«Аэрофлот» отчитался по прибыли FY 2017 примерно на уровне наших ожиданий.
Чистая прибыль сократилась на 39% до 22,9 млрд руб., маржа составила 4,3% (7,6% в 2016). EBITDA сократилась на 29% до 54,5 млрд руб., маржа уменьшалась до 10,2% (15,5% в 2016). Ухудшение результата было связано в основном с ростом цен на топливо и укреплением рубля.

Выручка при этом достигла рекордных 533 млрд руб. (+7,5%) благодаря улучшению операционных показателей. Пассажиропоток вырос в прошлом году на 15,4% до 50,13 млн чел., а занятость кресел – на 1,4% до 82,8%. Чистый долг сократился за год до 49 млрд руб. или 0,9х EBITDA. Рентабельность собственного капитала составила 42,4%.

В целом мы оцениваем результаты FY2017 нейтрально, инвестиционная картина «Аэрофлота» мало изменилась за последний квартал.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Чистая прибыль «Аэрофлота» по МСФО за 2017 год снизилась на 40,6% и составила 23,06 млрд руб. Об этом сообщила компания.
Выручка увеличилась на 7,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 532,934 млрд руб. Выручка от регулярных пассажирских перевозок увеличилась на 5,9%. Выручка от чартерных перевозок увеличилась на 75,2%. Выручка от грузовых перевозок увеличилась на 31,3%. Прочая выручка снизилась на 6,3%.
Показатель EBITDAR составил 121,808 млрд руб., рентабельность EBITDAR – 22,9%.
Показатель EBITDA составил 56,015 млрд руб., рентабельность EBITDA – 10,5%. В 2017 году
Группа «Аэрофлот» перевезла 50,1 млн пассажиров, что на 15,4% превышает результат предыдущего года.

«Аэрофлот» отчитался ожидаемо негативно, но техническая картина указывает на высокую вероятность завершения консолидации и похода на 151 и далее на 165 рублей за акцию.

Александров Дмитрий
ИГ «УНИВЕР Капитал»

Чистая прибыль «Сбербанка» по итогам 2017 года по МСФО выросла на 38,2% по сравнению с 2016 годом и составила 748,7 млрд рублей, следует из отчетности банка.
Кредитный портфель группы до вычета резерва под обесценение вырос на 6,6% — до 19,9 трлн рублей (включая рост кредитов физическим лицам – на 13,6% до 5,7 трлн рублей за счет роста ипотечного портфеля на 16% за год).
Прибыль банка на обыкновенную акцию составила 34,58 рублей (+38,3%). Рентабельность капитала достигла 24,2%, по сравнению с 20,8% годом ранее. Рентабельность активов достигла 2,9%, по сравнению с 2,1% годом ранее.

«Сбербанк» показал ожидаемо сильные результаты по итогам 2017 года. Рост прибыли был обеспечен увеличением чистого процентного дохода. Хороший рост показали комиссионные доходы, что также внесло позитивный вклад в динамику прибыли.

По итогам 2018 года мы ждем умеренных темпов роста прибыли «Сбербанка», по нашим оценкам, она увеличиться на 13,7% до 852 млрд рублей.

Промсвязьбанк

Результаты за 4 кв. 2017 г. по МСФО: на уровне ожиданий

Стоимость риска могла быть ниже, если бы не изменения в методологии. Сбербанк вчера опубликовал финансовую отчетность за 4 кв. 2017 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. Чистая прибыль практически совпала с консенсус-прогнозом и превысила нашу оценку на 3%, ROAE составил 20,6% против ожидавшихся нами 20%. ЧПМ, как мы и прогнозировали, осталась на уровне 3 кв. Темпы роста чистых комиссий превзошли наши и рыночные ожидания на 6– 7%, за год они составили 13% – чуть выше прогноза менеджмента. Совокупные прочие доходы при этом оказались почти нулевыми, в частности, из-за убытка по деривативам. Расходы и отчисления в резервы были чуть ниже наших и рыночных прогнозов, стоимость риска составила 1,5% (мы закладывали в модель 1,6%), а соотношение Расходы/Доходы за весь год оказалось близким к 35% (мы ждали около 36%). На стоимость риска повлияло изменение методологии в части моделей вероятности дефолта, и без этих изменений показатель был бы ниже на 70 б.п. в 4 кв. и на 20 б.п. за весь 2017 г. В 2018 г., по словам менеджмента, повторения этого эффекта ждать не стоит.

