Вчера с коллегами разбирались в нефтегазовом секторе РФ. Провели совместную трансляцию у меня в Инстаграм — https://www.instagram.com/invest_theme/

Искали практические кейсы. Сошлись на нескольких компаниях, которые можно будет скоро подбирать, коррекция тут кстати. По итогам, получилась вот такая сводная таблица. По традиции, выводы сделаете сами.

Воспользовавшись выходным, разобрал Новатэк. А вас, мужики, с праздником 💪🏻

Продолжаем рассматривать отчеты крупнейших компаний России. Зачем это нам? Отчет компании по МСФО дает полную картинку бизнеса. Из него мы можем узнать не только цифры, но и проследить за динамикой финансовых результатов. Из чего складывается прибыль, каковы операционные расходы, причины роста или снижения доходов, все это есть в отчетности. Поэтому годовые отчеты очень важны и каждый инвестор, должен в той или иной степени их читать. Ну или можно читать мои обзоры, экономя кучу времени 😉

Итак, на очереди у нас Новатэк, чьи результаты окажутся слабыми по итогам года. Для этого даже не нужно заглядывать в отчет. Но не все так просто. Газовая компания слишком сильная и стабильна, чтобы полностью «слить» прошлый год. Сначала разберемся с денежными потоками.

За 12 месяцев 2020 года выручка компании снизилась на 17,8% до 711,8 млрд рублей. Основной негативный эффект оказала пандемия и последующий за ней спад деловой активности крупнейших предприятий мира. Снижение спроса на нефть, газ и нефтепродукты привели к падению выручки, а низкие цены на энергоносители добавили негатива. К четвертому кварталу ситуация начала улучшаться, но полностью нивелировать отставание не получилось.

( Читать дальше )

А вот и долгожданный отчет МСФО Норникеля за 2020 год. Сразу отмечу, что внешних факторов, оказывающих негативное влияние на показатели, предостаточно. Справилась ли компания с ними и как завершила год, узнаете из этой статьи.

Выручка компании за 12 месяцев 2020 года увеличилась на 15% и впервые в своей истории превысила триллион, а именно 1,1 трлн рублей. Поспособствовали этому высокие цены на основные металлы. Если медь и платина продемонстрировали устойчивость, то цена на палладий — основной металл компании, вообще вырос на 43% до $2000 за унцию. Напомню, что продажа именно этого металла составляет половину выручки Группы. Эффективности добавил выход Быстринского ГОКа на проектную мощность.

С выручкой разобрались. А вот в расходах можно найти парочку интересных статей. Во-первых, себестоимость и операционные расходы остались на уровне прошлого года. Это очень хороший показатель. Руководству удалось в сложный год не допустить роста ненужных расходов. В 2020 году компании пришлось признать убыток от обесценения нефинансовых активов (Газодобывающие активы и КГМК) в размере 22,9 млрд рублей.

Основной удар по показателям нанесли резервы под убытки от экологической аварии в Норильске. Всего компания зарезервировала 193 млрд рублей под эти расходы. Судебные тяжбы были проиграны, и теперь уже эти резервы будут списаны в 2021 году на покрытие расходов. ГМК вовремя отказалась от продолжения оспаривания штрафа, ввиду попыток чиновников обязать компанию выплачивать дополнительные средства.

Но и это еще не все статьи расходов. По результатам 2020 года Норникель переоценил валютные обязательства на сумму в 63 млрд рублей. А также получил убыток по курсовым разницам в 70 млрд рублей. Все это привело к падению чистой прибыли за период на 32% до 263,8 млрд рублей. 

Падение всего 32% на фоне таких высоких финансовых расходов. Я решил посчитать скорректированную прибыли и вычесть курсовые разницы, резервы и обесценение активов. У меня получилась прибыль в размере 606 млрд рублей по итогам 2020 года, против 367 млрд рублей годом ранее. Рост составил бы в 2 раза. В добавок чистый долг компании за год снизился на 30%, а NetDebt/EBITDA уже составляет 0,6x, что делает Норникель еще более устойчивым. 

