Аэрофлот опубликовал ожидаемо слабые результаты за 4К/2018 по РСБУ 

Выручка в 4К18 выросла на 16.4% г/г до 162 млрд руб. за счет роста пассажирооборота на 12.6%, а также роста ставок доходности на 4%. Затраты увеличились почти на 31% г/г, обогнав рост выручки, из-за взлетевших расходов на авиатопливо (+47% г/г). В результате компания отчиталась об операционном убытке в 13.4 млрд руб. против прибыли 1.64 млрд руб. годом ранее. Чистый убыток составил 12.8 млрд руб. против 1.5 млрд руб. год назад. За 2018 выручка Аэрофлота выросла на 13% г/г до 505 млрд руб. на фоне роста пассажирооборота на 6.7% и роста ставок доходности на 7.4%, в то время как затраты увеличились на 25%. Операционная прибыль составила 5 млрд руб. (против 46 млрд руб. годом ранее). Чистая прибыль составила 2.8 млрд руб. против 28 млрд руб. годом ранее. Денежная позиция компании снизилась до 12.4 млрд руб. против 34 млрд руб. из-за предоплат за самолеты.

Результаты по РСБУ не консолидированы, а значит консенсус-прогноза аналитиков по ним не было, но мы считаем, что и без того слабые цифры выглядят несколько ниже, чем ожидал рынок. Они предполагают, что консолидированная чистая прибыль компании по МСФО, вероятно, составит около 10 млрд руб. (или даже ниже), тогда как оценка Bloomberg составляет около 13 млрд руб. Результаты по МСФО будут опубликованы 28 февраля. Нас также смущает снижение размера денежных средств компании, который оказался самым низким за более чем пять лет из-за негативного влияния предоплат, выкупа акций и слабых финансовых результатов. Мы ожидаем увидеть негативную реакцию рынка на результаты, но не ждем глубокой коррекции в акциях, поскольку слабые результаты вероятно уже учтены в котировках, тогда как текущая цена на нефть предполагает восстановление финансовых результатов в 2019.

АТОН

Московская биржа: операционные результаты за январь  

Московская биржа сообщила, что оборот торгов на рынке акций в январе снизился на 10.2% г/г до 739 млрд руб. С корректировкой на облигации овернайт оборот торгов на рынке облигаций упал на 7.6% до 1.45 трлн руб.; с учетом сделок прямого репо с ЦБ объем торгов на денежном рынке вырос на 1.9%. Оборот торгов на валютном рынке сократился на 9.2%, а на рынке производных финансовых инструментов вырос на 9.5%. Средства участников рынка увеличились на 3% м/м / 18% г/г до 641 млрд руб.; рублевые средства, которые генерируют основной процентный доход, выросли на 7% м/м (-23% г/г) до 81 млрд руб.

Объявленные результаты оказались относительно слабыми, продемонстрировав снижение практически по всем сегментам. Хотя это всего лишь первый месяц года, результаты негативны с точки зрения восприятия.

АТОН

Северсталь объявила капзатраты 95.7 млрд руб. на 2019  

Северсталь планирует инвестировать 64.8 млрд руб. в дивизион Северсталь Российская сталь — наиболее значимыми проектами станут строительство новой доменной печи №3 (запуск ожидается в 2021) и коксовой батареи №11 (должна быть запущена в 2022). Около 30.9 млрд руб. будет инвестировано в ресурсные предприятия — самым крупным проектом станет развитие Яковлевского рудника с целью увеличения производственных мощностей до 5 млн т. Компания подтвердила, что будет использовать скорректированный FCF для расчета дивидендов во время интенсивной стадии инвестиционной программы, которая вернется к историческим уровням после 2022.

Прогноз соответствует предыдущему прогнозу в $1.4млрд, объявленному во время презентации стратегии в ноябре. Мы сохраняем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА для компании.

АТОН

ММК 7 февраля 2019 опубликует финансовые результаты за 4К18.

