Алроса: продажи алмазов в феврале составили $542 млн   

Алроса в феврале продала алмазов на $533 млн и бриллиантов на $9 млн. Компания отметила сильную конъюнктуру на ключевых алмазных рынках, которую поддержало пополнение запасов алмазов и высокие продажи ювелирных украшений в Китае накануне Китайского нового года. Цены, согласно компании, выросли почти по всем размерным категориям.

Второй сильный месяц в этом году, предполагающий рост на 37% г/г и 7% м/м, подтверждая нашу точку зрения, что рынок алмазов постепенно восстанавливается. Отмеченный рост цен соответствует нашим ожиданиям и отражает динамику индекса PLPHROAI в Bloomberg. ПОЗИТИВНО, на наш взгляд, подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

АТОН

Аналитики Атона ожидают, что финальные дивиденды составят $0.29 на акцию: 

Polymetal должен опубликовать свои финансовые результаты за 2П17 12 марта в 10:00 по московскому времени (7:00 по лондонскому времени) Мы ожидаем, что финансовые результаты Polymetal за 2П17 в целом совпадут с прогнозом: EBITDA должна вырасти до $476 млн (+85% п/п, +2% г/г) за счет роста объемов продаж золота, который будет несколько компенсирован снижением цен реализации — на 12% п/п/11% г/г. Свободный денежный поток во 2П17 должен составить $266 млн за счет сезонного роста прибыли, который превышает рост капзатрат (+15% п/п до $222 млн). Свободный денежный поток за 2017 должен составить $103 млн, принимая во внимание прогноз по капзатратам в размере $415 млн. Polymetal должен объявить финальные дивиденды 12 марта, и мы ожидаем, что они достигнут $0.29 на акцию (доходность 2.7%), поскольку соответствующая чистая прибыль должна составить $372 млн, а чистая долговая нагрузка — 1.9x. Мы не ожидаем какой-либо реакции рынка на результаты. НЕЙТРАЛЬНО.

Аналитики Атона ожидают, что TCS Group продемонстрирует сильные показатели:

TCS Group должна опубликовать свои результаты за 2017 по МСФО во вторник 13 марта, и мы ожидаем, что компания продемонстрирует сильные показатели. Согласно консенсус-прогнозу, распространенному банком, чистый процентный доход должен вырасти на 36% г/г до 46 млрд руб. за счет роста общего объема кредитов на 34% с начала года до 161 млрд руб., а чистая процентная маржа должна составить 25%. Отчисления в резервы останутся почти неизменными г/г на уровне 8.5 млрд руб., стоимость риска составит 6.1%. Затраты должны вырасти на 43% г/г до 25.6 млрд руб. Чистая прибыль вырастет на 63% до 18 млрд руб., аннуализированный RoE составит около 52%. Телеконференция будет проведена в тот же день в 12:00 по московскому времени, тел.: +7 495 213 1767; +44 (0)330 336 9105. ID: 6165700.

Юнипро провела телеконференцию по итогам 4К17

Ниже мы выделяем основные моменты.

Восстановление Березовской ГРЭС. Юнипро сообщила, что восстановление энергоблока Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт укладывается в бюджетные и временные рамки. Компания подтвердила планы потратить 36 млрд руб. на восстановление (осталось вложить еще 21 млрд руб. в дополнение к уже инвестированным 15 млрд руб.). Процесс демонтажа близок к завершению, а компоненты для сборки практически все доставлены. Юнипро рассчитывает вновь запустить энергоблок в 3К19, что полностью соответствует ее предыдущему прогнозу.

Модернизация старых мощностей в центре внимания, но компания не хочет делиться своими планами, до тех пор, пока «правила игры» окончательно не будут определены. Она планирует модернизировать некоторые устаревшие энергоблоки на своих электростанциях. Юнипро ожидает, что правила прояснятся и будут окончательно определены во 2К18, а проекты модернизации будут выбраны в 4К18. Компания упомянула две концепции механизма окупаемости инвестиций в модернизацию:

( Читать дальше )

