Отчетность первого полугодия предсказуемо отразила рост основных финансовых показателей ПАО «ГМК „Норильский никель“. Благодаря дивидендной истории и снятию части корпоративных рисков, рынок адекватно оценивает капитализацию компании.

ГМК „Норильский никель“ является одним из крупнейших игроков своего сектора, на которого приходится около 14% мирового производства никеля, свыше 2% меди, 45% палладия и около 15% платины.

Работая в основном на экспорт и неся затраты в РФ, „Норникель“ выигрывает от ослабления рубля на фоне высоких цен на промышленные металлы.

После повышения рейтинга агентством Moody's (январь 2018) компания имеет кредитный рейтинг инвестиционного уровня от всех трех международных рейтинговых агентств.

Необходимость оказания поддержки оказавшемуся под санкциями „Русалу“ заставляет компанию поддерживать дивидендную доходность акций на высоком уровне, что позитивно для миноритарных акционеров.

Значения основных мультипликаторов соответствуют отраслевым уровням, что оставляет мало простора для роста стоимости акций.

( Читать дальше )

Транснефть в 2019г ожидает увеличения приема нефти в систему на 4 млн т, до 483 млн и сохранение экспорта в 228 млн т Транснефть ожидает, что в 2019 году прием нефти в систему составит 483,5 млн тонн, из которых на НПЗ России будет поставлено 254,6 млн тонн, на экспорт — 228,3 млн тонн, сообщил журналистам вице-президент Транснефти Сергей Андронов. По его информации, по итогам 2018 года прием нефти ожидается в объеме 479,3 млн тонн, из них на НПЗ России — 250,4 млн тонн, экспорт на уровне 228,5 млн тонн.

По сравнению с 2018 годом Транснефть ждет небольшого роста приема в систему (на 0,8%) При этом экспорт останется почти неизменным (влияние сделки ОПЕК), а поставки на НПЗ вырастут на 1,7%. В тоже время рост приема нефти в систему Транснефть в многом связан не с растущим спросом, а меньшими ее перевозками по железным дорогам. Тем не менее, данный факт должен позитивно отразиться на результатах Транснефти.

Промсвязьбанк

УАЗ улучшил прогноз на 2018г, ждет роста продаж до 5%, всего рынка на 7- 8% — Швецов

Гендиректор Ульяновский автомобильный завод и основной владелец группы Sollers Вадим Швецов ожидает роста продаж автомобилей «УАЗ» в 2018 г. в РФ на величину до 5% при росте всего рынка на 7-8%. «Мы выйдем в „легкий плюс“ (в 2018 г. — ИФ), до 5%. Я думаю, что рынок будет 7-8%, то есть мы будем чуть хуже рынка», — сказал он журналистам в кулуарах Восточного экономического форума.

По данным АЕБ продажи УАЗ по итогам 8 мес. 2018 года упали на 5% при общем росте рынка на 16,2%. С учетом такой динамики, прогнозы УАЗ выглядят несколько оптимистичными относительно собственных продаж, и пессимистичными относительно рынка в целом. Тем не менее, мы считаем, что к концу года динамика продаж УАЗ должна улучшиться, а рынка в целом замедлиться (до 10-12% г/г).

Промсвязьбанк

Evraz планирует увеличить инвестиции    

По словам финансового директора компании Николая Иванова, компания рассматривает возможность увеличения вложений капитала не только в проекты, направленные на повышение эффективности, но также и в производство новых продуктов с высокой добавленной стоимостью на заводах Evraz ЗСМК и НМТК. Компания рассматривает несколько проектов с капзатратами до $500 млн каждый и отмечает свою низкую долговую нагрузку — соотношение чистый долг/EBITDA упало до 1.1x на конец 1П18. По словам финансового директора, компания не планирует сокращать чистый долг в размере $3.8 млрд, считая этот уровень комфортным.

Это заявление было опубликовано вскоре после предложения правительства увеличить налоги или капзатраты российских горно-металлургических компаний — похоже, Evraz заранее проявляет инициативу по добровольному увеличению инвестиций в проекты, которые он считает выгодными и экономически оправданными. Хотя инвесторы любят дивиденды, мы не видим ничего плохого в объявленных планах и с нетерпением ждем более подробной информации о потенциальных проектах на Дне инвестора позднее в этом году. Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

АТОН

Газпром: Стокгольмский суд принял решение в пользу Нафтогаза   

Коммерсант сообщает, что Апелляционный суд Швеции вынес решение в пользу украинского Нафтогаза, который требует взыскания с Газпрома $2.6 млрд после соответствующих решений Стокгольмского арбитража ранее. Газпром планирует обжаловать это решение. Решение суда означает, что теперь Нафтогаз может арестовать активы Газпрома в Европе. Тем временем Газпрому удалось снять арест с активов в Великобритании, где компания теперь может разместить свои евробонды.

Решение Апелляционного суда мало что меняет в споре Газпрома с Украиной. Арест активов в Европе по-прежнему остается на усмотрение местных судов в соответствующих странах. На данный момент мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Газпрома и продолжаем следить за развитием ситуации в этом вопросе.

АТОН

«Аптечная сеть 36,6» может увеличить уставный капитал путем размещения 6 млрд дополнительных обыкновенных акций номиналом 0,64 руб., следует из проекта решения внеочередного общего собрания акционеров. ВОСА назначено на 1 октября.

Текущая рыночная стоимость акций «Аптечной сети 36,6», которые будут предложены в рамках дополнительной эмиссии, составляет порядка 31 млрд руб. В каких целях проводится дополнительная эмиссия акций пока не известно. Возможно, средства необходимы на сделки M&A и/или погашение долга.

