В июле торговый баланс России с Китаем стал отрицательным, это значит, что импорт в Россию превысил экспорт. Таким образом, спрос на валюту, который формируют импортеры, вырос, а предложение, которое исходит от экспортеров, снизилось. Основная причина – рост цен на нефть и последовавшее снижение объемов закупок нефти Китаем.

На наш взгляд, во втором полугодии нефть существенно не подешевеет, а увеличение объемов закупок Китаем восстановится только в условиях экономического роста, для чего сейчас предпосылок не наблюдается.

В сложившейся ситуации укрепить рубль поможет сокращение объемов импорта, чему посодействует дальнейшее повышение ключевой ставки ЦБ РФ.

Пока ждем стабилизации курса на уровне 95–100 руб. за доллар и 13–14 рублей за юань. Однако риски движения курса к более высоким уровням сохраняются.

Попов Денис
«Промсвязьбанк»
     

Мосэнерго опубликовала слабые финансовые результаты за 1П23 по МСФО, как уже было продемонстрировано в отчетности по РСБУ. EBITDA в 1П23 снизилась на 2% г/г до RUB 23.4 млрд, скорректированная чистая прибыль — на 33% г/г до RUB 7.6 млрд. Мосэнерго провела индексацию расходов на персонал, поэтому в 1К23 рост условно постоянных расходов был особенно значительным, во 2К23 результат был лучше.

Для миноритариев важна прибыль как источник дивидендов за 2023 г. Компания выплачивает дивиденды в размере 50% скорректированной чистой прибыли. Однако корректировки не раскрываются. За 2022 г. Мосэнерго выплатила дивиденды в объеме RUB 7.4 млрд c коэффициентом 36%. Поскольку компания делает корректировки на уровне чистой прибыли, мы считаем, что дивиденды за 2023 г. все еще могут быть сопоставимы с дивидендами за прошлый год. Однако 2П23 только началось, поэтому могут быть разные ситуации. Нас несколько насторожило снижение выработки тепла во 2К23, но мы пока считаем его разовым.

Мы считаем результаты слабыми по отчету о прибылях и убытках, однако рост свободного денежного потока при снижении инвестрасходов выглядит позитивно. В целом мы не отказываемся от своей рекомендации «ПОКУПАТЬ», но отмечаем ряд моментов, за которыми стоит наблюдать.

Булгаков Дмитрий

( Читать дальше )

Сегодня вышел отчет Ленэнерго за I полугодие 2023 года.

За Ленэнерго мы традиционно внимательно следим, т.к. компания является уникальным инвестиционным кейсом. Каждый год компания становится всё лучше и лучше. Чем порадовала компания теперь?

1. Выручка за полугодие выросла на 16%, а за второй квартал на 19%. Рост за счет увеличения тарифов при нейтральной динамике передачи э/э

2. EBITDA за полугодие прибавила 17%, а за второй квартал выросла на 19%. Себестоимость не поспевает за ростом выручки. В принципе, это была главная идея в электросетях на этот год.

3. Чистая прибыль за полугодие выросла на 36%, а за второй квартал на 26%. Отметим, что чистый долг Ленэнерго стал отрицательным, что приводит к снижению расходов на обслуживание долга. Динамика прочих доходов/расходов также приемлемая.

Как итог, за первое полугодие на дивиденды на префы «накапало» уже 15 рублей. В целом есть все шансы побить рекорд 2021 года и выйти на дивиденды в районе 23-25 рублей. Получается, что форвардная дивдоходность сейчас 11-12%, что неплохо, но на уровне Сбербанка, например. Поэтому, как говорится, «на инвестидею не тянет», но докупить в портфель можно.

Донецкий Дмитрий

( Читать дальше )

ГК Эталон представила сильные операционные результаты за 2К23

Во 2К23 объемы реализации недвижимости удвоились г/г до 110.6 тыс. кв. м (+50.3% кв/кв) и также выросли в два раза в стоимостном выражении — до 20.6 млрд руб. (+53.1% кв/кв), при этом средняя цена квартиры упала до 223 тыс. руб. за кв. м (-24% г/г и +2% кв/кв).

Денежные поступления увеличились на 42% г/г до 16.2 млрд руб. В Московском регионе продажи выросли на 39% кв/кв до 41.0 тыс. кв. м, а в стоимостном выражении увеличились на 45% до 10.4 млрд руб. В Санкт-Петербурге объем реализации недвижимости продемонстрировал рост на 78% кв/кв до 34.2 тыс. кв. м, а в стоимостном выражении прибавил 83% до 6.1 млрд руб. Продажи в других регионах достигли 35.5 тыс. кв. м (+42% кв/кв) или 4.1 млрд руб. (+37% кв/кв) в стоимостном выражении.

Доля ипотеки выросла на 1 пп против 1К23 до 71%. В 1П23 объемы реализации недвижимости выросли на 28% г/г до 184.3 тыс. кв. м и на 16% г/г в стоимостном выражении до 34.0 млрд руб., при этом средняя цена за квартиру сократилась на 10% г/г до 184 тыс. руб. за кв. м из-за роста доли региональных проектов.