Юнипро опубликовала сильные финансовые результаты за 2017

Юнипро опубликовала очень сильные результаты за 2017 по МСФО — показатели EBITDA и чистой прибыли обогнали оценки рынка. Выручка компании за 2017 составила 76.5 млрд руб., что соответствует снижению на 1.9% г/г (-2% по сравнению с консенсус-прогнозом, -3% по сравнению с оценкой АТОНа), в основном из-за сокращения выработки электроэнергии на 11.5% г/г. Показатель EBITDA оказался очень высоким на уровне 47.1 млрд руб., превысив оценки рынка (+7% по сравнению с консенсус-прогнозом, +5% по сравнению с оценкой АТОНа, +97% г/г). Этот скачок был главным образом обеспечен получением разовой страховой выплаты в размере 20.4 млрд руб. и уже нашел отражение в результатах за 1П17. Эта цифра — в рамках диапазона 46-48 млрд руб., который менеджмент представил на телеконференции по итогам 3К. Чистая прибыль подскочила вслед за EBITDA, составив 33.6 млрд руб. (+6% по сравнению с консенсус-прогнозом, +8% по сравнению с оценкой АТОНа, рост в 6.5x раз г/г). FCF впечатлил, составив 18.8 млрд руб. (+91% г/г), также за счет страховой выплаты. Капзатраты компании составили 14.7 млрд руб. (+8% г/г), отражая рост инвестиций в восстановление энергоблока Березовской ГРЭС.

Мы считаем результаты сильными и ПОЗИТИВНЫМИ для акций, хотя и отмечаем, что основным драйвером таких результатов и FCF стала разовая страховая выплата в 20.4 млрд руб., полученная в 1П17.

АТОН

К середине торгового дня среды российские фондовые индексы находились на отрицательной территории. Индекс МосБиржи к 14.35 мск упал на 1,32% до 2272,94 пункта, а индекс РТС снизился на 1,85% до 1257,73 пункта.

Рубль к середине дня ослаб против доллара и евро ввиду уменьшения склонности инвесторов к риску. Доллар приближается к отметке 57 руб, а евро – к уровню 71 руб.

Эмитенты

В лидерах роста пребывали бумаги «Энел Россия» (+2,94%) и котировки ВТБ (+0,72%). В лидерах падения были акции «РусГидро» (-2,81%) и бумаги «НОВАТЭКа» (-2,81%).

Акции ВТБ уже не первый день подряд пытаются удержаться выше поддержки 5,25 рубля. На данный момент имеет смысл сохранять «длинные» позиции по бумагам в расчете на их возвращение в район 5,50 коп. Открывать новые позиции от текущих уровней, однако, было бы опасно ввиду близости бумаг к зоне перекупленности и общей неуверенности «быков».

Кожухова Елена
ИК «Велес Капитал»
     

Выручка «Юнипро» сократилась на 1,9% до 76,5 млрд.руб. в результате снижения выработки на всех станциях, но рост средних тарифов на электроэнергию (за исключением на РСВ во 2-ой ценовой зоне) и мощность сгладили общий результат. Результат по выручке оказался заметно консенсусных ожиданий ~ 83 млрд.руб.

Значительный рост прибыли был достигнут за счет получения страхового возмещения в этом году по Березовской ГРЭС в прошлом году. Так, EBITDA выросла в 3,5х раза до 47,1 млрд.руб., а чистая прибыль – в 6,5х раза до 33,6 млрд.руб.

К концу года компания погасила все кредиты, свободный денежный поток практически удвоился до ~19 млрд.руб.

Планы и бюджет по ремонту аварийного 3-го энергоблока Березовской ГРЭС не изменились с последнего апдейта. Запуск энергоблока намечен на 3К 2019, восстановление суммарно обойдется в 36 млрд.руб., осталось инвестировать 21 млрд.руб.

В этом году менеджмент ожидает EBITDA в районе 26-28 млрд.руб.

Менеджмент подтвердил планы выплатить дивиденды в 2018 году на сумму 14 млрд.руб. – по 7 млрд.руб в июле и декабре/январе. Полугодовой дивиденд, по нашим оценкам, может составить 0,1110 руб. на 1 акцию, годовой — 0,2221 руб. с доходностью 8,2%. Отметим, что по DY это одна из самых привлекательных компаний в российской генерации, где прогнозная доходность составляет порядка 5,2%.

Большого потенциала роста у акций мы сейчас не видим. Апсайд, по нашим оценкам, составляет ~ 4-5%, акции «Юнипро» вполне адекватно оценены рынком, но дивидендным инвесторам имеет смысл покупать UPRO на ценовых просадках в преддверии дивидендного сезона.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

ВТБ – второй крупнейший по активам и кредитам банк в России с активами 13 трлн руб.
Доля государства в капитале около 60%.

