комментарии stanislava на форуме

Вероятно дополнительное обесценение активов РусГидро в будущем - Атон
Русгидро представила нейтральные результаты по МСФО за 1К21, продлила дивидендную политику на  6 лет   

Выручка за 1К21 составила 123.8 млрд руб., показав рост на 5.2% г/г вследствие увеличения продаж мощности в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ). Продажи электроэнергии выросли на 1.6% г/г, а объем реализации мощности и продаж тепла и горячей воды увеличились на 26.6% и 8.1% соответственно. Показатель EBITDA упал на 4.7% г/г вследствие роста операционных расходов (+9.6% г/г). Рентабельность EBITDA снизилась до 28% с 31% в 1К20. Сегмент гидроэнергетики обеспечил 66.9% общего результата по EBITDA, при этом рентабельность EBITDA в сегменте составила 64.5% в 1К21 (против 69.1% в 1К20), a рентабельность EBITDA на Дальнем Востоке составила 15.1% (лишь немногим ниже 15.3% в 1К20). Чистая прибыль за 1К21 снизилась на 21.1% до 20 млрд руб. из-за эффекта высокой базы — в 1К20 результаты поддержала единовременная прибыль от переоценки форвардных контрактов. Группа подтвердила намерение распределить 23.3 млрд руб. на дивиденды за 2020 с доходностью 6.4% и сообщила о планах направлять на выплату дивидендов более 20 млрд руб. в 2021-2022. Кроме того, группа объявила о продлении еще на 6 лет действующей дивидендной политики, предусматривающей направление на дивиденды 50% от чистой прибыли, но не меньше среднего уровня дивидендов, выплаченных за 3 последних года.

Результаты РусГидро за 1К21 отражают возвращение притоков в водохранилища к нормальным уровням, и мы оцениваем их нейтрально. В ходе телеконференции группа спрогнозировала рентабельность EBITDA на уровне 25-30%, а капзатраты оценила в диапазоне 103-123 млрд руб. на 2021. Ложкой дегтя стало сообщение о продлении дивидендной политики в действующей редакции, что свидетельствует о вероятности дополнительного обесценения активов в будущем. Однако масштабы потенциального обесценения, по нашим ожиданиям, не должны быть значительными, а потому мы считаем новость нейтральной.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ФСК ЕЭС остается дивидендной акцией - Финам
Выручка «ФСК ЕЭС» выросла в 1К 2021 на 5,6% г/г, в том числе на 6,2% от передачи электроэнергии, а чистая прибыль акционеров составила сопоставимые с 1К 2020 19,6 млрд руб. Скорректированная прибыль, по нашим расчетам, вышла несколько ниже прогноза 20,5 млрд руб. и составила 19,6 млрд руб.

Решение по дивидендам за 2020 год соответствовало опубликованной ранее информации в «Коммерсантъ» со ссылкой на источники. Совет директоров рекомендовал выплатить по итогам 2020 года дивиденд в размере 0,0161 руб. (-12% г/г), что предлагает доходность 7,3%.

Отчет по прибыли отразил ожидаемые тенденции роста сектора после спада 2020 года, и мы готовы подтвердить нашу рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 0,272 руб. на конец 2022 года. Потенциал порядка 23% без учета дивидендов может быть достигнут за счет восстановления операционных показателей после кризиса, а также ожиданий роста доходов от техприсоединений в 4х раза в 2022 году. В среднесрочном периоде катализатором также может стать решение вопроса с источником финансирования расширения сетевой инфраструктуры для новой очереди БАМа и Транссиба. Недавно Минэнерго запросило средства из ФНБ для этих целей.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Точка роста котировок Tesla - собственное производство чипов - Фридом Финанс
Производитель электромобилей Tesla пытается собственными силами справиться с дефицитом микрочипов в автомобильной отрасли. В качестве вариантов решения этой задачи предлагается предоплата поставок и даже покупка собственного завода.

По информации Financial Times, Tesla стремится забронировать готовящиеся к производству на Тайване и в Южной Корее партии чипов нового поколения.

В свою очередь, планы приобрести собственное предприятие по выпуску полупроводников пока стадии обсуждения, финансовая целесообразность такой покупки под вопросом. Считаем, что подобные планы прорабатывались многими компаниями-автопроизводителями, но завод по производству микросхем, использующий новейшие технологии, может стоить порядка $20 млрд, а на строительство нового требуется несколько лет.

У Tesla есть договоренности с Samsung, которая выпускает ограниченное количество процессоров специально под нужды автопроизводителя. Также компания пользуется серийными полупроводниковыми компонентами. Вполне вероятно, что ей удастся договориться о расширении прямых поставок Samsung.

Расцениваем шансы на выстраивание цепочки поставки компонентов на собственных производственных мощностях в долгосрочной перспективе как высокие. Ранее Илон Маск сумел создать первый в мире парк автомобилей на аккумуляторных батареях, производимый серийно почти полностью на собственных производственных площадках. До этого компания потратила миллиарды долларов на производство и поиск сырья для своих батарей. Прошлой осенью производитель электромобилей получил права на добычу лития в Неваде, отказавшись от плана по покупке компаний-производителей. В июне прошлого года была заключена сделка по покупке у швейцарской компании Glencore месторождения кобальта, используемого в аккумуляторах.

