ГК «ПИК» увеличила в 1 квартале 2019 г. объем реализации недвижимости на 14,4% до 50,7 млрд рублей (421 тыс. кв. м) с 44,3 млрд рублей (430 тыс. кв. м) за 1 квартал 2018 г. Об этом сообщила компания.

Акции группы ПИК сегодня снижаются на 0,3% на публикации данных по продаже недвижимости в первом квартале 2019 года, которые зафиксировали объем поступлений денежных средств от продажи недвижимости на уровне того же периоде годом ранее.

Отметим, что результаты продаж недвижимости в первом и третьем кварталах традиционно ниже и план компании довести в 2019 году объем поступлений до 200-220 млрд руб. будет выполнен, если продажи в четвертом квартале останутся на уровне октября-декабря 2018-го.

ПИК удерживает лидерство на рынке, показатели ввода и продаж в рамках ожиданий. Рост НДС оказывает умеренное влияние на бизнес. Рост цен на жилье в 1 квартале составил 1,5-3,5%.

Полагаю, что маржа не претерпит сильных изменений. В прошлом году чистая рентабельность составила 8,5%, ожидаю, что она останется на прежнем уровне. Рост цен не угнетает спрос, рынок по-прежнему, активно растет за счет ипотеки, доля которой около 2/3. Другим драйвером является программа реновации в Москве. Ожидаю, что акции ПИК во 2 квартале будут торговаться в диапазоне 350-380 рублей.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

IVI – крупнейший онлайн-кинотеатр в России с долей 36% в своем сегменте и фильмотекой свыше 62 тысяч наименований. Основной доход IVI формируется за счет платежей пользователей, которые по итогам 2018 года составили 2,8 млрд руб., сформировав 71,8% выручки. Выручка от рекламы составила 1,1 млрд руб., или 28,2% общего дохода, сократившись с 62,5%.

Уменьшение доли рекламы в структуре доходов и увеличение объема платежей пользователей — это логичный этап эффективного развития игрока на рынке онлайн-кинотеатров. Доля рынка второго по величине сервиса Okko, главного конкурента IVI, составляет 19%, тем не менее бесплатный контент у него отсутствует и охват аудитории намного меньше, чем у IVI. MAU Okko в 2018 году составили 1,83 млн пользователей, в то время как аудитория IVI насчитывает 48 млн подписчиков, из которых 500 тыс. платят за подписку, что указывает на доминирующую позицию компании на рынке.

В свою очередь, МТС развивает собственную экосистему и трансформируется из традиционного телекома в цифровую компанию. Компания уже вышла на рынок информационной безопасности и киберспорта, а также активно развивает направление потоковых сервисов. МТС запустила киберспортивную платформу, поддерживающую стриминговый сервис. Наличие собственного оригинального контента является значимым отраслевым трендом 2019 года.

( Читать дальше )

В прошлом году ПАО «Газпром нефть» оказалось в числе лидеров роста капитализации на российском фондовом рынке, подорожав на 42%. Оставаясь недооцененными относительно отрасли и совершив коррекцию, акции компании обладают хорошим потенциалом роста.

«Газпром нефть» входит в тройку крупнейших по объёмам добычи и переработки нефти российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний. Компания активно наращивает запасы. Возмещение уровня добычи за счет новых запасов составило в прошлом году 163%. Показатель обеспеченности добычи «Газпром нефти» доказанными запасами углеводородов по стандартам PRMS составляет 17 лет.

Благодаря росту добычи нефти и восстановлению цен в 2-3 кв. выручка компании, EBITDA и чистая прибыль показали по итогам года динамичный рост. У ПАО «Газпром нефть» комфортный размер чистого долга. По основным мультипликаторам компания выглядит значительно недооцененной относительно сопоставимых нефтегазовых компаний.

Среди рисков отметим чрезвычайно низкий free float акций компании и концентрацию их основного объема у государственного «Газпрома». Также существует риск санкционного давления на зарубежные проекты компании и риск потерь из-за государственного регулирования внутреннего рынка нефтепродуктов.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по обыкновенным акциям ПАО «Газпром нефть».

