Капитализация: RUB 247 653 млн

Объём торгов: RUB 497 млн

В свободном обращении: 6,76%

В пятницу (11 августа) менеджмент Распадской (Илья Широкоброд – Президент, Евгений Терехов – Вице-президент по финансам) провел конференц-звонок по финансовым результатам 1П23. Ниже мы приводим основные тезисы:


( Читать дальше )

Завтра, 15 августа, X5 Retail Group опубликует финансовую отчетность за 2К23. Компания уже раскрыла операционные результаты за квартал, продемонстрировав уверенный рост выручки на фоне улучшения LfL-продаж. Вместе с тем ожидаем, что рентабельность окажется существенно ниже необычайно высокого уровня, наблюдавшегося в 2К22.

Так, прогнозируем, что отчетность покажет увеличение валовой прибыли на 11% г/г до 183 млрд руб. и рентабельность по валовой прибыли в 23,8% (на 1,7 п. п. меньше, чем в предыдущем квартале). Показатель EBITDA (на основе IAS 17) должен был снизиться в отчетном квартале, по нашим расчетам, на 22% г/г до 48 млрд руб. при рентабельности по EBITDA в 6,2%, что на 3,3 п. п. меньше уровня предыдущего квартала.

Хотя мы ожидаем, что отчетность покажет снижение рентабельности X5 Retail Group в 2К23 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, мы считаем стратегию компании, нацеленную на рост трафика и увеличение доли рынка, оправданной.

Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции X5 Retail Group и рейтинг «Покупать», отмечая лидерство компании на российском рынке розничной торговли продуктами питания в целом и ее ориентацию на низкие ценовые сегменты, такие как дискаунтеры и «магазины у дома».

( Читать дальше )

Капитализация: RUB 731 451 млн

Объём торгов: RUB 1 393,9 млн

В свободном обращении: 58,40%

Тинькофф Банк опубликовал отчетность по РСБУ за 1П23 (отчетность TCS Group Holding по МСФО будет раскрыта 29 августа).

Рост кредитования и фондирования остался на высоком уровне во 2кв23 (5,1% и 4,3% кв/кв соответственно, 11,7% и 11,5% с начала года), уступив при этом темпам роста по всему банковскому сектору (6,0% и 5,5% кв/кв). На фоне снижения средств юридических лиц (-2,7% кв/кв, +18,1% с начала года), физические лица существенно нарастили свои вложения (+7,1% кв/кв, 9,2% с начала года).

Чистый процентный и комиссионные доходы во 2кв23 продемонстрировали устойчивый рост (1,6% и 4,7% кв/кв), в то время как существенный рост операционных расходов (+42,6% кв/кв), а также налоговых отчислений способствовали снижению чистой прибыли во 2кв23 сразу на 58% кв/кв до 5,6 млрд руб. (19,1 млрд руб. за 1П23).

Донец Софья
Мелащенко Андрей
«Ренессанс Капитал»

Достаточность базового капитала и собственных средств снизились во 2кв23 сразу на 140 б.п. до 10,3% и 15,4%. TCS Group Holding пока не давал новые ориентиры по возобновлению выплат по еврооблигациям и дивидендов

Банк Санкт-Петербург опубликовал в пятницу финансовые результаты по РПБУ за 2К23. Чистая прибыль за 2К23 составила 13,5 млрд руб. (ROE 34%), что на 13% выше среднего уровня квартальной прибыли в 2022 году. Этому способствовала прибыль от торговых (в основном валютных) операций, которая выросла на 49% к/к, несмотря на внешние ограничения, введенные в отношении банка в феврале 2023 года.

Среди основных банковских доходов – ЧПД не изменился к/к, комиссионные доходы снизились на 16% к/к, а стоимость риска оставалась почти нулевой. Операционные расходы выросли на 11% к/к, при этом коэффициент расходы/доходы остался без изменений к/к на уровне 30%. В результате чистая прибыль за 1П23 составила 28,2 млрд рублей.

Публикация отчетности по РПБУ БСПБ не стала сюрпризом для рынка, поскольку она уже некоторое время доступна на сайте ЦБ РФ. В то же время, прибыль банка по РПБУ является хорошим прокси прибыли по МСФО, на которой базируется расчет дивидендов банка.

Сейчас рынок сосредоточен на предстоящем решении по промежуточным дивидендам банка, которое может быть объявлено в ближайшее время. При выплате 20% прибыли за 1П23 (в соответствии с дивидендной политикой), дивиденд БСПБ составит 13 рублей на акцию (доходность 4,5%). При выплате 30% прибыли дивиденд составит 19 рублей на акцию (доходность 6,7%).

( Читать дальше )

Российский финансовый рынок. Доллар выше 100, и новые максимумы акций на Московской Бирже

Очередные рекордные значения индексов Московской Биржи, и очередные антирекорды стоимости рубля.

Как мы уже говорили, при столь стремительном обесценивании рубля инвесторы не видят другого спасения, как покупать акции компаний, активы которых обречены дорожать.

Конечно, хочется порадоваться за восстановление фондового рынка, дополнительный приток клиентов на него теперь скорее всего ускорится. Но столь стремительное падение национальной валюты несет теперь не только угрозу повышенной инфляции, но и очень серьезное затруднение для структурной перестройки экономики, направленной на импортозамещение.

«Севергазбанк»

Доходы нефтяных компаний увеличиваются в связи с ростом цен на сорт Urals. Будем надеяться, что финансовые власти найдут решение для сокращения вывода капитала из страны. Только по частным счетам из России утекло более полутриллиона рублей.