В среду Ford (F) заявила, что инвестирует в электромобили как минимум $30 млрд до 2025 года и создаст новое подразделение под названием Ford Pro, которое будет сосредоточено на производстве автомобилей для коммерческих и государственных нужд. Однако Tesla значительно опережает конкурентов, особенно в вопросах выстраивания производственных цепочек для создания электромобилей и в технологиях автономного вождения. Попытки забронировать производственные линии для обеспечения бесперебойности выполнения заказов могут увенчаться успехом, в результате Tesla получит дополнительные преимущества.

Целевая цена по акциям TSLA – $719. Рекомендация – «держать».

Миронюк Евгений
ИК «Фридом Финанс»
            

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты HeadHunter за 1 квартал выше консенсуса - Атон
HeadHunter продемонстрировал сильные результаты: выручка, скорректированная EBITDA и чистая прибыль показали рост на 42.7%, 38.4% и 46.2% г/г, превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 3.5%, 3.5% и 3.3% соответственно. Динамика выручки была поддержана ростом активности клиентов и консолидацией сервиса Zarplata.

Группа объявила о консолидации Skillaz – российской SaaS-компании в сфере подбора персонала – в результате реализации колл-опциона на приобретение дополнительных 40.01% акций за 623 млн руб.

HeadHunter обновил прогноз по росту выручки за 2021 до 45-50% г/г с предыдущих 37-42%.

Мы повышаем нашу целевую цену до $45 за акцию и подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге. Новая целевая цена отражает результат оценки по методу дисконтированного денежного потока (DCF) с учетом последних финансовых и операционных результатов и WACC на уровне 12.9% и предполагает потенциал роста на уровне 11%.

Основные финансовые результаты

Выручка компании выросла на 42.7% г/г до 2.841 млрд руб., превысив консенсус-прогноз Интерфакса и наши оценки на 3.5% и 0.5% соответственно, что обусловлено повышением активности клиентов и консолидацией сервиса Zarplata.

Операционные затраты и расходы увеличились на 37.8% до 1.569 млрд руб. вследствие роста расходов на персонал (+45.5% до 846 млн руб.) и маркетинговых расходов (+39% до 442 млн руб.).

Скорректированный показатель EBITDA вырос на 38.4% г/г до 1.342 млрд руб., что на 3.5% выше консенсус-прогноза Интерфакса и на 1.1% выше нашей оценки. Рентабельность EBITDA снизилась до 47.2% с 48.7% в 1К20 под влиянием фактора консолидации Zarplata.

Скорректированная чистая прибыль показала рост на 46.2% г/г до 850 млн руб., что на 3.3% выше консенсус-прогноза и соответствует оценке АТОНа. Рентабельность чистой прибыли составила 29.9% против 29.2% в 1К20 как следствие сравнительно более низких расходов на уплату налогов и роста финансовых доходов.

Чистый долг группы снизился на 31.6% до 3.356 млрд руб., в результате чего отношение чистого долга к EBITDA составило 0.7х против 1.2х в 4К20.

Операционная динамика

Выручка российского сегмента взлетела на 44.8% до 2.662 млрд руб., при этом выручка от ключевых клиентов увеличилась на 31.2% до 903 млн руб., а выручка в сегменте малого и среднего предпринимательства выросла на 56.5% до 1.649 млрд руб. Общее число клиентов платных сервисов увеличилось на 46.2% до 220 971: +11.3% до 10 754 в сегменте ключевых клиентов и +48.7% до 209 259 в сегменте малого и среднего предпринимательства. Средняя выручка на клиента повысилась на 17.8% до 83 951 руб. в сегменте ключевых клиентов и на 5.2% до 7 882 руб.  в сегменте малого и среднего предпринимательства.

Все категории сервисов продемонстрировали сильную динамику: выручка от Пакетной подписки +32.7%, сервиса База резюме +25.2%, сервиса Объявления о вакансиях +59.3%, других услуг с добавленной стоимостью +50.1%.

Консолидация Skillaz. 26 мая HeadHunter реализовал свой опцион на приобретение за 623 млн руб. 40.01% акций Skillaz, российской компании, специализирующийся на автоматизации подбора персонала через предоставление решений SaaS. Ранее Группе принадлежало в компании 25.01%. Результаты Skillaz будут консолидированы в отчетности Группы за 2К21.

Прогноз. HeadHunter обновил прогноз по росту выручки за 2021 до 45-50% г/г с предыдущего уровня в 37-42%.

Оценка

Мы повышаем целевую цену до $45 за акцию и подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге. Новая целевая цена отражает результат оценки по методу дисконтированного денежного потока (DCF) с учетом последних финансовых и операционных результатов и WACC на уровне 12.9% и предполагает потенциал роста на уровне 11%.

Атон
     
     

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ММК имеет наибольший потенциал курсового роста в сталелитейном секторе - Финам
В ходе онлайн-конференции «Металлургический сектор – под давлением цен на сырье» эксперты обсудили перспективы акций ММК на ближайший год, а также уровень котировок НЛМК и «Северстали» на начало лета.

