Интер РАО рассматривает возможность делистинга с Мосбиржи 

Интер РАО рассматривает вариант делистинга с Московской биржи в ближайшем будущем и обратный выкуп своего free-float, составляющего 35.2%. Текущая рыночная капитализация компании составляет 273 млрд руб., а стоимость ее акций в свободном обращении равна 107.1 млрд руб. по последней цене закрытия 25 февраля.

Интер РАО — одна из самых недооцененных публичных компаний на российском рынке со значительным запасом денежных средств — 127.9 млрд руб. по состоянию на 30 сентября прошлого года, что позволяет компании выкупить миноритарную долю без привлечения дополнительного долга. Free-float сейчас оценивает в 107.1 млрд руб., и эта оценка может упасть, учитывая потенциальное дальнейшее снижение рынка. Мы считаем новость нейтральной для динамики акций компании. Тем не менее она также демонстрирует снижение числа рыночных инструментов и ликвидности в целом.

Атон

Ожидается, что отчет «Интер РАО» по МСФО отразит рост прибыли до рекордных величин – около 100 млрд руб. по прогнозам Bloomberg.

В операционном контексте у энергетика был очень успешный год: выработка электроэнергии выросла на 14%, намного больше энергорынка за счет повышения загрузки ТЭС из-за природных факторов, цены на спотовом рынке электроэнергии и на мощность в сегменте КОМ отличались высокой динамикой, а экспорт побил рекорды на фоне энергокризиса в Европе. Кроме того, компания в 2022 году по плану должна запустить первые энергоблоки после модернизации, что поддержит показатели рентабельности после завершения отдельных ДПМ. Согласно консенсусу Bloomberg, в 2022 году компания может заработать сопоставимую прибыль, порядка 97,5 млрд руб.

Наша рекомендация по акциям «Интер РАО» находится в настоящий момент на пересмотре. Целевая цена, скорее всего, будет снижена из-за роста страновых рисков и процентных ставок, но в целом мы считаем акции IRAO одной из самых интересных историй сектора, и бумаги IRAO стоит держать в watch-list. Значительные инвестиции в модернизацию ТЭС и сделки M&A станут точками операционного роста и позволят увеличить рыночную долю в генерации и сбытах.

Малых Наталия
ФГ «Финам»

Интер РАО в 2021 г. увеличила производство электроэнергии на 13,9%, до 120,78 млрд кВт.ч

Интер РАО в 2021 г. увеличила производство электроэнергии на 13,9% по сравнению с 2020 г., до 120,78 млрд кВт.ч, сообщила компания. Экспорт электроэнергии вырос на 86,1%, до 21,77 млрд кВт.ч.

Рост выработки электроэнергии происходил в условиях уверенного спроса на нее на фоне восстановления экономики. В результате можно ожидать сильные финансовые результаты компании по итогам 2021 года. Рекомендуем «покупать» акции Интер РАО с целевой ценой 5,64 руб./акция.

Промсвязьбанк  

«Интер РАО» опубликовало отчетность по РСБУ за 2021 год.

Напомним, что для холдинга со множеством компаний, каким является Интер РАО, отчетность по РСБУ не дает ясной картины по развитию бизнеса. Поскольку, например, выручка по РСБУ и МСФО за 2020 год отличалась в 31 раз. В основном, за счет огромной, но низкорентабельной выручки энергосбытового бизнеса компании. По чистой прибыли разница в 2020 году составила в 3.8 раз. Однако стоит обратить внимание на ключевые моменты в отчетности РСБУ. Энергокризис, затронувший цены на газ в ЕС, положительно отразился на экспортных поставках энергии Интер РАО. Объём выручки от экспорта электроэнергии составил 79,9 млрд рублей, что на 56,0 млрд рублей (в 3,3 раза) выше аналогичного показателя за 2020 год. Себестоимость также выросла значительно, в 2,1 раза, до 48,3 млрд рублей.

