​​🇷🇺 Попытки быков увести наш рынок выше отметки в 2500 п. по индексу не увенчались успехом. Индекс показал за неделю снижение на 1,9%. Виной тому новость о «повторном» допуске дружественных нерезидентов на рынок с 12 сентября. Опять слышны визги паникеров, которые ждут широкомасштабных продаж. 

Напомню, что доля этих нерезидентов в российских акциях крайне мала, а рекордные прибыли по большинству активов не дают поводов для панических распродаж. Я уже приводил впечатляющую статистику по сальдированному результату компаний РФ. Не поймите меня неправильно. Я не подвержен эйфории и реалистично оцениваю перспективы российской экономики, но панику давайте оставим другим блогам.

🛢 Итак, неделю отечественные компании заканчивают разнонаправленно. Нефтегазовый сектор почти весь в красной зоне. Поставки Газпрома в Европу практически остановлены. Газпром — это экономическое оружие, призванное сдерживать натиск зарубежных политиков. Новатэк же сейчас в бенефициарах со своим СПГ. Если Газик просел на 2,8%, то Новатэк растет на 1,3%.

Ударная неделя, и третья по счету, выдалась на отечественном рынке. В то время как индекс Мосбиржи закрывается в +3,36%, американский S&P снова перешел к падению. Беспокойство ФРС по поводу инфляции набирает обороты, заставляя более агрессивно поднимать ставку. 

Причины роста нашего рынка кроются не только в банальной локальной перепроданности и блокировке нерезидентов. Драйвером роста могут выступать отличные показатели компаний, отражение которых мы можем увидеть в сальдированном финансовом результате организаций (без малого бизнеса и гос учреждений), подготовленном Росстатом.

За первое полугодие бизнес получил рекордные 16,6 трлн рублей чистой прибыли, против 12,6 трлн в прошлом году и примерно 7 трлн в 2020. Говорить в данный момент о просадке в кризис не стоит, что не исключает негативную динамику в будущем. Экономика РФ уже нащупала отправную точку для рецессии.

Панические настроения на рынке РФ привели к просадке за неделю на 7,21% по индексу. Вызваны они были опасениями выхода «дружественных» нерезидентов из наших активов 8 августа. Только вот инвесторы забыли, что объем торгов этих самых нерезидентов не превысил бы и 1%. Да и почему они должны были сразу выходить из активов? Одним из вариантов было сохранение долей владения в наших компаниях. 

💬 К тому же в пятницу вечером стало известно, что для предоставления доступа клиентам-нерезидентам на фондовый рынок Мосбирже требуется дополнительная настройка биржевых систем, чтобы это не значило. Впечатлительным инвесторам можно выдохнуть и провести выходные в приподнятом настроении в ожидании позитивного открытия понедельника.

Весь нефтегазовый сектор оказался в красной зоне. Наиболее капиталоемкие теряли больше других. Именно в них, по мнению «нервных» инвесторов, находятся нерезиденты с табличками «exit». Газпром похудел за неделю на 9,4%, Роснефть на 8,6%, Новатэк 7,3%. Сургутнефтегаз живет своей жизнью и теряет всего 1% по префам. 

Ритейл и IT-сектор не чураются делиться со своими акционерами отчетами за первый квартал. Публичность должна заставлять компании раскрывать результаты деятельности. Многие об этом забывают, чего не скажешь об Ozon, который опубликовал отчет за первый квартал 2022 года. Его мы сегодня и рассмотрим.

Итак, общая выручка компании выросла за отчетный период на 90% до 63,6 млрд рублей. Позитивный эффект оказывает рост оборота от продаж (GMV) более чем в два раза, увеличение заказов, активных покупателей и продавцов, а также повышение комиссий на маркетплейсе и доходов от рекламы. 

💬 Причем именно возможность повышения комиссий в будущем способно дать необходимые апсайды и увеличить маржинальность бизнеса. Очень важный показатель!

Общие операционные расходы, включающие себестоимость выросли на 95% до 79,3 млрд рублей за первый квартал. Фулфилмент и доставка прибавили 147%. Обратите внимание, что операционка превышает всю выручку в 63,6 ярдов. Вкупе с финансовыми переоценками увеличили убыток до 19,1 млрд рублей.

​​🇷🇺 Российские инвесторы на этой неделе опомнились и увели Индекс Мосбиржи на 6% вниз. Все риски, о которых я говорил, сохраняются и давят на рынок. ЦБ понизил ключевую ставку до 17%, дав бизнесу пространство для маневра. Я пока не вижу точек роста крупных публичных компаний, поэтому нахожусь в стадии ожидания.

💵 Доллар вернулся к докризисным значениям. Несмотря на все органические причины для укрепления рубля, средневзвешенный курс выглядит мягко говоря искусственно. Переход на расчеты в рублях не должен напрямую оказывать давление на валюту, стабилизацию которой я ожидаю. В сети появилась информация, пока не подтвержденная ЦБ, об отмене комиссии на покупку валюты. Это должно вернуть к жизни любителей доллара.

Нефтегазовый сектор оказался в аутсайдерах за счет общей коррекции и падения курса нефти. Напомню, цены на нефть марки Urals торгуются с историческим дисконтом к Brent. В моменте, мы продаем свою нефть дешевле на $30, и если учесть, что продажи в ЕС и США схлопнулись, то этот дисконт получили китайские импортеры. Именно столько стоит дружба с поднебесной.

2022-й год на российском рынке не задался. Переток денег в долговой рынок, эскалация конфликта Россия-Украина-США, а также накопленная перегретость в 20-21 годах. Сырьевые компании потеряли в пределах 10% от максимумов, чего не скажешь об IT-секторе и бумагах, чьи депозитарные расписки торгуются на Мосбирже.