Алексей Калачев, аналитик отдела анализа акций ГК «ФИНАМ», считает ММК недооцененной. Цель по акциям компании видит в районе 77 руб.

Виталий Манжос, старший риск-менеджер «Алго Капитал», отмечает, что не стоит игнорировать техническую картину. Сейчас ММК выглядит достаточно перекупленным для того, чтобы корректироваться ниже отметки 60 руб. Утром 16 июня в этих бумагах может образоваться дивидендный гэп величиной около 2,7 руб. Не исключено, что после этого они пойдут заметно ниже, прогнозирует Манжос. «Но если вы держите акции ММК под дивиденды, можно не фиксировать позицию, а удерживать их „в долгую“ на несколько лет», — отмечает эксперт.

Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа «Промсвязьбанка», считает, что ММК имеет наибольший потенциал курсового роста в сталелитейном секторе (оценка справедливой стоимости — 78 руб.). Учитывая, что дивидендный профиль у нее неплохой, эксперт видит основания ее держать в долгосрочном портфеле. «Технически бумага действительно смотрится уязвимо, но ввиду крепости бизнеса коррекция может быть недолгой, пусть и резкой. Если Вы бизнес компании понимаете и в него верите, но логичнее на откатах докупать, чем фикситься», — заключил эксперт

Что касается НЛМК и «Северстали», то по оценке Алексея Калачева, уровень котировок в июне-июле по НЛМК — 295 руб. «Северстали» — 1950 руб.

Виталий Манжос, отмечает, что бумаги «Северстали» завтра, 28 мая, последний день торгуются с дивидендами в размере 83.04 руб. (36,27+46,77) руб. «Скорее всего, они отступят вниз на указанную сумму и потеряют среднесрочную поддержку. Поэтому прогноз по ним на июнь-июль — сползание в среднюю часть диапазона 1500-1800 руб., то есть в район 1650 руб.», — отмечает эксперт.

В акциях НЛМК дивидендный гэп ожидается 22 июня величиной около 7.7 руб. Сейчас они явно «уперлись» в отметку 280 руб. Прогноз на июнь-июль — сползание в район 250 руб.

Евгений Локтюхов,  нейтрально смотрит на акции «Северстали» и НЛМК в июне-июле. Хотя обе бумаги проходят див. «отсечки» («Северсталь» заплатит 83 рубля финальных и промежуточных дивидендов, НЛМК — 7,7 руб. промежуточных) и технически потеряют 4.7% и 3% соответственно, обе останутся интересными дивидендными идеями и, в отсутствие явного негатива по мировой экономике и КНР и ценам на сталь, скорее, будут тяготеть к закрытию постдивидендных «гэпов».

«Однако для заметного роста котировок, исходя из моего консервативного среднесрочного взгляда на мировую экономику и цены на сталь, я тоже не вижу. По нашим оценкам, потенциал роста до справедливых цен у обеих компаний небольшой (около 5-7%)», — заключил аналитик.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Applied Materials - полупроводники снова в моде - Финам
Инвестиционная идея Applied Materials — один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Applied Materials с целевой ценой на конец 2021 г. на уровне $ 156,7, что предполагает потенциал роста 20,3%.

В последние годы Applied Materials фиксирует высокий спрос на свою продукцию, что позволяет компании регулярно обновлять рекорды по выручке и прибыли, улучшать показатели рентабельности. Последние финансовые результаты также оказались сильными.

Преимуществами Applied Materials являются устойчивый баланс и способность генерировать значительные денежные потоки, благодаря чему компания направляет существенные средства на выплаты акционерам. Менеджмент недавно одобрил новую программу buyback, повысил величину дивиденда.

Драйверами роста отрасли в среднесрочной перспективе станут развертывание сетей 5G и такие быстроразвивающиеся направления, как искусственный интеллект, обработка больших объемов данных (big data), машинное обучение, облачные вычисления, виртуальная/дополненная реальность и автономные автомобили. Applied Materials, мы ожидаем, останется главным бенефициаром данных тенденций.

Додонов Игорь
ГК «Финам»
          

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отчет Россетей отразил восстановление энергорынка, но дивиденды разочаровали - Финам
Консолидированная прибыль холдинга «Россети» повысилась в 1К 2021 на 7% до 40,4 млрд рублей, очищенная прибыль составила 40,4 млрд рублей, что оказалось чуть ниже нашего прогноза 40,7 млрд рублей. Выручка увеличилась на 9,0% до 286 млрд рублей на фоне сильной динамики основного бизнеса — передачи электроэнергии, где выручка выросла на 8,2% на фоне восстановления энергорынка (отпуск увеличился на 5,3% г/г) и индексации тарифов.

Выручка от техприсоединений составила 4,2 млрд рублей в сравнении с 3,4 млрд рублей годом ранее. По итогам года выручка от подключений, по нашим прогнозам, будет в целом на сопоставимом с 2020 годом уровне, а заметное увеличение доходов по этой статье ожидаем со следующего года за счет «ФСК ЕЭС».

Результаты, на наш взгляд, нейтральны для инвестиционного кейса, и отчет во многом раскрыл ожидаемую динамику выручки и прибыли, а также отразил увеличение отчислений в резервы по оценочным обязательствам и сомнительной дебиторской задолженности.

