Акрон опубликовал операционные результаты за 4К17 в рамках прогнозов  

Выпуск основной товарной продукции увеличился на 2% кв/кв до 1 889 тыс т; производство апатитового концентрата упало на 9% до 297 тыс т. Производство аммиака составило 672 тыс т (+1% кв/кв), азотных удобрений — 972 тыс т (+3% кв/кв), комплексных удобрений — 799 тыс т (+14% кв/кв). Годовое производство товарной продукции увеличилось до 7 332 тыс т или на 13% г/г. Акрон представил оптимистичные комментарии по балансу спроса и предложения на карбамид в Китае. Ожидается, что экспорт карбамида снизится до 2 млн т (с 4-4,5 млн т в 2017 и 8,9 млн т в 2016), ограничения на поставки газа в стране, как ожидается, будут действовать до марта (конца отопительного сезона). Китай планирует увеличить запасы карбамида до 10 млн т (+5,5 млн т), чтобы обеспечить поставки для весеннего посевного сезона.

Ожидаемо сильные результаты с учетом роста производства на 2% кв/кв за счет увеличения выпуска NPK на 14%. Новый агрегат аммиака работает по плану. Ограничения на поставки газа в Китае и ожидаемый рост запасов карбамида должны сократить экспорт до 2 млн т (с 4-4,5 млн т) и способствовать балансу спроса и предложения в мире. НЕЙТРАЛЬНО, на наш взгляд.

АТОН

O'КЕЙ неожиданно решил выплатить промежуточные дивиденды за 2018 год, предполагающие доходность 4,7%

Совет директоров O'КЕЙ утвердил выплату промежуточных дивидендов в размере $33,3 млн или $0,12367 на акцию. Дата закрытия реестра для держателей DR и дата выплаты держателям DR будут объявлены позже банком Bank of New York Mellon.

Неожиданная и позитивная новость для O'КЕЙ в краткосрочной перспективе. Дивиденды вряд ли окажутся периодическими, и скорее всего будут выплачены из средств, полученных от продажи 32 супермаркетов X5.

АТОН

ВТБ планирует обновить топ-менеджмент     

Как заявил председатель правления ВТБ Андрей Костин в интервью Reuters, ВТБ планирует обновить команду топ-менеджеров, чтобы ускорить стратегическое развитие банка. В частности, банк покинет Михаил Сухов — зампред правления, а Герберт Моос (финансовый директор) перейдет из финансового блока в стратегический менеджмент. Кроме того, на высшие посты в банке придут новые люди. Также г-н Костин добавил, что ЦБ провел длительную и детальную проверку банка в прошлом году. В результате банк сформировал дополнительные резервы в размере 50 млрд руб. в конце прошлого года. Тем не менее банк сможет достигнуть своего целевого уровня чистой прибыли в 100 млрд руб. по итогам 2017.

Новость позитивна с точки зрения восприятия. Мы ждем новых назначений в банке. То, что ЦБ удовлетворен уровнем резервов ВТБ, также обнадеживает.

АТОН

Газпром видит снижение объемов экспорта в Европу в январе    

Коммерсант сообщает, что Газпром зафиксировал снижение поставок газа в Европу на 14% г/г с 1 по 20 января. Это объясняется эффектом высокой базы января 2017, когда Газпром установил новый месячный рекорд и рекорд по суточной прокачке (хотя он был побит в декабре 2017), и теплой погодой в Европе в последние несколько недель, которая привела к снижению потребления газа. В 2017 Газпром установил новый рекорд по экспорту в страны дальнего зарубежья, который составил 193,9 млрд куб м (+8,1% г/г). По имеющейся информации, Газпром сократил поставки через свой самый дорогой транзитный маршрут — Укртрансгаз.

Такая динамика представляется легко объяснимой, и мы не ожидаем существенной реакции в акциях Газпрома. У компании по-прежнему есть шанс показать сопоставимые с рекордным 2017 годом объемы экспорта газа в этом году, на наш взгляд.