В результате, валовая прибыль общества выросла в 4,7 раза, с 8,5 млрд рублей до 40,3 млрд рублей. Расстраивает, что рост выручки и валовой прибыли в итоге практически никак не сказался на чистой прибыли общества, она достигла 26 млрд рублей, увеличившись на 8,6%, т.е. на уровень инфляции в 2021 году. Если «Интер РАО» продолжит свою политику по выплате дивидендов близко к 100% от чистой прибыли по РСБУ, можно рассчитывать на дивиденд в размере около 25 копеек на акции, что дает дивидендную доходность к текущей цене в 6,5%. Но, скорее всего, в этом случае общество не выполнит распоряжение правительства для гос. компаний по выплате 50% от чистой прибыл по МСФО. Ситуация требует спокойного наблюдения.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

Интер РАО ожидает увеличения прибыли по итогам года до 90 млрд руб., EBITDA — до 160 млрд

Финпоказатели Интер РАО по итогам 2021 года могут «существенно» увеличиться: чистая прибыль может вырасти на 20%, до 90 млрд руб., EBITDA — на 31%, до 160 млрд руб., сообщил глава компании Борис Ковальчук в ходе рабочей встречи с главой кабмина РФ Михаилом Мишустиным.

Рост финансовых показателей Интер РАО происходит в результате восстановления экономики и увеличения спроса на электроэнергию как на фоне жаркой погоды летом, так и холодов зимой. Интер РАО ожидает, что энергопотребление по итогам 2021 г. вырастет на 5,5%. Мы позитивно оцениваем перспективы компании и считаем, что у акций Интер РАО есть высокий потенциал роста, особенно, в случае сделок M&A, увеличения доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды. Мы рекомендуем «покупать» акции компании на долгосрочную перспективу с целью 5,64 руб./акция.

Промсвязьбанк

Интер РАО отчиталась об увеличении чистой прибыли акционеров в 3 квартале на 65% г/г — до 25 млрд рублей при увеличении выручки на 21% г/г — до 285 млрд рублей всего за 9 месяцев 2021 года компания заработала 77,6 млрд рублей чистой прибыли (+ 36% г/г). 

Все ключевые подразделения бизнеса зафиксировали улучшение по выручке и EBITDA с начала года, но главным героем стало трейдинговое подразделение на фоне рекордного экспорта электроэнергии и благоприятной ценовой конъюнктуры на внешних рынках. В остальном позитивный эффект оказало сильное восстановление энергорынка в плане роста спотовых цен и потребления (загрузка по ТЭС увеличилась в этом году сильнее отрасли), а также значительного повышения цен на мощность в сегменте КОМ. В сбытовом бизнесе компания продолжила наращивать клиентскую базу, а средняя сбытовая надбавка по прогнозам вырастет в 2021 году на 17,4% г/г.

Денежный поток с начала года составил 5 млрд руб. в сравнении с 27 млрд руб. годом ранее, ухудшение было обусловлено покупкой 11 строительно-инжиниринговых компаний во 2К за 37 млрд руб. (из которых 36 млрд руб. были отнесены на гудвил). Чистая ликвидность на конец 3К 204 млрд руб. в сравнении с 234 млрд руб. в начале года.

( Читать дальше )

Интер РАО представила сильный финансовый отчет по итогам 3 квартала 2021 года по МСФО, который оказался выше ожиданий рынка. Компания продемонстрировала рост основных финансовых показателей на фоне увеличения выработки электроэнергии и сильной ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ).

Выручка в 3 квартале 2021 года составила 285,1 млрд руб. (+20,6% г/г), EBITDA – 38,5 млрд руб. (+53,2% г/г), чистая прибыль – 25,5 млрд руб. (+66,2% г/г).

Рост выручки обусловлен увеличением выработки и положительной динамикой цен реализации электроэнергии в первой ценовой зоне на фоне восстановления деловой активности. Отметим также рост экспортных поставок Интер РАО в условиях дефицита электроэнергии на мировых рынках.


( Читать дальше )

«Интер РАО» планирует опубликовать финансовые результаты за 9М21 и провести звонок с инвесторами 25 ноября.

