Промышленные мощности ФРГ могут быть сокращены, если соглашение о транзите газа между Украиной и Россией не будет продлено, заявил министр экономики Германии Роберт Хабек (Коммерсантъ).

Анализ: Без Северных потоков транзит через Украину очень важен. Сейчас Газпром отправляет не очень много газа в Европу через Украину, всего около 42 млн куб. м в сутки (около 15 млрд куб. м в год). Но даже этот относительно небольшой объем необходим, чтобы Европа не осталась без газа в нормальную или холодную зиму. В настоящее время на газовых рынках избыток предложения, но дефицит вернется с наступлением холодов и отопительного сезона в конце года.

Все это относительно очевидно, но для акционеров Газпрома важно, что эта мысль была озвучена на высоком политическом уровне. Как раз на прошлой неделе появились новости, что Украина не собирается продлевать контракт с РФ в конце 2024 г. Сильное давление Германии может сохранить столь важный транзитный маршрут.

Немецкий министр утверждает очевидное — промышленности страны необходим российский газ, идущий транзитом через Украину. Это может способствовать продлению транзитного контракта до 31 декабря 2024 г. Но пока наша рекомендация по акциям Газпрома — «ПРОДАВАТЬ»: бумага переоценена, а экспорт быстро ухудшается.

Смит Рональд

( Читать дальше )

Налоговый вычет для выработанных участков может быть отложен

По данным газеты «Коммерсант», Минфин намерен отменить налоговый вычет в 20% от НДПИ для выработанных месторождений, перешедших на НДД (льгота должна была заработать в 2024 г.), и предлагает отложить вступление вычета в силу на три года. Вычет для выработанных месторождений в Западной Сибири, на Северном Кавказе и в Сахалинской области был введен в Налоговый кодекс в октябре 2020 г. и должен был действовать начиная с 2024 г.

Вычет, планировавшийся на 2024 г., должен был составить 186 млрд руб., согласно пояснительной записке к закону о федеральном бюджете на 2023 г. и плановый период 2024—2025 гг., что соответствует 3% совокупного показателя EBITDA шести ведущих нефтедобывающих компаний России. Таким образом, мы рассматриваем потенциальные поправки в налоговом законодательстве как умеренно негативные для сектора. Для Татнефти и Башнефти, у которых нет добывающих месторождений в указанных регионах, предложенное изменение нейтрально.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

В мае профицит текущего счета, по данным Банка России, составил $5,2 млрд (после $2,3 млрд в апреле). Профицит торгового баланса достиг $8,3 млрд (в апреле — $7,8 млрд) против $30,6 млрд в мае 2022 г., снизившись в 3,7 раза. Отрицательное сальдо баланса услуг в мае оценивается в $2,2 млрд (в апреле — $1,8 млрд).

На фоне данных за май ЦБ РФ существенно понизил показатели апреля. Счет текущих операций был пересмотрен в сторону понижения с $6,8 млрд до $2,3 млрд — столь радикально в связи с начислением инвестиционных доходов в пользу нерезидентов, в результате которого рубль в апреле оказался под давлением из-за большого спроса на валюту для расчетов с нерезидентами. В мае ситуация улучшилась: наблюдалось снижение выплат нерезидентам и рост текущего счета.

В любом случае на данный момент существует проблема конвертации валюты в рубли, и данные по внешней торговле выглядят завышенными, так как не 100% экспортной выручки конвертируются в российскую валюту. На фоне достаточно неплохой торговой статистики рубль остается слабым.

