Прибыль «ФСК ЕЭС» по МСФО за 9 месяцев 2018 года выросла на 10,5% г/г — до 58 млрд рублей, следует из отчетности компании.

Относительно июльских максимумов в отсутствие явного негативного фона акции ФСК потеряли почти 21%. Мы считаем, что падение неоправданно с точки зрения фундаментальных показателей. Дивидендная доходность в районе 11% должна ограничить потенциал снижения акций. Мы ожидаем, что после выхода отчетности за 2018 г. акции ФСК отыграют падение последних месяцев.

Финансовые результаты. ФСК представила консолидированную отчетность за 9М18г. Результаты оказались невпечатляющими: выручка показала умеренный рост, в то время как EBITDA оказалась на уровне прошлого года. Чистая прибыль выросла на 10,5%, при том, что результаты прошлого года были под давлением убытка в 12 млрд руб. от проблемной Нурэнерго. Мы отмечаем следующие моменты:

— рост амортизации г/г отчасти из-за изменения учетной политики;
— снижение доходов от строительных услуг и услуг от технологического присоединения;
— рост налога на имущество;
— умеренное снижение рентабельности из-за изменения регулирования – с августа 2017 г. ФСК приобретает полные фактические потери на ОРЭМ, что увеличивает себестоимость.

( Читать дальше )

Маркетинг в Европе. Итоги встречи с инвесторами.

Недавно мы провели встречи с 10 институциональными инвесторами в Вене, Стокгольме и Хельсинки. Общий настрой относительно российских активов варьировался от нейтрального до умеренно негативного: фаворитами инвесторов по-прежнему являются экспортеры, которые занимают значительные доли в портфелях. Инвесторы ожидают новую волну ослабления рубля в свете грядущих санкций США, и лишь некоторые решаются увеличивать вложения в сектора, ориентированные на внутренний рынок (банки, ритейл). Для некоторых инвесторов (особенно в Швеции) все более актуальными становятся принципы ESG: фонды тщательно следят за влиянием бизнеса компаний на экологию, стандартами раскрытия информации и корпоративным управлением. Недавнее падение цен на нефть пока не вызывает беспокойства в отношении нефтегазовых компаний, но инвесторы считают, что замедление экономики в Китае нивелирует дешевые оценки и высокие дивиденды российских горно-металлургических компаний.

( Читать дальше )

Рекомендуемая норма выплаты дивидендов по обыкновенным акциям составляет, как правило, не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Дивиденд по обыкновенным акциям будет определяться дивидендной доходностью, равной доходности по привилегированным акциям ВТБ.

По итогам 2017 года банк выплатил 61% прибыли МСФО по всем типам акций, на дивиденды по обыкновенным акциям было направлено 37% прибыли. Недавно глава ВТБ сообщил о том, что в этом году норма выплат, скорее всего, будет ниже 50% в связи с повышением требований ЦБ к капиталу для российских банков. Согласно консенсусу Bloomberg, дивиденд за 2018 год составит 0,0032 руб. на акцию (-7% г/г), что означает ожидаемую дивидендную доходность 8,4% к текущей цене. По прогнозам выплаты по VTBR будут оставаться вблизи рекордных уровней.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

ТГК-1 – ведущий производитель электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. Установленная мощность электрогенерации – 7 ГВт, из которых 43% приходится на ГЭС. Тепловая установленная мощность – 14,5 тыс. Гкал/час. Контрольный пакет – 51,79%, принадлежит Газпромэнергохолдингу. Выручка в 2017 г. составила 87,4 млрд руб., EBITDA – 20,4 млрд руб.

Мы подтверждаем по акциям ТГК-1 рекомендацию «покупать» и целевую цену 0,0122 руб. Потенциал роста 41% в перспективе 12 мес.

Чистая прибыль акционеров по итогам 9 мес. выросла на 27%, до 8,3 млрд.руб., чистый долг сократился на 40%, до 10,6 млрд.руб. или 0,52х EBITDA.

По итогам года мы ожидаем прогресса по прибыли на 24% — до 9,4 млрд.руб. благодаря росту выработки, средних цен на э/э, а также снижению процентных расходов на фоне погашения долга. Денежный поток 2018П по нашим оценкам составит 6,7 млрд.руб., и, хотя приоритетным направлением распределения средств будут оставаться инвестиционная программа и делеверидж, дивидендные выплаты могут стать рекордными за счет роста прибыли.

Наш прогнозный дивиденд 2018П 0,063 коп. (+29% г/г) на акцию при норме выплат на уровне 25% прибыли по МСФО. Ожидаемая дивидендная доходность 7,3%, что выше среднего уровня по российской генерации 6,4%.

( Читать дальше )

«Норникель» ожидает CAPEX $2,3-2,5 млрд в 2019 году, сообщает компания в рамках Дня стратегии в Лондоне. В 2020-2022 годах капитальные затраты ожидаются на уровне $2,3-2,6 млрд.

«Норникель» планирует к 2025 году увеличить выпуск никеля и меди на 15%, платины и палладия – на 25%.«Норникель» представил инвестиционную программу на 2019-2020 годы. Компания немного повысила краткосрочный прогноз роста производства (учитывая более эффективное использование существующей базы активов) и сообщил о том, что в долгосрочной перспективе значительный рост обеспечат проекты расширения бизнеса.

Прогноз годового производства никеля на 2019-2020 годы был повышен на 3,5% до более чем 220 тыс. т. Прогноз выпуска меди увеличен на 10% до 450 тыс. т (без учета Быстринского ГОКа). Производство металлов платиновой группы (платины и палладия) ожидается на уровне 105-110 т, что на 5% выше предыдущей оценки. Норильский Никель прогнозирует увеличение производства металлов за счет программы повышения эффективности, которая запланирована на 2018-2020 годы. Это также позволит ограничить совокупный рост денежной себестоимости на уровне инфляции или ниже и повысить производительность труда на 12-15% по сравнению с 2017 годом.

( Читать дальше )

QIWI прогнозирует среднегодовой рост скорректированной чистой прибыли приблизительно на 37%, скорректированной чистой выручки – на 25% до 2021 года.

QIWI может направить на выплату дивидендов за 2019 год до 70% от чистой прибыли, сообщается в презентации компании ко Дню инвестора.

QIWI провела вчера в Лондоне «день инвестора». Компания представила обновленную стратегию по каждому сегменту бизнеса и среднесрочный прогноз до 2021 года. Ожидается, что скорректированная чистая выручка будет расти среднегодовыми темпами 25% и к 2021 году достигнет 30,7-33,9 млрд руб. (наш прогноз — 24,7 млрд руб.). При этом, по оценкам компании, скорректированная чистая прибыль в 2021 году достигнет 13,7-15,1 млрд руб. (наш прогноз — 11,4 млрд руб.) при среднегодовых темпах роста 37%. Платежные сервисы. К 2021 году компания планирует удвоить чистую выручку в сегменте платежных сервисов, доведя ее до 22,6-25,0 млрд руб. (наш прогноз — 19,3 млрд руб.). QIWI ожидает, что импульс выручке придаст динамичный рост объемов платежей, чему будет способствовать распространение цифровых сервисов для самозанятых, тогда как доходность чистой выручки, по прогнозам, останется без изменений.

( Читать дальше )

«Юнипро» – компания тепловой генерации электроэнергии с установленной мощностью 11,2 ГВт. Ключевой акционер Uniper Russia Holding (83,73%).

Мы подтверждаем рекомендацию «держать» и целевую цену 2,80 руб. на 12 мес. по акциям «Юнипро».

Компания отчиталась о сокращении прибыли за 9 мес. на 62% до 11 млрд.руб. в основном за счет высокой базы 2017 года, когда было получено страховое возмещение 20,4 млрд.руб. Повлияло также снижение выработки на фоне избыточных мощностей. Компания несколько ослабила прогноз по EBITDA 2018П до 26-27 млрд.руб. (ранее 26-28 млрд.руб), но мы считаем это некритичным.

