Флоатеры и фонды денежного рынка – наиболее очевидные инструменты в текущих условиях. Высокие ставки, низкая волатильность и возможный рост доходности вслед за потенциальным дальнейшим повышением ключевой ставки. Но и у этих инструментов можно найти и недостатки. Разбираемся в деталях.

Итак, ввиду активного вывода флоатеров на рынок в последний год все чаще на рынке можно услышать о том, что наступает постепенное перенасещение. Уже сегодня мы видим пусть незначительное, но все же снижение котировок по широкому кругу флоатеров. Доходность же фондов денежного рынка устраивает далеко не всех инвесторов.  

Посмотрим, есть ли альтернативы на рынке и вспомним об облигациях с фиксированным купоном. Пока я не вижу разворота основных макроэкономических показателей и не исключаю дальнейшего повышения ключевой ставки. Смотреть на длинные бумаги – удел оптимистов и спекулянтов, поэтому ограничимся выпусками, у которых погашение или оферта пут наступят в течении 9 мес. При этом доходность должна быть выше, чем у флоатеров аналогичного кредитного качества. 

( Читать дальше )

В этом году на фондовом рынке большим спросом пользуются облигации с переменным купоном. Это связано с тем, что в этом году ЦБ ведет довольно жесткую ДКП. В середине сентября ключевая ставка была повышена до 19%, и риторика на дальнейший рост сохраняется. В связи с этим я держу руку на пульсе и постоянно изучаю рынок на предмет облигаций и особеннофлоатеров.

💬На этом фоне будет интересно взглянуть на компанию Монополия, которая готовит к размещению облигации с неплохим купоном. 

Монополия – это цифровая логистическая платформа, предназначенная для того, чтобы помогать грузоперевозчикам находить грузы, а грузоотправителям – исполнителей для перевозки. Также платформа предоставляет возможность водителям оплачивать топливо и брать грузовики в лизинг. Помимо этого, компания предлагает услуги по перевозке грузов, используя собственный автопарк.

А теперь давайте заглянем в отчет компании по МСФО за первое полугодие 2024 года. Итак, выручка выросла на 42% до 29,6 млрд рублей. Рынок автомобильных грузоперевозок отличается высокой степенью фрагментации. На долю компаний с автопарком менее 10 машин приходится около 80% рынка. Это создает огромные возможности для развития цифровых платформ, позволяющих малому и среднему бизнесу быстро масштабироваться.

( Читать дальше )

Девальвация рубля – тема достаточно чувствительная. В современной России было несколько значительных обвалов курса, которые крепко въелись в память граждан. Но интересны ли валютные облигации? Давайте разбираться.

С начала 1998 г. (то есть еще до дефолта) среднегодовое ослабление рубля составило чуть более 10,5%, с начала 2001 г. всего 5%, с 2011 г. 8,4%, с 2021 г. чуть меньше 6%. Можно поиграться с временными промежутками и получить существенно отличающиеся цифры, но в целом видно, что несмотря на периодическое падение камнем вниз, на длинном периоде рубль не безнадежен. 

У российского инвестора сегодня есть большой выбор долговых инструментов – рублевые облигации различного типа, замещающие и недавно появившиеся квазидолларовые и юаневые бумаги. 

ФРС США на ближайшем заседании понизил ставку сразу на 0,5%. Но едва ли это событие отразится на доходностях валютных бумаг российских эмитентов. Наш рынок уже давно изолирован и никак не коррелирует с глобальным рынком бондов. Доходности  еврооблигаций из сопоставимых экономик (Бразилия, Индонезия, Мексика и т.д.) в два раза ниже, чем доходность замещающих облигаций того же Газпрома. Стоит ли пользоваться имеющимися возможностями зафиксировать исторически высокую валютную доходность? 

( Читать дальше )

Уже 2 недели прошло с опорного заседания Банка России по вопросу ключевой ставки. Напомню, что по его итогам было ожидаемое решение о повышении ставки на 2 п.п. – до 18%. Несмотря на то, что решение было ожидаемым, рынок испытывал надежду, что Набиуллина смягчится и строго так скажет: «Мы оставляем ставку на уровне 16%, но вы ведите себя хорошо». Или повысит, но хотя бы до 17%, но чуда не случилось и индекс RGBI устремился вниз. 

