Московская биржа опубликовала неоднозначные финансовые результаты за 2К17

Комиссионные доходы биржи выросли на 4.2% г/г и на 4% кв/кв до 5.1 млрд руб. (это на ровне с нашими ожиданиями и консенсусом Интерфакса) за счет сегмента облигаций и денежного рынка. Процентный доход упал на 38% г/г и на 18.7% кв/кв до 3.7 млрд руб, что оказалось существенно ниже наших ожиданий (4.1 млрд руб.) на фоне дальнейшего снижения процентных ставок и клиентских остатков на счетах. Однако, слабый результат в процентных доходах был нивелирован разовыми доходами от продажи облигаций (0.6 млрд руб.) из инвестиционного портфеля и доходами от операций с валютными деривативами (0.7 млрд руб.). Как следствие, операционная прибыль биржи сократилась всего на 9.1% г/г и даже выросла на 3.7% кв/кв до 9.8 млрд руб. Кроме того, расходы компании выросли на 12.7% г/г, что пока ниже ее собственных годовых прогнозов. EBITDA снизилась на 13.4% г/г, но выросла на 6.2% кв/кв до 7.3 млрд руб. — выше консенсус-прогноза на 5.7%. Чистая прибыль упала на 17.3% г/г до 5.3 млрд руб. За 1П17 она составила 10.3 млрд руб.

( Читать дальше )

Алроса: финансовый директор покидает компанию  

Игорь Куличик, финансовый директор и вице-президент Алросы, покидает компанию в связи с истечением срока контракта. Он проработал в Алросе 15 лет, участвовал в первичном и вторичном размещении акций в 2013 и 2016 гг. соответственно. Его обязанности временно исполняет Сергей Иванов, новый президент Алросы, назначенный в марте 2017 года.

Игорь Куличик — уважаемый и опытный профессионал с глубокой индустриальной экспертизой. Мы полагаем, что его уход негативно влияет на положение компании и вызывает неопределённость в отношении компетенций следующего финансового директора.

АТОН

Яндекс и Сбербанк планируют создать СП на базе Яндекс.Маркет  

Сбербанк и Яндекс подписали соглашение о намерениях создать совместное предприятие на базе Яндекс.Маркета. Сделка должна быть заключена до конца года. Предполагается, что Сбербанк вложит в Яндекс.Маркет 30 млрд руб (500 млн долл.) и получит 45% компании. Остальные 45% останутся у Яндекса, а еще 10% акций пойдут на формирование опционного фонда для менеджмента Яндекс.Маркета. Сам Яндекс.Маркет оценен в 60 млрд руб (1 млрд долл.)

Это хорошая новость для Яндекса. Партнерство со Сбербанком создает долгосрочные возможности для развития Яндекс.Маркета. Сбербанк же долгое время искал себе партнера для развития собственной торговой экосистемы. Объявленная оценка Маркета предполагает, что его текущая доля в рыночной капитализации компании составляет около 5%. В настоящий момент у нас нет рекомендаций по акциям Яндекса.

АТОН

Мосэнерго провела телеконференцию по итогам 1П17

Ниже представлены основные моменты:

Прогнозы на 2017 год. Менеджмент компании не представил конкретного прогноза по EBITDA на конец 2017 года, однако прокомментировал, что EBITDA может слегка превысить 32 млрд рублей — значение показателя за 2016 год. Также компания воздержалась от прогнозов по дивидендным выплатам.

Долг. Соотношение чистый долг/ EBITDA снизилось до 0,12х в 1П17 с 1,09х в 2016 в результате запланированного погашения кредита, полученного от Сбербанка. Компания Мосэнерго не планирует досрочного погашения оставшейся задолженности в течение 2017 года.

Капитальные затраты. Менеджмент ожидает, что капзатраты составят 14,3 млрд рублей (включая НДС) в 2017 году и будут оставаться приблизительно на этом уровне в течение следующих нескольких лет. Основной инвестиционный проект текущего года — замена газовой турбины мощностью 250 МВт на ТЭЦ-22, затраты по которому составляют 25-30% от общих капитальных затрат (примерно 3,5 — 4,3 млрд рублей).

