Роснефть опубликовала финансовые результаты за 4К18: снижение долговой нагрузки продолжается, чистый долг — 12% кв/кв

Выручка за 4К18, включая прибыль от аффилированных компаний достигла 2 165 млрд руб. (+4% против АТОНа, +2% против консенсуса), упав на 5% кв/кв на фоне снижения цен на Urals на 8% кв/кв, тогда как объемы не изменились кв/кв. EBITDA с корректировкой на эффекты предоплаты по нефти составила 488 млрд руб (+2% против АТОНа, -1% против консенсуса), упав на 24% кв/кв на фоне снижения выручки и отрицательного лага экспортной пошлины в $21/т. Чистая прибыль в 4К18 составила 109 млрд руб. (+5% против АТОНа, -8% против консенсуса), а в 2018 достигла 549 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза г/г. FCF остался высоким на уровне 261 млрд руб. (6х г/г), хотя и оказался почти на 50% ниже рекордного результата 3К ($509 млн). Чистый долг, включая предоплаты, снизился на 12% кв/кв до $62.6 млрд (без учета предоплат: -12% кв/кв до $42.1 млрд), в то время как соотношение чистый долг/EBITDA за последние 12М упало до 1.9x против 3.6x на конец 2017 (без учета предоплат: 1.3x против 2.4x на конец 2017).

( Читать дальше )

Вчерашняя новость о вероятном включении «РУСАЛа» в индекс MSCI Russia продолжает двигать вверх котировки компании.

По поводу собственно возможности включения, мнения аналитиков разделились. Так, БКС ждет включения уже в мае этого года, а ВТБ лишь в 2020-м году. Не буду вдаваться в подробности, критериальных нюансов включения в индекс достаточно много, включая размер ликвидности и капитализации (к примеру, при оценке количества акций в свободном обращении компании, фактическое значение округляется в большую сторону до числа, кратного 5-ти. То есть, 16% FIF «РУСАЛа» превращаются в 20% при оценке).

В конечном счете, я оцениваю вероятность включения «РУСАЛа» в индекс уже в мае этого года выше 50-ти процентов. В результате складывается интересная ситуация: для удовлетворения требованиям капитализации (скорректированной на FIF) котировкам «РУСАЛа», по разным оценкам, надо вырасти в цене еще на 5-10%, и чем больше растет цена, тем выше шансы на включение в индекс, в результате которого цена может пойти еще выше от итогов ребалансировки портфелей фондов.

Соловцов Алексей
Инвестиционная палата

По данным компании ЧТПЗ, на 12.03.2019 назначено внеочередное общее собрание акционеров с вопросом об уменьшении уставного капитала компании.

Таким образом, все планы ЧТПЗ на продажу 30% и более в капитале новым инвесторам на вторичном размещении или в рамках сделок слияния и поглощения пока являются неактуальными.

Тем не менее, все акционеры, которые проголосуют против уменьшения уставного капитала или не примут участие в общем собрании, получат право требовать выкупа собственных акций по цене $1,74 (114,42 руб.) за акцию. Реестр для выкупа будет закрыт 14.02.2019, заявления на выкуп будут приниматься до 26.04.2019, а денежные средства поступят до 26.05.2019.

С учётом того факта, что акции на рынке оценены в $2.0 (133 руб.), инвесторы рассчитывают не на продажу бумаг компании, а на реализацию потенциала роста на 33% акций до целевой цены $2.7 (178 руб.), после погашения всего пакета квазиказначейских акций в 35,8853%, хранившихся на балансе дочернего Первоуральского новотрубного завода.


( Читать дальше )

«Северсталь» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2018 год.

По итогам 2018 года «Северстали» удалось увеличить выручку от продаж лишь на 9,3%, до $8,580 млрд, на фоне роста продаж стальной продукции на 2% в натуральном выражении. Столь скромный результат стал следствием снижения спроса на металлургическую продукцию как в России, так и за рубежом. Остаться в плюсе компании удалось, в основном, за счет ослабления рубля. Кроме того, на экспорт металлург поставлял главным образом продукцию с низкой добавленной стоимостью.

По итогам 2018 года компания продемонстрировала более заметный — на 21%, до $3,142 млрд, рост EBITDA, вследствие чего рентабельность по этому показателю поднялась с 32,8% до 36,6%. Чистая прибыль «Северстали» увеличилась за год на 51%, до $2,051 млрд, а чистая рентабельность — на 6,6 п.п., до 23,9%.

В целом финансовые результаты «Северстали» в 2018 году можно назвать умеренно положительными, с начала торговой сессии акции компании прибавляют 0,6%. Они торгуются вблизи целевых значений на уровне 1050 руб., потенциал роста — 1,5% на ближайшие шесть месяцев.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

Татнефть в январе увеличила добычу на 3,9%, снизила к октябрю на 0,5%.

Группа «Татнефть» в январе 2019 года добыла 2,54 млн тонн нефти, что на 3,9% превышает показатель аналогичного периода прошлого года. По сравнению с октябрем 2018 года, который был взят в качестве отправной точки для сокращения добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+, снижение добычи составило 0,5%.

Ранее сообщалось, что группа «Татнефть» в 2019 году из-за сделки ОПЕК+ планирует сохранить добычу на уровне 2018 года в объеме 29,5 млн тонн. В частности, добыча традиционной нефти может быть сокращена на 2,6% — до 26,5 млн тонн, вместе с тем компания продолжит наращивать добычу сверхвязкой нефти, в 2019 году она возрастет на 35% — до 2,7 млн тонн.

