Обзор рынков. Среда, 20 января 2016

• Волатильность зашкаливает. Сегодня утром нефть продолжила откатываться от максимума в 30.24 по Бренту. На момент написания —  28,2 $/барр. Рубль вчера закрылся на 78.6 к доллару. Вчера на рынках вчера царили позитивные “сантименты”. Российский рынок акций не был исключением, индекс ММВБ показал рост в 1,4%, а его долларовая калька, индекс РТС, плюс 2,07%. Американский рынок практически не изменился по индексу S&P500, европейский Stoxx Europe 600 прибавил 1,3%.
  

• Зато в настоящий момент Азия падает порядка 4% (индекс Hang Seng, Nikkei). Фьючерс E-Mini на Standard & Poor's 500 сейчас падает на 1.7%. Таким образом, вчерашний рост сегодня резко сменился падением. Причиной называется падение китайских акций из тех, что торгуются в Гонгконге (

Обзор рынков Понедельник, 7 декабря 2015

• В пятницу S&P 500 подскочил на 2.05%, после того как в США (16:30 МСК) вышел “job report” от BLS, который часто вызывает большую волатильность на рынках из-за того, что определяет политику ФРС. Безработица (опросная, по методологии МОТ) в США не изменилась по сравнению с октябрем, 5.0%. Напомним, что 5.0% — это оценка “естественного уровня безработицы” по данным CBO. Изменение числа рабочих мест Nonfarm Payrolls за ноябрь составило +211 тыс. —  привычный для последних лет темп,  немного лучше ожиданий (последняя точка на графике ниже).  Вероятность повышения ставки ФРС на декабрьском заседании (17 декабря — четверг на след. неделе) становится почти 100%. Но, как комментирует 1prime.ru «инвесторы воспринимают возможное ужесточение со стороны ФРС как наполовину полный стакан. Они радуются, что экономика достаточно сильна для того чтобы выдержать повышение ставки».

• В понедельник S&P 500 снизился на 0.46%, а STOXX Europe 600 вырос на 0.46%. Симметрия. Индекс ММВБ второй день продолжает падать, минус 1.4%, долларовый РТС потерял 1.1%.  
  После закрытия фьючерсы на Standard & Poor’s 500 поднялись на 0.5%, так что сегодня Азия торгуется в плюсе. Блумберг сообщает о проснувшемся аппетите к риску, и что растут производители сырья.
  МВФ вчера завершил пересмотр корзины SDR (специальных прав заимствований), проводимый раз в 5 лет и включил в него китайский юань. Как сообщает пресс-релиз: “Совет сегодня постановил, что юань отвечает всем существующим критериям, с 1 октября 2016 года юань считается свободно используемой валютой и будет включаться в корзину СДР в качестве пятой валюты наряду с долларом США, евро, японской иеной и фунтом стерлингов”. Это могло оказать небольшое позитивное влияние на азиатские рынки.

• Цены на нефть за вчера резко упали, сейчас на ~44 долл. за барр. по бренту, это близко к минимумам августа 42 долл. за барр. и близко к тому, чтобы показать минимум за 6 лет. Брент вывалился за пределы коридора колебаний чуть ниже 50 долл. за барр., в котором находился последние 2.5 месяца.
  
  Свежих новостей, подкрепляющих падение, скорее, нет. Мы вчера сообщали  о публикации в неутешительных данных EIA среды по запасам в США. Реакция нефтяного рынка изначально была сдержанной. Падение состоялось лишь через сутки после новости, хотя СМИ сейчас называют это главным фактором. То есть, до  трейдеров “дошло” слишком поздно, и это нехарактерно для финансовых рынков, где через три часа новость уже становится “старой”. Скорее, мы видим за падением проявление какой-то внутренней (“эндогенной”) динамики, предсказывать которую вряд ли возможно.