Во время телеконференции мы не услышали особенно новой информации, поэтому считаем ее НЕЙТРАЛЬНОЙ для акции, динамика которой в данный момент сильно зависит от ожиданий по дивидендам.

АТОН

Мосэнерго опубликовала сильные результаты по МСФО за 1П 2017

Выручка выросла на 9% г/г и составила 104,2 млрд рублей, что было вызвано более высокой загрузкой новых энергоблоков, введенных в рамках ДПМ. Показатель EBITDA продемонстрировал значительный рост на 41% г/г и составил 25,3 млрд рублей, что привело к сильному показателю чистой прибыли — 14,5 млрд рублей (+45% г/г). Несмотря на рост капитальных затрат на 34% г/г (до 4,2 млрд рублей), Мосэнерго продолжает демонстрировать довольно сильный FCF — 16,5 млрд рублей (+13% г/г).

Мы считаем опубликованные результаты сильными и ПОЗИТИВНЫМИ для акции компании, принимая во внимание значительный скачок чистой прибыли сопровождающийся стабильным FCF. Так как дивиденды Мосэнерго рассчитываются как процент от чистой прибыли, ее рост подразумевает более высокие дивиденды в следующем году. Это особенно важно, учитывая, что дивиденды являются одним из ключевых факторов роста для дочерних генерирующих компаний Газпрома.

АТОН

ВТБ опубликовал результаты за 1П17 по МСФО

Чистая прибыль банка за 1П17 составила 57,9 млрд руб. (RoE 8,2%) против 15,4 млрд руб. в прошлом году. Чистый процентный доход вырос на 10% до 227 млрд руб., чистая процентная маржа составила 4,1% (3,7% за 1П17). Чистый комиссионный доход увеличился на 18% до 43,1 млрд руб. Отчисления банка в резервы снизились на 26% до 75,5 млрд руб., стоимость риска составила 1,6% (в том числе 1,2% в 2К17). Операционные расходы выросли всего на 5%, соотношение затраты/доход составило 44,4%. Общий кредитный портфель не изменился с начала года и составил 9,5 трлн руб. Также и размер проблемных кредитов остался без изменений с начала года — 600 млрд руб. (6,3% кредитного портфеля) с коэффициентом покрытия — 105%. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня остался на отметке 13,1%. Банк прогнозирует на 2017 г стоимость риска ниже 2% и чистую процентную маржу в 4%, сохраняет прогноз в 100 млрд руб. по чистой прибыли.

В целом, результаты неплохие, но они нейтральны для динамики котировок ВТБ. Банк торгуется по 2017П P/E — 8.5x, что по-прежнему довольно дорого по сравнению со Сбербанком.

АТОН

Евраз опубликовал результаты 1П17 по МСФО, рекомендует дивиденды  

Евраз опубликовал выручку в размере $5,106 млн (+ 3% к консенсусу, + 22% п/п и + 44% г/г), EBITDA составила $1,152 млн (в соответствии с консенсусом, + 19% годовых и удвоилось по сравнению с предыдущим годом). Свободный денежный поток вырос до $549 млн, подтолкнув к сокращению чистый долг до $4,3 млрд, а соотношение чистый долг/EBITDA до 2,0х, открыв путь для выплаты дивидендов. Евраз объявил дивиденды в размере $430 млн ($0,30/акция), что отражает уверенность группы в финансовых перспективах, на наш взгляд. Доходность около 9% сопоставима с Северсталью и НЛМК. Евраз ожидает, что внутренние цены будут постепенно следовать международным критериям, в то время как спрос США будет сильным из-за восстановления нефтегазовой активности.