АТОН

Российская валюта подорожала с 60,2 руб./долл. в ноябре до 56,5, поскольку цена Brent взлетела, протестировав отметку около $70 долл./барр., а доллар США подешевел по отношению к основным мировым валютам USDX на 5%. Наши аналитики по макроэкономике прогнозируют, что средний курс рубля в этом году составит 61-62 руб./долл., исходя из прогнозной цены Brent $55 долл./барр. Потенциальные санкции в отношении суверенного долга и рост объемов валютных интервенций также представляют собой угрозу для рубля. Сильный рубль невыгоден экспортерам, и мы считаем, что сейчас подходящее время напомнить о возможных последствиях его волатильности для сектора металлов и добычи. Наиболее уязвимыми в этом плане представляются РУСАЛ и Evraz, которые характеризуются низкой рентабельностью, в то время как Полюс и Норникель сравнительно устойчивы. Общее правило заключается в том, что при прочих равных условиях, чем ниже рентабельность, тем выше чувствительность финансовых показателей к волатильности рубля.

АТОН

( Читать дальше )

Группа О’КЕЙ − седьмой по величине продуктовый ритейлер в России в терминах выручки. Основной формат − это современный гипермаркет западноевропейского стиля под маркой О’КЕЙ (сеть супермаркетов О’КЕЙ и сеть дискаунтеров ДА!). Его совокупные среднегодовые темпы роста составили 14,5% в 2009-2016 с размером продаж в 175 млн руб. О’КЕЙ имеет 168 магазинов в своем портфеле и присутствует в 27 регионах. Он был первым российским продуктовым ритейлером, запустившим онлайн-магазины в Санкт-Петербурге и Москве на основе ассортимента своих гипермаркетов.        

Мы начинаем аналитическое освещение О’КЕЙ с рекомендации ПРОДАВАТЬ и целевой цены $2.5 за GDR, предполагающей общую доходность -6%.

Операционное отставание О’КЕЙ относительно розничных аналогов скорее всего продолжится, поскольку темпы роста выручки остаются слабыми. В течение последних двух лет О’КЕЙ отставал от основных ритейлеров, увеличив свою выручку всего на 8% в 2016 и на 2% за 9М17, и уступая долю на рынке другим игрокам с более агрессивным ценовым позиционированием.

( Читать дальше )

Лента – одна из ведущих сетей гипермаркетов в России.
Общий объем продаж в 3К17 составил 89,6 млрд руб., а темпы роста − почти 19%, в 2016 году ритейлер стал номером один среди гипермаркетов по торговой площади. Лента имеет 201 гипермаркет и 64 супермаркета в 79 городах России. Ей принадлежит 82% площадей, на которых она работает, и компания планирует увеличить число вновь открытых супермаркетов, увеличив торговые площади в восемь раз, а также расширить свое присутствие в Уральском регионе в предстоящие годы. TPG Capital и ЕБРР входят в число акционеров Ленты. 20 ноября 2017 года Лента присоединилась к EMD, ведущему европейскому закупочному альянсу.

Мы начинаем аналитическое освещение Ленты с рекомендации ДЕРЖАТЬ и целевой цены $6.7/381 руб. за GDR/акцию, подразумевающей общую доходность 6%.

Выгодные позиции для нового этапа развития розничной торговли в России с более жесткой конкуренцией и более разборчивыми покупателями. Благодаря своему стоимостному позиционированию и лучшей программе лояльности Лента, на наш взгляд, вступила в новую, более конкурентоспособную фазу развития продуктовой розницы в России как наиболее подготовленный ритейлер, умело адаптируясь к меняющимся привычкам потребителей. Лента увеличила свою выручку и EBITDAR с 2014 по 2017 почти в два раза, использовав слабость операторов гипермаркетов, включая Kesko и Седьмой континент, (которые прекратили свою деятельность).