Как стало известно из резюме по итогам заседания, которое было опубликовано 7 августа, серьезно обсуждалось два варианта: 

— Вариант повышения ключевой ставки до 18,00% годовых с направленным сигналом. 

— Вариант повышение ключевой ставки до 19,00 — 20,00% годовых с отсутствием направленного сигнала. 

В итоге было принято решение идти по первому варианту для того, чтобы оставить себе пространство для маневра. Кроме того, было отмечено, что отсутствие направленного сигнала в случае большего повышения ставки может привести к ожиданиям ее быстрого снижения в дальнейшем. 

( Читать дальше )

Мы с вами ранее неоднократно разбирали результаты компании, выделяя устойчивую бизнес модель Группы. Это позволило мне осуществить ряд точечных покупок облигаций М.Видео, и сегодня я решил еще раз вернуться к этой идее, по пути разобрав новый облигационный выпуск.

Но начать я хотел с новости о полном погашении 07 августа облигаций МВ ФИНАНС 001Р-02 на 9 млрд рублей. Их то я как раз и набирал себе в портфель. М.Видео осуществила все выплаты за счёт положительного операционного потока и не привлекала заёмные денежные средства.

С операционным потоком у компании все в порядке. В первом квартале М.Видео показала двузначный рост GMV. При этом онлайн продажи достигли 98 млрд рублей или 75% всего GMV. А что самое главное, показатель NetDebt/EBITDA на конец квартала оказался гораздо ниже, чем годом ранее. Компания ожидает его дальнейшего снижения к концу 2024 года. Именно это позволяет уверенно удерживать облигации эмитента.

💬Рейтинговые агентства также отмечают финансовую стабильность группы. АКРА подтвердила рейтинг на уровне A(RU) «Позитивный», ЭкспертРА на уровне ruA «Стабильный».

( Читать дальше )

Пока рынок акций штормит, на помощь инвесторам могут прийти облигации. Но не все выпуски интересны в моменте. На фоне последних заявлений со стороны первых лиц ЦБ, покупка облигаций с фиксированным купоном все больше кажется авантюрой, а значит имеет смысл посидеть в более безопасных бумагах. 

Такие возможности дают флоатеры – облигации с переменным купоном с привязкой, как правило, к ключевой ставке или ставке RUONIA. Несмотря на кажущуюся безопасность, к выбору флоатера также стоит подходить весьма ответственно. Во-первых, здесь, как и в любых других долговых бумагах, присутствует кредитный риск. В условиях высоких ставок вероятность его реализации растет. 

Во-вторых, для флоатеров весьма актуален риск ликвидности. Набор популярности таких бумаг начался примерно год назад. С такими выпусками стали выходить эмитенты абсолютно разнообразных рейтинговых групп. Большинство же инвесторов рассматривают флоатеры как временный инструмент, с помощью которого можно пересидеть смутные времена и вовремя переложиться в условные длинные ОФЗ.

( Читать дальше )

Листая новостную ленту, наткнулся на заголовок, что по данным Росавиации, пассажиропоток авиакомпаний в июне вырос к аналогичному месяцу 2023 года на 6% до 10,7 млн человек. Развитие транспортной инфраструктуры в стране формирует устойчивый спрос на авиаперевозки. На этом фоне моё внимание привлекла компания Аэрофьюэлз, которая подготовила свежий облигационный выпуск и открывает книгу приема заявок уже завтра, 18 июля.

Итак, компания осуществляет деятельность по управлению сетью топливозаправочных комплексов в десятках аэропортов России, начиная от Пскова и заканчивая Петропавловском-Камчатским. Выручка компании в 2023 году увеличилась на 42% до 48,8 млрд рублей благодаря увеличению объемов реализации и повышению стоимости авиационного топлива.

