«РусГидро» планирует повысить прогнозируемость дивидендных выплат и установить минимальный размер дивидендов на уровне среднего размера дивидендов за предыдущие три года. Оптимальным в текущих условиях будет утверждение дивидендной политики сроком на три года. Об этом сообщил председатель правления – генеральный директор «РусГидро» Николай Шульгинов в ходе Дня инвестора и аналитика.

По данным «Ъ», «РусГидро» отказалось от изменения текущей дивидендной политики, намереваясь выплатить акционерам дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО по итогам 2018 года. Ключевой проблемой «РусГидро» остаются убыточные мощности Группы «РАО ЭС Востока», входящей в состав «РусГидро». Кроме того, инвесторы недовольны затягивающейся инвестиционной программой компании, которая на 2019 год была увеличена почти на 20% до 112,9 млрд руб. Эти факторы приводят к тому, что «РусГидро» не может существенно увеличить чистую прибыль и дивиденды.

Учитывая растущие убытки от дальневосточного сегмента и падение котировок акций «РусГидро», установление минимального размера дивидендов можно рассматривать как попытку повысить привлекательность акций компании. «РусГидро» необходимо повышение стоимости акций как минимум в 2 раза с текущих котировок, чтобы получить дополнительную прибыль от форвардного контракта с банком ВТБ.

( Читать дальше )

«Роснефть» и Венесуэла. Венесуэльская нефтяная компания PDVSA, попавшая под санкции, должна «Роснефти» 2.3$ млрд. «Роснефть» заплатила аванс за нефть, которую ещё не получила.

Топ-менеджмент нас успокаивает. «Роснефть» ссылается на то, что выплаты по долгу идут в соответствии с графиком, в том числе за январь. При сохранении текущего статуса (власть Мадуро) PDVSA, скорее всего, спокойно выплатит долг — но в том-то и риск, что высока вероятность смены режима. Давайте рассмотрим ситуацию, при которой поставок по долгу не будет.

Что будет с финансовыми показателями? Сейчас этот долг учитывается в балансе компании. В случае если выплат по нему не будет, долг обесценится. Это уменьшит чистую прибыль компании на сумму долга через увеличение прочих расходов, попутно уменьшая капитал компании. Отметим, что статья прочих доходов пойдёт после EBITDA, не меняя его.

Как это повлияет на дивиденды? Предполагая, что чистая прибыль за 2019 будет на уровне 2018, чистая прибыль снизится с 549 млрд руб. до 429 млрд руб. и дивиденды до 215 млрд руб. или 20,3 руб/акцию. с 25,9 руб/акцию и 5,1% див. доходности с 6,5%. В 2016 и 2017 доходность была ниже, поэтому потенциальная невыплата несущественна.

Invest Heroes

Вчера Группа «Аэрофлот» объявила о предстоящем повышении топливных сборов на внутренних маршрутах на 200 руб. для эконом-класса и комфорт-класса и на 400 руб. — для бизнес-класса. Изменения вступают в силу с 1 апреля и коснутся всех дочерних предприятий компании, за исключением авиакомпании «Победа».

Напомним, что компания повышает топливные сборы уже третий раз за последние 12 месяцев, чтобы компенсировать рост цен на топливо и расходов на техническое обслуживание и лизинг. Давление особенно существенно на внутренних маршрутах, где цена билета в рублях не повышалась с учетом эффекта от курсовых разниц.

Как обычно, мы не считаем повышение топливных сборов однозначно позитивным событием: оставшаяся часть цены билета всегда может уменьшиться в случае слабого спроса, и даже генеральный директор «Аэрофлота» отметил, что давление на коэффициенты занятости пассажирских кресел отчасти было обусловлено низкой покупательной способностью населения.

Особого интереса заслуживает реакция конкурентов «Аэрофлота» на эти новости. S7 Airlines (которая включает авиакомпанию «Сибирь», второго крупнейшего авиаперевозчика в России) и Уральские авиалинии (четвертое место на текущий момент) сообщили, что тоже изучают возможность либо повышения цен на билеты в целом, либо увеличения конкретно топливных сборов. Эта ситуация отличается от того, что можно было наблюдать раньше, когда авиаперевозчики ограничивались лишь расплывчатыми комментариями, не давая утвердительного ответа. По нашему мнению, сложившаяся ситуация — прямое следствие сложной ситуации в отрасли.

( Читать дальше )

28 февраля компания Евраз представит финансовую отчетность по МСФО за II полугодие 2018 г.

Согласно нашим прогнозам, выручка компании снизится на 3% п/п до 6 148 млн долл. в результате снижения объема продаж металлопродукции на 4% п/п на фоне падения цен на 5-10% п/п.

