Энел Россия подтвердила прогноз по прибыли от основной деятельности на 2018 год в размере ~7,3 млрд.руб., но ухудшила ожидания на 2019-2020 гг. по чистому отпуску, прибыли от основной деятельности и чистому долгу. Базовая чистая прибыль по оценкам менеджмента составит в 2019 г. 6,7 млрд.руб. (ранее 7,9 млдр.руб), в 2020 г. 6,9 млрд.руб. (9,1 млрд.руб.). Чистый долг к концу 2020 г. может увеличиться до 45 млрд.руб. или 2,9х EBITDA (38.4 млрд.руб. или 2.1х EBITDA).

Норма выплат по итогам 2018 подтверждена на уровне 65% (60% по итогам 2017) и дивиденд может составить 0,134 руб. на акцию с доходностью 12% к текущим котировкам. Вместе с тем, цели по выплатам на 2019-2021 не обозначены (ранее 65% по итогам 2019-2020 гг.) и могут измениться. Мы видим риск снижения доли нормы выплат со следующего года на фоне меньших ожиданий по прибыли, начала строительства 2-х ветропарков и роста долговой нагрузки. Прогнозы умеренно негативны для капитализации ENRU. Ставим рекомендацию по акциям ENRU на пересмотр.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Северсталь планирует СП с Tenaris для строительства завода по производству труб   

Северсталь планирует построить завод по производству сварных труб нефтяного сортамента (OCTG) мощностью 300 тыс т в год в Сургуте и совместно с Tenaris инвестирует в общей сложности $240 млн, доли в проекте составят 51% и 49% соответственно (капзатраты будут разделены пропорционально). Завод должен начать производство в 2021 и выйти на проектную мощность к 2024. Северсталь планирует использовать свою г/к сталь для производства труб и рассматривает другие СП в сфере строительства, энергетической и автомобильной отраслей.

Незначительный проект для Северстали как с точки зрения капзатрат (51% от объявленных $240 млн составляет около $120 млн, что соответствует примерно 5% общих капзатрат, запланированных на 2019-2020), так и с точки зрения объемов (менее 3% от общего объема производства стальной продукции), однако существенный для трубной отрасли — 300 тыс т новых объемов составляют около 13% российского рынка OCTG мощностью 2.3 млн т, что является высоким показателем. Поскольку экспорт ограничен рядом мер со стороны США и Европы и сильной конкуренцией в Азии, мы ожидаем, что проект значительно подстегнет конкуренцию на внутреннем рынке. На наш взгляд, проект практически не повлияет на ТМК, которая производит бесшовные трубы OCTG в России.

АТОН

ЧТПЗ намерен сократить уставный капитал, выкупит акции по 114,42 руб. за бумагу

Акционеры ЧТПЗ на внеочередном собрании 12 марта 2019 года рассмотрят вопрос об уменьшении уставного капитала (УК) компании путем приобретения части размещенных акций с целью сокращения их общего количества, говорится в материалах ПАО. Согласно материалам ЧТПЗ, совет директоров утвердил цену выкупа акций исходя из их рыночной стоимости (средневзвешенная цена по итогам торгов на Московской бирже с 1 ноября 2018 года по 31 января 2019 года) — 114,42 рубля за одну обыкновенную акцию. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на участие во внеочередном собрании акционеров, а также на осуществление прав по ценным бумагам — 14 февраля.

Несмотря на то, что цена выкупа предполагается на уровне средней за последние 3 месяца, она ниже текущей цены в 130,5 руб./акцию на 13%. Это может снизить количество желающих поучаствовать в buyback. Отметим, что заметно ниже цены выкупа акции ЧТПЗ торговались до 2017 года, т.е. долгосрочные инвесторы с крупными пакетами вполне могут воспользоваться этой опцией.

Промсвязьбанк

Северсталь в IV квартале увеличила EBITDA по МСФО на 3,4% — до $794 млн

Северсталь в IV квартале 2018 года увеличила показатель EBITDA по МСФО на 3,4% по сравнению с III кварталом — до $794 млн, сообщила компания. Показатель рентабельности EBITDA в четвертом квартале составил 38,1% против 37,2% в третьем квартале. Выручка выросла в октябре-декабре на 1,1% по сравнению с третьим кварталом и составила $2,085 млрд. По итогам года EBITDA Северстали выросла на 21,9%, до $3,142 млрд. Годовая выручка выросла на 9,3%, до $8,58 млрд.