Мы ожидаем следующую динамику финансовых результатов:

Выручка за 9М21 может показать существенный рост (+18% г/г) на фоне увеличения выручки в сегментах российской генерации (+19% г/г), сбыта (+11% г/г), трейдинга (+2,2х), зарубежных активов (+24% г/г). Такой рост частично обусловлен скромной базой прошлого года.

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»

EBITDA за 9М21 может заметно вырасти (+31% г/г) на фоне относительно скромной базы 9М20 за счет EBITDA в сегментах российской генерации (+13% г/г), трейдинга (+3,5х), зарубежных активов (~2х г/г).

Чистая прибыль за 9М21 (до вычета доли миноритариев) может повыситься на 21% г/г (до ~72 млрд руб.) на фоне динамики EBITDA. Ключевые дополнительные вопросы

Изменение чистой финансовой позиции (без учета обязательств по лизингу).

Уточненные взгляды на инвестиции в электроснабжающую инфраструктуру для проекта «Восток Ойл», включая структуру вовлеченности Интер РАО, масштабы инвестиций и подходы к обеспечению экономического возврата на эти инвестиции.

Взгляд на возможности приобретения активов в РФ, в том числе в сегменте генерации.

Финансовые ориентиры на 2021 г, включая EBITDA, чистую прибыль.

В 2021 году энергорынок динамично восстановился: потребление внутри страны показало сильную динамику, экспортные поставки вышли на рекорды, спотовые цены и тарифы на КОМ значительно выросли. Поэтому многие компании отчитываются о росте прибыли, хотя инвесторов это мало впечатляет, и сектор пропустил ралли Индекса МосБиржи. Хотя для справедливости стоит отметить, что сильное отставание характерно и для американских utilities.

На российскую электроэнергетику оказывает давление рост инфляции и процентных ставок. Дивидендные бумаги сектора без драйверов роста и со стагнирующей прибылью стали менее интересны, при том, что сейчас ОФЗ с разной длинной предлагают доходность порядка 8,5-9%, а ценовой риск гособлигаций несравненно ниже. Отдельно в генерации продолжают истекать ДПМ по объектам, построенным во время 1-го инвестиционного цикла, что влияет на рентабельность прибыли.

При прочих равных в генерации выгодно позиционированы операторы ТЭС, которые получают больше загрузки в этом году из-за меньшей водности, а также экспортеры. Здесь мы выделяем «Интер РАО», которая, по прогнозам, выйдет на рекордную прибыль по итогам этого года. Компания скоро выпустит отчет по МСФО за III квартал, и мы ожидаем увидеть улучшение результатов в генерации, сбытах и естественно трейдинге. Финансовая подушка (около 180 млрд руб. чистой ликвидности) должна обеспечить рост процентных доходов после роста ставок на долговом рынке. До сих пор акции IRAO демонстрировали отставание не только от Индекса МосБиржи, но и сектора электроэнергетики, что мы связываем с неопределенностью вокруг инвестиций в Арктический проект и отсутствием прогресса по норме выплат с текущих 25% прибыли по МСФО. Но в долгосрочном плане мы считаем бумаги перспективными с ожиданиями операционного роста. Целевая цена – 6,19 руб. с потенциалом 38%.

( Читать дальше )

Интер РАО за 9 месяцев увеличила производство электроэнергии на 11,9% г/г, до 86,47 млрд кВт.ч.

Интер РАО в январе-сентябре 2021 г. увеличила производство электроэнергии на 11,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 86,47 млрд кВт.ч, сообщила компания. Коэффициент использования установленной мощности компании (КИУМ) вырос с 38% до 42,9%.

Увеличение выработки связано с восстановлением потребления в условиях роста деловой активности в экономике, более сильных температурных колебаний в течение года, а также высокой потребности на экспортных рынках в условиях глобального энергокризиса. Рост операционных показателей создает базу для сильной финансовой отчетности. Рекомендуем «покупать» акции Интер РАО с целевой ценой 5,638 руб.

Промсвязьбанк