Коныгин Сергей

( Читать дальше )

Сбербанк объявил предварительные результаты за 5М23 по РСБУ

В мае Сбер заработал 118 млрд руб. чистой прибыли (аналогичный результат прошлого года не раскрывался). Чистый процентный доход увеличился на 89% г/г и достиг 187.3 млрд руб., а чистый комиссионный доход вырос на 30.9% до 56.1 млрд руб. Чистая прибыль банка за 5М23 составила 589 млрд руб. (прошлогодний показатель также не раскрывался). Чистый процентный доход за период с начала года вырос на 41% г/г до 882 млрд руб., а чистый комиссионный доход — на 17.3% до 264.5 млрд руб. Сбер сократил отчисления в резервы на 68.7% до 228.6 млрд руб. при стоимости риска (CoR) на уровне 1.1%. Операционные расходы выросли на 23% до 303 млрд руб., а соотношение расходы/доход составило 23.3%. Валовый объем кредитов юридическим лицам вырос на 7.9% до 20.2 трлн руб., физическим лицам — на 9.6% до 13.2 трлн руб., преимущественно за счет выдачи новых ипотечных кредитов. Норматив Н1.0 у банка составляет 13.5% (минимально допустимый уровень — 8.0%).

Сбер в очередной раз представил хорошие результаты, в том числе высокие ключевые показатели.

( Читать дальше )

Группа Аэрофлот опубликовала операционные результаты за май     

В мае пассажиропоток группы вырос на 35.9% г/г до 3.7 млн пассажиров. Пассажирооборот увеличился на 44.9% до 9.4 млрд пассажиро-километров. Коэффициент занятости пассажирских кресел укрепился на 2.4 пп до 83.4%. Пассажиропоток одного Аэрофлота (без учета авиакомпаний Россия и Победа) составил 2.0 млн пассажиров (+55.2% г/г), в том числе на внутренних рейсах зафиксирован рост на 22.5%. За 5M23 пассажиропоток Группы Аэрофлот вырос на 23.5% г/г, в том числе, на 57.9% на международных направлениях и на 17.1% на внутренних направлениях.

Группа Аэрофлот опубликовала сильные операционные результаты — пассажиропоток стабильно растет м/м и по сравнению с 2022 и 2021. Результаты позитивны для акций с точки зрения восприятия, однако мы сохраняем нейтральный взгляд на компанию, поскольку она не публикует финансовые результаты.

Атон

Wildberries опубликовала итоги за 1 квартал

В первом квартале общее число заказов на онлайн-платформе Wildberries достигло 618,1 млн (+118% год к году).

Оборот от продаж товаров и услуг на Wildberries (GMV) увеличился на 100% до ₽577,2 млрд. В структуре оборота ₽498,6 млрд пришлось на продажи товаров (показатель вырос на 95% год к году), еще ₽78,6 млрд – на услуги партнерам и покупателям (прирост в 2,4 раза). Наибольшие объемы продаж – в сегментах fashion (одежда, обувь, аксессуары), FMCG (продукты, товары для новорожденных, хозяйственные средства и т. д.), продукции для благоустройства дома и дачи, бытовой техники и электроники, а также косметики и парфюмерии.

Около 84% от всей реализованной через Wildberries продукции приобрели жители регионов (за пределами Москвы и Санкт-Петербурга). По сравнению с 1кв22 этот показатель вырос на 3%. Завершилось возведение новых очередей собственных распределительных центров Wildberries в Краснодаре (50 тыс. кв. м до 100 тыс. кв. м) и Невинномысске (Ставропольский кр.) (50 тыс. кв. м).

( Читать дальше )

Промышленно-металлургический холдинг (ПМХ – бывшая Группа Кокс) в конце мая открыл консент по своему единственному выпуску еврооблигаций Кокс-25 ($350 млн). Эмитент просит одобрить исключение одного из юрлиц-поручителей по выпуску (ООО шахта им. Тихова) из списка поручителей по причине намерения продать актив. В статье Интерфакса сообщается о ММК как о возможном покупателе. В обращении к держателям еврооблигаций сообщается о том, что транзакция уменьшит долг эмитента не менее чем на ₽22 млрд, включая долг актива и денежные средства. Полученные денежные средства ПМХ обещает потратить на сокращение долга «по своему усмотрению».