Результаты Северстали за 4 кв. 2018 года по EBITDA оказались лучше ожиданий рынка, по выручке – хуже. Компания, при относительно умеренных темпах роста выручки, динамика которой была обеспечена в основном увеличением средних цен реализации, смогла существенно нарастить EBITDA. Данный фактор позволил показать высокую рентабельность по этому показателю (36,6%). Частично это следствие снижение издержек на тонну выплавки слябы (на 3% до 234 $/т), а частично – рост EBITDA в горнорудном сегменте. Негативным моментом является снижение FCF из-за роста CAPEX. По итогам 4 кв. Северсталь выплатит дивиденды в размере 32,08 руб./акцию. Это меньше чем во 2 и 3 кв. (44,39 руб./акцию и 45,94 руб./акцию), но больше чем в 1 кв. (27,72 руб./акцию). Суммарный годовой дивиденд составляет 150,1 руб./акцию (14,5% от стоимости акции).

Промсвязьбанк

Чистая прибыль Роснефти по МСФО в 2018г выросла в 2,5 раза, до 549 млрд руб.

Чистая прибыль Роснефти по МСФО в 2018 году выросла в 2,5 раза, до 549 млрд руб., сообщает НК. Прибыль за IV квартал составила 109 млрд руб. Выручка в прошлом году выросла на 37% и составила 8,2 трлн руб., показатель EBITDA увеличился на 48,6% и превысил 2 трлн руб. Свободный денежный поток Роснефти в 2018 году превысил 1,1 трлн руб.

Роснефть показала сильные финансовые результаты по итогам 2018 года, правда они оказались несколько хуже ожиданий рынка. Прибыль компании в 549 млрд руб. позволяет акционерам рассчитывать на суммарный дивиденд за 2018 году на уровне 25,9 руб./акцию, из них Роснефть уже выплатила 14,58 руб./акцию. Исходя из текущей цены акций компании, дивидендная доходность оценивается в 6%

Промсвязьбанк

АвтоВАЗ увеличил продажи в РФ в январе на 2,5%, до 21,5 тыс. автомобилей

АвтоВАЗ увеличило продажи в РФ в январе на 2,5%, до 21,531 тыс. автомобилей, говорится в сообщении компании. Указанный показатель включает в себя как легковые, так и легкие коммерческие автомобили. Как отмечает АвтоВАЗ, самой популярной моделью по итогам января стала Lada Granta: в России продано 7,63 тыс. автомобилей этого семейства. Модель стала и лидером по росту продаж — по сравнению с январем прошлого года, Lada Granta улучшила свой результат на 43,6%.

АвтоВАЗ существенно замедлил темпы роста продаж, так за 2018 года они выросли на 16%, в декабре – на 8,7%. Январь традиционно слабый месяц с точки зрения продаж, текущая ситуация могла ухудшиться подъемом цен из-за увеличения НДС. В целом, 2019 года может быть слабым с точки зрения продаж автомобилей, по итогам года рынок может показать околонулевые темпы роста.

Промсвязьбанк

Яндекс запускает производство оригинальных сериалов  

Как сообщают Ведомости, Яндекс запускает производство оригинальных сериалов и с конца прошлого года ведет переговоры с продюсерами. Производство оригинального контента будет осуществляться в рамках развития бизнеса онлайн-кинотеатра, который Яндекс запустил год назад. Яндекс может заказать 8-10 сериалов и, вероятно, показать первые в 2020. С учетом результатов пилотного проекта Яндекс решит, продолжать ли производство на постоянной основе.

У Яндекса есть небольшой опыт создания контента, который насчитывает несколько фильмов. Производство оригинального контента является распространенной практикой для онлайн-кинотеатров и может привести к значительному увеличению количества платных подписок и улучшению результатов, в случае успешной реализации. Лучший пример — Netflix, капитализация которого выросла более чем в 10 раз после выпуска первых успешных сериалов и продолжила значительный рост в дальнейшем. Мы считаем новость умеренно позитивной с точки зрения восприятия и благоприятной для долгосрочной стратегии Яндекса.

