Маркетинг в Москве

Мы встретились с десятью крупнейшими российскими институциональными инвесторами в Москве, чтобы поделиться нашими взглядами на российский рынок акций. Мы также воспользовались случаем, чтобы услышать мнения управляющих российских фондов о текущей ситуации на рынке и их мысли по конкретным секторам и отдельным компаниям. В данном отчете мы представляем наши основные выводы.

АТОН

Экспортеры в приоритете, опасения санкций сохраняются, рубль под давлением
Российские институциональные инвесторы по-прежнему обеспокоены новыми антироссийскими санкциями со стороны США, которые все еще могут быть введены до конца года. Опасения несколько ослабли после того, как официальные представители правительства США заявили, что Сенат вряд ли сможет перейти к следующему раунду санкций до ноябрьских выборов. Это ставит рубль под серьезную угрозу дальнейшего ослабления к концу года, что будет усугубляться вероятными санкциями в отношении российского суверенного долга. В этой неустойчивой среде все фонды, кроме одного, предпочитают делать упор на экспортно-ориентированные секторы (нефть и газ, металлы и добыча) и снижать вложения в секторы, направленные на внутренний рынок (финансы, электроэнергетика, розничная торговля и телекоммуникации).

Нефть и газ: выше индекса, ROSN, LKOD и OGZD в числе фаворитов

( Читать дальше )

Саудовская Аравия готова инвестировать около $5 млрд в проект «НОВАТЭКа» «Арктик СПГ — 2», сообщил в эфире телеканала «Россия 24» гендиректор Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Кирилл Дмитриев со ссылкой на слова министра энергетики Саудовской Аравии Халида Аль-Фалиха.   

Капвложения в «Арктик СПГ 2» оцениваются в $20-21 млрд. «НОВАТЭК» активно привлекает иностранных инвесторов в свои проекты. Рост мирового спроса на СПГ делает инвестиции в его разработку привлекательными. Предварительная оценка перспектив и объемов добычи на Арктик СПГ 2 запланирована на конце октября, после этого мы можем увидеть интерес и со стороны других инвесторов, в частности, вхождение китайской CNPC, которая участвует в другом проекте «НОВАТЭКа».

Промсвязьбанк

Победа заказала 20 Boeing-737MAX8       

Бюджетный перевозчик Аэрофлота — Победа — заказала 20 Boeing-737MAX8 на $1.5 млрд у ирландской SMBC Aviation Capital. Самолеты будут доставлены в период с ноября 2019 по ноябрь 2021 с периодом аренды 10 лет.

Победа продолжает расширять свой парк, и современные топливосберегающие Boeings-737MAX8 органично дополнят ее текущий парк самолетов из 22 Boeing 737NG. Новость нейтральна для динамики акций Аэрофлота 

Атон

СРП по проекту Сахалин-1 продлено до 2051, нейтрально для Роснефти     

Коммерсант сообщает, что соглашение о разделе продукции (СРП) в рамках проекта Сахалин-1 было продлено правительством до 2051 (ранее предполагалось, что срок его действия закончится в 2021). Ставка налога на прибыль осталась на уровне 35% — ранее ExxonMobil, один из участников и оператор СРП, оспорила эту ставку и потребовала выплатить компенсацию в размере $637 млн за переплаченный налог и даже подала соответствующий иск в Стокгольмский арбитраж. ExxonMobil (30% и оператор), Sodeco (30%), Роснефть (20%) и ONGC (20%) являются партнерами по проекту. СРП разрабатывает и эксплуатирует три месторождения на шельфе Сахалина: Чайво, Одопту и Аркутун-Даги.

Хотя проект является важным для Роснефти в технологическом плане и с точки зрения продолжения сотрудничества с крупными мировыми нефтяными компаниями (в основном, с ExxonMobil), объемы добычи не значительны в масштабах бизнеса Роснефти, и мы полагаем, что это решение вряд ли повлияет на динамику ее акций.

АТОН

Акрон утвердил дивиденды 40 руб. на акцию из нераспределенной прибыли 

Дивиденды предполагают доходность 0.9% и общий размер выплаты 1.6 млрд руб. Дата закрытия реестра намечена на 30 октября.

Дивидендная доходность несущественна, поэтому новость была проигнорирована рынком — НЕЙТРАЛЬНО. Согласно дивидендной политике, ежегодные дивиденды Акрона должны составлять примерно $200 млн (доходность 7%), что сопоставимо с его ближайшим российским конкурентом Фосагро. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПРОДАВАТЬ по Акрону, подчеркивая, что сильная динамика акций обусловлена не фундаментальными факторами — мультипликатор EV/EBITDA 2018П достигает 8.4x, что соответствует огромной премии 56% к среднему 5-летнему значению.

АТОН

Яндекс.Такси купила платформу Наутакси 

Как сообщают Ведомости, Яндекс приобрел платформу Наутакси для управления таксопарками. До приобретения конкуренты Яндекс.Такси, а именно CityMobil и Gett, также использовали этот сервис, который позволяет осуществлять расчеты с водителями, управлять заказами и дает доступ к аналитическим отчетам о показателях бизнеса. По данным информагентства, сделка была закрыта, хотя условия сделки не разглашаются. Владимир Исаев, представитель Яндекс.Такси, отметил, что Яндекс.Такси купила программное обеспечение, а не саму компанию. Мотивом для сделки стало приобретение программного обеспечения, которое может быть интегрировано с платформой Яндекс.Такси, а также возможность привлечения в команду высококвалифицированных специалистов.

