Нам было не комфортно, когда рубль пробивал верхнюю границу (было 72 руб./долл. в конце января). Теперь рубль собирается тестировать наш прогноз с другой стороны.
  • На днях Блубмерг опубликовал статью “Крутой вираж рубля удивил даже самых точных прогнозистов (англ. оригинал тут, сокращенный перевод тут). В ней разные прогнозисты посыпают голову пеплом и называют прогнозирование валюты “недостижимой” задачей. 
    Основная книга, по которой мы изучали прогнозирование валютных курсов — это М. Розенберг “Exchange Rate Determination ” (2004). Он начинается фразой Алана Гринспена, сказанной в 2001 г. (наш перев.): “После моих стараний по прогнозированию валютных курсов в течение более чем половины столетия, я по понятным причинам приобрел большое чувство скромности насчет моих способностей в этой области, чувство, которое, как я подозреваю, многие в этой аудитории разделяют”. Гринспен сказал эту фразу после того, как уже в течение 14 лет был главой ФРС, и в его распоряжении был огромный штат высококвалифицированных экономистов. 

    При прогнозировании валют не существует одной основной модели, а есть целый набор концепций и инструментов. Некоторые из которых подходят в одной ситуации, прочие — в другой. Плавающие валютные курсы прогнозировать еще сложнее, а рубль стал официально плавающим с 10 ноября 2014 г., и россияне еще должны привыкнуть к новой реальности. Волатильность и непредсказуемость курса с нашей точки зрения это неплохо, поскольку отучает россиян от игры в доллар.

При прогнозировании валют не существует одной основной модели, а есть целый набор концепций и инструментов


( Читать дальше )

В США в пятницу вышел “JOB REPORT” за март. Рейтерс называет его “унылым”, поскольку он свидетельствует о резком ухудшении экономики США

  • В прошедшую пятницу Запад не торговался, Европа продолжит отдыхать и сегодня, “Пасхальный понедельник”, а Штаты выйдут с выходных.  Брент сегодня начал торговаться на электронных торгах, ничего необычного 55.7 долл./барр. сейчас, это уже привычные уровни, сохраняющиеся в течение февраля-марта. 
    Индекс ММВБ +0.13% в пятницу, но прошлая неделя для российских акций была неплохой, недельный прирост индекса составил 7%. Рубль закрылся 56.6 /доллар, но ровно на таком же уровне он закрывался в четверг. Это рекордная “крепость” нацвалюты в текущем, 2015 году, причем без привычной волатильности.
  • В США в пятницу вышел “job report” за март. Рейтерс называет его “унылым”, поскольку он свидетельствует о резком ухудшении экономики США. Но в логике “плохо это хорошо”, азиатские акции сейчас немного растут, поскольку перспективы повышения ставки ФРС сокращаются. 

    Данные по безработице потому и приковывают большое внимание рынка, поскольку напрямую определяют монетарную политику ФРС. В экономической теории существует т.н. “кривая Филлипса”, связывающая инфляцию с безработицей. А также существует “история”, поясняющая важность показателя занятости. Если безработица низкая, то есть рынок труда “узкий”, то работники предъявляют большие требования по зарплатам работодателям. Если работодатель не даст повышения, то работник может хлопнуть дверью и тут же найти работу в другом месте. При большой безработице такая уловка работает гораздо хуже, потому что найти работу сложно. В условиях плохой экономики и плохой занятости у работников гораздо меньше стимулов идти просить прибавки.

В США в пятницу вышел “JOB REPORT” за март. Рейтерс называет его “унылым”, поскольку он свидетельствует о резком ухудшении экономики США


( Читать дальше )

У свободно плавающего курса (в общем случае) вероятность двинуться вверх примерно равна вероятности упасть

  • В четверг S&P 500 показал +0,3%, STOXX Europe 600 минус 0.2%. Не серьезно, микроколебания. Сегодня Запад не работает, католическая Пасха. Европа не возобновит работу даже 6 апреля, поскольку у них «Пасхальный понедельник». 
  • Рубль продолжил укрепляться, 56.35/доллар, новый максимум текущего года. Это происходит несмотря на некоторое снижение цен на нефть, брент вчера опустился чуть ниже 55 долл./баррель после завершения переговоров с Ираном по ядерной программе и снятием санкций. Считается, что в результате Ирану удастся нарастить экспорт углеводородов, от нефти до газа. В марте Иран добывал 2.85 млн. барр. в сутки, максимум с середины 2012 г. Похоже страна может добавить еще ~1.2 млн. барр. в сутки производства, усугубив наблюдающийся сейчас на рынках избыток нефти. 

У свободно плавающего курса (в общем случае) вероятность двинуться вверх примерно равна вероятности упасть
  • Мы напомним, что во второй половине марта укрепляющийся рубль многие комментаторы трактовали как временное явление, связанное с уплатой налогов, когда экспортеры вынуждены продавать драгоценные доллары и все в этом духе. Эти утверждения оказались пустым сотрясением звука (как и многие другие комментарии аналитиков о рынках, не исключая наших).


( Читать дальше )

полезные записи за 24 часа

★10 13 В Новый год с дешёвыми активами: золотое время для инвесторов?
★9 1 Криптобиржи для торговли из России: где можно купить и продать криптовалюту
★6 0 Кто и какие дивиденды объявит в 1 полугодии 2025г.: ожидания рынка
★6 32 Haдeждa вepyющиx в pocт aкций
★5 28 Традиционно подглядел у Сбера прогноз ключа
★5 11 Разрешено выводить дивиденды с ИИС-3 на другие счета. Как это можно использовать?
★4 19 ЭТА компания платит дивиденды в 30%, НО ее акции никому не нужны. Почему?
★4 134 Ситуация на текущий момент
★3 115 Эля, где мой топор?
★3 8 Лучшие бад для инвестора
+222 134 Ситуация на текущий момент
+128 105 Азия. Среда.
+124 8 ЦБ занимается вредительством - Сергей Миронов🔥Акции и инвестиции
+107 75 Индекс МБ сегодня
+93 28 Почему еще не дно
+85 180 Метод Геллы. ФРС - занавес 2024 (GOLD)
+83 32 Haдeждa вepyющиx в pocт aкций
+79 28 Традиционно подглядел у Сбера прогноз ключа
+74 115 Эля, где мой топор?
+72 189 Эй, госпожа Набиуллина, вы адекватная? Что за бред вы несёте?

самые обсуждаемые сегодня

189к Эй, госпожа Набиуллина, вы адекватная? Что за бред вы несёте?
180к Метод Геллы. ФРС - занавес 2024 (GOLD)
134к Ситуация на текущий момент
115к Эля, где мой топор?
105к Азия. Среда.
96к Хочу продать квартиру и вложить деньги в акции, только есть одно НО....
75к Индекс МБ сегодня
71к Завтра весь мир будет слушать нашего Президента. Разворот рынка рядом?
42к Налог за 2024 год при переходе на ИИС-3?
38к Как победить инфляцию легко и быстро!

теги блога Дмитрий Тимофеев

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн