Друзья, вы знаете мое отношение к синему банку. Системное игнорирование прав и интересов миноритарных акционеров, нецелевое использование капитала, принимаемые в угоду властей решения. Все это сопутствует инвестиционной идее в ВТБ. Инвесторы — народ отходчивый, и в 2023 году их влажные фантазии о фантомных дивидендах снова берут верх. Давайте пробежимся по результатам за 6 месяцев и постараемся объективно взглянуть на ситуацию. 

В целом, в банковском секторе наблюдается конъюнктурный позитив. Увеличение объемов средств населения в банках на 2,1%, валютные переоценки и сокращение отчислений в резерв, позволили банкам в РФ получить чистую прибыль за полугодие в размере 1,7 трлн рублей. По итогам всего 2023 года прибыль способна достичь уровней докризисного 2021 года. 

ВТБ за отчетный период нарастил чистые процентные доходы до 367,9 млрд рублей за счет роста кредитного портфеля и средств клиентов на 9,4%. Чистая процентная маржа составила 3,2%. При этом чистые комиссионные доходы и прочие операционные доходы также выросли до 97,7 млрд рублей и 149,1 млрд соответственно. 

Одной из главных метрик при оценке инвестиционной привлекательности компании, отечественные инвесторы считают дивидендную доходность. Именно она будоражит умы инвесторов, заставляя скупать с рынка акции по любым ценам. В противном случае, компания рискует лишиться внимания частных инвесторов. В последнее время у моих подписчиков возникает уйма вопросов по Норникелю, поэтому сегодня предлагаю порассуждать на тему возможных дивидендов ГМК в преддверии финансовых результатов за 1П 2023

Но для начала давайте взглянем на производственные результаты ГМК за первое полугодие 2023 года. Итак, производство никеля за отчетный период снизилось на 9% до 91 тыс. тонн. Медь осталась на уровне прошлого года. Единственный растущий сегмент — металлы платиновой группы. Производство платины и палладия выросло на 15% до 367 тыс. унций и 5% до 1 482 тыс. унций соответственно. 

Стабильные результаты намекают нам на сохранение денежных потоков и в моменте бизнес компании остается схверхрентабельным, что не могло не попасть на радары представителей власти.

Дивидендный сезон продолжается. Одни рекомендуют рекордные объемы выплат, игнорируя нависшие над ними риски. Другие предпочитают нарастить ликвидность за счет нераспределенной прибыли. Вчера Самолет сообщил о решении не распределять чистую прибыль за 2022 год и дивиденды не выплачивать. 

Сразу оговорюсь, речь идет о финальных дивидендах. Ранее в рамках действующей дивидендной политики акционеры уже получили по 2,5 ярда, закрыв реестры 11 июля и 12 октября 2022 года, что соответствует доходности в 1,5% и 2,1% соответственно. Теперь давайте разбираться в причинах такого решения Совета директоров. 

💬 Так, прокомментировал новость гендир Группы Антон Елистратов:
«Решение СД отражает сохраняющийся высокий уровень неопределенности на рынке жилой недвижимости и соответствует консервативной финансовой политике Группы. Подобная мера носит временный характер и направлена на поддержание высокой финансовой гибкости с учетом обширной программы стратегического развития.

Самолет ежегодно демонстрирует удвоение бизнеса и расширяет земельный банк, что определяет его, как компанию роста, основная задача которой не только обеспечить возврат инвестиций через дивиденды, но и продолжать наращивать бизнес показатели. Это компании удается отменно. Мы уже разбирали ее успехи в отдельной статье. 

Есть дивиденды — будем расти!
Нет дивидендов — в топку!

Наплевать на эффективность, финансовые показатели, маломальский анализ, санкции, перспективы бизнеса и отрасли в целом, на перегретость акций или их недооцененность, на мультипликаторы и структурные проблемы либо апсайды. На все это наплевать отечественным инвесторам. 

Вам тоже? Тогда через год вас не будет на рынке, а эпохальная история ваших инвестиций на фондовом рынке закончится еще одной трагической. Сначала памп неликвидов, потом дивидендное безумие. 

Рынок болен, а мы как его санитары продолжим искать фундаментально сильные компании, копаясь в отчетах. Один из таких лежит у меня на столе в зеленой папке! А разбор сможете прочитать у меня в Telegram

Пятница все ближе. Уже совсем скоро рынок определится с вектором развития на ближайшие месяцы. Внимательно следим за рынком, а пока рассматриваем отдельные компании.

Ситуация вокруг нефтяников складывается неоднозначная. С одной стороны у нас нет полноценных отчетов компаний, кроме Татнефти, что затрудняет оценку их перспектив. С другой стороны несмотря на введение ограничений на покупку российской нефти, продажи идут полным ходом, а сокращающийся дисконт нашей Urals только добавляет позитива. 

На фоне всего этого выделяется Сургутнефтегаз, который всегда был интересен своими привилегированными акциями и повышенными дивидендами. За 2021 год компания выплатила 4,73 рубля на одну привилегированную акцию, что принесло акционерам 14,3% доходности. А вот на что рассчитывать инвесторам в будущем году, нам и предстоит разобраться. 

Итак, первостепенно нам нужно понять, где находится кубышка Сургутнефтегаза и в какой валюте компания ее сейчас держит. Традиционно это были доллары США, но с учетом «отмены» долларов в РФ, Сургуту наверняка пришлось их конвертировать в валюты дружественных стран, либо в рубли. Минфин ранее подготовил директиву с рекомендацией «разобраться» с валютой на счетах.

События последних дней вносят свои коррективы в структуру анализа рынков. Разбор отчетов уходит на второй план, хотя на столе лежит парочка интересных отчётностей. Сейчас фокус внимания на общей ситуации и на тех инфраструктурных изменениях, которые происходят каждый день. Давайте по ним и пробежимся.

Итак, вчера стало известно о планах Евросоюза ввести новые антироссийские санкции уже 6-7 октября. Этого стоило ожидать на фоне нового витка эскалации конфликта. Новые санкции, по данным Bloomberg, могут коснуться поставок ключевых технологий и компонентов, а также изменений в уже утвержденные ограничения для российской нефти. Нефтяникам предстоит нелёгкий год. 

А вот газовики пока могут выдыхать. Высокая цена на газ на спотовом рынке по-прежнему поддерживает денежные потоки. На европейских хабах она держится выше $1900 за тысячу кубометров. Это позволит Газпрому выплатить ранее озвученные дивиденды за первое полугодие 2022 года в размере 51,03 руб. на акцию. Окончательное решение будет приниматься 30 сентября. Оно станет ключевым событием и определит дальнейшую судьбу рынка. 

Также вчера стало известно о поддержке Минфином ограничений инвестиций неквалифицированных инвесторов в активы «недружественных» стран. Ожидаемое событие. В сотый раз вам говорю, если немедленно не бросите «игры в инвесторов в иностранный рынок», вам же будет хуже. Заблокируют счета и спрашивать будет не с кого. Не помогут даже инициативы по обмену заблокированных активов. Ведь частных инвесторов они вряд ли коснутся. 

🎬 Эта неделя стала насыщенной на видеоконтент от меня. На прошлой неделе был в гостях у Газпромбанк Инвестиции, с которыми прожарили ГМК Норникеля. По данным UN Comtrade, экспорт никеля из России в западные страны в 2022 году вырос на 17%. Компания производит большое количество цветных промышленных металлов и выигрывает от тренда на переход к нулевым выбросам углекислого газа. Запись видео можете посмотреть 👉🏻 по ссылке.

С начала 2022 года количество дивидендных бумаг на российском рынке резко сократилось, а некоторые компании отказались от публикации отчетности. Несмотря на неопределенность, на рынке до сих пор присутствуют компании, к которым надо присмотреться.

Вчера меня пригласили на канал «Газпромбанк Инвестиции», чтобы в дружелюбной обстановке обсудить вместе с Андреем Ваниным, на что обращать внимание при выборе акций, какие дивидендные компании интересны, а каких бумаг сейчас лучше избегать.

Слушайте в записи на YouTube:

Рынок РФ стал оживать после газпромовского удара. Инвесторы стали забывать про «последний гвоздь в крышку гроба» фондового рынка России и вспомнили, что у нас торгуется еще множество других бумаг. За неделю Индекс прибавил 0,7%, но все еще сохраняет шансы склиза вниз.

Основным триггером роста стало воскрешение доллара. Восстановление курса является настоящим подарком для экспортеров. Напомню, что экспорт — кровь и плоть нашего бюджета. На этой неделе мы увидели рекордные объемы по доллару. Инсайдеры закупались валютой, что может стать разворотной точкой по «зеленому».

Нефтегазовый сектор в красной зоне. Почти все компании потеряли в капитализации. Роснефть, Башнефть и Татнефть ушли в дивидендную отсечку и упали на размер выплат. 5,5%, 14,3% и 6,7% соответственно. Причем Роснефть сразу начала закрывать гэп, а вот Газпром растет на 2,7%. По нему в воскресенье выйдет отдельное видео.

Лидерами роста недели становятся депозитарные расписки. Редомициляция еще не предвидится, однако перепроданность последних месяцев стала поводом увидеть отскок. Пятерочка растет на 17,7%, Ozon на 17,6%, Яндекс на 7,3% и VK на 8,5%. Возможная продажа Delivery Club Яндексу позволит VK улучшить финансовые показатели, а инвесторам увидеть прибыль в отчетах компании.

