Магнит: результаты за 4К17 не показали никакого улучшения   

Магнит опубликовал слабые результаты за 4К, отстав от консенсус-прогноза Интерфакс на 14% по статье EBITDA и на 24% по статье чистой прибыли. Показатели за 2017 на 4% и 7% ниже консенсус-прогноза соответственно. Слабый рост выручки в 4К17 стал главным негативным сюрпризом. Валовая рентабельность продолжала падать, снизившись на 210 бп г/г в 4К17, в основном из-за низкой продовольственной инфляции, на наш взгляд. EBITDA упала на 19% г/г в 4К17 до 22,3 млрд руб. или на 14% ниже консенсус-прогноза. Рентабельность EBITDA упала на 229 бп г/г, сопоставимо с сокращением валовой рентабельности, чистая прибыль снизилась на 41,7% г/г до 7,9 млрд руб. Компания сохранила высокие темпы открытий — 2291 магазинов в 2017 и 653 магазина в 4К17, за счет чего торговые площади выросли на 13,5%. Из 2291 магазинов 667 были открыты в сегменте дрогери и 1604 — в сегменте магазинов «у дома».

Показатели разочаровывают, поскольку они демонстрирую сохраняющуюся слабость динамики выручки Магнита из-за ряда факторов, таких как низкий уровень инфляции, по-прежнему низкая доля модернизированных магазинов (скорее всего ниже 40%), осторожные покупатели, высокая доля промо-акций и сильная конкуренция. Мы полагаем, что наш прогноз по EBITDA на 2018 и консенсус-прогноз Bloomberg по чистой прибыли могут оказаться завышенными на 7-10%. Учитывая, что некоторые факторы носят разовый характер, мы продолжаем считать вероятным сценарием восстановление ко 2П18, тем не менее на масштабы этого восстановления и его темпы могут повлиять по-прежнему низкие операционные показатели. Поскольку все основные ритейлеры страдают от низкой инфляции на полках, мы считаем, что результаты сектора за 4К17 и 1К18 скорее всего разочаруют, и советуем инвесторам соблюдать осторожность накануне сезона отчетности за 1К18. В то же самое время, слабые показатели, на наш взгляд, создают привлекательные возможности для покупок в секторе.

АТОН

ФАС обвинила Юнипро и системного оператора в сговоре      

Различные источники в СМИ сообщают, что ФАС завела дело в отношении Юнипро и Системного оператора, обвинив их в сговоре, который привел к намеренному затягиванию аттестации и тестирования нового энергоблока Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт, в результате чего потребители переплатили за мощность по ДПМ после пожара на энергоблоке в феврале 2016. Потребители переплатили 950 млн руб., по оценкам ФАС. И Юнипро, и Системный оператор оспорят это решение, Минэнерго поддерживает позицию обеих компаний. Глава Юнипро Максим Широков направил официальное письмо премьер-министру России Дмитрию Медведеву, в котором он указывает, что такое решение ФАС приведет к резким и неожиданным изменениям в регулировании сектора электроэнергетики и отрицательно скажется на инвестиционном климате.

Хотя иск ФАС может привести к штрафам для Юнипро в перспективе, это еще не конец истории, и у генератора есть хорошие шансы оспорить этот иск. Поскольку иск никак не влияет на текущий бизнес Юнипро и его инвестиционный профиль, мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям и считаем компанию нашим фаворитом в российском секторе электроэнергетики.

АТОН

Нет планов по SPO АЛРОСА В 2018

По словам замминистра финансов Алексея Моисеева, правительство не рассматривает размещение еще 8% акций АЛРОСА в 2018, а планы на 2019 пока не обсуждались. SPO акций АЛРОСА входило в планы приватизации правительства на 2017-19. Авария на шахте Мир негативно сказалась на стоимости акций АЛРОСА, сделав продажу акций неоправданной.

Умеренно позитивно, поскольку это заявление снимает риск навеса акций из-за размещения, на наш взгляд. С другой стороны, государство и новый менеджмент могли бы способствовать росту цены акций до размещения, например, скорректировав дивидендную политику или выплатив специальные дивиденды после продажи газовых активов, на наш взгляд.