Прогнозы остаются благоприятными: ожидается прогресс по прибыли на 9% в 2019 и на 51% в 2020 году благодаря запуску 3-го энергоблока Березовской ГРЭС. Положительный денежный поток и низкий долг позволят компании существенно повысить выплаты по итогам 2020 года. Ближайший дивиденд (9мес.2018) 0,111 руб. на акцию с доходностью 4,0%.

«Юнипро» обозначила цель по дивидендам в 2019 в объеме 14 млрд. руб. Мы считаем прогноз консервативным и видим возможность увеличения бюджета до 15 млрд. руб. после прохождения отбора мощностей по модернизации и ближе к завершению ремонта энергоблока. Дивидендная доходность 8,5%.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

НОВАТЭК открыл газоконденсатное месторождение, дебит — более 300 тыс. куб. м в сутки

НОВАТЭК открыл новое газоконденсатное месторождение — по результатам испытаний поисковой скважины получил промышленный приток газа из нижнемеловых отложений на Няхартинском лицензионном участке, дебит газоконденсатной смеси составил более 300 тыс. кубических метров в сутки, говорится в сообщении компании.

Если сравнивать дебит месторождения с общим объемом производства газа НОВАТЭК, то это порядка 0,1-0,2% от суточной добычи компании. НОВАТЭК пока не озвучил запасы месторождения, это будет сделано позже. Поэтому оценить его влияние на ресурсную базу сложно.

Промсвязьбанк

Норникель ожидает повышения EBITDA 2018г на $300 млн, не исключает роста leverage до 2,2x к 2022 г

Норникель ожидает увеличения EBITDA 2018 г. на $300 млн за счет роста объемов и повышения производительности труда, следует из презентации к проходящему в понедельник Дню стратегии. Среди других важных заявлений компании можно отметить также планы по увеличению выпуска цветных металлов на 15%, платиноидов – на 25% к 2025 году. Норникель также увеличил прогноз по capex до $2,3 млрд в 2019г и $2,3-2,6 млрд в 2020-22гг

На фоне роста цен на металлы, увеличения объемов реализации, а также более слабого рубля EBITDA компании в 2018 году может увеличиться на 1 млрд долл. до 6,2 млрд долл. Среди планов компании позитивным моментом являются прогнозы по наращиванию производства цветных металлов. В тоже время следствием этого является рост CAPEX и увеличение долговой нагрузки. Инвесторы рассматривают ГМК как хорошую дивидендную историю, поэтому такие прогнозы могут быть восприняты негативно.

Промсвязьбанк

Грузооборот группы НМТП за 9 месяцев сократился на 2,3%, до 105 млн тонн

Грузооборот терминалов группы НМТП в январе-сентябре 2018 года составил 105,253 млн тонн, что на 2,3% меньше, чем годом ранее, говорится в сообщении головной компании. Перевалка наливных грузов НМТП в январе-сентябре упала на 6,5%, до 75,581 млн тонн. Перевалка навалочных грузов увеличилась на 9,4%, до 13,041 млн тонн. Объем перевалки генеральных грузов вырос на 7,9%, до 11,159 млн тонн. Контейнерооборот группы увеличился на 6,8%, до 469 тыс. TEU.

Основной негативный вклад в грузооборот компании вносит нефть, перевалка которой снизилась на 6,5% и уголь. В тоже время хороший рост показывают нефтепродукты (+12,4%), КАС (+27,9%), зерно (+26,6%). В целом, мы не думаем, что до конца года компания сможет вывести перевалку грузов на позитивную траекторию. В тоже время позитивным моментом для инвесторов является готовность НМТП платить дивиденды, за 9 мес. акционеры получат 0,2648 руб./акцию, что дает доходность в 3,8%.

Промсвязьбанк