В целом, ГМК показал сильный отчет и динамику за прошедший год. Устойчивые, а местами растущие цены на продукцию поддерживают результаты. Руководство прогнозирует нейтральную динамику цен на 2021 год. Однако, даже стабильных цен с лихвой хватит для поддержания уровня дивидендов и выплат своим акционерам. Я остаюсь приверженцем инвестирования в компанию, однако, текущие уровни не позволяют мне это сделать. 

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

( Читать дальше )

Сезон отчетов российских компаний в самом разгаре и на этой неделе сосредоточимся на них. Посмотрим на динамику результатов и обновлю свой взгляд по компаниям. Сегодня у нас на очереди Новатэк.

Первое полугодие оказалось настоящим испытанием для всех компаний сектора. Падение цен на углеводороды, снижение спроса на нефть, природный газ и нефтепродукты привели к значительному снижению показателей Новатэка. Все же компании удалось завершить полугодие без убытков. В третьем квартале, благодаря восстановлению деловой активности и цен на углеводороды часть потерь было компенсировано. Выручка по итогам третьего квартала снизилась на 13,9% до 161,2 млрд рублей. За 9 месяцев динамика еще более слабая, -23% или 484 млрд рублей.

Самая оперативная информация в моем Telegram 

Руководство компании вовремя оценило весь масштаб отраслевых проблем и снизило операционные расходы на 17,9%. Это частично компенсировало потери выручки. Напомню, что Новатэк в 2019 году получил прибыль от продажи доли в проекте «Арктик СПГ-2». Отсутствие этой статьи доходов резко увеличивают отставание по чистой прибыли, поэтому далее буду считать скорректированные показатели на эту статью доходов.

Положительные курсовые разницы в 179 млрд рублей нивелировались убытком от совместных предприятий в 160 млрд рублей. Убыток был получен в противовес материнской компании за счет курсовых переоценок. В основном по проекту Ямал СПГ. Если исключить денежные доход 2019 года за счет продажи «Арктик СПГ-2», то скорректированная чистая прибыль за 3 квартал наоборот выросла практически в два раза. А за 9 месяцев 2020 года составила 31,5 млрд рублей, что на 80,4% ниже показателей 2019 года.

Новатэк не может похвастаться дивидендными выплатами. За 2019 год суммарная выплата составила 32,33 рубля, что соответствует доходности в 2,8%. Промежуточные выплаты дали доходность в 1,1%, что полностью соответствует политике руководства, связанной с развитием бизнес-направлений и новых проектов.

Несмотря на структурные проблемы в отрасли продолжаю позитивно смотреть на будущее Новатэка. Направление деятельности компании очень перспективное. На отчетность сильное влияние оказали денежные переоценки и выбитые Арктик СПГ-2 в прошлом году. Выход из кризиса для всех компаний нефтегазового сектора затянется. Но в перспективе 2-3 года Новатэк может показать позитивную динамику и вновь перейти к штурму своих максимумов.

Результаты деятельности в 2020 году сильно искажают курсовые переоценки. Они повлияли почти на все важные статьи отчета. Результаты дочерних предприятий сильно подверглись переоценкам. В общей сложности потеряно 273 млрд рублей в фин отчетности. Еще и пресловутая статья дохода от выбытия Арктик СПГ-2. Все это искажает цифры, а неподготовленный инвестор может остро отреагировать.

Дабы этого не произошло, нужно более вдумчиво смотреть на бизнес. А вот как раз с ним все хорошо. Производство и потребление СПГ в мире растет (исключая кризисный год) У компании есть множество современных проектов, которые запущены, либо на стадии запуска. В августе Новатэк поставил первую партию СПГ в ОАЭ, расширяя свою географию деятельности. Зафрахтовал 15 танкеров ледового класса Arc7, которые позволят круглогодично использовать Севморпуть для транспортировки СПГ.