( Читать дальше )

VK – Прогноз финансовых результатов за 1П23

В четверг, 10 августа, VK должна представить финансовые результаты за 1П23.

По нашим прогнозам, выручка увеличится на 33.9% г/г до 56.2 млрд руб. благодаря восстановлению рынка цифровой рекламы. EBITDA, как мы ожидаем, составит 5.6 млрд руб. (-16.6% г/г), а рентабельность EBITDA — 10.0% (-6.1 пп г/г), поскольку VK продолжает инвестировать в развитие продуктов и маркетинг. Отметим, что в прошлом отчете (за 1К23) VK не раскрыла данные по рентабельности, поэтому фактор неожиданности в показателях прибыли может спровоцировать рост волатильности бумаги.

Атон

Пара доллар-рубль по итогам торгов в понедельник умеренно снизилась, отступив к отметке 95,2 руб.

В начале торговой сессии доллар инерционно дорожал, в моменте тестируя нижнюю границу нашего целевого диапазона 97-98 руб., однако во второй половине дня перешел к снижению ввиду технической фиксации прибыли позиций участниками в условиях отсутствия новостных триггеров и относительно стабильного внешнего фона. Восстановление позиций рубля, по нашему мнению, способствовало усилению давления фондового рынка. Торговая активность по итогам дня осталась высокой.

Стоит отметить, что фиксация прибыли на валютном рынке в большей степени затронула пару юань-рубль, что выразилось в заметном всплеске торговой активности.

На утро вторника доллар предпринимает слабые попытки к росту. Мы не исключаем, что пара доллар-рубль на фоне складывающейся технической картины может продолжить откат в диапазон 94-95 руб. в рамках сегодняшних торгов.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Противоречивые результаты Мосэнерго: отчет по МСФО за I полугодие 2023 года

Компания вернулась к раскрытию отчетности по МСФО, это является позитивным фактором. Однако ее показатели неоднозначны.

Результаты за I полугодие:

• чистая прибыль: -44,1% г/г, до 6,88 млрд руб.;
• EBITDA: -10,4%, до 22,18 млрд руб.;
• выручка: +9,2%, до 128,67 млрд руб.

Выручка Мосэнерго выросла вслед за ростом выработки электроэнергии и цен на нее. При этом на финансовый результат компании повлияли опережающий рост начисления амортизации и износа (в I полугодии +29% г/г, до 15,8 млрд руб.), а также убыток от обесценения финансовых активов в размере 1,2 млрд руб.

Если по итогам 2023 г. компания выйдет на прибыль в районе 14 млрд руб. и выплатит акционерам 50% чистой прибыли по МСФО, то размер дивиденда составит 0,18 руб. на акцию. Это соответствует дивдоходности 6% и практически в два раза ниже доходности 10-летних ОФЗ. Таким образом, сейчас акции Мосэнерго не выглядят интересными для добавления в инвестиционный портфель.

Лящук Владимир

( Читать дальше )

Девелопер Эталон представил операционные результаты за I полугодие и II квартал 2023 г. В I полугодии Эталон ввел в эксплуатацию 196 тыс. кв. м.

Итоги I полугодия:

• продажи выросли на 16% год к году, до 34 млрд руб.;
• объем реализованной недвижимости вырос на 28%, до 184,3 тыс. кв. м;
• средняя стоимость квадратного метра жилой недвижимости снизилась на 24% и составила 221,9 тыс. руб.


( Читать дальше )

От VK в этот раз ожидаем полноценного раскрытия, а не частичного, как по итогам 1К. Скорее всего, в итогах 2К будем наблюдать достойный рост выручки при падении рентабельности на фоне высоких инвестиций в молодые проекты.

Текущая наша рекомендация для расписок VK — «Покупать» с целевой ценой 1 139 руб. за бумагу. Основные риски у VK сейчас видим в динамике рентабельности и окупаемости новых проектов, а также в общих возможных геополитических и макроэкономических потрясениях.

Михайлин Артем
«Велес Капитал»

Сегодня на фоне роста фондового рынка особенно выделяются взлетевшие акции Новороссийского морского торгового порта на 27% до 16,68 руб.

Фундаментальных причин для роста этой акции пока нет. В целом к логистическому и транспортному сектору России есть довольно большой интерес инвесторов на фоне перенаправления Россией транспортных потоков в южном и восточном направлениях. На прошлой неделе акции НМТП бурно росли вместе с акциями ДВМП, прибавив 27% за всю неделю, и одновременно акции ДВМП подорожали на 28%.

Однако акции НМТП сегодня за один день прибавили в стоимости ровно столько, сколько за всю прошлую неделю. Акции НМТП выглядят более привлекательно, чем бумаги ДВМП, так как НМТП выплатила дивиденды за 2022 год, в то время как ДВМП дивидендов пока даже не рекомендовала.

Напомним, что дивидендная доходность по акциям НМТП составила 7%. Хотя компания опубликовала достаточно противоречивые результаты по МСФО за 1 полугодие 2023 года, в целом они выглядят сильными, в связи с чем не исключено, что рынок может ожидать объявления промежуточных дивидендов НМТП.

Мильчакова Наталья

( Читать дальше )