( Читать дальше )

Магнит — второй по обороту ритейлер в России.
По состоянию на 30 сентября 2017 года на него приходилось более 15 000 магазинов различных форматов, а в 2018 году он планирует добавить еще 2500 магазинов в свой портфель. Магнит занимает второе место по рыночной капитализации (19 млрд долларов США) в Европе. Его продажи росли среднегодовыми темпами 23% с 2013 по 2016 год и достигли 841 млрд руб. за 9М17. Двумя основными сегментами компании являются продуктовый ритейл и продажа косметики. Магнит также работает как оптовый торговец и рассматривает возможность запуска нового направления − аптек. В 2016 году рыночная доля Магнита в продуктовом ритейле достигла 8%.

Мы начинаем аналитическое освещение Магнита с рекомендации ПОКУПАТЬ и 12-месячной целевой цены 8 230 руб. за акцию и $34 за GDR, что предполагает общую доходность 22% и 16% с, включая дивидендную доходность 3%.

Ключевые аспекты инвестиционной истории остаются неизменными, несмотря на слабую динамику в 2017 году. Магнит остается основным элементом российской продуктовой розницы с сильными конкурентными преимуществами. На наш взгляд, проблемы, которые стоят перед Магнитом, разрешимы, но это потребует времени. Темпы текущего прогресса магазинов X5 дают хорошее представление о том, как долго весь процесс может занять у Магнита и какое влияние может оказать на деятельность компании. Мы отмечаем, что с начала программы модернизации трафик у X5 вышел в плюс в течение 12 месяцев и вырос примерно на 400 бп в год с последующими улучшениями. По нашим оценкам, LFL Магнита начнут демонстрировать восстановление уже в 2018 году.

( Читать дальше )

Компания вкратце

X5 Retail Group крупнейшая продовольственная сеть в России по доходам.
Группа управляет портфелем магазинов, которые работают в разных сегментах, чтобы удовлетворить потребности всех категорий клиентов. В 2016 году объем продаж достиг 1 026 млрд руб. Среднегодовые темпы роста составили более 20% в 2012-2016 и превысили 27% в 2014-2016. В 2017 году группа решила начать выплату дивидендов, и согласно политике компании, X5 будет выплачивать своим акционерам не менее 25% консолидированной чистой прибыли.

Мы начинаем аналитическое освещение X5 Retail Group (X5) с рекомендации ПОКУПАТЬ и 12М целевой цены $53.4 за GDR, предполагающей общую доходность 22%, включая дивидендную доходность 1%.

Ритейлер продолжает укреплять свои лидирующие позиции на рынке и демонстрирует результаты своего недавнего разворота.

Мы считаем сильный рост прибыли − на 24% г/г (оценка АТОНа) ключевым катализатором для акций в 2018. Другими потенциальными возможностями для роста являются листинг на Московской бирже, который сделает акции доступными для новых инвесторов, и последующее включение в MSCI Russia.

( Читать дальше )

По итогам 4 квартала 2017 года производство стали «Северстали» выросло на 2% — до 3,01 млн тонн, в 3 квартале 2017 было произведено 2,94 млн тонн, говорится в сообщении компании.

В прошлую пятницу «Северсталь» опубликовала операционные показатели за 4К17. Производство чугуна выросло на 5% по сравнению с предыдущим кварталом до 2,34 млн. т, выпуск стали — на 2% до 3,01 млн. т.

Продажи стальной продукции всей группы сократились на 2% до 2,78 млн. т, что в основном было обусловлено сезонными факторами и пополнением складских запасов после масштабных продаж в предыдущем квартале. Так же как другие компании сектора, «Северсталь» сообщила об увеличении продаж полуфабрикатов и росте экспорта (его доля в продажах выросла до 42% против 35% в 3К17).

В горнодобывающем сегменте продажи третьим сторонам росли двузначными темпами: продажи железорудных окатышей увеличились на 61% относительно предыдущего квартала до 2,2 млн. т, в основном за счет отражения в отчетности экспортных продаж, отгруженных в 3К17.

( Читать дальше )