Конкурентным преимуществом компании являются сильные позиции в региональных аэропортах, благодаря развитой собственной сети топливозаправочных комплексов, а также отсрочке платежа до 30 дней. Последний пункт критически важен для малых и средних авиаперевозчиков, поскольку нефтяные компании, занимающие доминирующее положение на рынке авиазаправок, предпочитают работать по предоплате.

( Читать дальше )

Друзья, как вы знаете, провайдер сервисов IT-инфраструктуры Селектел давно попал в поле моего инвестиционного зрения, и вышедшая новость о реорганизации бизнеса стала для меня приятным сюрпризом.

Селектел успешно завершил процесс преобразования в акционерное общество. Это событие открывает новые возможности для компании, включая проведения IPO. В связи с этим, на фондовом рынке начала появляться информация о том, что размещение акций может произойти уже этой осенью.

С точки зрения перспектив бизнеса компания выглядит привлекательно. Селектел обладает вертикально интегрированной бизнес-моделью, основанной на использовании собственных дата-центров и ПО, а также линий сборки серверного оборудования. Это обеспечивает высокую степень технологической независимости.

В настоящее время облачные услуги становятся все более востребованными среди различных секторов экономики, включая госучреждения, малый и крупный бизнес. 

Рад тому, что еще один быстрорастущий представитель IT-индустрии движется к публичному статусу. Буду держать вас в курсе событий. Еще обязательно вернемся к Селектелу!

( Читать дальше )

Зачастую, разбирать один лишь нефтегазовый или финансовый сектор мне не интересно. Куда интереснее погрузиться в мир IT-компаний, ПО и облачных услуг. Рынок последних к тому же растет опережающими темпами. По прогнозам аналитиков, к 2027 году объем российского рынка облачных инфраструктурных сервисов вырастет со 121,4 млрд до 360,2 млрд рублей.

На этом фоне будет интересно взглянуть на финансовую отчетность компании Selectel за 1 кв. 2024 года, которая как раз в этом секторе и работает. Итак, выручка за отчетный период выросла на 24% до 2,9 млрд рублей. Такой рост стал возможен благодаря увеличению спроса на публичные и частные облака, а также на выделенные серверы. В условиях экспоненциального увеличения объемов данных в современной экономике, бизнес активно мигрирует в облачные сервисы.

Selectel придерживается стратегии вертикально интегрированного сервиса, обеспечивая независимость от зарубежных поставщиков серверного оборудования. За последние 12 месяцев компания привлекла более 1400 новых клиентов. Многие из них ранее предпочитали содержать собственную IT-инфраструктуру, а теперь переходят на модель аутсорсинга.

( Читать дальше )

Друзья, продолжаем расширять горизонты нашего познания рынка. Сегодня я хочу пробежаться по такой компании, как «ВсеИнструменты.ру», представленной на бирже, пока еще, двумя выпусками облигаций, но об этом чуть позже. Сперва пару слов о тенденциях отрасли. 

По данным аналитиков SBS Consulting, объем глобального рынка e-commerce к 2030 году вырастет до $20 трлн со среднегодовым темпом роста CAGR в 16%. Это подтверждает общий тренд на развитие отрасли электронной коммерции. Однако в России темпы роста могут оказаться еще выше, что позволит «топовым» компаниям продолжить масштабироваться. 

Согласно «Рейтингу крупнейших российских интернет-магазинов Топ-100 2023» от Data Insight, «ВсеИнструменты.ру» поднялся на одну строчку и занял 7 место в рейтинге. Компания, работающая в сегменте e-commerce, умудрилась обогнать многие известные бренды, показать отличный результат и нарастить темпы роста. Давайте и по цифрам пробежимся. 

Согласно тому же рейтингу от Data Insight, экспертность которых не вызывает сомнений, общие онлайн-продажи компании в 2023 году выросли на 56% до 151,6 млрд рублей. Количество заказов практически достигло 22 млн, прибавив 47%. При этом 96% из них приходятся на онлайн, что собственно и легло в основу рейтинга. 

( Читать дальше )