Капитализация на текущий момент в большей степени зависит от дивидендов за 2020 год и вопроса с урегулированием задолженности на Северном Кавказе. Эмитент решил выплатить 0,0245 рубля на обыкновенную акцию. Это на 78% ниже совокупного DPS за 2019 год и подразумевает доходность 1,7%, и по дивидендному критерию акции RSTI не конкурентны, как в сравнении с отраслью, так и в сравнении с рынком.

Решение сократить дивиденды удивило, особенно учитывая тот факт, что ФСК ЕЭС — основной поставщик ликвидности для холдинга, направит акционерам за 2020 год около 20 млрд рублей. Мы это связываем с вероятной отсрочкой приватизации и сопутствующей допэмиссии из-за отсутствия регуляторных инициатив относительно введения платы за резервную мощность и повышения платы за льготное техприсоединение.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Ставим рекомендацию по обыкновенным акциям «Россетей» на пересмотр.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аэрофлот постепенно восстанавливается - Финам
Один из крупнейших российских авиаперевозчиков «Аэрофлот», акции которого находятся у нас в покрытии, представит 31 мая свои финансовые результаты по МСФО за первый квартал текущего года.

Ранее компания опубликовала финансовые результаты своей деятельности в соответствии с Российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ). Выручка Аэрофлота в январе-марте снизилась на 41,6% г/г и составила 58,9 млрд руб. Чистый убыток компании достиг 24,9 млрд руб. против убытка в 16,1 млрд руб. годом ранее.

Операционные показатели за первый квартал текущего года показали, что пассажиропоток авиакомпаний группы сократился на 32,5% г/г и составил 7,4 млн человек, в то время как занятость кресел повысилась на 8,6 п.п. до 80,1%. При этом показатели на внутреннем рынке демонстрируют восстановление объемов перевозок — количество пассажиров, перевезенных в январе-марте 2021 года, совпало с прошлогодним значением, а процент загрузки кресел увеличился на 11,2 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 83,3%. Помимо этого, наблюдалось частичное восстановление международного авиасообщения. В дополнение к рейсам в ОАЭ, Мальдивы, Египет, Беларусь, Казахстан, Киргизию, Южную Корею, Японию, Сербию, Финляндию, Азербайджан, Армению и Индию с ограниченной частотой добавились рейсы на Сейшелы.

Резюмируя вышесказанное, мы ожидаем, что финансовые показатели «Аэрофлота» по МСФО за 1 квартал будут ниже значений за аналогичный период годом ранее за счет того, что в январе-феврале 2020 года не было негативного фактора в виде пандемии коронавируса. При этом отметим, что с учетом массовой вакцинации и постепенным возобновлением международного авиасообщения бизнес «Аэрофлота» наращивает мощности. В частности, последние операционные показатели компании за апрель показали, что общий объем перевозок составил 3 млн пассажиров, что в 14,3 раза выше показателя за аналогичный период прошлого года, хотя и на 34,5% ниже показателя 2019 года. На внутренних линиях авиакомпаниями группы было перевезено 2,6 млн пассажиров, что в 12,9 раз выше показателя 2020 года и на 3,6% выше показателя 2019 года показателя предыдущего года.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

Наша рекомендация «Покупать» по бумагам «Аэрофлота» с целевой ценой 116 руб. за акцию на конец 2022 года подразумевает потенциал роста на 63% от текущего ценового уровня.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Экоактивисты пытаются повлиять на стратегию Exxon Mobil - Финам
Вчера стало известно, что хедж-фонд Engine No. 1, имеющий долю 0,02% в компании, добился избрания как минимум двух своих кандидатов в совет директоров Exxon Mobil.

Engine No. 1 являются экоактивистами, активно критикующими текущую стратегию менеджмента Exxon Mobil по отношению к климатической повестке, хотя нефтяник имеет в своей стратегии цели по снижению выбросов.  Хедж-фонд полагает, что компании необходимо значительно снизить инвестиции в разведку и добычу, а также начать активнее развивать направление возобновляемых источников энергии.

На данный момент Exxon Mobil является одной из тех нефтегазовых компаний, которые считают, что рынок нефти может оказаться в дефиците на горизонте нескольких лет из-за чрезмерного снижения инвестиций в добычу и перехода на ВИЭ. На этом фоне текущая стратегия Exxon Mobil строится вокруг развития добычи углеводородов.

Несмотря на то, что ряд крупных инвесторов, включая Blackrock, поддерживают экоактивистов, мы считаем, что пока их вес слишком мал, чтобы кардинально изменить стратегию Exxon Mobil. При этом их давление может положительно сказаться на ESG метриках нефтяника, что может привлечь инвесторов, ориентирующихся на данные показатели.

Интересно отметить, что всё больше крупных нефтегазовых компаний испытывают давление со стороны климатической повестки. Вчера голландский суд обязал Shell сократить объём вредных выбросов на 45% до 2030 года, а большинство крупных европейских нефтегазовых компаний и так значительно сократили инвестиции в добычу и разведку в пользу ВИЭ. Если данная тенденция усилится, мир действительно может увидеть дефицит на рынке нефти на горизонте нескольких лет, как того ожидает нынешний глава Exxon Mobil. В таком сценарии бенефециарами станут страны и компании, продолжающие активно инвестировать в добычу углеводородов, в число которых входит и Россия.