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

Решение о выходе двух фондов-партнёров РФПИ из капитала создаёт навес на рынке и даёт уникальную возможность купить акции одной из лучших дивидендных историй на рынке.

По данным прессы, австралийский фонд Macquarie готов продать свою последнюю инвестицию в РФ — 6,3% капитала Энел России из-за истечения инвестиционного мандата на инвестирование в РФ, который истечёт в мае 2019 года. Реализовать пакет Macquarie намерен до конца 2019 года. Также возможна продажа ближневосточного инвестфонда AGC Equity Partners с аналогичным пакетом. РФПИ, Macquarie и AGC Equity Partners создали консорциум PFR Partners Fund I Limited для управления 19,03% голосов «Энел Россия». Покупателями могут стать крупные инвесторы или акции будут реализованы в рынок.

Дополнительным фактором для давления на котировки является разовые крупные инвестиции в строительство ветропарков в 2019 году, из-за которых чистый долг вырастет до соотношения 2,5 с EBITDA, а сокращение чистой прибыли приведёт к разовому падению дивиденда до $0.0015 (0.10 руб.). Исходя из презентации «Энел Россия» по стратегии развития на ближайшие 3 года, заёмные средства на инвестиции в ветропарки будет погашен в течене 2019 года, а платежи по договорам поставки мощности, под ставку 12% годовых, обеспечат замещение будущих платежей по ДПМ тепловой генерации в перспективе, что позволит и дальше платить дивиденд на уровне 2018 года. Это создаст уникальные возможности для входа в капитал одной из лучших по дивидендной доходности компании на российском фондовом рынке, дающей около 14% дивидендной доходности на свои акции. Дополнительной возможностью является продажа Рефтинской ГРЭС СУЭК, за счёт которой возможны спецдивиденды в размере 65% от сделки или $0.0046 (0.30 руб.) на акцию.

Кумановский Дмитрий
Инвестиционная компания ЛМС

Индийский оператор мобильной связи Reliance Jio ведет переговоры о покупке бангладешской Banglalink, которая сейчас подконтрольна VEON через долю в GTH. Об этом сообщает со ссылкой на свои источники издание Daily Sun. GTH — 100%-й собственник Banglalink, а доля VEON в GTH составляет 57,7%.

Мы полагаем, что продажа бангладешского оператора поможет VEON монетизировать стоимость этого актива. Banglalink недавно улучшил динамику своих показателей: по итогам четвертого квартала 2018 года его выручка впервые выросла после затяжного спада с конца 2016 года. Ключевое значение будут иметь оценка Banglalink и сроки реализации сделки (если она состоится). В нашем последнем обзоре, посвященном телекоммуникационному сектору, мы оценили бангладешский актив VEON в $146 млн.

Sberbank CIB

По данным РБК, МТС ведет переговоры о покупке за 20 млрд руб. 100% акций российского онлайн-кинотеатра ivi — ведущего игрока на местном рынке легального видеоконтента (его доля составляет 36%). В 2018 году выручка ivi выросла на 62% и составила 3,94 млрд руб., т. е. динамика этого показателя была лучше средней по рынку (плюс 45% по итогам 2018 года). Оценка ivi в 20 млрд руб. предполагает, что коэффициент «цена/выручка 2018» равен 5,0.

Информация РБК подтверждает обоснованность нашего мнения о том, что борьба за лавры «русского Netflix» обостряется (см. наш обзор «Яндекс — Доставлено вовремя»). Онлайн-кинотеатр может стать для МТС весьма удачным дополнением к портфелю активов, не связанных с услугами мобильной связи (напомним, что в 2018 году компания купила сервисы заказа билетов Ticketland.ru и Ponominalu.ru). Приобретение ivi может обеспечить основному бизнесу МТС новые катализаторы роста выручки. Впрочем, нельзя исключать и негативного эффекта от такой сделки с точки зрения свободных денежных потоков мобильного оператора — похожий эффект мы видели в результате приобретений МТС в 2018 году.