( Читать дальше )

В январе рост пассажиропотока продолжил замедляться

Пассажирооборот в январе увеличился на 7,5% год к году. Вчера Группа Аэрофлот опубликовала данные по пассажирским перевозкам за январь. Так, пассажирооборот вырос на 7,5% (здесь и далее – год к году) до 9,8 млрд пкм, а пассажиропоток – на 7,7% до 3,7 млн человек.

Показатель занятости кресел на международных направлениях снизился. Основные операционные показатели Группы в январе выросли как на внутренних, так и на внешних направлениях, но с середины лета темпы роста продолжают замедляться. Так, пассажирооборот Группы на международных маршрутах увеличился на 6,8% до 6,0 млрд пкм, а на внутренних – на 8,6% до 3,7 млрд пкм. Процент занятости пассажирских кресел по Группе Аэрофлот вырос на 0,7 п.п. и составил 77,3%, но при этом показатель занятости кресел на международных направлениях снизился на 1.1 п.п. За 12 мес. 2017 г. пассажирооборот Группы увеличился на 16,2% до 130 млрд пкм, а пассажиропоток – на 15,4% до 50 млн человек.

( Читать дальше )

Полные результаты по МСФО за 4 кв. 2017 г.: OIBDA выросла на 14% год к году, операционный денежный поток – на 12%

Рост OIBDA в долларах — 23% год к году. Вчера Газпром нефть опубликовала полную финансовую отчетность по МСФО за 4 кв. и весь 2017 г. Выручка возросла на 15% год к году и на 6% квартал к кварталу до 547 млрд руб. (9,36 млрд долл.). Рассчитанный компанией показатель EBITDA является суммой OIBDA и доли в прибыли зависимых компаний, что не было учтено нами в анализе предварительных результатов. EBITDA по расчету Газпром нефти выросла на 17% год к году и снизилась на 2% квартал к кварталу до 134 млрд руб. (2,29 млрд долл.). OIBDA возросла на 14% год к году и снизилась на 4% квартал к кварталу до 120 млрд руб. (2,05 млрд долл.). Чистая прибыль увеличилась на 21% год к году, но снизилась на 18% квартал к кварталу до 64 млрд руб. (1,1 млрд долл.).
            
Отрицательный СДП – результат сезонного роста капзатрат. Операционный денежный поток (ОДП) в 4 кв. сократился на 34% квартал к кварталу до 96 млрд руб. (1,64 млрд долл.), однако увеличился год к году на 12%. Столь значительное снижение квартал к кварталу объясняется движением оборотного капитала. Без его учета ОДП вырос на 11% год к году и снизился лишь на 9% год к году до 98 млрд руб.(1,67 млрд долл.), что приблизительно соответствует динамике OIBDA. Капитальные затраты уменьшились на 4% год к году, однако выросли на 30% квартал к кварталу до 114 млрд руб. (1,96 млрд долл.). Как правило, у российских нефтяных компаний пик капзатрат приходится на 4 кв. Как следствие, СДП оказался отрицательным – минус 18 млрд руб. (0,3 млрд долл.). В 4 кв. 2017 г. СДП составил минус 33 млрд руб. (0,5 млрд долл.). Для сравнения, СДП в 3 кв. 2017 г. был равен 56,1 млрд руб., но без учета оборотного капитала – только 18,5 млрд руб. По словам менеджмента, снижение оборотного капитала в 2017 г. – результат ускорения возврата НДС и более эффективной работы с контрагентами, однако дальнейшего снижения в текущем году ждать не следует.

