Макроэкономическая панель: ситуация в экономике, ДКП, ликвидность банковской системы.

Тезисы:

Алексей Заботкин (ЦБ РФ)

• Восстановление совокупного спроса – ускоряется. Три причины (РФ и мир): действенность мер поддержки (бюджетное правило в РФ), снижение рисков (вакцинация) – снижение всплесков пандемии, частный сектор проявляет высокую адаптивность (продолжение восстановительного роста в условия второй волны пандемии).
• Можно утверждать – восстановительная фаза цикла практически завершена.
• 2 полугодие — возврат ВВП на докризисный уровень.  
• Номинальные ставки повысились (на всей кривой ОФЗ) короткий – более значимо (отражение изменение ДКП). Дальний конец – вернулся на уровни осени 2019 года. А инфляционные ожидания выше, чем тогда.
• Темпы роста кредитования и денежной массы – на максимуме.
• Ускорение роста потреб.кредитования. Льготное кредитование ускоряет темпы. Рост цен ускорился по широкому кругу товаров. Инфляция выше 4%, т.е. выше «таргета» ЦБ РФ.
• И дополнительно растут инфляционные ожидания.
• Все больший спрос разгоняет инфляцию. Конец 2021 — 4,7-5,2%.
• Нейтральная ДКП – 5 – 6%. Если инфляция будет выше. «Нейтральность» ДКП может быть несколько повышена.
• Если «пропустить» момент, то ДКП будет более жесткая.

( Читать дальше )

МинФин:

• Предполагает возможность обмена своих неликвидных бумаг
• Выход на международные рынки заимствования в 2016 году
• Предложения рынка гос.бумаг для розничного инвестора
• Работа с юанем

Корищенко:
Отсутствие конкуренции на рынке приводит к деградации – объединение регулятора и объединение бирж = отсутствие развития. Для развития технологических решений нужно развитие конкуренции.

ЦБ (выступала неизвестная «дама», все начали засыпать):

• В ближайшее время ЦБ опубликует «Портфель 233 KPI»
• Также ЦБ будет выпускать ежегодные планы по развитию рынка
• ЦБ планирует повышение уровня жизни населения за счет финрынка (как? Вообще непонятно)

( Читать дальше )

О «насущном», по «следам» Комитета по РЕПО:

Видно, что участники рынка подсократили свои операции и «вняли» рекомендации ЦБР (еще летом 2013) — следить за своими рисками => медленно, но верно операции переходят в раздел РЕПО с ЦК.

Наконец-то (вроде бы, через левое плечо/стучим по дереву) Биржа решилась продлить РЕПО с ЦК до 19:00  — в летнем релизе. Ибо 16:00 — ну совсем рано. Конечно «крупняк» старается регулировать свой к/с уже к 16… И многие опросы показывают именно это время. однако, могу сказать, что эти опросы почти всегда — выборка по крупным участникам, тогда как средние и мелкие «живут моментом» и регулируют к/с под конец рабочего дня — т.е. «самый рынок» это 17-18 часов. т.о. увеличение (хотя бы и в Y0) на 3 часа даст весьма неплохой эффект для банков по части перераспределения ликвидности. 

По модернизации междилерского РЕПО  — возможность отказа от первой части… Ну я и сейчас не вижу особых проблем с этим… Ибо можно отзвонить дилеру и спокойно исполниться сегодня же… Поэтому смысла введения именно в контексте с контрагентами — не вижу. Другой вопрос — ЦБР… И вообще могу сказать, что такой вопрос возник не только у меня, а у многих (после того как я вывесил пост о реализации проектов Биржи на 2014). На текущий момент при отказе от сделки с ЦБР получается следующее весьма «некошерное» условие: «16,5% на неделю на ту сумму, которую не взяли у него...». ИМХО, это совсем дорогой штраф за ошибку по сделке. Бирже => И если уж договариваться о возможности отказа — договариваться надо именно с ЦБР…

( Читать дальше )

В декабре пройдет очередной РЕПО Форум, пока не анонсированы темы для обсуждения я хотел бы попробовать обобщить «идеи» 2011-2012 гг.
Курсив + подчеркивание — мой комментарий по «ситуации» 

Тезисы 2011:

• Рынок госбумаг перешел на фондовую секцию

• ЦБР еще в декабре 2011 начал «стращать» рынок тем, что уйдет с «оверов» на недельное РЕПО.

Как говориться — «дождались» — с февраля 2014 ЦБР-таки уйдет (как обещает) с «оверов»...

Срочность рынка 2011: 66% — овернайт, 27,9% — до недели, 3,1% — неделя-две.

Звучали идеи от Тройки за «допуск инвесткомпаний к ЦБшному РЕПО» - банки, понятное дело — против, сейчас «идеи» звучат снова + от корп.казначеев (за дешевую «трансмиссию»).

• НРД вышло с идеей — кредитование ценными бумагами. Реализуется сейчас.

• Проект РЕПО с ЦК, но сначала Т+ - «есть контакт»

( Читать дальше )

Вчера в здании Московской Биржи прошел авторский семинар посвященный управлению ликвидностью в кредитной организации.
Автор и ведущий — Игорь Дмитриев, Начальник управления анализа финансовых рынков, Департамента операций на финансовых рынках Банка России.