Консент проводится через I2 Capital и не предусматривает вознаграждение за участие. Голосование будет проводиться по прямой процедуре (т.е. без собраний), что требует согласия не менее чем 75% держателей, что в консентах 2022–23 гг. было высокой и сложнодостижимой целью. Отсечка по владению – 9 июня, дедлайн по голосованию – 16 июня.

( Читать дальше )

Сургутнефтегаз Отчетность по РСБУ за 2022 год: EBITDA и денежный поток выше ожиданий

Компания раскрыла отчетность по РСБУ за 2022 год, которая оказалась лучше, чем мы ждали в части операционной деятельность.

Действительно, выручка немного превысила наши прогнозы, а EBITDA оказалась на 10% выше (Таблица 2), благодаря более высоким ценам реализации, как мы полагаем. Это, по нашим оценкам, привело к росту свободного денежного потока до 478 млрд руб. в 2022 году.

Тем не менее, как мы и предполагали после объявления дивидендов по привилегированным акциям значительно ниже наших ожиданий, на чистую прибыль компании повлияли неденежные списания в размере 593 млрд руб. Скорректированная на списания прибыль превысила наши оценки на 6%.

Таким образом, в отсутствие дальнейших списаний по чистой прибыли в 2023 году и далее и благодаря чуть более высоким, чем мы ждали, операционным показателям за 2022 год, отмечаем возможность незначительного увеличения наших 12М целевых цен на обыкновенную и привилегированную акции 25 руб. и 40 руб. соответственно (рекомендации ДЕРЖАТЬ И ПОКУПАТЬ).

Синицын Борис

( Читать дальше )

Tesla и General Motors пришли к соглашению, согласно которому GM начнет поддерживать стандарты зарядки электромобилей Tesla. Акции Tesla выросли в цене в ходе расширенных торгов на 6,1%.

Вслед за конкурентом Ford партнерское соглашение с Tesla об использовании зарядных сетей и технологий заключила и GM, которая, как и Ford, с 2025 г. начнет оснащать электромобили портом NACS (он используется для зарядки в сети Tesla) вместо нынешнего промышленного стандарта ССS.

Стоит отметить, что объединение трех крупнейших автокомпаний Америки позволит Tesla расширить экосистему зарядных станций, а также потенциально заменить нынешний национальный стандарт CCS. По нашей оценке, устройства Supercharger от Tesla на 20% дешевле, чем у конкурентов в США, и на 50% — чем в Европе, что также делает технологию Tesla приоритетной в качестве нового стандарта зарядных устройств.

Мы считаем новость о соглашении с GM позитивной для котировок Tesla. Однако оценка компании по P/E 2023П на уровне 68,2 нам представляется завышенной. Согласно нашей DCF-модели, справедливая стоимость одной акции составляет $130, что предполагает рейтинг «Держать».

Вахрамеев Сергей

( Читать дальше )

В последнее время курс рубля движется вразрез с нашими ожиданиями (USD/RUB 75). Полагаем, ослабление российской валюты связано с низкой активностью экспортеров на открытом рынке и налоговыми и дивидендными платежами с рублевых внебиржевых счетов. Мы отмечаем и продолжающийся выкуп предприятий нерезидентов, который также оказывает давление на курс российской валюты. Впрочем, мы считаем, что укрепление рубля до курса USD/RUB 75 возможно в 2П23.

Налоговая неделя, как ни странно, не повлияла на курс рубля. Судя по обороту на МосБирже, в последние недели экспортеры не принимают активного участия в торгах валютой. Это означает, что экспортеры не конвертировали экспортную выручку на открытом рынке для уплаты налогов (период уплаты приходился на 26–28 мая), видимо, используя средства на текущих рублевых счетах. Как сообщает Минфин, нефтегазовые налоги в мае были уплачены в размере 570 млрд руб. — и платежи экспортеров существенно не сказались на курсе рубля. По данным ЦБ РФ, экспортеры получают за экспорт больше рублей, а не иностранной валюты. При этом на объеме налогов, подлежащих уплате в бюджет, негативно сказываются все еще низкие цены на нефть.

( Читать дальше )