На данный момент мы рекомендуем держать акции Exxon Mobil с целевой ценой $67,6 и апсайдом 14,7%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»
          

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Чистая прибыль Интер РАО за 1 квартал может увеличиться на 12% - Газпромбанк
«Интер РАО» планирует опубликовать финансовые результаты 1К21 и провести звонок с инвесторами 28 мая.

Мы ожидаем следующую динамику финансовых результатов в 1К21:

Выручка в 1К21 может показать существенный рост (+14% г/г) благодаря сегментам российской генерации (+11% г/г), сбыта (+10% г/г) и в особенности трейдинга (+90% г/г).

EBITDA за 1К21 может значительно вырасти (+13% г/г) во многом за счет EBITDA в российской генерации (+10% г/г) и трейдинге (3 раза г/г), что может быть частично сглажено снижением в сегменте сбыта (-16% г/г).

Скорректированная чистая прибыль за 1К21 может увеличиться на 12% г/г во многом вследствие роста EBITDA.

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»

Номинальная чистая прибыль за 1К21 (до вычета доли миноритариев) может сократиться на 4% г/г во многом вследствие присутствия положительных единовременных неденежных статей в периоде сравнения 1К20.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Финансовые результаты Газпрома за 1 квартал будут среди самых сильных в отрасли - Sberbank CIB
«Газпром» 28 мая опубликует результаты за 1К21 по МСФО и в тот же день проведет телефонную конференцию.

В предварительном обзоре сектора мы отмечали, что финансовые результаты «Газпрома» окажутся среди самых сильных по отрасли, после того как показатели за 4К20 уже существенно превзошли прогнозы.

На фоне ожидаемого роста экспортных цен реализации газа на 10% по сравнению с предыдущим кварталом (до $195/тыс. куб. м), сохранения объемов поставок, роста прибыли в сегменте нефти и газового конденсата, а также увеличения поставок в Китай мы прогнозируем EBITDA в 1К21 на уровне $9,4 млрд (рост на 46% по сравнению с 4К20 и на 28% относительно 1К20) и ожидаем, что свободный денежный поток превысит $4,9 млрд. Таким образом, оба показателя достигнут самых высоких значений с 2018 года. По нашим оценкам, свободный денежный поток по методике расчета самой компании превысит $4 млрд в 1К21, что должно покрыть расходы на выплату дивидендов за 2020 год в размере $4 млрд.

Громадин Андрей
Котельникова Анна
Sberbank CIB

Учитывая ожидания сильной динамики EBITDA и генерации значительных денежных средств, мы прогнозируем рост скорректированной чистой прибыли в 1К21 на 47% относительно 4К20 и на 34% по сравнению с тем же периодом прошлого года, до $5,6 млрд, что предполагает квартальный вклад в дивиденды за 2021 год в размере почти 9 руб. на акцию (по сравнению с 12,55 руб. на акцию за 2020 год).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Снижение водности повлияло на прибыль РусГидро - Финам
Отчет по прибыли «РусГидро» по МСФО за 1К 2021 раскрыл сокращение чистой прибыли акционеров на 20% г/г до 19,8 млрд рублей, что было ожидаемо на фоне уменьшения выработки на 13% г/г от высокой базы прошлого года. Кроме того, на фоне снижения водности произошло смещение веса выработки в сторону ТЭС, что повлияло на уровень операционной рентабельности.

Несмотря на то, что в первом полугодии мы, скорее всего, будем наблюдать сокращение показателей прибыли, по итогам года «РусГидро» по прогнозам выйдет на рекордную прибыль около 56 млрд рублей, по нашим оценкам, и свыше 60 млрд рублей, согласно консенсусу Bloomberg. Ключевой фактор роста – это сокращение обесценений по активам в сравнении с 2020 годом на фоне отсутствия крупных вводов (в прошлом году списания составили около 27 млрд рублей).

Эффект роста прибыли проявится уже в годовой отчетности, поскольку списания обычно отражаются в 4-м квартале. Скорректированная прибыль, по нашим оценкам, снизится на 11% из-за пониженной водности до 54 млрд рублей, но хорошая новость в том, что компания платит дивиденды по отчетной прибыли.

Менеджмент также скоро должен анонсировать размер дивидендов за 2020 год. Сюрпризов относительно объема выплат быть не должно: исходя из дивидендной политики DPS 2020 ожидается на рекордном уровне 0,053 руб. (+49% г/г) с доходностью 6,5%. В следующем году доходность может вырасти до ~8% за счет повышения отчетной прибыли.

Наша текущая рекомендация по акциям HYDR «Покупать» с целевой ценой 1,09 рубля предполагает потенциал 33% без учета дивидендов.

Малых Наталия
ГК «Финам»



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ограничения ОПЕК+ продолжат давить на финансовые результаты Транснефти - Финам
До конца мая «Транснефть» планирует опубликовать отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года.