Мы ожидаем, что снижение продаж готовой продукции на 4% кв/кв и падение средних цен реализации на 5% окажут давление на финансовые результаты ММК: мы прогнозируем, что выручка составит $1 907 млн (-9% кв/кв, -2% г/г), EBITDA — $526 млн (-22% кв/кв, -11% г/г), рентабельность упадет на 4.5 пп кв/кв (27.6%), а чистая прибыль сократится до $292 млн (-27% кв/кв, -22% г/г).

Мы предполагаем, что FCF отразит слабую динамику EBITDA, упав на 31% кв/кв до $249 млн (x2 г/г); при коэффициенте выплат 100% FCF, дивиденды за 4К18 могут составить $0.29/GDR, что соответствует доходности 3.3%. Информация о телеконференции: 7 февраля 2019 в 13.00 (Лондон)/16.00 (Москва). ID конференции: 9976452; международный доступ: +44 (0) 330 336 9128, Россия: +7 495 213 1767 (локальный доступ), 8 800 500 9283 (бесплатный).

АТОН

НЛМК 7 февраля 2019 опубликует финансовые результаты за 4К18.

Несмотря на рост продаж стальной продукции на 5%, мы прогнозируем снижение выручки на 7% кв/кв до $2 908 млн (+3% г/г) на фоне падения цен реализации и ухудшения ассортимента (доля готовой продукции упала на 10 пп кв/кв). Это окажет давление на рентабельность EBITDA (-2.5 пп кв/кв до 30%) и приведет к снижению EBITDA на 14% кв/кв (+11% г/г) до $874 млн, что отразится на чистой прибыли (-15% кв/кв, +28% г/г до $548 млн). FCF должен упасть на 23% кв/кв до $489 млн из-за сезонного роста капзатрат в 4К, в то время как рост оборотного капитала должен быть незначительным из-за распродажи запасов, аккумулированных в 3К.

Исходя из коэффициента выплат 100% FCF, дивиденды в 4К18 должны достигнуть $0.82/GDR (доходность 3.4%), но мы подчеркиваем, что возможна сезонная корректировка коэффициента выплат. Информация о телеконференции: 7 февраля 2019 в 14.00 (Лондон)/17.00 (Москва). ID конференции: 6705381; международный доступ: +44 (0) 330 336 9411, Россия: +7 495 646 9190 (локальный доступ), 8 10 8002 8675011 (бесплатный).

АТОН

Лукойл опубликовал операционные результаты за 2018 

Совокупная добыча нефти составила 87.1 млн т — без изменений г/г. Добыча в России достигла 82 млн т (+0.2% г/г), тогда как объем компенсационной нефти в проекте Западная Курна-2 составил 1.5 млн т, что предполагает снижение на 17% г/г. Компания продемонстрировала впечатляющий рост добычи газа, достигнутый в основном за счет увеличения добычи в Узбекистане. Добыча группы достигла 33.5 млрд куб м (+16% г/г), из которых 13.4 млрд куб м приходится на проекты Кандым и Гиссар в Узбекистане (+67% г/г). В результате добыча углеводородов составила 2.3 млн барр. в сутки (без учета добычи на Западной Курне-2, +3.8% г/г), при этом главным драйвером роста стала добыча газа. Объемы переработки у компании достигли 67.3 млн т (без изм. г/г), из которых 43.2 млн т приходится на российские заводы (+0.2% г/г).

Рост добычи углеводородов вписывается в рамки последнего прогноза, представленного ЛУКОЙЛом на телеконференции по итогам 3К18. 4 марта 2019 компания должна опубликовать свои финансовые результаты за 4К18.

АТОН

5 февраля «Роснефть» представит финансовую отчетность по МСФО за 4 квартал 2018 года. Согласно нашим прогнозам, выручка «Роснефти» снизится на 10% к/к до 2 060 млрд руб., EBITDA (c эффектом от зачета предоплат) упадет на 18% к/к до 527 млрд руб., чистая прибыль увеличится на 11% до 158 млрд руб.