Результаты соответствуют нашим и рыночным ожиданиям, но дивиденды положительно удивили (430 миллионов долларов против ожидаемых 300 миллионов долларов — 9% доходность). Евраз сильно снизил свою долговую нагрузку, что должно сократить разницу в цене акции по сравнению с аналогами. ПОЗИТИВНО, на наш взгляд.

АТОН

Добыча в 2018 г. планируется на уровне не ниже 2017 г.

Добыча не должна снизиться, но многое зависит от ОПЕК+. Первый вице-президент Роснефти Эрик Лирон сообщил, что добыча нефти и конденсата компанией в 2018 г. будет не ниже, чем в 2017 г., однако многое зависит от будущего сделки ОПЕК+, которая может быть продлена в марте 2018 г. Ограничение добычи в рамках сделки не повлияет на ввод новых месторождений.
                 
В 1 п/г добыча компанией нефти не снижалась. Среднесуточная добыча нефти и углеводородных жидкостей в 1 п/г 2017 г., по нашим расчетам, без учета Башнефти и ее дочерних компаний выросла на 1,2% год к году до 4,15 млн барр./сутки. Вероятно, что рост добычи во 2 п/г прекратится в связи с выполнением условий сделки с ОПЕК, и по итогам года она будет близка к уровню 2016 г.

Ключевой вопрос — объем инвестиций, необходимый для поддержания добычи. Мы полагаем, что, если РФ не примет на себя обязательств по дополнительному снижению добычи в 2018 г., стабильный уровень добычи наиболее вероятный сценарий для Роснефти. Более важный вопрос, по нашему мнению, это объем капиталовложений, необходимых для поддержания добычи в 2018 г. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Роснефти.

Уралсиб

Алюминий подорожал до максимума за 2,5 года

Цены контрактов на алюминий во вторник достигли максимального уровня с декабря 2014 года на новостях из Китая. Котировки spot на LME выросли на 6,8% — до $2 017 за тонну. Власти китайской провинции Шаньдун потребовали от производителей металла закрыть нелегальные мощности объемом 3,21 млн тонн, сообщило агентство Bloomberg. В том числе крупнейшая алюминиевая компания страны China Hongqiao Group (входит в состав Weiqiao Pioneering Group) снизит их на 2,68 млн тонн.

По итогам 2017 года производство алюминия в КНР ожидалось на уровне 33,5-34,0 млн т. при потреблении в 32,3-32,5 млн т. Таким образом, сокращение мощностей это около 9,5% от общего производства в стране. Однако необходимо учитывать момент, что речь идет о сокращении мощностей, которые в стране избыточные. Поэтому на производство это окажет меньшее влияние. Тем не менее, такие меры это сигнал для увеличения импорта алюминия Китаем, что позитивно влияет на цены. Наш прогноз цены на 2017 год составляет 1 875 $/т (all-in 2025 $/т). В целом, мы считаем, что цены на алюминий (all-in) на уровне 2000 $/т вполне справедливыми и балансирующими рынок. Рост цен на алюминий должен позитивно отразиться на котировках UC Rusal.

Промсвязьбанк

Продажи легковых автомобилей и LCV в июле в РФ выросли на 18,6%, до 129,7 тыс. машин — АЕБ

Продажи легковых автомобилей и LCV в июле в РФ выросли на 18,6%, до 129,685 тыс. машин, говорится в сообщении Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ). По итогам января-июля рынок вырос на 8,5%, до 848,214 тыс. автомобилей.

Продажи автомобилей в РФ растут двузначными темпами роста третий месяц подряд. Мы ожидаем небольшого замедления темпов роста во второй половине года за счет более высокой базы прошлого года, но в целом по году продажи могут увеличиться на 9-10% (наш прогноз 9,7%). Среди российских производителей продолжает показывать опережающую динамику АвтоВАЗ, его июльские продажи увеличились на 22%, двузначные темпы роста продемонстрировал ГАЗ (+16,4%), но с начала года его динамика не столь выразительная (+3,4%). Хуже рынка смотрится Sollers, который в июле сократил продажи на 15%, а с начала года – на 17%.

Промсвязьбанк