Сегодня утром АЛРОСА опубликовала результаты по МСФО за 1П23, которые в основном превысили наши прогнозы (несмотря на снижение в годовом сопоставлении). Благодаря стабильным продажам алмазов выручка осталась неизменной по отношению к 1П22, составив 190 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 19% г/г до 86 млрд руб. (а рентабельность по нему — до 45%), но оказался на 19% выше наших прогнозов. Чистая прибыль (‑35% г/г, 56 млрд руб.) превысила нашу оценку на 27%. FCF, составивший 20 млрд руб. (-38% г/г), оказался на 4% ниже, чем мы ожидали, из-за роста запасов нереализованных алмазов и более высоких капзатрат.

Как мы понимаем, совет директоров АЛРОСА может рассмотреть вопрос о выплате дивидендов до конца августа. Промежуточные дивиденды, при условии выплаты 100% FCF, могут составить около 3 руб. на акцию (дивидендная доходность 3%). В то же время не исключено, что совет директоров также может рассмотреть вопрос и о невыплаченных дивидендах за 2022 г. Котировки акций АЛРОСА отреагировали на новости снижением (-1% на Московской Бирже) из-за фиксации прибыли инвесторами после выхода отчетности, однако основное внимание следует уделить размеру дивидендов, которые могут быть объявлены до конца месяца. Мы подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям компании.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Индекс Мосбиржи поднялся до 3200 пунктов. Рост российского фондового рынка во многом является отражением ослабления рубля. Участники торгов скупают акции экспортеров, но и остальные сектора также пользуются спросом у «быков». Акции Татнефти и Сургутнефтегаза прибавляют более 2%. Реакция биржевых игроков вполне закономерна. Я полагаю, что в ближайший месяц динамика фондового рынка также будет увязана с рублем. Хотя у государства есть рычаги влияния на ситуацию на валютном рынке, пока нет сигналов к перелому тренда на ослабление рубля.

В то же время, на мой взгляд, возврат пары USD/RUB в диапазон 95–100 еще вероятен. Сегодня ситуация с ликвидностью пока лучше, чем в минувшую пятницу. В случае отката курса доллара ниже 100 могут начаться спекулятивные продажи.

Ващенко Георгий
Freedom Finance Global

Проблема стабилизации курса рубля в среднесрочном плане в том, что, чем выше курс, тем меньше валюты надо продать экспортерам, а покупки по ранее заключенным импортным контрактам не уменьшаются. Это сокращает ликвидность, способствуя дальнейшему росту курса.

Акционеры и совет директоров VK утвердили редомициляцию компании с Британских Виргинских островов в Россию; кроме того, было утверждено решение провести делистинг ГДР и еврооблигаций компании с Лондонской фондовой биржи. Прекращение листинга на LSE ожидается 12 сентября.

Это положительная новость для акций, потому что снимает риски, связанные с регистрацией компании в иностранной юрисдикции. Но заметной реакции в бумагах не стоит ждать, так как событие было в целом прогнозируемое. Совет директоров одобрил такую возможность в феврале 2023 г. Что касается выплаты дивидендов, то в ближайшие годы это вряд ли произойдет с учетом активной инвестиционной деятельности компании.

Промсвязьбанк

РУСАЛ отчитался по МСФО за I полугодие 2023 года. Результаты компании оказались ожидаемо плохими. Важные показатели:

— Выручка: -16,9% г/г, до 5,9 млрд долл.

— Скорректированная EBITDA: -84% г/г, до 290 млн долл.

— Маржинальность по EBITDA: 4,9%, на 20,4 п.п. ниже значения 2022 г.

— Скорректированная чистая прибыль: -54,3% г/г, до 315 млн долл.

На снижении показателей РУСАЛа сказывается падение цен на алюминий (на LME стоимость на 24,2% ниже значений 2022 г.) и проблемы с ресурсной базой. Компания потеряла возможность использовать собственный глинозёмный актив в Николаеве и вынуждена закупать сырьё у третьих лиц, что увеличивает себестоимость производства. Свободный денежный поток составил -181 млн долл., в 2022 году FCF также был отрицательным – чуть менее 1,5 млрд долл. Ситуация улучшилась, но показатель далек от комфортных значений. При этом в прошлом году РУСАЛ получил дивиденды от Норникеля, что компенсировало слабые финансовые результаты.

Объем продаж первичного алюминия и сплавов увеличился до 1,9 млн т, в 2022 г. – 1,8 млн т. Это позитивный фактор. География продаж существенно не изменилась. Структура выручки РУСАЛа: СНГ и Азия – по 33%, Европа – 31% (в 2022 г. – 40%).

( Читать дальше )

VK утвердил редомициляю и делистинг с Лондонской биржи   

Акционеры и совет директоров компании утвердили решение о редомициляции компании в Россию — прекращении деятельности компании на Британских Виргинских Островах и ее продолжении в Российской Федерации. После регистрации в России VK станет Международной компанией публичным акционерным обществом «ВК» (МКПАО «ВК») c местом нахождения в специальном административном районе на острове Октябрьский Калининградской области. Также были приняты решения о делистинге глобальных депозитарных расписок VK и ее еврооблигаций с Лондонской фондовой биржи и о первичном листинге акций компании на Московской бирже. Ожидаемая дата аннулирования ГДР компании и прекращения листинга облигаций — 12 сентября.

Объявленное решение вписывается в рамки намерений VK в отношении редомициляции, о которых она заявляла ранее в этом году. Новость позитивна, поскольку она дает ясность относительно механики и сроков этого процесса. Также мы отмечаем, что редомициляция VK может стать прецедентом для других компаний, зарегистрированных за рубежом.

Атон