Промсвязьбанк

Аэрофлот в 2018 г снизил чистую прибыль по РСБУ в 10 раз на фоне роста выручки и топливных расходов.

Чистая прибыль Аэрофлота по РСБУ в 2018 году составила 2,8 млрд руб. При этом за 4-й квартал компания получила чистый убыток в размере 12,8 млрд руб., тогда как годом у нее была прибыль в размере 1,5 млрд руб. Выручка за прошлый год выросла на 13%, до 504,7 млрд руб. Себестоимость продаж увеличилась на 24,8%, до 499,7 млрд руб. общие расходы на топливо повысились на 47,7% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года.

Слабые финансовые результаты компании не стали неожиданностью. На фоне роста цен на нефть в 2018г, влияние на консолидированные результаты группы Аэрофлот увеличения стоимости керосина, на долю которого в издержках приходится более трети, будет значительным и по оценкам компании может составить 48 млрд. руб. Публикация консолидированной отчетности по МСФО запланирована на конец февраля.

Промсвязьбанк

ЛУКОЙЛ в 2018г увеличил добычу углеводородов на 3,8%.

Средняя суточная добыча углеводородов «ЛУКОЙЛом», за исключением проекта «Западная Курна – 2», в 2018 году выросла на 3,8% по сравнению с 2017 годом и составила 2 млн 319 тыс. баррелей в сутки. Добыча нефти, за исключением иракского проекта, сохранилась на уровне прошлого года и составила 85,61 млн тонн. Добыча газа выросла на 16% и достигла 33,5 млрд кубометров,

Компания продолжает наращивать добычу, что связано с развитием приоритетных проектов, в частности, месторождения им. В. Филановского (за 2018 год на 6,1 млн тонн нефти, что на 32% больше по сравнению с 2017 годом) и им. Ю.Корчагина. Основным фактором роста добычи газа стало развитие проектов Кандым и Гиссар в Узбекистане.

Промсвязьбанк

«Северсталь» подтвердила CAPEX на 2019 год, который составит около $1,4 млрд.

Значительная доля инвестиций (около 75%) придется на проекты развития. Затраты на поддержание существующих мощностей останутся на уровне $358 млн. Наиболее крупными инвестиционными проектами являются строительство доменной печи №3 (ожидаемый срок запуска — 2021 г.), коксовой батареи №11 (заменит коксовые батареи №8 и №9, запуск запланирован на 2022 г.) и развитие производства плоского проката с целью улучшения ассортимента. Согласно обновленной стратегии до конца 2023 года компания потратит $2,3 млрд. Пиковые годы по инвестициям — это 2019-2021, после 2022 года, когда ключевые проекты будут реализованы, инвестпрограмма постепенно нормализуется: инвестиции в 2022 году составят около $900 млн, а к 2023 — снизятся до $750 млн.

Заявленный CAPEX на 2019 год ожидаемо выше среднегодового уровня в 2012-2018 годах (около $800 млн ежегодно). При этом на период интенсивной стадии инвестпрограммы «Северсталь» будет использовать для расчета дивидендов «нормализованный свободный денежный поток», т. е. инвестиции, превышающие уровень прошлых лет в $800 млн будут исключены из расчета дивидендной базы, что не должно существенно сказаться на размере дивидендов компании и ее привлекательности для инвесторов.

Промсвязьбанк

Сегодня стартует сезон корпоративных отчетов на российском рынке.

Первыми результаты представили «Роснефть» и «Северсталь». Показатели обеих компании превзошли результаты 2017 года, что отчасти уже заложено в цены акций. В преддверии отчета совет директоров «Северстали» рекомендовал выплатить дивиденды 32.08 руб. за 4 кв. 2018.

Дивдоходность «металлурга» остается рекордной, поэтому уровень 1100 может быть достигнут в ближайшее время. Провайдер MSCI сообщил, что после снятия санкций компании Rusal и En+ могут быть включены в индексы, что стало локальным поводом для покупок. Рекомендуем дождаться результатов 2018 года, чтобы оценить влияние санкций на бизнес и сроки восстановления операционной деятельности, после чего принимать решение о покупке.

Кравчук Вадим
ИФК «Солид»

Система и Baring Vostok могут увеличить долю в Ozon   

Как сообщает Коммерсант, АФК Система может увеличить долю в Ozon.ru на 5%, в то время как другой крупный акционер — Baring Vostok — также может увеличить свою долю. В настоящее время структурам Системы принадлежит 35.5%, из которых 18.7% владеет МТС, 16.3% венчурный фонд Sistema_VC, 0.5% принадлежит головной компании. По данным информагентства, в последней сделке Ozon.ru был оценен примерно в 41.5 млрд руб., а значит 4.5% могут обойтись Системе приблизительно в 2 млрд руб.

Стремительно растущий рынок электронной коммерции в России (по состоянию на 9М18 рост продаж у российских интернет-ритейлеров (в заказах) составил 21% г/г) привлекает инвесторов. Согласно комментариям гендиректора Ozon, цитируемым в прессе в декабре 2018, бизнес компании растет на 70-80% в год. В целом позитивно для долгосрочной стратегии Системы.

АТОН