Доллар слегка подорожал, вернувшись к отметке 91 руб.

Несмотря на сохраняющийся рост цен на энергоносители, курс доллара не может развить снижение, при этом торговая активность остается пониженной. Мы склонны полагать, что поддержку американской валюте оказывает сужение сальдо торгового баланса, а также отрицательное сальдо текущего счета. Дополнительным фактором сужения предложения иностранной валюты на рынке выступило снижение ежедневных объемов продаж Минфином.

На утро четверга рубль слабеет к ключевым валютам МосБиржи. Не исключаем, что доллар инерционно может приблизиться к отметке 92 руб. в ходе сегодняшних торгов, одна мы продолжаем ориентироваться на восстановление своих позиций рублем и возвращение пары под отметку 90 руб.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Объявленный байбэк (технически – выкуп акций на баланс дочерней компании без проведения тендера) по своему размеру ($6,3 млрд) существенно превосходит серию транзакций 2016 года (делавшихся на фоне очень низких цен на золото), по итогам которых компания заплатила своим акционерам около $3,5 млрд. На тот момент коэффициент долг/EBITDA повысился до 3,5x, его снижение до 2,0x заняло три года.

По состоянию на конец 2022 года на балансе компании находилось около $1,3 млрд наличных средств (из них в рублях почти ничего, в долларах – 0,2 млрд, остальное – в «прочих иностранных валютах», вероятно, в основном в юанях); в 1П23 был размещён рублёвый бонд на ₽20 млрд. Наиболее вероятным источником финансирования байбэка, кроме имеющейся ликвидности и FCF за 1П23, являются банковские обеспеченные рублёвые ссуды. Частично ссуды могут иметь валютную привязку (например, к юаню), что может снизить номинальную ставку по ним. Значительная доля валютного компонента финансирования сделки маловероятна, по нашему мнению. Поскольку купленные акции будут, вероятно, обременены залогом, их использование для приобретения активов может быть затруднено в краткосрочной перспективе.

( Читать дальше )

Вчера федеральный суд отклонил запрос Федеральной торговой комиссии США о судебном запрете на сделку, в которой Microsoft выступает покупателем, а Activision Blizzard — объектом покупки. После появления соответствующих новостей акции Activision Blizzard подскочили в цене сразу на 10%.

Напомним, что комиссия подала иск, чтобы заблокировать сделку, и назначила слушания по этому делу на август. Однако суд отклонил иск, отметив, что она не доказала, что переход активов Activision Blizzard в собственность Microsoft навредит конкуренции на рынках консольных и облачных игр. Более того, по мнению суда, сделка способствует расширению доступа потребителей к игре Call of Duty и другому контенту Activision Blizzard.

Как мы ранее отмечали, в случае завершения этой вертикальной сделки доля Microsoft на рынке цифровых игр составит всего 11%. Британский же антимонопольный орган заявил о готовности санкционировать сделку в случае изменения ее условий. В ответ компания Microsoft сообщила, что рассматривает возможность изменений, чтобы устранить замечания.

( Читать дальше )

Министр финансов РФ Антон Силуанов выступил с рядом важных заявлений относительно исполнения бюджета в 1П23 и подтвердил планы на весь год. Приводим основные моменты:

В текущем году какие-либо особые риски для исполнения бюджетных обязательств не просматриваются.

С учетом ослабления рубля нефтегазовые доходы выходят на план в 8 трлн руб. по итогам года (это их базовый уровень).

Дефицит по итогам года окажется близким к плану (3 тлрн руб.), но не исключены небольшие сдвиги в любую сторону.

Что касается бюджета на следующий трехлетний цикл, потребуются дополнительные расходы к проекту бюджета от осени 2022 г. Вопрос сейчас обсуждается в правительстве (ранее министр отмечал потенциал для перераспределения расходов внутри федерального бюджета).

Мы согласны с прогнозом Минфина по исполнению бюджета в 2023 г. В 2П23 нефтегазовые доходы увеличатся, по нашему мнению, на 0,3 трлн к плану ввиду снизившегося курса рубля. Кроме того, мы рассчитываем увидеть повышение цен на Urals до ~$80/барр. в 2П23, что также увеличит доходы сверх плана. Наш прогноз дефицита близок к официальному и, учитывая комментарии Минфина, мы оставляем его без изменения.

Коныгин Сергей

( Читать дальше )

НОВАТЭК наращивает продажи СПГ. НОВАТЭК представил предварительные производственные показатели за второй квартал 2023 года:

— Добыча природного газа составила 20,35 млрд куб. м, что на 0,5% больше прошлогоднего результата.

— Добыча жидких углеводородов (ЖУВ, газовый конденсат и нефть) увеличилась на 6% — до 3,02 млн тонн.

— Общий объем реализации природного газа, включая СПГ, во втором квартале 2023 года составил 18,31 млрд куб. м, что на 7,7% выше аналогичного показателя за второй квартал 2022 года.

Всего в России было продано 15,06 млрд куб. м природного газа, что на 1,8% выше по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. Объем реализации СПГ на международных рынках составил 3,24 млрд куб. м — на 47,3% выше, чем в аналогичном периоде прошлого года.

НОВАТЭК продолжает наращивать экспорт СПГ двузначными темпами. Несмотря на это, прибыль, по версии главы компании Леонида Михельсона, может сократиться на треть в связи со снижением цен на сырье. С учетом этих данных и текущей цены акций, по нашему мнению, ценные бумаги НОВАТЭК не выглядят инвестиционно привлекательными на горизонте нескольких лет.