• Значимых изменений нет. Брент вчера и сегодня ночью снижался, достиг 46.5 долл./барр. — это минимум за последние 12 торговых дней, ниже текущего уровня ближайший фьючерс был в августе только 5 торговых дней. В остальном, все спокойно. Курс рубля вчера торговался ниже 68/доллар.S&P 500 минус 0.4%, STOXX Europe 600 минус 0.6%. Индекс ММВБ вырос на 0.7% и находится около максимальных отметок за последние 7 месяцев. Shanghai Stock Exchange Composite на момент написания показывал 2.5%, но это колебания в рамках предыдущих двух недель. Писать особо не о чем.
• Вчера появились сообщения, что ЕС продлевает санкции против РФ до 15 марта 2016 г., они действуют против 149 человек, 37 организаций. Основной эффект от санкций, сказавшийся на экономике — это закрытие рынка долга. Прочие меры — запреты против индивидуумов — не носят системного характера. Еврооблигации, которые выпускались российскими компаниями после присоединения Крыма, отражены в следующей таблице (мы отфильтровали выпуски больше 50 млн. долл., что исключило некоторые схемотехнические размещения, например БКС). Внешний рынок долга закрыт, и, видимо, останется закрыт еще долго. 

• Вчера брент и WTI бурно росли с 20:00 по 23:30 пермского времени. За этот период в 3.5 часа брент вырос на +12.5% — явно экстраординарное событие. Накопленный рост нефти за три дня составил +26%, его называют «самым большим за 25 лет”, то есть с 1990 г.,  времени вторжения Ирака в Кувейт.
  
  Рост на 20% акций или сырья в СМИ принято называть началом „бычьего рынка“ (точно также как падение на 20% — это начало “медвежьего рынка”). Так что с формальной точки зрения, нефть вчера вошла в бычью фазу. Причиной роста называют пару факторов.

• Российский ММВБ минус 0.24%, а индекс РТС упал на 2.1. Разница, очевидно, связана с курсом рубля, который вчера снизился на 2,3% до 64,3/долл. Фондовые рынки мира были под заметным давлением, индекс Stoxx Europe 600 минус 1.6%, а S&P500 минус 1%. Сегодня Китай еще девальвировал юань, общее снижение составляет 3.6%. 

• Вчера-сегодня вышел целый набор отчетов по нефти. Минувшей ночью опубликован очередной краткосрочный прогноз Департамента Энергетики США (www.eia.gov/forecasts/steo/). В нем ожидаемые цены для Брента также снижены до среднего значения в 54/долл. за баррель в 2015 и 59 долл. за баррель в 2016. Это на 6 и на 8 долларов ниже, соответственно, по сравнению с их ожиданиям месяцем ранее. По 3-му кв. 2015 г. они ожидают 51.84 долл. за баррель для смеси брент, с 4-го кв. 2015 г. по 2 кв. 2016 г. — это 50.34, 54.05 и 59.70, соответственно. То есть возврат к 60 в их представлении возможен только с весны.

• Отказ ОПЕК сокращать квоты был “отыгран” полностью рынками только в пятницу. США в четверг не торговались — День благодарения. Ближайший фьючерс на WTI на NYMEX опустился до 66/баррель. Брент в пятницу закрылся на ~70/баррель, сейчас близок к 68.

• В результате долларовый индекс РТС (-3.2%) в пятницу опустился до новых минимумов с лета 2009, и упал ниже круглой отметки в 1000 пунктов. Напомним, что РТС был выше 2000 п. в 2011 году,  показывал минимум в 500 п. в 2009 г., а иторический максимум весны 2008 года был на  2500 п.
• Рубль упал и весь день топтался ниже 50 руб./долл… Это новый номинальный анти-рекорд. Сегодня велики шансы «пробить» этот уровень.
• В СМИ немало рассуждений в стиле «все пропало», что падающая нефть вызовет рецессию в РФ.
• Нам хочется добавить что-то позитивного после этих безрадостных сводок. В четверг состоится послание В. Путина Федеральному Собранию. Велики ожидания, что будут объявлены реформы. Желание правительства улучшать экономику и условия бизнеса находятся в обратной зависимости от состояния дел в экономике. Вот уж действительно, чем хуже, тем лучше. 
  Путин уже был реформатором в начале правления, потом наступил консервативно — административный период. Другое дело, что слова в нашей стране постоянно расходятся с делами и хотелось бы увидеть не только декларации, но и реализацию.