Главными ньюсмейкерами недели становятся Норникель и Русал, которые поговаривают об объединении. Извечный спор мажоритариев снижает вероятность наступления данного события. Да и целесообразность весьма сомнительная. Обе компании в моменте страдают от падения цен на производимый металл на спотовом рынке. Норка теряет 2,4%, а вот Русал, который является бенефициаром объединения, растет на 5,5%.

Несмотря на общую негативную динамику рынка, одним из лидеров роста на прошлой неделе стала компания Русгидро. Это ли не повод заглянуть в свежий отчет по МСФО за 1 квартал 2022 года и найти триггеры, которые дали топливо для роста? Заодно посчитаем потенциальную дивидендную доходность. 

Итак, доходы компании в первом квартале сложились из выручки, которая увеличилась на 5,5% до 117,6 млрд рублей и государственных субсидий в сумме 12,1 млрд рублей. Рост общей выручки на 4,7% обусловлен позитивной ценовой динамикой и увеличением объемов продаж. Если сравнивать с результатами других генерирующих компаний, то показатели не выдающиеся. 

Операционные расходы поползли вверх на 5% вслед за выручкой. Добавило негатива обесценение финансовых активов на 2,3 млрд и убыток от изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции на 1,9 млрд. Напомню, что при падении стоимости акций, Русгидро обязана возмещать ВТБ разницу между ценой покупки, установленной еще в 2017 году для обеспечения займа и ценой продажи.

В итоге мы получили 19,8 млрд рублей чистой прибыли, что на 2,9% ниже уровня 2021 года. Тут конечно можно скорректировать прибыль на неденежные статьи, и даже получить прирост прибыли процентов так на 15. Только зачем, если и так видно, что результатами Русгидро не может похвастаться в 1 квартале. 

Впрочем, как и дивидендами. Пока остальные электроэнергетики щедро раздают часть прибыли своим акционерам, Совет директоров Русгидро так своего решения и не озвучил. Интрига сохраняется, а пока на ожиданиях котировки понемногу выкупают. Давайте посмотрим, какую выплату ждать инвесторам.

По дивидендной политике компания выплачивает не менее 50% от скорректированной на неденежные статьи прибыли. Помните вышеупомянутое обесценение активов? Так вот за 2021 год компания получила 42,1 млрд чистой прибыли и 79,1 млрд скорректированной. 50% от нее — это 39,6 млрд или 0,09 рублей на 1 акцию, что соответствует 10,5% доходности.

Именно столько ждут увидеть у себя на счету акционеры, с жаждой скупая акции. Если под дивидендные стратегии еще можно рассмотреть актив, то вот органическим приростом бизнеса или финансовых результатов даже не пахнет. Я по-прежнему воздерживаюсь от покупок, пропуская мимо «возможную» див доходность в 10,6%, при живой то Леночке…

Четверг оказался волатильным днем для популярных инструментов на российском рынке. В начале дня ЦБ РФ снизил ключевую ставку сразу на 3 процентных пункта несмотря на то, что аналитики ожидали снижение всего на 2 п.п. Также в ЦБ допускают дальнейшее снижение ставки. 

На пресс-конференции была выражена озабоченность сильным укреплением рубля, и в ЦБ обещали принять более радикальные меры по стабилизации курса. После этих слов по валюте пошел резкий разворот. Под конец дня рубль потерял почти 10% к доллару. 

А еще вчера Газпром огласил дивиденды в 52,53 рубля на одну акцию. Эти дивиденды станут рекордными для компании и составят 50% от чистой скорректированной прибыли, как и заложено в дивидендной политике. Однако в четверг, еще до оглашения дивидендов котировки в течении часа спикировали на 14% вниз. Ошибся ли кто-то кнопкой или решил выйти крупным пакетом до оглашения – не известно, но с такими дивидендами котировки готовятся пробивать 300 рублей за акцию.

🗓 Последний день для покупки – 18 июля

Ранее СД Газпромнефти рекомендовал к выплате 16 рублей на акцию по итогам 2021 года. С учетом уже выплаченных 40 рублей по итогам 9 месяцев, дивидендная доходность достигнет 13% годовых.

🗓 Последний день для покупки – 06 июля

Из крупных дочек Газпрома, которая еще не объявила дивиденды, остается ОГК-2. Заседание Совета Директоров по этому вопросу состоится 30 мая. По примерам Газпрома и Газпромнефти, можно надеяться, что и ОГК-2 примет позитивное решение по дивидендам. Выплата может составить 0,0834 руб на акцию, что соответствует 16,2% дивидендной доходности. Однако пока рано загадывать – нужна рекомендация СД, а затем одобрение акционерами.    

Не является инвестиционной рекомендацией