«Газпромбанк Инвестиции»

Гендиректор Аэрофлота С. Александровский объявил новую цель компании по перевозке пассажиров на 2023 г. — 45,2 млн человек, что предполагает рост на 11% относительно прошлого года. Об этом сообщило сегодня агентство «Интерфакс». Ранее компания рассчитывала перевезти за год 43,5 млн пассажиров.

Перевозчик уже показал хороший рост перевозок (+23,5% г/г) по итогам 5М23, когда пассажиропоток достиг 13,4 млн человек. Таким образом, новая цель предполагает замедление роста показателя в 2П23, в том числе ввиду ослабления эффекта низкой базы. Кроме того, с уменьшением субсидий со стороны государства ожидается негативное влияние на пассажиропоток. Мы более оптимистично по сравнению с прежними планами компании оценивали объем перевозок в 2023 г. в 45,1 млн пассажиров.

По акциям Аэрофлота подтверждаем целевую цену в 33 руб. за штуку и рейтинг «Продавать». Не исключено, однако, что новости на какое-то время изменят отношение инвесторов к бумаге в лучшую сторону.

Тайц Матвей

( Читать дальше )

«НОВАТЭК» только что опубликовал предварительные операционное результаты за 2К23, которые мы оцениваем как сильные. Позитивный момент — производство жидких углеводородов, с учетом долей в добыче совместных и зависимых предприятий, увеличилось на 6% г/г до 3 млн т, а реализация газа на зарубежных рынках — на 47% г/г и 9% к/к, достигнув 3,2 млрд м3. Суммарный объем добычи за отчетный квартал составил 20,4 млрд м3 (+0,5% г/г), а его росту способствовала разработка Северо-Русского кластера. На внутренний рынок «НОВАТЭК» поставил 15,1 млрд м3, на 2% больше, чем в 2К22.

Рынок, скорее всего, на ближайших сессиях позитивно отреагирует на представленные результаты. «НОВАТЭК» продолжает наращивать поставки на внутренний рынок и теперь, с отказом TotalEnergies от своей доли в спотовых объемах с проекта «Ямал СПГ», получает больше СПГ для перепродажи.

На данный момент наш рейтинг по бумагам компании — «Держать», но в 2П23 ожидаем от нее хороших новостей (например, о запуске проекта «Арктик СПГ-2», о положительном окончательном инвестиционном решении по проекту «Обский СПГ», о покупке 28%-ного участия в проекте «Сахалин-2»), а также более подробной информации о строительстве завода по производству СПГ в Мурманской области.

( Читать дальше )

Роснефть начала опытно-промышленный этап разработки Байкаловского месторождения проекта «Восток Ойл», сообщает Интерфакс. Начальные извлекаемые запасы газа Байкаловского месторождения составляют 81 млрд куб. метров, нефти – 315 млн барр. Месторождение принадлежит РН-Ванкор и разрабатывается в рамках проекта «Восток Ойл». Первый этап опытно-промышленных работ предусматривает бурение шести эксплуатационных скважин, что позволит Роснефти расширить знания о недрах месторождения посредством проведения отбора керна и расширенного комплекса геофизических и гидродинамических исследований. В результате планируется получить прирост запасов и улучшить прогноз добычи нефти и газа.

Несмотря на ограничения по добыче ОПЕК+, Роснефть продолжает реализацию своего флагманского проекта «Восток Ойл», который может обеспечить значительный рост в период 2025-30 гг. Акции компании выглядят дорого, поэтому наша рекомендация –«Продавать».

Анализ: Восток Ойл – перспективы роста.

( Читать дальше )

BELUGA GROUP раскрыла операционные результаты за 1П23. Объемы продаж снизились на 5,7% г/г в 1П23, что означает улучшение динамики в 2К23. Среди положительных моментов мы видим 1) рост продаж импортных брендов на 27% г/г в 1П23, что лучше, чем мы ожидали, и 2) продолжающуюся сильную динамику в премиальной части портфеля собственных брендов компании. Это благоприятно сказывается на марже, наряду с индексацией акцизов всего на 4% г/г в этом году.

Компания продолжает извлекать выгоду из сохраняющегося высокого спроса и сокращения предложения на рынке из-за внешних ограничений (что особенно заметно в отношении крепких алкогольных напитков). Компания добилась рекордно высокого показателя EBITDA в 2022 году, и мы ожидаем сопоставимых уровней EBITDA в 2023 году.

Акции компании опередили индекс MOEX с начала года (+59% против +33%). Бумаги торгуются на мультипликаторе 4,2x EV/EBITDA 2023П, на уровне исторического среднего. В то же время, дивидендная доходность может составить 15% в 2023 году, по нашим оценкам. Мы бы рекомендовали покупать акции BELUGA в моменты слабости рынка.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Цены на нефть во вторник продолжили рост, поддерживаемые слабым долларом США и позитивными прогнозами в свежем отчете STEO от EIA.

После пробоя зоны сопротивления $77–78 за баррель взгляд на фьючерсы Brent улучшился. Вчерашний импульс роста является подтверждающим сигналом. Краткосрочная цель в районе $80–80,5 за баррель почти достигнута. Среднесрочно инструмент может двигаться в район $87–88 за баррель.

Галактионов Игорь
«БКС Мир инвестиций»

Слабый доллар. Индекс доллара США DXY снижается 5 дней подряд. Во вторник он опустился к двухмесячным минимумам. Поводом стали высказывания отдельных членов ФРС США, которые дали понять, что цикл повышения процентных ставок в США близок к завершению.


( Читать дальше )