( Читать дальше )

Обновил свою таблицу по компаниям нефтегазового сектора России. Как обычно, выводы в отдельных статьях по каждой компании, а сейчас таблица, в которой объединил все важные для меня показатели.

1. Мультипликаторы взяты с сервиса BlackTerminal. Могут незначительно отличаться от рассчитанных на других ресурсах.
2. Источник данных по динамике выручки и прибыли — отчеты компаний.
3. Компании расположены в случайном порядке. Не выделяю лидера, таблица объективна.
4. Транснефть исключена из выборки, так как напрямую не является нефтегазовой компанией.

Если сводная таблица оказалась полезной, ставьте лайк, продолжу готовить их для Вас далее. Ну и не забывайте подписываться на мой Telegram канал. Нас там уже больше 17,5 тысяч!

Несмотря на пятничную фиксацию прибыли, Индекс Мосбиржи прибавил за неделю +2,09%. Едва коснувшись круглой отметки в 3000 п. откатился под нее. Силы быков хватает преодолевать нейтральные отчеты голубых фишек и создавать предпосылки к дальнейшему росту.

Котировки нефти, наконец, закрыли дивидендный гэп и зависли в неопределенности на уровне в 44,64 доллара за баррель. Новостной фон по-прежнему скуден и не дает значимых апсайдов.

Самая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема» и Вконтакте

Доллар после сильной прошлой недели, сбрасывают градус перекупленности и корректируются на -2,3%. Выход из проторгованного диапазона создает предпосылки к дальнейшему росту.

На недели продолжают раллировать акции Московской биржи, которые прибавляют +7% и Яндекса +4,1%. Без значимых новостей компании преодолевают свои исторические максимумы, и дают возможность зафиксировать прибыль.

Золото, преодолев многолетние максимумы, дает толчок к росту акций золотодобытчиков. Полюс прибавил +6,9%, Polymetal +4,3%. А вот суперволатильный Petropavlovsk снизился на -12,1% на корпоративных перипетиях.

Акции Аэрофлота продолжают топтаться на месте. За неделю сползли на -1,8% на новостях о допэмиссии. Дополнительный негатив оказывают запреты на зарубежные перелеты.

В аутсайдерах недели также оказались акции ВТБ -5,2%. Поводом послужила новость о рекомендации правительством выплаты дивидендов в размере 10% от чистой прибыли. Это ориентирует нас на 1,9% доходности и разочаровывает инвесторов, в который раз.

Мы с Вами продолжаем разбирать выходящие отчеты крупнейших компаний за второй квартал 2020 года. Уже в блоге разбор НОВАТЭКа и Сбербанка. В понедельник Вас ждет Тинькофф Банк и еще много полезной информации. Подписывайтесь, чтобы оставаться в курсе.

Всем хороших выходных!

На прошлой неделе за второй квартал отчитался НОВАТЭК. Коронакризис, падение цен на нефть и газ продолжили оказывать негативный эффект на показатели. Во втором квартале выручка компании продолжила падение -24,8% или 140,6 млрд рублей. В основном за счет сокращения объемов поставок природного газа и снижения цен на нефть. По первому полугодию цифры немного лучше. Падение составляет 27,4%, однако динамика не радует.

Позитивный эффект оказало снижение операционных расходов. Компании удается сдержать рост расходов и оптимизировать производство. В отличие от первого квартала НОВАТЭК получил 56,5 млрд рублей убытка от отрицательных курсовых разниц. Если курсовые разницы можно отнести к бумажным убыткам, то убыток по полугодию от участия в совместных предприятиях отнимают 73 млрд рублей от прибыли.

Снижение расходов и прибыль во втором квартале от совместных предприятий позволили не уйти в отрицательную зону по чистой прибыли. Компания получила 42,9 млрд чистой прибыли. По результатам первого полугодие также получена прибыль — 15,3 млрд, против 460 млрд в 2019 году. Напомню, что львиная доля полученной прибыли в прошлом году приходилась на продажу «Арктик СПГ-2».