( Читать дальше )

Аэрофлот: рост пассажирского трафика замедлился до 7.6% в январе   

Трафик Аэрофлота увеличился на 7.7% г/г в январе (+6.9% -на международных направлениях; +8.4% — на внутренних направлениях), компания перевезла 3.7 млн пассажиров. Пассажирооборот вырос на 7.6% до 9.8 млрд пкм. Коэффициент загрузки кресел вырос на 0.7 пп до 77.3%.

Операционные результаты выглядят достаточно слабыми. Мы видим, что трафик Аэрофлота замедляется слишком стремительно. Напомним, пассажирооборот вырос на 9.1% в декабре, 10.7% — в ноябре и 11.9% — в октябре. В настоящий момент в нашу модель для Аэрофлота мы закладываем рост пассажирского трафика на 10% в 2018. Сегодня компания опубликует результаты за 4К17/2017 по МСФО и проведет телеконференцию, в ходе которой мы бы хотели услышать прогноз компании на этот год.

АТОН

Аналитики Атона прогнозируют падение чистой прибыли Аэрофлота на 40%:

Согласно консенсус-прогнозу Интерфакс, выручка Аэрофлота вырастет на 7% до 532 млрд руб. (АТОН: 533 млрд руб.) за счет роста пассажирского трафика на 17% и снижения ставок доходности на 6.7%. EBITDA снизится на 30% до 54 млрд руб. (АТОН: 54 млрд руб.), чистая прибыль упадет на 40% до 23 млрд руб. (АТОН: 22.2 млрд руб.). Напомним, 4К17 будет сезонно слабым, и мы ожидаем, что компания опубликует отрицательную EBITDA (-1.4 млрд руб.) и чистый убыток в размере 6 млрд руб. Годовая чистая прибыль — самый важный показатель, поскольку он является базой для расчета годовых дивидендов. Телеконференция состоится сегодня в 16:00 по московскому времени. Тел.: +7-495-2131767; +44(0) 3303369105. Id: 643790.

Сбербанк опубликовал нейтральные результаты за 4К17 по МСФО

Чистая прибыль банка составила 172 млрд руб. (+22% г/г/-23% кв/кв), в рамках консенсус-прогноза Интерфакса. Это предполагает аннуализированный RoE 20.6% (24.2% за 2017). Чистый процентный доход увеличился на 7.8% г/г до 383 млрд руб., чистая процентная маржа осталась на высоком уровне 6.1%. Рост чистого комиссионного дохода ускорился до 21% (+12.9% за 2017). Общая операционная прибыль увеличилась на 13.4% до 501 млрд руб. Чистые отчисления в резервы выросли на 73 млрд руб., стоимость риска составила 1.49%. Операционные затраты оказались почти неизменными г/г на уровне 204 млрд руб., соотношение затраты/доход составило 40.6%. Чистая прибыль банка за 2017 увеличилась на 38.2% до 749 млрд руб., показатель ROE составил 24.2%. Чистый процентный и комиссионный доход прибавили 6.6% и 12.9% соответственно. Банк подтвердил свой прогноз на 2018: ЧПМ — 5.5%, стоимость риска — 1.3%, ROE — примерно 20%.

Результаты совпали с консенсус-прогнозом и поэтому нейтральны для акций банка. Мы учтем эти результаты и в скором времени выпустим отчет по банку.

АТОН

Газпром нефть: финансовые результаты за 4К17 оправдали ожидания  

Газпром нефть опубликовала финансовые результаты за 4К17. Основные показатели соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу — результаты ожидаемо ухудшились по сравнению с 3К17. Объемы добычи и переработки оказались ниже, наблюдался сезонный рост расходов, который нейтрализовал позитивный эффект улучшения макроэкономической конъюнктуры. Последний привел к росту цен на нефть и положительному лагу экспортной пошлины. Годовые результаты выглядят намного сильнее — FCF превысил $1.0 млрд после нескольких лет подряд в минусе на фоне интенсивных инвестиций.

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Газпром нефти.

АТОН