• Брент сегодня на свежих минимумах с 2009 г., 76.5/барр. Сегодня собирается ОПЕК, но нет ожиданий существенного сокращения квот с текущего уровня 30 млн. баррелей.
• Рубль упал, 47.2/доллар, близко к историческому (номинальному) минимуму.
• Банки РФ медленно движутся к кризису и недостатку капитала, и это замечаем не только мы. Ведомости пишут, что частные банки просят деньги ФНБ на пополнения капитала.  Достаточность банков в целом низка, учитывая нарастающие проблемы (см. ниже). 
  Наше мнение: мы бы дали, чтобы избежать худшего. Спасать банки противно, но не спасать себе дороже, чревато депрессией.
• Вчера появилось сообщение, что МДМ-банк просит ЦБ разрешить банкам не переоценивать госбумаги (Блумберг). Власти РФ тоже чуют неладное.  Центробанк сообщил, что принято решение о возможности “фиксации” кредитных рейтингов, при ухудшении ситуации и при резком снижении оценок рейтинговых (Интерфакс). Обычная уловка, активы не уценивать, игнорируя котировки рынка или фиксируя коэффициенты взвешивания. Можно еще не создавать резервы по кредитам. Все это позволит создать видимость достаточности капитала.
• Меркель из-за России против вступления Украины в НАТО и намерения провести референдум по этому поводу, сообщают источники. Предлагаем принять в НАТО Россию, что снимет массу проблем (шутка).
• Другие источники сообщили, что Меркель на саммите G20 Брисбене оставалась 1 на 1 с Путиным и никак не смогла его вывести на откровенность, понять что хочет в течение 4 часов. Это дипломатический тупик, теперь Меркель готовится к длительному противостоянию, наподобие холодной войны.
• Комитет постоянных представителей ЕС сегодня в Брюсселе рассмотрит расширение санкций, что, похоже, сведется к увеличению числа людей в “черных списках” за счет персон из ДНР и ЛНР. Новых мер против РФ пока не ожидается, существующих и так достаточно.  
• Лукойл хочет получить проекты добычи нефти в Иране, сегодня В.Алекперов обсуждает это в Вене с министром нефти Ирана. Лукойлу пришлось уйти из страны в 2010 из-за санкций, но их сейчас снимают. Правда, на этой неделе так и не удалось договориться по ядерной программе страны.  В России, видимо, проекты не так интересны (или более рискованны).
• Минфин РФ может предложить в 2015г ОФЗ со сроками до одного года. Позавчера и вчера на лентах много обсуждали возможность возобновления выпуска ГКО. Мы не видим проблем с выпуском коротких бумаг.
• Сегодня Блумберг опубликует сводку прогнозов аналитиков в отношении экономики России за ноябрь. Интересно посмотреть, поскольку октябрьские цифры явно не коррелировали с реальностью.

Standard & Poor’s 500 +0,3%, опять исторический рекорд. Сегодня в США выходной — День благодарения. STOXX Europe 600 вчера стоял на месте, 0.00%. Индекс ММВБ +0.5%, спасибо падению рубля. Долларовый РТС вчера минус 2.5%, близок к минимумам текущего года.
 

Цены на нефть — основная новость последних суток. Брент на новом минимуме с 2010 года перед собранием ОПЕК. В картеле есть затруднения с тем, как реагировать на движение нефти. Текущее значение квот составляет 30 млн. барр. в день, однако есть несколько стран, которые не могут из соблюдать — Ирак, Ливия и Сирия.