Мы ожидаем, что выручка компании снизится на 3,1% г/г до 255,2 млрд руб., а EBITDA на 19,1% г/г до 108.2 млрд руб. на 19,1% г/г. Чистая прибыль, по нашим оценкам, уменьшится на 22,5% г/г до 42,8 млрд руб.

Ранее «Транснефть» опубликовала операционные результаты за первый квартал. Объём транспортировки нефти уменьшился на 12,1% г/г, а нефтепродуктов  — на 9,5% г/г. Слабые операционные результаты, которые являются основной причиной ухудшения финансовых результатов, связаны со снижением добычи нефти в РФ из-за ограничений ОПЕК+. С мая участники ОПЕК+ начали постепенно восстанавливать добычу, в связи с чем операционные результаты «Транснефти» во втором квартале начнут улучшаться.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

На конференц-звонке по результатам отчётности в центре внимания инвесторов будут планы по корректировке дивидендов на неденежные статьи расходов и актуальные прогнозы по капитальным затратам и объёмам транспортировки на 2021 год. На данный момент мы рекомендуем покупать привилегированные акции «Транснефти» с целевой ценой 175 535 руб., что соответствует апсайду в 24,7%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Риск навеса акций ВТБ сохраняется - Альфа-Банк
ВТБ вчера представил финансовые результаты за апрель и 4М21 по МСФО. Чистая прибыль составила 29,5 млрд руб. (19% ROAE) в апреле 2021 г., сохранив месячный уровень, характерный для 1К21. Это вызвано сильной динамикой основного банковского дохода (чистый процентный доход вырос на 20% г/г; комиссионный доход вырос в два раза г/г) на фоне роста кредитов (+3,4% с начала года), сохраняющегося эффекта от снижения стоимости фондирования, а также роста транзакционной активности и комиссий за распространение страховых продуктов. Качество кредитов остается хорошим, стимулируя улучшение стоимости риска (-0,6 п. п. и -0,8 п. п. г/г до 1,1% и 0,8% за апрель и 4М21 соответственно). Более того, мы видим продолжающееся улучшение прочего дохода (на который больше не влияет обесценение непрофильных активов). Операционные расходы выросли на 9% г/г в апреле и, вероятно, их рост продолжит опережать инфляцию в ближайшие месяцы на фоне инвестиций в цифровизацию бизнеса.

В целом, результаты говорят о том, что ВТБ по-прежнему на пути к своим целевым показателям на 2021 год (250-270 млрд руб. чистой прибыли), что оказывает поддержку акциям банка. Акции ВТБ снизились на 13% в сравнении со своими максимумами 5 мая (против роста индекса Московской биржи на 4% и бумаг SBER RX на 1%) на фоне размещения 9,1% акций на прошлой неделе. Сейчас акции отыграли часть своих потерь, но все еще не выглядят дорогостоящими при коэффициентах 0,52x P/TBV 2021П (что соответствует дисконту на уровне 20% к среднему коэффициенту за последние два года) и 3,5x P/E при ROAE на уровне примерно 14% (16% ROATE) и дивидендной доходности на уровне примерно 11%. Последняя, тем не менее, зависит от уровня коэффициента достаточности капитала – Н20 составил 11,7% на конец апреля, по словам финансового директора ВТБ, что указывает на весьма низкую подушку безопасности при минимальных требованиях регулятора на уровне 11,5%. В то же время отметим, что риск навеса акций сохраняется, учитывая, что рынку чуть позже могут быть предложены еще 5,7% акций ВТБ (сейчас принадлежащих дочерним структурам Банка Открытие), согласно недавним публикациям в СМИ.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Наблюдается постепенное восстановление объемов перевозок группы Аэрофлот - Газпромбанк
Количество перевезенных пассажиров (PAX) в апреле 2021 г. увеличилось к уровню апреля 2020 г. более чем в 13 раз на фоне практического прекращения как внутренних, так и международных перелетов. По сравнению с апрелем 2019 г. количество перевезенных пассажиров сократилось на 36% г/г – при стабильной динамике на внутренних маршрутах (+0% к апрелю 2019 г.) и значительном сокращении на международных рейсах (-80% к апрелю 2019 г.)

Пассажирооборот (RPK) в апреле 2021 г. увеличился к апрелю 2020 г. более чем в 11 раз из-за низкой базы апреля 2020 г. По сравнению с уровнем апреля 2019 г. пассажирооборот сократился на 49% г/г – при стабильной динамике на внутренних маршрутах (+0% к апрелю 2019 г.) и значительном сокращении на международных рейсах (-81% к апрелю 2019 г.)

Несмотря на то, что сравнение с апрелем прошлого года не является показательным, помесячное сопоставление динамики перевозок в 2021 г. с их динамикой в 2019 г. показывает постепенное замедление темпов снижения как объемов в целом, так и их внутренней и международной компонент по отдельности. Снижение общего количества перевезенных пассажиров по отношению к соответствующим месяцам 2019 г. в январе, феврале, марте и апреле 2021 г. составило -44%, -43%, -40%, -36%. Мы считаем, что такая динамика свидетельствует о постепенном восстановлении объемов перевозок группы «Аэрофлот».