Большое спасибо, Игорю — очень интересно разобраться в «теме» и понять «точку зрения» регулятора.
Также, выражаю признательность НФА за организацию.

Далее представляю Вашему вниманию основные тезисы прошедшего семинара (Игорь сказал, что планировал провести семинар еще раз — у тех, у кого не получилось посетить — есть возможность узнать о «политике» ЦБР из «первых рук» ;) ):

Тезисы: 
Основная цель Центрального Банка — управление инфляцией.
Новая «цель» — стабильность финансовой системы.

Нет «политики» регулирования курса валюты — только сглаживание.

( Читать дальше )

Профессиональный авторский семинар
«Управление ликвидностью в кредитной организации»

Автор: Дмитриев Игорь Александрович — начальник Управления анализа финансовых рынков Департамента операций на финансовых рынках Банка России.
Организатор Семинара— СРО Национальная фондовая ассоциация.

 Понятие банковской ликвидности, источники её формирования, в т.ч.:

• что такое корсчета и как они образуются;
• спрос и предложение корсчетов.

 Процентная политика и инструменты Банка России, в т.ч.:

( Читать дальше )

review.cbonds.info/

В последний день зимы прошло очередное заседание Российского совета РЕПО, традиционно организуемое Национальной
фондовой ассоциацией. На повестке дня стояло несколько вопросов — самые интересные из них касались запуска проекта
РЕПО с корзиной ценных бумаг и возможного снижения дисконта по акциям на рынке РЕПО.

Начнем с первого вопроса. Я думаю, ни для кого не секрет, что до 60% активов сейчас фактически «обездвижено» на счетах ЦБ. Более того, при текущей ситуации на денежном рынке в 2013 году можно прогнозировать увеличение этой доли с 60% до 75–80%, что достаточно критично для облигационного рынка. Последние несколько лет на рынке ликвидности в РФ преобладает Центральный банк России, который сменил роль «статиста» на роль «игрока» (причем сейчас достаточно активного). Проблемы с ликвидностью заставляют регулятора делать активные шаги в этом направлении, и в 2013 году российский рынок получает две совершенно новые услуги — РЕПО с Центральным контрагентом (ЦК) (старт предоставления услуги с февраля) и РЕПО с замещением (РЕПО с корзиной ценных бумаг).

( Читать дальше )

Так что же меня «беспокоит»?? Порассуждаю...

1. «Проблема» перераспределения денег в «системе» российских банков (читаем — проблемы ликвидности рынка).
ЦБР дает денег, если видит «дыры»…  Есть «крупняк», которого, кстати, меньшее число. Есть средне-мелкие банки — которых больше.
Крупняк — держит «остальных» нерыночными ставками. Т.е. либо (при рынке в 5%) привлекает у мелких по 3%; либо дает им по 6,5-7%...
Причёёём, у мелких баланс-то более-менее качественный, без миллиардных дыр и не требующий «дотаций»… (конечно, я понимаю, что «масштаб баланса не тот», и поэтому у средне-мелких «по рынку» не берут, а если и бывает — то это по «праздникам» или «новый трейдер на деске»). ЦБР (на форуме РЕПО) говорил, что они видят неэффективность распределения денег — да она есть, и она — предвзятость; а не что-то «рыночное»…  Вы скажете, что МБК — это же непокрытый кредит, а ЦБР делает РЕПО (пусть и без дисконта на «овере») и поэтому у них есть защита… Знаете, а я больше боюсь дать крупному с «дыркой» в балансе… Чем «коллеге» с «небольшой валютой баланса»…

( Читать дальше )

Сегодня вторник, а значит ЦБР проводит 2 аукциона:
Овернайт — 160 млрд. (60 млрд. 12.02)
Недельное РЕПО — лимит 1310 млрд. (против 850 млрд. неделей ранее)

Вцелом наблюдается «интерес» к деньгам со стороны участников рынка, ставки подрастают, ЦБР поддерживает рынок, предлагая больше средств.

В итоге:
Первый аукцион:
Спрос — 234,839 млрд. Исполнено — 153,499.
Отсечение — 5,5521%; ср.взв.ставка — 5,6264% 
Мин/макс — 5,5/6,15%

Недельный аукцион:
Спрос=Исполнению — 1179,588
Отсечение — 5,5%; средняя — 5,5342%
Мин/макс — 5,5/6,1%

МБК:
Сделки — 5,75-5,85-6%
DELTA — 5,875%

Междилерское РЕПО:
Индекс акций — 6,03%
Индекс облигаций — 6,13%

РЕПО с ЦК:
ОФЗ 25071 — 5,6%
ОФЗ 25075 — 5,6%
ОФЗ 25079 — 5,65%

Факторы ликвидности ЦБР:




( Читать дальше )

Предлагаю Вашему вниманию очередную видео-презентацию, которая посвящена достаточно «закрытой» для частников теме — управление ликвидностью (управление денежными потоками) в банке.  

В презентации я разбираю основные инструменты для управления ликвидностью:
РЕПО с ЦБР, междилерское РЕПО, РЕПО с ЦК, МБК, валютный своп
Также, представлены «скрины» программ, где видны сделки РЕПО; программа МБК — Дельта.
Для более серьезного и детального изучения сделок РЕПО — предлагаю изучить сайт НФА — repo-rus.ru