Итак, для наглядности я занес эти компании в таблицу и посчитал, какая просадка от октябрьских максимумов по ним последовала. Считаю от пиков цены октября-ноября 2021 года, когда и началась в принципе коррекция на Мосбирже и по закрытию вчерашнего дня.

Из таблицы видим, что IT сектор реально похоронили отечественные инвесторы. При просадке Индекса на 19%, средние значения по сектору составили 42% падения. И это прошлая неделя немного скрасила динамику. Причина падения может быть не только в скептическом отношении инвесторов, ведь компании развиваются и показывают неплохие финансовые показатели, но и в манипулировании рынком, либо выходе крупных игроков. 

По депозитарным распискам все на уровне рынка. Я уже писал в прошлом году статью под названием

После бурной прошлой недели, Индекс Мосбиржи слегка охладился и закрылся в минус 0,5%. В отсутствии негативного новостного фона зарубежные инвесторы прощупывают почву для возврата в рисковые активы. За неделю чистый приток в инвестирующие в Россию фонды составил $10 млн.

На рынке нефти все складывается в пользу быков. Высокий спрос на фоне недостаточного предложения, гонит цены выше $92 за бочку. В придачу, страны ОПЕК+ провели на днях свою встречу и не смогли согласовать повышение квот на добычу. 

Нефтяные компании, как бенефициары этого роста, крайне интересны в текущей ситуации. Я не устаю повторять это все последние месяцы.

Доллар, показавший голову выше 79 руб., тут же получил сверху по этой голове и откатился ниже 76. Продолжаю удерживать FXRU, который провел сплит на этой неделе, а также планирую к покупке доллар в случае ухода ниже 75.

В лидерах роста оказались бумаги Ozon. То ли они отреагировали на мою покупку 😉, то ли на сильный прирост операционных результатов, но акции добавили 11,9%. Валовые продажи приросли на 125% до 445 млрд руб. Количество заказов увеличилось втрое. Прогнозы на 2022 еще более амбициозные. Остается дело за малым — выйти в прибыль. Остальной IT-сектор тоже оживился. Яндекс от максимумов успел потерять 50% и на неделе отыграл лишь 2%, как и HeadHunter прибавивший 6%. 

Когда мне на разбор попадает отчетность компании, то алгоритм прост. Изучаем финансы, (отчет о прибылях и убытках, о движении денежных средств, баланс), смотрим на мультипликаторы, дивидендную политику и прочее. Делаем выводы. Но когда у меня на столе лежит отчетность АФК Системы, то тут начинается целое расследование.

Напомню, что Система — холдинговая компания, которая сама по себе не производит продукцию и не предоставляет услуги. То есть всю работу за нее делают дочерние компании, а Система лишь консолидирует показатели дочерних компаний у себя в отчете. По факту, АФК тот же частный инвестор. Возврат инвестиций может получить только дивидендами, либо прибылью с продажи активов.

Ежедневные разборы компаний у меня в блоге — ИнвестТема


Поэтому изучать Систему нужно, через ее дочек, о которых мы поговорим далее. Итак, базовым активом в портфеле АФК остается

Очередная пятница и очередная распродажа. На тонком рынке надо быть готовым, что к концу недели будут заливать. Однако позитив в начале недели позволил Индексу Мосбиржи закрыться плюсом 2,7%. Пока такая динамика не позволяет говорить о полноценном развороте, но дает время подумать.

Нефти все-таки удалось оттолкнуться от $65. На неделе состоялось встреча стран ОПЕК+. Участники картеля планируют нарастить добычу в начале следующего года на 400 тыс. б.с. Все в рамках ожиданий, и даже планы США продать топливо из стратегических резервов, не повлияло на решение ОПЕК+.

Импульсное движение доллара от 70 рублей захлебнулось при подходе к 76. В результате рубль укрепился к американской валюте на 2,7% за неделю. Потенциал снижения еще есть, поэтому я продолжу пользоваться этой ситуацией для наращивания позиции по баксу.

А что насчет Китая?
По рынку китайских акций прошла волна распродаж. Поводом послужил делистинг DIDI с биржи NYSE. Этот факт негативен с точки зрения восприятия. Инвесторы опасаются продолжения этой динамики от других эмитентов. Те же акционеры Alibaba недосчитались в пятницу 7% на своих счетах. У меня позиций крайне мало по акциям Китая, да и Alibaba нет в портфеле, но я пристально слежу за развитием ситуации. 

Бумаги АФК Система весь 2020 год росли на позитивных новостях об IPO Ozon и Сегежи. Начиная с апреля акции компании потеряли больше 18%. Причиной тому стала слабая отчетность по году и желание инвесторов зафиксировать накопившуюся прибыль. Удастся ли на этой фиксации немного прикупить классный актив, узнаете в статье ⬇️

Система удачно стартовала в 2021 году. Консолидированная выручка за первый квартал увеличилась на 8,4% до 171,5 млрд рублей. Рост был заметен почти во всех сегментах. МТС и Степь — потенциальный новичок на бирже, больше других прибавляют в выручке. БЭСК показывает снижение. У Ozon растет выручка трехзначными темпами, а вот с прибылью проблема. Ее просто нет. Но это мы уже разбирали отдельно.

Операционные расходы остались на уровне прошлого года, а вот финансовые расходы на обслуживание долга, к слову большого, сократились на 9,7%. Курсовые разницы уже не оказывают негативного влияния в 2021 году, поэтому Системе удалось показать чистую прибыль в размере 5,8 млрд рублей, против убытка годом ранее.