Согласно нашим прогнозам, выручка и EBITDA будут ниже показателей предыдущего квартала в результате снижения средней цены на нефть на 10% к/к до 67 долл. за баррель. Дополнительное давление на операционный доход оказал рост экспортной пошлины на нефть на 5% к/к, что на фоне падения нефтяных котировок создало эффект «ножниц Кудрина».

Мы ожидаем роста чистой прибыли «Роснефти» из-за эффекта низкой базы: в прошлом квартале компания отразила списания в размере 136 млрд руб.

Мы считаем, что динамика финансовых показателей «Роснефти» в отчетном период полностью объясняется слабой рыночной конъюнктурой, таким образом, снижение результатов уже заложено в котировках ее акций. Как следствие, мы не ожидаем влияния отчетности на акции компании за исключением сильного расхождения результатов с рыночным прогнозом.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

«Челябэнергосбыт» пытается защититься от кредиторов, крупнейшим из которых является «МРСК Урала».
Предполагается присоединить ООО «АЭС Инвест», обладающий статусом естественной монополии и продолжить деятельность, как электросетевая компания. Все акционеры, которые проголосуют против одобрения крупной сделки или не примут участие в общем собрании 04.03.2019, получат право требовать выкупа собственных акций. Реестр для выкупа будет закрыт 31.01.2019, заявления на выкуп будут приниматься до 18.04.2019, а денежные средства поступят до 18.05.2019.

Несогласные с реорганизацией на ВОСА 04.03.19 могут продать свои акции по цене $0,00117/0,00101 (0,07695/0,0661 руб.).

«МРСК Урала» добилось через суд запрета на реорганизацию «Челябэнергосбыта», продолжение подготовки корпоративных процедур означает готовность бороться за компанию в судах. В случае неудачи, акционеры челябинской компании не смогут продать акции по выкупу, что является риском инвестиционной идеи.

Мы рекомендуем продавать обыкновенные и привилегированные акции по предстоящему выкупу в расчёте на то, что «Челябэнергосбыт» сможет оспорить решение судов первой инстанции. У компании есть большая дебиторская задолженность, истребование которой позволит погасить большую часть кредиторской задолженности перед «МРСК Урала», что может учесть суд в новой инстанции.

Инвестиционная компания ЛМС

На прошлой неделе один из ведущих застройщиков страны опубликовал данные по продажам за 2018 г. Группа ЛСР увеличила продажи на 38% по сравнению с прошлым годом – до 93 млрд руб. За IV кв. 2018 г. ЛСР поставила рекорд по продажам – 29,7 млрд. руб.

На рост продаж повиляло снижение ипотечных ставок в I пол. 2018 г. и ожидания населения в отношении будущего повышения цен с учетом последних изменений в законодательстве.


( Читать дальше )

«Северсталь» 5 февраля представит финансовую отчетность по МСФО за IV квартал 2018 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании вырастет на 3% к/к до 2 117 млн долл., EBITDA также увеличится на 3% к/к до 795 млн долл., чистая прибыль составит 451 млн долл – на уровне предыдущего квартала.

Несмотря на коррекционное падение цен на сталь в IV квартале 2018 г. примерно на 8% к/к, мы ожидаем, что финансовые показатели «Северстали» смогли устоять против неблагоприятной конъюнктуры благодаря дивизиону «Северсталь Ресурс». В отчетном периоде компания увеличила реализацию окатышей на 15% к/к на фоне резкого роста цен на железорудное сырье как на внутреннем, так и на экспортном рынках. Также стоит отметить рост продаж металлопродукции на 2% к/к, что было нивелировано снижением доли продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на 4 п.п. до 44%.

Мы считаем, что динамика финансовых результатов будет лучше среднего по сектору из-за высокого влияния железорудных активов на консолидированные показатели, и поэтому ожидаем, что рынок позитивно воспримет отчетность.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»