АТОН

Veon планирует выставить обязательную оферту на приобретение Global Telecom Holdings  

Вчера Veon объявил, что намерен приобрести оставшуюся долю 42.31% Global Telecom Holdings (управляет операторами в Пакистане, Алжире и Бангладеш) через обязательную оферту. Цена покупки установлена на уровне 5.3 египетских фунта (ок. $0.3) за акцию, а общая сумма сделки составит почти $600 млн. Обязательная оферта должна быть одобрена Управлением по финансовому регулированию Египта (FRA). Ранее Veon несколько раз пытался сделать GTH частной компанией. В 2017 компания выставила оферту примерно на $900 млн, но она не была одобрена FRA. Затем Veon предложил приобрести Jazz and Banglalink у GTH за $950 млн, включая долг, однако отозвал предложение из-за девальвации пакистанской рупии и реакции миноритарных акционеров GTH, которая предполагала, что сделка не будет одобрена в ближайшее время.

Сделка соответствует заявленным планам Veon по оптимизации корпоративной структуры и усилению фокуса на развивающиеся рынки. В конце января Veon вновь подтвердил свое намерение сделать GTH частной компанией, поэтому вряд ли оферта станет неожиданностью для рынка. До объявления решения FRA мы считаем новость нейтральной. 

АТОН

Северсталь: EBITDA за 4К18+3% кв/кв – в рамках прогноза    

Выручка достигла $2 085 млн (1% кв/кв, -1% против консенсуса, -1% против АТОНа), поскольку снижение цен нейтрализовало рост продаж стальной продукции. EBITDA составила $794 млн (+3% кв/кв, +1% против консенсуса, +3% против АТОНа) на фоне роста рентабельности дивизиона Ресурсы, а также того факта, что цены на продукцию с высокой добавленной стоимостью упали меньше, чем мировые бенчмарки. FCF снизился на 52% кв/кв до $233 млн из-за сезонного роста капзатрат и оборотного капитала. Северсталь ожидает увидеть высокий мировой спрос на сталь и сырье в 2019, тогда как экологическая политика Китая должна поддержать цены.

EBITDA Северстали практически совпала с прогнозами, но рост кв/кв скорее всего отражает самую лучшую динамику в секторе. НЛМК и ММК еще не опубликовали свои результаты, но мы прогнозируем, что их показатели EBITDA упадут на 14% и 22% кв/кв соответственно. Чистая долговая нагрузка Северстали остается низкой на уровне 0.4x, поэтому компания сохраняет способность выплачивать дивиденды свыше 100% FCF (4К: 175% FCF, $0.49/GDR, доходность 3.1%). Мы занимаем нейтральную позицию по стальному сектору, считая текущий рост оптимизма кратковременным, поскольку структурные вызовы в Китае сохраняются. Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Северстали с учетом ее вертикальной интеграции и справедливой оценки относительно НЛМК.

АТОН

Роснефть: телеконференция по итогам 4К18  

Венесуэла. PDVSA продолжает выплачивать свой долг (в 2018 выплачено 50%, на конец 2018 оставшийся долг составил $2.3 млрд), а поставки нефти в январе-феврале совершались согласно графику.

Добыча в 2019. Добыча жидких углеводородов должна увеличиться на 3.0-4.5% в 2019, в зависимости от соглашения ОПЕК+ и его продления во 2П19.

Капзатраты в 2019. Подтверждены на уровне 1.2-1.3 трлн руб. (против 0.9 трлн руб. в 2018). Ключевыми направлениями инвестиций станут проекты по добыче, которые будут определять динамику выручки в 2019-20.

Выкуп акций в 2019. Роснефть не планирует выкуп при текущей макроэкономической конъюнктуре, но программа может быть инициирована в случае событий чрезвычайного характера и дисбаланса на рынке.

Мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании. Хотя выкуп приостановлен в текущей обстановке, Роснефть подтвердила снижение долговой нагрузки в качестве своей ключевой стратегической задачи на 2019 и завила, что политический кризис в Венесуэле рассматривается как временный и не должен повлиять ни на выплату задолженности PDVSA, ни на добычу в рамках СП.

Атон