EBITDA Евраза сократится на 1% п/п до 1 883 млн долл.: положительное влияние оказали снижение среднего курса рубля к доллару на 10% п/п, а также взрывной рост цен на феррованадий в августе-октябре 2018 г.; отрицательный эффект дали снижение цен на коксующийся уголь и слабые результаты американского дивизиона из-за торговых ограничений США.

Чистая прибыль компании без учета курсовых разниц снизится, по нашим прогнозам, на 2% п/п до 1 121 млн.

Мы не ожидаем влияния отчетности на котировки акций компании за исключением случая существенного расхождения с ожиданиями рынка, так как динамика финансовых показателей в отчетном периоде была обусловлена известными факторами: неблагоприятной конъюнктурой и ранее опубликованными операционными данными.

Евраз трижды платил промежуточные дивиденды по результатам отчетных периодов в 2018 г., и мы ожидаем от компании финальных квартальных дивидендов, которые, по нашим прогнозам, составят 0,24 долл. на акцию, что соответствует квартальной дивидендной доходности на уровне 3,8%, исходя из текущих котировок.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Во вторник «Газпром» провел ежегодный День инвестора, в ходе которого компания представила обновленную информацию по основным проектам, операционной деятельности, финансовым показателям и дивидендам. Хотя «Газпром» раскрыл новые подробности реализации ключевых проектов, в целом мы не услышали никаких новостей, которые могли бы заметно повлиять на рынок. Компания подтвердила, что за 2018 год будут выплачены дивиденды в размере 10,43 руб. на акцию (что предполагает доходность 6,7%), и это означает существенное повышение выплат по сравнению с предыдущим годом. Вместе с тем не исключено, что период пиковых капиталовложений продлится до 2019-2020 годов включительно, и это, вероятно, помешает дальнейшему увеличению дивидендов.

Реализация ключевых проектов. В рамках презентации «Газпром» сообщил, на какой стадии строительства по состоянию на 20 февраля находились основные трубопроводные проекты, в том числе «Северный поток — 2» (мощность 55 млрд куб. м, завершено более 30%), «Турецкий поток» (мощность 31,5 млрд куб. м, завершен полностью) и «Сила Сибири» (мощность 38 млрд куб. м, завершен почти на 100%). Компания сообщила, что текущая пропускная способность трубопроводов центрального коридора (для экспорта в Европу через Украину) пока неясна из-за отсутствия точных данных по украинской трубопроводной системе. Газпром ускорил темпы строительства на ключевых трубопроводных проектах и планирует завершить трубопровод «Северный поток — 2» к концу 2019 года.

( Читать дальше )

ВТБ в 2018 г. увеличил чистую прибыль по МСФО почти в 1,5 раза, в IV квартале сократил ее практически на 13%

Группа ВТБ в 2018 году увеличила чистую прибыль по МСФО на 49% — до 178,8 млрд рублей по сравнению со 120,1 млрд рублей прибыли в 2017 году, говорится в сообщении банка. Чистая прибыль в четвертом квартале 2018 года сократилась на 12,7% — до 39,1 млрд рублей с 44,8 млрд рублей годом ранее. Чистые процентные доходы за 2018 год выросли на 1,8% по сравнению с 2017 годом и составили 468,6 млрд рублей. Чистая процентная маржа снизилась на 20 базисных пунктов (б.п.) по сравнению с 2017 годом — до 3,9%. Чистая процентная маржа в четвертом квартале составила 3,4% против 4,1% за аналогичный период предыдущего года. Корпоративный кредитный портфель ВТБ в 2018 году вырос на 15,5% — до 8,439 трлн рублей. В четвертом квартале прирост составил 1,6%. Розничный портфель в прошлом году увеличился на 18% и составил 2,989 трлн рублей, в четвертом квартале зафиксирован прирост на 12,2%. При этом кредиты физлицам, скорректированные на изменения в учетной политике относительно Почта банка, выросли на 28,7% в 2018 году и на 12,2% в четвертом квартале.

( Читать дальше )

EBITDA Норникеля в 2018 г. выросла на 56%, до $6,23 млрд

EBITDA Норильского никеля в 2018 году по МСФО оставила $6,23 млрд, что на 56% выше уровня 2017 года, сообщила компания во вторник. Рентабельность по EBITDA выросла до 53% с 44% годом ранее. Консолидированная выручка Норникеля в прошлом году достигла $11,67 млрд, что на 28% выше уровня 2017 года.

Результаты ГМК оказались лучше ожиданий рынка. Рост финансовых показателей связан с увеличением средних цен реализации, а также наращивания производства меди за счет запуска Быстринского ГОКа. Нарастила компания и продажи палладия из запасов. Отметим, что увеличение выручки компании от реализации палладия было самым большим (+51%), а его доля в совокупных доходах составила 33,5%. Норникель зафиксировал EBITDA margin на уровне 53% благодаря опережающему росту цен на металлы по сравнению с издержками и более слабому рублю.

Промсвязьбанк

НОВАТЭК вскоре пересмотрит стратегию производства СПГ в сторону увеличения — с 57 млн т до 70 млн т к 2030 г. — Михельсон

НОВАТЭК через год-два пересмотрит стратегию по производству СПГ в сторону увеличения — с 57 млн до 70 млн тонн к 2030 году, сообщил глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон на встрече с президентом РФ Владимиром Путиным. «Стратегия „НОВАТЭК“ предусматривает сегодня 57 млн тонн производства СПГ к 2030 году. Но я говорю это сегодня: уже какая-то уверенность есть. Через год-два мы пересмотрим [стратегию] в сторону увеличения — до 70 млн тонн», — сказал Л.Михельсон.

Проекты СПГ в ближайшей перспективе будут основными драйверами роста производства НОВАТЭК. Существенный вклад они внесли и в результаты НОВАТЭК по итогам 2018 года. Пересмотр стратегии в пользу увеличения производства должно позитивно отразиться на котировках компании.

Промсвязьбанк

ВТБ опубликовал слабые результаты за 2018/4К18 по МСФО; рейтинг поставлен на пересмотр      

Чистая прибыль ВТБ за 2018 увеличилась на 49% г/г до 179 млрд руб. (ROE 11.9%) — в рамках консенсус-прогноза. Чистый процентный доход вырос на 1.8% до 469 млрд руб., а чистая процентная маржа (ЧПМ) составила 3.9% — ниже прогнозов на 10 бп в связи с ростом стоимости фондирования. Чистый комиссионный доход снизился на 5.6% до 90 млрд руб., что значительно ниже ожиданий (-25%), что связано с изменениями в учете доходов. ВТБ признал прибыль в размере 54 млрд руб. от продажи ВТБ страхование, но она была неожиданно нейтрализована разовыми убытками (55 млрд руб.) от ряда переоценок и обесценения активов. Совокупные активы увеличились на 5% до 14.8 трлн руб., в том числе, корпоративные кредиты выросли на 16%, а розничные — на 18%. Доля неработающих кредитов упала до 5.7% (против 6.9% в 3К18). Доля ожидаемых кредитных убытков (ECL) третьей стадии составила 10.5% против 12.6% в 3К18. Общие отчисления банка в резервы снизились на 5% до 161 млрд руб., что подразумевает стоимость риска 1.6% (1.7% в 4К18) — выше ожиданий (1.5%). Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня снизился на 50 бп до 12%, а коэффициент достаточности общего капитала упал на 80 бп до 13.5%. Банк прогнозирует чистую прибыль 200 млрд руб. в 2019П, что предполагает ROE 12.8%. Корпоративное кредитование должно вырасти на 5%, а розничное — на 13-14%. Стоимость риска останется на уровне 1.5%.

( Читать дальше )

Норникель: EBITDA и FCF за 2П18 выше прогнозов, но фокус смещается на 2019  

Выручка достигла $5 836 млн (+1% против консенсуса, +3% против АТОНа, без изменений п/п), поскольку рост производства компенсировал снижение цен. EBITDA выросла до $3 152 млн (+8% против консенсуса и АТОНа, +2% п/п), рентабельность увеличилась на 1.2 пп п/п до 54% на фоне улучшения динамики выручки и контроля над затратами выше ожиданий. FCF составил $2 331 млн (+3% против АТОНа) благодаря росту OCF и высвобождению оборотного капитала в размере $493 млн во 2П18 (выше прогноза), хотя и упал на 10% п/п из-за увеличения капзатрат в два раза п/п. Норникель подтвердил прогноз по капзатратам на 2019 на уровне $2.2-2.3 млрд (+40% г/г), а также прогноз по металлам: нейтральный по Ni (компания ожидает небольшое сокращение дефицита в 2019-21) и позитивный по Pd (рост дефицита на 25% г/г в 2019, обратный переход на Pt для производства автомобильных катализаторов маловероятен).

Норникель опубликовал сильные результаты за 2П18 — показатель EBITDA и высвобождение оборотного капитала оказались выше прогноза. Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Норникелю, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 6.6x (в рамках среднего 5-летнего значения). По спотовым ценам на металлы и курсу рубля Норникель по-прежнему дешев с мультипликатором EBITDA 5.6x, но мы считаем, что ралли в палладии в среднесрочной перспективе прекратится, поскольку стимул его замены на платину для производства катализаторов очень высок.

АТОН