ВТБ отчитался о чистой прибыли 120 млрд руб., превзойдя прогнозы, а также решил изменить дивидендную политику. Мы положительно оцениваем эти новости, и повышаем рекомендацию с «держать» до «покупать», и целевую цену с 0,0581 руб до 0,0649 руб.

Чистая прибыль акционеров выросла по итогам 2017 года в 2,3 раза до 120,3 млрд.руб. Рентабельность собственного капитала повысилась с 3,7% в 2016 году до 8,4%. Чистые процентные доходы увеличились на 7,7%, чистая процентная маржа FY 2017 поднялась на 40 б.п., до 4,1%. Стоимость риска немного повысилась – с 1,5% до 1,6%. Кредитный портфель gross к концу года вырос на 3% за счет розничного кредитования (+14,3%). Корпоративный портфель пока остается «слабым звеном» (-0,3%), отчасти вследствие смещения спроса на финансирование на Мосбиржу. Менеджмент ожидает роста корпоративных кредитов на 5% в этом году, но мы видим риск отставания от цели и снижения качества портфеля. Депозиты к концу года выросли почти на 25% в результате перехода клиентов в «стабильность» на фоне краха крупных банков. В этом году ожидается наращивание прибыли до ~145 млрд.руб.

( Читать дальше )

Группа ЛСР отчиталась о росте выручки и прибыли по итогам 2017 года.
Выручка увеличилась на 30% и составила 139 млрд руб., а чистая прибыль повысилась на 73% до 15,9 млрд руб. Улучшение было достигнуто за счет изменения стандартов учета выручки. Согласно новому стандарту МСФО 15, застройщик признает выручку от объекта в течение периода времени по мере его завершения вместо отражения, когда объект сдан и продан.

Изменение стандартов учета выручки привело к увеличению показателей выручки и прибыли, но операционные показатели снизились в прошлом году и вышли ниже ожиданий. Продажи жилья ЛСР в 2017 году составили 640 тыс.кв.м., ниже объемов 2016 года 681 тыс.кв.м. и наших ожиданий 650 тыс. кв.м. Стоимость новых контрактов составила 65,3 млрд руб. (-7% г/г) при средней цене 102 тыс.руб./кв.м. (-2% г/г). Менеджмент объяснил отставание результатов задержкой по проектам в начале года.

Операционный денежный поток (CFO) остается отрицательным третий год подряд, но его динамика улучшилась в 2017 году (-5,7 млрд руб. против -6,2 млрд руб. в 2016). Чистый долг вырос на 43% до 43,1 млрд руб. или 1,7х EBITDA, но остается в целом на приемлемом уровне.

( Читать дальше )

Интер РАО — энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2017 г. достигла рекордных 917 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

Группа Интер РАО отчиталась об умеренном увеличении выручки и скорр. EBITDA за 2017 год, а также озвучила цель по выплате дивидендов в размере 25% прибыли по МСФО. Мы оцениваем результаты FY2017 как нейтральные: на наш взгляд, новости практически не влияют на инвестиционный кейс акций Интер РАО. Мы подтверждаем рекомендацию «держать», но понижаем целевую цену до 3,88 руб. Потенциал роста в перспективе года – 4%.

По новой инвестиционной программе конкретики пока немного. Планируется обновить 7,6 ГВт или 27% мощностей по механизму, аналогичному ДПМ. Первые ощутимые расходы по объектам, которые попадут под обновление, будут уже в 2019 году, а поставка мощности с этих объектов начнется в 2021 году. Ранее менеджмент оценивал программу модернизации в ~3 млрд. долларов (170 млрд.руб.) в следующие 7-10 лет. Мы считаем, что новый инвестиционный цикл не окажет критического влияния на денежный поток при капвложениях в среднем 17-25 млрд.руб. в год. В этом году CAPEX ожидается в районе 25-26 млрд.руб., что на 20% ниже объема прошлого года.

Целевая норма выплаты дивидендов Интер РАО составляет не менее 25% чистой прибыли по МСФО, но в некоторых случаях дивиденд считается от прибыли по РСБУ и зависит от текущего финансового положения и будущего свободного потока. Во время звонка по результатам FY2017 менеджмент озвучил планы рекомендовать к выплате 25% годовой прибыли по МСФО, хотя ранее представители компании говорили о возможности увеличения выплат.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»