Отметим, что столь существенная дополнительная эмиссия, если в ней не примут участия текущие акционеры, существенно размывает их долю. На этом фоне недовольство может быть со стороны американского Alliance Boots Holdings (принадлежит 15% акций).

Промсвязьбанк

РусГидро – одна из крупнейших энергетических компаний России и мира с установленной мощностью 38,9 ГВт. На гидрогенерацию приходится около 30 ГВт или 77% установленной мощности, остальную энергию вырабатывают в основном на тепловых станциях. Крупнейший акционер – государство в лице Росимущества (60,56%).

РусГидро отчиталась о росте прибыли в 1П 2018 на 62% в основном благодаря субсидиям и переоценке активов. Компания продала пакет акций Интер РАО и получила предоплату. В перспективе сделка поможет снизить долг. Результаты в целом нейтральны и не меняют нашего видения по акциям HYDR. Мы сохраняем рекомендацию «держать» с расчетом на рост прибыли и дивидендов по итогам 2018 и повышаем целевую цену с 0,68 руб. до 0,70 руб. Потенциал роста 13% в перспективе года.

В инвестиционном кейсе HYDR остаются основные точки уязвимости – списания по активам, объемный CAPEX, отрицательный денежный поток в этом году и др., но мы считаем, что улучшение дивидендных метрик по итогам года может укрепить позиции акций РусГидро на фондовом рынке.

В 2018 году мы ожидаем увеличения прибыли акционеров на 60% до 38,5 млрд.руб. в основном за счет увеличения субсидий и меньшей переоценки активов и форварда с ВТБ. Объем списаний, по нашим оценкам, будет ниже, чем в прошлом году, но тем не менее в существенном объеме на фоне ввода новых объектов на Дальнем Востоке и увеличения дисконтной ставки.

Наш прогнозный дивиденд за 2018 год 0,042 руб. на акцию. Это сопоставимо с рекордным DPS2016 0,047 руб. и транслирует доходность 6,8%.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

В 2013–2017 гг. оборот электронной торговли в России рос в среднем на 21% в год, достигнув 1 040 млрд руб. В последнее время крупные компании стали уделять все более пристальное внимание развитию инфраструктуры электронной коммерции. Наиболее наглядными примерами являются партнерства ВТБ/Почта России/Магнит, Alibaba/Mail Ru/Мегафон/РФПИ и Сбербанк/Яндекс.

Мы полагаем, что эти альянсы ускорят процесс увеличения доли электронной розничной коммерции в общем объеме внутренней и трансграничной торговли.

В рамках базового сценария мы ожидаем, что со временем львиная доля розничных продаж будет переведена в онлайн, а офлайн-магазины сосредоточатся на реализации свежих фруктов и овощей и других видов скоропортящейся продукции и создании позитивного эмоционального опыта, а также станут местом доставки купленных через интернет товаров. Магазины традиционных форматов также станут важной частью создаваемой инфраструктуры логистических центров и будут выполнять функцию точек выдачи заказов. Мы считаем, что формируемые партнерства, ориентированные на розничную торговлю и доставку товаров, предоставляют серьезную конкурентную угрозу традиционным форматам. В связи с этим существует острая необходимость в изменении структуры последних для адаптации в новый ландшафт отрасли и сохранения их конкурентоспособности в долгосрочной перспективе.

ВТБ Капитал

В настоящий момент цены на газ в Европе находятся на рекордных максимумах, что, на наш взгляд, окажет позитивное воздействие на прибыльность «Газпрома» в 2018 г.

В связи с этим мы отмечаем риск превышения наших прогнозов. Для понимания: если бы цены на газ в Европе остались на текущих уровнях до 2025 г., нам бы пришлось более чем удвоить нашу оценку справедливой стоимости «Газпрома».

Необычно высокие цены на газ в Европе. Как и цены на СПГ на азиатском рынке, спотовые цены на газ в Европе установили новый рекорд, достигнув максимальных уровней за период с 2013 г. и даже превысив котировки зимнего периода. Текущая спотовая цена газа на газовом хабе в Великобритании (344 долл. за тыс. куб. м) значительно выше нашего прогноза средней цены реализации газа «Газпромом» в Европе на 2018 г. (223 долл. за тыс. куб м).

Влияние на оценку. Хотя мы пока не внесли никаких изменений в нашу модель оценки компании (поскольку такая динамика цен на газ может быть неустойчивой), мы отмечаем риски превышения наших прогнозов. Для понимания масштаба влияния на оценку мы посчитали, что, если бы средняя цена реализации газа «Газпромом» в Европе сохранилась на уровне 344 долл. за тыс. куб. м до 2025 г., это более чем удвоило бы нашу справедливую оценку «Газпрома» и привело бы к повышению нашей прогнозной цены акций компании на горизонте 12 месяцев с 2,9 долл. до 7,7 долл. за бумагу (при прочих равных условиях).

ВТБ Капитал

Совет директоров «Акрона» рассмотрит вопрос о выплате дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет на внеочередном собрании акционеров 19 октября, говорится в сообщении компании.

Ориентир «Акрона» для инвесторов — выплаты порядка $200 млн ежегодно. Компания платит дивиденды дважды в год, распределяя между акционерами не менее 30% чистой прибыли по МСФО. С начала года «Акрон» выплатил акционерам из нераспределенной прибыли 112 руб./акцию. Какой объем будет направлен сейчас, пока не ясно. Есть ожидания, что выплаты будут на уровне 50 руб./акцию (около 1% от текущей стоимости акций компании).

Промсвязьбанк