Это не первый шаг, который Яндекс предпринимает для улучшения сервиса такси. В августе Яндекс купил онлайн-сервис для управления такси Оптеум. В целом мы считаем приобретение программного обеспечения хорошей долгосрочной инвестицией, необходимой для сохранения лидерства на рынке. С другой стороны, до того, как будут раскрыты детали сделки, мы считаем новость нейтральной.

Атон

ТМК: операционные результаты за 3К18: общие продажи труб -12% кв/кв 

Общие продажи как бесшовных, так и сварных труб упали на 12% кв/кв до 632 тыс т и 317 тыс т соответственно, в результате чего совокупные продажи труб составили 949 тыс т. Общие продажи труб нефтегазового сортамента упали чуть меньше — всего на 4% кв/кв (до 470 тыс т). Снижение было связано в основном с плановыми ремонтными работами в Российском дивизионе (-12% кв/кв до 683 тыс т) и падением продаж труб большого диаметра в России почти на 40% кв/кв. Продажи Американского дивизиона также упали — на 12% кв/кв (до 217 тыс т), отражая замедление спроса из-за высоких накопленных запасов во 2К18 на фоне введения США импортных пошлин на стальную продукцию. Европейский дивизион зафиксировал снижение продаж бесшовных труб на 9% кв/кв (до 49 тыс т) на фоне сезонного охлаждения спроса на рынке. ТМК подтвердила свой оптимистичный прогноз на 2018 — компания ожидает: 1) высокий спрос на трубы нефтегазового сортамента и сравнимые г/г продажи труб большого диаметра в России, 2) ускорение спроса после нормализации запасов труб в США, и 3) рост объемов в ЕС г/г на фоне запуска новой термообрабатывающей установки на TMK-Artrom.

( Читать дальше )

Аналитики Атона ожидают, что компания в 3 квартале распределит на дивиденды 100% FCF:

НЛМК завтра должна опубликовать финансовые результаты за 3К18. Мы ожидаем, что выручка останется практически неизменной кв/кв на уровне $3 127 млн, при этом рост продаж готовой продукции на 1% кв/кв будет полностью нивелирован снижением цен реализации. Мы прогнозируем, что EBITDA составит $950 млн (+4% кв/кв), отражая высокую рентабельность (30%, +1 пп кв/кв) благодаря снижению себестоимости на фоне ослабления рубля (-6% кв/кв), а также улучшения ассортимента продукции (доля готовой продукции +4 пп кв/кв) и роста производства продукции с высокой добавленной стоимостью в сегменте плоского проката (+10% кв/кв). FCF должен вырасти почти в два раза кв/кв, подскочив до $562 млн на фоне роста EBITDA и распродажи накопленных запасов сортового проката; мы ожидаем, что капзатраты почти не изменятся кв/кв, оставшись на уровне $120 млн (+3% кв/кв). Мы ожидаем, что компания распределит на дивиденды 100% FCF в 3К18, что предполагает выплату $0.94/GDR и впечатляющую доходность 3.9%. На телеконференции, намеченной на 17:00 по московскому времени (15:00 по лондонскому времени) мы будем ждать прогноза по ценам и результатам на 4К18, обзора конъюнктуры на зарубежных рынках (США, ЕС), а также информацию по проектам капзатрат в связи с инициативой Белоусова. Номера для набора: +7 495 213 1767 (Россия), +44 330 336 9128 (Великобритания); ID конференции: 4058228.

Дивиденд ВТБ составит менее половины EPS.
Банк планирует капитализировать прибыль, чтобы соответствовать нормативам Базеля III. Принцип расчета дивидендов довольно сложный. Всего банк по итогам года может заработать 150-170 млрд руб. прибыли. Если 30% будет направлено на дивиденд, то на обыкновенную акцию может прийтись около 0,0016 руб., что соответствует доходности 4,5%.

Новость, на мой взгляд, нейтральна. Акции ВТБ перепроданы, они торгуются дешевле собственного капитала, в долгосрочном плане это гораздо сильный драйвер роста, чем дивиденды.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Депутаты предложили ограничить долю участия иностранцев в новостных агрегаторах до 20%. Проект федерального закона опубликован на официальном портале Госдумы РФ.

Среди главных тем этой недели – новый законопроект, предлагающий запретить иностранцам владеть более чем 20% в новостных агрегаторах. Все зависит от того, в какой редакции примут закон. Если закон все же примут без существенных изменений, то «Яндексу» придется или закрыть проект «Новости», или выделить/продать. На текущий момент реальным выглядит только первый вариант.

Так же, скорее всего, будет действовать и Google, у которого есть аналогичный сервис. Возможно речь пойдет о какой-то реорганизации, но по сути это будет означать закрытие и создание чего-то нового. Однако для компании это не станет большим ударом.

Более важным остается другой вопрос: слух по поводу возможного вхождения «Сбербанка» и новость про агрегаторы разделяет всего 1 рабочий день. Является ли это совпадением? Через неделю «Яндекс» представит результаты за 3 квартал, после чего состоится традиционный конференц-колл с аналитиками. Наверняка менеджменту компании зададут вопросы, касающиеся и агрегатора, и «Сбербанка», поэтому интересно будет услышать их комментарии.

Емельянов Никита
УК «Система Капитал»