АТОН

Алроса: добыча в 2017 превысила прогноз на 0,3 млн карат   

Общее производство алмазов выросло до 10,0 млн карат (+6% г/г); объемы переработанной руды и песков несколько увеличились, составив 7,3 млн т (+2% г/г); среднее содержание алмазов выросло до 1,39 карат на тонну (+5% г/г с 1,33 карата на тонну). Годовой объем добычи составил 39,6 млн карат, что всего лишь на 1% выше, чем прогнозируемый годовой объем 39,3 млн карат. Шахта Мир продолжала работу в 4К, хотя добыча алмазов упала до 233 тыс карат (-73% г/г), а объемы переработанной руды — до 60 тыс т (-77% г/г). Продажи необработанных алмазов составили 9,4 млн карат, включая 6,2 млн карат камней ювелирного качества по цене $139/карат (снижение с $169/карат) и 3,2 млн карат промышленных алмазов по цене $6,5/карат. Выручка от продажи алмазов ($881 млн) и бриллиантов ($29 млн) сопоставима с объемами, зафиксированными в предыдущие месяцы. Рост квартальных показателей был обеспечен ростом содержания алмаов в руде на трубке Юбилейная и Нюрбинская: на трубке Юбилейная — до 1,33 карат на тонну с 1,09 карат на тонну, в результате чего производство выросло до 3,6 млн карат (+1,2 млн карат или +54% г/г), на трубке Нюрбинская — до 4,65 карат на тонну с 4,16 карат на тонну, в результате чего производство выросло до 2,0 млн карат (+0,5 млн карат или +33% г/г).

( Читать дальше )

Ряд корпоративных новостей и недавнее ралли цен на нефть позволили котировкам акций «ЛУКОЙЛа» обновить исторический максимум в начале текущего года. Однако, согласно нашим расчетам, потенциал роста акций реализован не полностью, и мы присваиваем им рекомендацию «покупать» (Справедливая цена – 4458 руб.).

«ЛУКОЙЛ» завершил интенсивную фазу инвестиций, которая оказывала негативное влияние на свободный денежный поток в предыдущие годы в первую очередь в результате вложений в Западную Курну-2 и программы по модернизации НПЗ группы.

Мы ожидаем роста FCFF в среднесрочном периоде, что повысит инвестиционную привлекательность компании. Также более высокий FCFF дает основания ожидать более высоких дивидендов в будущем при прочих равных.

Мы прогнозируем более высокие показатели в сегменте Downstream в результате роста доли продукции с высокой добавленной стоимостью. Помимо более высокой цены к этой продукции применяется более низкая экспортная пошлина, при этом внутренний рынок сбыта позволяет сгладить колебания мировых цен на нефть, т.к. цены выражены в рублях и практически не подвержены высокой волатильности.

Мы рассчитываем на более умеренные темпы снижения добычи нефти в среднесрочной перспективе, т.к. основной фактор – размер получаемой по компенсации нефти в Иракском проекте, который ранее отрицательно влиял на показатель, – практически себя исчерпал. Негативная динамика в Западной Сибири, по нашим оценкам, будет компенсироваться добычей на новых месторождениях.

В целом, мы ожидаем сохранения благоприятной рыночной конъюнктуры, которая сложилась в результате действий стран-участниц сделки ОПЕК+, однако отмечаем сохраняющиеся риски снижения цен на нефть в результате разморозки ранее нерентабельных проектов по добыче сланцевой нефти в США и общемировой тенденции увеличения инвестиций в отрасль. Мы прогнозируем рост EBITDA «ЛУКОЙЛа» по итогам 2017 г. на 15% до 842 млрд руб. и в 2018 г. – на 13% до 974 млрд руб.

«ЛУКОЙЛ» придерживается политики постоянного роста дивидендных выплат, что выгодно выделяет компанию среди остальных представителей отрасли, и в 2018 г. мы ожидаем продолжения этого тренда. Согласно нашим оценкам, дивиденды компании по итогам 2017 г. составят 125 руб. (+4% г./г.) на акцию в дополнение к уже выплаченным 85 руб. на акцию по итогам 9 месяцев 2017 г., что соответствует годовой дивидендной доходности на уровне 5,4% исходя из суммарной величины.

По итогам 2018 г. мы прогнозируем рост суммарных дивидендов на 7% до 225 руб., что соответствует годовой доходности на уровне 5,8%. Стоит отметить, что дивидендная политика «ЛУКОЙЛа» гарантирует их ежегодный рост минимум на величину годовой инфляции в РФ.

Сидоров Александр
«Велас Капитал»
       

В 4 кв. рост выручки продолжил ускоряться

Выручка возросла на 23% год к году. Вчера Лента опубликовала хорошие операционные результаты за 4 кв. 2017 г. Так, выручка компании увеличилась на 23,4% (здесь и далее – год к году) до 112,1 млрд руб. (1,9 млрд долл.). Это предполагает ускорение роста на 4,6 п.п. относительно предыдущего квартала и соответствует темпам роста лидирующей на рынке X5 Retail Group. В итоге, по оценкам самой Ленты, она стала третьим по величине продовольственным ритейлером в России в 2017 г. Дивизион гипермаркетов Ленты в прошлом квартале показал рост выручки на 23,1% – до 106,3 млрд руб. (1,8 млрд долл.), а выручка супермаркетов компании увеличилась на 43,7% до 5,8 млрд руб. (99 млн долл.)