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты Лукойла предусматривают существенный потенциал роста дивидендных ожиданий - Альфа-Банк
«ЛУКОЙЛ» вчера представил сильные финансовые результаты за 1К21 по МСФО, ставшие сюрпризом для рынка на фоне существенного роста показателя EBITDA, который на 13% опередил консенсус-прогноз аналитиков и на 11% превзошёл наши ожидания благодаря значительному высвобождению запасов, что простимулировало рост как чистой прибыли, так и СДП. Последний, скорректированный на процентные выплаты и арендные платежи, формирует привлекательную базу дивидендных выплат, сопоставимую с той, что предусматривает рекомендация финальных дивидендов, объявленных по результатам 2П20. Учитывая это, мы считаем, что рынок может пересмотреть прогноз дивидендов на 2021 г., что может подтолкнуть акции компании к дальнейшему росту на ожиданиях роста рентабельности нефтеперерабатывающего бизнеса за счёт восстановления маржи переработки и пересмотра демпферного механизма в мае этого года.

На фоне публикации отчетности акции компании прибавляли 1,5% в течение дня против сопоставимого снижения цены на нефть, отскок которой произошел уже в ходе вечерней торговой сессии после выхода позитивной статистики по запасам нефти в США. Несмотря на то, что выручка за 1К21 в целом соответствовала консенсус-прогнозу агентства “Интерфакс” на уровне 1,88 трлн руб., что предполагает ее рост на 23% в квартальном выражении на фоне значительного роста цен на нефть (Brent выросла на 37,5%, Urals – на 35% к/к), консолидированная EBITDA подскочила на 66% к/к до 314 млрд руб., более чем в два раза в сравнении с 4К20. Значительное увеличение показателя EBITDA стало сюрпризом для рынка, значительно превзойдя ожидания рынка (279 млрд руб.) в результате сильной динамики перерабатывающего бизнеса, вклад которого в EBITDA составил 120 млрд руб. (что на 36% выше нашей оценки). Несмотря на ощутимое восстановление рентабельности переработки, сегмент значительно выиграл от существенного высвобождения запасов как с российских, так и с европейских НПЗ, что обеспечило позитивный эффект в размере 27 млрд руб. Поскольку мы относим изменение запасов и последующую переоценку резервов к единовременным статьями, исключая их из нашей оценки, скорректированная EBITDA переработки составила порядка 92 млрд руб., превысив наши ожидания всего на 5%, предполагая EBITDA компании на уровне 287 млрд руб. на консолидированной основе, что в купе с 4% опережением нашей оценки по сегменту разведки и добычи незначительно превосходит наши ожидания в размере 284 млрд руб.

Тем не менее, мы наблюдаем довольно значительный положительный эффект, распространившийся по всем операционным статьям, что в итоге находит своё отражение в прибыли компании. Так, чистая прибыль за 1К21 составила 157 млрд руб., что оказалось на 15% выше нашей оценки (на 19% выше консенсус-прогноза агентства «Интерфакс»), против убытка в размере 46 млрд руб., зарегистрированного в 4К20. Сильная динамика показателя EBITDA и программа оптимизации капитальных расходов, которые снизились на 21% к/к до 107 млрд руб. (на 18% г/г), также оказали существенное влияние на генерацию СДП, что привело к двукратному увеличению последнего до 164 млрд руб. в соответствии с отчетностью компании. Скорректированный на процентные выплаты и арендные платежи, СДП составилпорядка146млрдруб., что  немногим меньше соответствующего показателя за 2 полугодие 2020 г., который выступил базой финальных дивидендных выплат по итогу года. Так, текущий уровень скорректированного СДП предполагает теоретический вклад 1К20 в дивиденд 2021 г. в размере 211 руб. на акцию против 213 руб., рекомендованных советом директоров компании в качестве финальных дивидендов (в сумме 259 руб. на акцию по итогу года). С учетом того, что прогнозный дивиденд в рамках консенсус-прогноза агентства “Bloomberg” составляет порядка 632 руб. на акцию (по состоянию на 23.05.2021), мы считаем, что результаты 1К21 предусматривают существенный потенциал дальнейшего роста дивидендных ожиданий, поскольку на данный момент составляют порядка трети ожидаемого уровня выплат.

Блохин Никита
Альфа-Банк"

Так, мы подтверждаем свой позитивный взгляд на акции компании, ожидая, что в ходе телефонной конференции менеджмент прояснит ситуацию вокруг аварии в республике Коми, в результате которой произошел разлив нефтесодержащей жидкости, и надеемся услышать первоначальные оценки потенциального негативного эффекта этого инцидента на финансовые результаты компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Amazon Prime Video постарается в ближайшее время догнать Netflix - Московские партнеры
Совсем недавно мы с вами обсуждали планы Amazon по приобретению киностудии Metro-Goldwyn-Mayer, которая всем известна, прежде всего, серией фильмов о Джеймсе Бонде.

В среду стало известно, что корпорация Джеффа Безоса приобретет киностудию и телестудию с 97-летней историей за $8,45 млрд. Amazon заплатит на 40% выше рыночной стоимости, чтобы перебить предложения других потенциальных покупателей, Apple и Comcast. Тут стоит оговориться: даже после поглощения студии Amazon не получит 100% права на Джеймса Бонда.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»

Американской корпорации достанется только половина прав. Вторая половина останется у Барбары Брокколи и ее брата Майкла Уилсона.