Первый квартал для компании был полностью провальным. Во втором наметился сдвиг в положительную сторону. Чистый долг компании вырос незначительно. NetDebt/EBITDA увеличился до 0,31, что по-прежнему является хорошим результатам. Я не устаю напоминать, что бизнес НОВАТЭКа сбалансированный и надёжный, а руководство компании предпринимает все силы, чтобы поднять рентабельность и дивиденды.

Как раз насчет их высказался зампред правления Марк Джитвэй:
«Мы намерены увеличить наши дивидендные выплаты, и мы поднимем этот вопрос на предстоящем заседании совета директоров»
Напомню, что по итогам 2019 года акционерам выплатили 32,33 рубля на акцию, что соответствовало доходности в 2,96%. Намерение руководства поднять уровень выплат максимально позитивно, даже с учетом того, что НОВАТЭК никогда не был дивидендной историей.

( Читать дальше )

Восьмую неделю подряд Индекс Мосбиржи остается зажатым в узком диапазоне 2700-2800 п. После падения вторника к уровню 2700, быкам удалось компенсировать часть потерь, вернув котировки на 2774 п. За неделю потери составили -0,93%. 

Нефть застряла в безыдейном боковике. В отсутствии новостей, неделя закрылась -0,5%. Мартовский гэп по-прежнему не закрыт.

Доллар набрался сил и ударно завершил неделю +1,6%. Сделав ретест на 68, перед валютой открывается возможность к росту. Ближайшим уровнем сопротивления выступает отметка 73 рубля.

Бумаги Яндекса продолжаю обновлять свои максимумы. За неделю прибавляют +8,8% практически без новостей. Видимо стоит ожидать хороших результатов 2 квартала.

Детский мир представил сильные операционные результаты за первое полугодие. Вопреки ожиданиям ритейлер нарастил выручку, создавая предпосылки и к росту котировок. +5,2% за неделю. 

Разбор отчета Детского мира выйдет на канале в понедельник. А участники моего чата с инвест-идеями 

( Читать дальше )

Индекс Мосбиржи топчется на месте, за неделю снизившись на -0,34%. Пятница на рынке завершилась на позитивной ноте и многие активы подросли.

Поводом для роста в пятницу стала нефть, которая с начала недели добавляет больше +13%. Все таки минусовые цены на черное золото испугали инвесторов и они решили немного поднять котировки.

Пандемия продолжает оказывать негативное воздействие на мировые рынки, даже при условии роста последних. Это мы видим в отчетах компаний, которые продолжают делиться результатами работы за первый квартал 2020 года.

Самая оперативная информация у меня в Telegram «ИнвестТема»

Яндекс растет на +4,4% за неделю. IT гигант России также подвержен влиянию кризисных настроений. В отчете мы увидели снижающуюся динамику показателей и отрицательную скорректированную прибыль.

( Читать дальше )

​​Короткая неделя на нашем рынке завершилась на позитивной ноте. По итогам недели Индекс Мосбиржи прибавляет +1,97%. Четверг был не настолько позитивный и окрасил карту рынка в красный цвет.

Самая оперативная информация у меня в Telegram «ИнвестТема» 

Пока мы отдыхали в пятницу, торги на зарубежных площадках прошли крайне напряженно. Европейские индексы просели от 1% до 3%.  DAX -2,22%, FTSE 100 -2,34%. Американские индексы перебили результаты Европы. В моменте, S&P500 -3,06%, Nasdaq -3,52%

Нефти удалось оттолкнуться от минимумов, прибавив по итогам недели больше +20%. Котировки черного золота превысили отметку в 25$ за баррель.

АЛРОСА объявила о приостановке работы всех ограночных предприятий. Компания планирует скорректировать план производства, так как запасов хватит на несколько лет продаж. По итогам недели котировки снижаются на

( Читать дальше )