Sberbank CIB

Заводы «РусАла» в январе-марте 2019 г. увеличили экспорт алюминия на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 735 тыс. тонн, следует из материалов Российских железных дорог. Согласно подсчетам Интерфакса, в марте объем экспорта повысился на 1,3%, до 264,5 тыс. тонн.

Статистика РЖД несколько расходится с цифрами по экспорту алюминия, которые были опубликованы ФТС. По данным таможенного ведомства, правда за январь-февраль, экспорт алюминия из РФ вырос на 49,4% до 675,8 тыс т.

В целом, на фоне снятия санкций с РусАла компания будет наращивать отгрузки металла, т.к. часть производимого в 2018 году металла осталась на складах. Расхождение статистики РЖД и ФТС может быть за счет того, часть алюминия перевозится в крытых вагонах и/или контейнерах, а также автомобильным транспортом.

Промсвязьбанк

Продажи De Beers в третьем цикле выросли до $575 млн    

Продажи алмазов выросли с $496 млн в предыдущем цикле и с $524 млн в третьем цикле 2018. Компания заявила, что стабильный спрос сохраняется и во втором квартале.

Продажи выросли на 10% г/г и 16% м/м и являются положительным индикатором для АЛРОСА, которая должна отчитаться о продажах за месяц завтра, 10 апреля (компания уже дала понять, что продажи вырастут м/м). АЛРОСА торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019 5.3х — подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА.

АТОН

МТС ведет переговоры о приобретении IVI  

Как сообщает РБК, МТС в настоящее время ведет переговоры о приобретении 100% онлайн-кинотеатра ivi примерно за 20 млрд руб. ivi.ru является лидером на российском рынке с долей 36% (против 32% год назад). Темпы роста ivi.ru опережают рынок — +62% г/г до 3.9 млрд руб. Тем не менее, согласно цитируемым представителям ivi, не все акционеры готовы принять сделку по этой цене. Точная структура собственности онлайн-кинотеатра неизвестна, хотя в число инвесторов входят ru-Net, Tiger Global, Buran Ventures и Baring Vostok.

Хотя цена в 20 млрд руб. составляет более 20% от капзатрат МТС, запланированных на 2019, приобретение вписывается в рамки стратегии цифровизации МТС и обеспечит оператору выход на быстрорастущий рынок, который все еще находится в самом начале своего развития (+45% г/г в 2018 до 11 млрд руб.).

АТОН

Энел Россия: Macquarie продаст 6.3% к концу 2019  

Коммерсант сообщает сегодня, что австралийский инвестфонд Macquarie планирует выйти из консорциума PFR Partners Fund I Limited (пропорционально контролируется РФПИ, Macquarie и AGC Equity Partners), которому принадлежит 19% акций Энел Россия. По имеющейся информации, Macquarie может продать свои 6.3% в генерирующей компании к концу 2019. Покупатель еще не определен. По текущей рыночной цене стоимость пакета составляет 2.3 млрд руб. ($35.5 млн по текущему курсу).

Пока не ясно, выберет ли Macquarie SPO или продажу своей доли одному из действующих акционеров Энел Россия. Также пока не объявлены цена и сроки сделки. Тем не менее эта новость, наряду с предположениями, что ближневосточная AGC Equity Partners также может рассмотреть вопрос о продаже своих 6.3% в компании, скорее всего, окажут давление на акции, на наш взгляд. Однако оно будет ограничено, поскольку в настоящее время Энел Россия предлагает самую высокую дивидендную доходность в российском секторе электроэнергетики (0.141 руб. на акцию, доходность 13.7%, отсечка в июне) по привлекательной оценке. Однако не стоит забывать, что эти преимущества в определенной степени нивелируются сохраняющейся неопределенностью в отношении продажи Рефтинской ГРЭС: хотя теоретически она может помочь профинансировать капзатраты на ветровые проекты и модернизацию в рамках ДПМ-2, она также приведет к значительному снижению финпоказателей и, соответственно, дивидендов: угольная ГРЭС обеспечивает примерно 35% EBITDA, по нашим оценкам.

Атон