Дети одного из создателей Бондианы, Альберта Брокколи, продолжат решать организационные вопросы. Они будут определять, какой актер станет следующим лицом франшизы, когда стоит выпускать следующий фильм и стоит ли создавать новые проекты под известным именем.

У Джеффа Безоса – репутация осторожного инвестора. Из последнего стоит выделить покупку Whole Foods за 13,4 миллиарда долларов в 2017 году. Новая крупная покупка должна, прежде всего, помочь стриминговому сервису Amazon Prime Video. На сегодняшний день сервис может похвастаться 175 миллионами подписчиков. Только за прошлый год количество часов/просмотров выросло на 70%.

Компания постарается уже в ближайшее время догнать Netflix – лидера рынка. Параллельно с этим Amazon Prime Video решает проблему контента на своем сервисе. Студия MGM по-прежнему владеет более 4000 своих фильмов. Все картины могут перекочевать на площадку нового владельца.

Подобная покупка заставит остальных конкурентов присмотреться к покупке независимых киностудий. До последнего времени стриминговые сервисы полагались исключительно на собственные силы в создании контента. Конкуренция в этой сфере усиливается. Значит, нас могут ждать новые дорогие покупки.

На этом фоне вновь, как мы с вами и ожидали ранее, оживились бумаги Discovery и Viacom. Похоже, AT&T на очереди.

Держу все эти бумаги в новом инвестсертификате.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Позитив на газовом рынке Европы позволит Газпрому продемонстрировать сильные финансовые результаты - Финам
До конца мая «Газпром» планирует опубликовать отчётность по МСФО за 1 квартал. Мы ожидаем, что выручка газового гиганта выросла на 31% г/г до 2290 млрд руб., а EBITDA — на 31,6% г/г до 649 млрд руб. Чистая прибыль, которая в прошлом году была отрицательной из-за убытка по курсовым разницам, станет положительной и достигнет 407 млрд руб.

Основным положительным фактором, повлиявшим на финансовые результаты «Газпрома» в первом квартале, стала благоприятная ситуация на газовом рынке Европы. За счёт резкого снижения запасов «Газпром» смог увеличить экспорт в дальнее зарубежье на 30,7% г/г, а спотовые цены выросли более, чем в два раза по сравнению с прошлым годом.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

В день отчётности менеджмент компании проведёт конференц-звонок. На нём в центре внимания инвесторов будут актуальные новости по «Северному потоку — 2», обновлённые прогнозы по объёму экспорта и средним ценам реализации на 2021 год, а также прогнозы по развитию ситуации на газовом рынке Европы. На данный момент наша рекомендация по акциям «Газпрома» находится на пересмотре.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Группа ВТБ продолжает показывать сильные результаты в текущем году - Промсвязьбанк
Группа ВТБ объявила финансовые результаты по МСФО за апрель и 4 месяца 2021 года

ВТБ нарастил чистую прибыль по МСФО в апреле 2021 года до 29,5 млрд руб. (ROE 19,0%), а за первые 4 месяца текущего года — до 114,6 млрд рублей (ROE 19,2%).

Группа продолжает показывать сильные результаты в текущем году; дополнительный эффект вносит низкая база прошлого года. Так, в апреле прирост ЧПД составил 20% г/г, ЧКД – 101% г/г, ЧОД до резервов – 40% г/г; объем созданных резервов сократился на 35% г/г. Прирост расходов на персонал и административные расходы остается умеренным – 8,5% г/г. Отметим, что ВТБ пока удается удерживать процентную маржу NIM на уровне прошлого года (3,7%). Также ВТБ в апреле продолжил наращивать портфель ценных бумаг (преимущественно ОФЗ), которые по итогам года могут дать дополнительную прибыль в виде переоценки (при отсутствии форс-мажора на рынке). В целом, потенциальное снижение процентной маржи банков на фоне роста ставок с запасом перекрывается приростом портфеля кредитов и ценных бумаг и комиссионного дохода, а также снижением COR. Банк подтвердил получение прибыли по итогам года на уровне 250-270 млрд. руб. в рамках ранее озвученной стратегии. Мы рекомендуем «держать» акции ВТБ.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты Полюса оказались чуть лучше консенсуса - Промсвязьбанк
Полюс в 1 кв. увеличил EBITDA на 25% г/г, до $739 млн — чуть лучше прогноза

Скорректированная EBITDA Полюса в 1 квартале 2021 года выросла на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $739 млн, сообщила компания. Скорректированная чистая прибыль Полюса в 1 квартале составила $469 млн, она выросла на 39% год к году.

Результаты Полюса оказались чуть лучше консенсуса. Относительно 4 кв. фиксируется снижение финпоказателей, но это было ожидаемо и объясняется сезонным фактором. А рост относительно 1 кв. 2020 г. обусловлен как ростом цен на 12% г/г, так и объемов реализации — на 5% г/г. Общие денежные затраты на проданную унцию (TCC) сократились за период на 2% г/г — до $386/унц. Мы рекомендуем «покупать» акции Полюса.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>