Сопоставимая выручка увеличилась на 5,2% год к году. Рост выручки Ленты в 4 кв. 217 г. отражает как увеличение сети, так и улучшение сопоставимых продаж. Так, сопоставимая выручка Ленты в 4 кв. 2017г. возросла на 5,2% (на 5,4% в сегменте гипермаркетов и на 1,4% в сегменте супермаркетов). При этом средний чек вырос на 4,6%, а покупательский поток – на 0,6%. В 4 кв. 2017 г. розничная сеть Ленты увеличилась 63 магазина, включая 30 гипермаркетов и 33 супермаркета. В итоге теперь ее сеть насчитывает 328 магазинов, включая 231 гипермаркет и 97 супермаркетов. Совокупная торговая площадь магазинов Ленты выросла на 21% до 1 382 тыс. кв.м. Компания намерена сообщить свои планы по открытию новых магазинов и капзатратам на этот год после публикации финансовых результатов 2017 г., запланированной на середину марта.

( Читать дальше )

Группа ММК в IV квартале снизила выплавку стали на 0,9% — до 3,291 млн т

Группа ММК в IV квартале 2017 года произвела 3,291 млн тонн стали, что на 0,9% ниже уровня III квартала, сообщила компания. Выплавка стали за 2017 год выросла на 2,5% и составила 12,86 млн тонн. Отгрузка товарной продукции в группе ММК (за вычетом внутренних оборотов) за IV квартал составила 2,827 млн тонн (-12,5% к III кварталу), за 2017 год — 11,617 млн тонн (рост на 1,4% к 2016 году).

Последний квартал года для ММК был не очень удачным. Это связано с замедлением российской промышленности и снижением спроса со стороны потребителей в РФ. Частично, потери в реализации компенсируются ростом средней цены, в долларовом эквиваленте прокат подорожал на 11%. В целом по году мы ждем хороших результатов ММК. Выручка может увеличиться на 32-33%, EBITDA – на 1-3%.

Промсвязьбанк

Распадская в IV квартале увеличила добычу угля на 11% к III кварталу, до 2,876 млн тонн

Распадская в IV квартале 2017 года увеличила добычу угля на 11% к предыдущему кварталу 2017 года, до 2,876 млн тонн, говорится в сообщении компании. По сравнению с IV кварталом 2016 года производство Распадской упало на 10%. По итогам 2017 года Распадская увеличила добычу угля на 9% по сравнению с 2016 годом — до 11,435 млн тонн.

Распадская показала сильные операционные результаты по итогам 2017 года. Рост реализации на 11%, вкупе с увеличением средних цен на уголь на 44%, позволит компании показать хорошие темпы роста выручки, EBITDA и маржи.

Промсвязьбанк

Добыча АЛРОСА в 2017 году выросла на 6%, выручка снизилась на 4%

Добыча АЛРОСА в 2017 году составила 39,614 млн карат, что на 6% выше уровня 2016 года, говорится в сообщении компании. Объем продаж алмазов по итогам 2017 года составил 41,2 млн карат (рост на 2,7% к предыдущему году). Выручка от продаж алмазов составила $4,2 млрд, выручка от реализации бриллиантов — $96,9 млн. По сравнению с уровнем 2016 года выручка снизилась на 4,2%.

Несмотря на аварию на шахте Мир, АЛРОСА смогла нарастить добычу. Произошло это благодаря росту алмазодобычи на подземном руднике Удачный, повышению содержания на трубке Юбилейная. Рост продаж был более скромным, несмотря на то, что АЛРОСА часть продукции продавала из стоков. При этом снижение выручки произошло из-за изменения номенклатуры реализуемой продукции.

Промсвязьбанк

Лента в IV квартале увеличила выручку на 23,4%, за год — на 19,2%

Выручка ритейлера Лента в IV квартале 2017 года увеличилась на 23,4% по сравнению с IV кварталом 2016 года, до 112,1 млрд рублей. По итогам прошлого года выручка Ленты выросла на 19,2%, до 365,2 млрд рублей, сообщила компания. Продажи сопоставимых магазинов (LfL) в октябре-декабре выросли на 5,2% за счет увеличения трафика на 0,6% и среднего чека на 4,6%. В 2017 году LfL-выручка ритейлера выросла на 0,9%: падение трафика на 1,4% было компенсировано повышением среднего чека на 2,3%.

Последний квартал года для Ленты оказался позитивным. Компания ускорила темпы роста выручки и смогла показать положительную динамику трафика, который в целом по году снизился. Отметим, что рост выручки Ленты обеспечивается активным открытием новых магазинов. По оценкам самой компании в 2017 году она заняла третью строчку по обороту среди сетей (после Х5 и Магнита), обогнав Дикси и Ашан.

Промсвязьбанк