«Магнит» порадовал: 8,2% див. доходности – такого в истории компании еще не было. Более того, это почти что самая высокая див. доходность в секторе, лучше только Детский мир (10%). Для сравнения, X5 дает 5,7%

Как эта новость укладывается в наше view на компанию?

Пока что «Магнит» показывает слабую отдачу от инвестиций. Менеджмент возлагает большие надежды на программу реновации магазинов, пилотный проект показал, что такие магазины дают LFL +20%, но темп реновации не слишком быстрый, и результаты мы увидим только во второй половине 2019. Несмотря на высокий CAPEX последних лет, актив не даёт роста – пока что мы только видим, что выручка компания растет хуже других, рентабельность EBITDA падает — поэтому менеджмент решил отдать больше денег акционерам. Расчет на то, что начнется рост и FCF будет выше и позволит платить такого уровня дивиденды.

К тому же недавно завершился buyback, в ходе которого было выкуплено 5,9 млн акций на сумму 22,2 млрд руб. под программу мотивации менеджмента, завязанную на капитализацию. Логично, что менеджмент действует в интересах акционеров и продолжит работать над увеличением акционерной стоимости и далее.

( Читать дальше )

X5 Retail Group опубликовала умеренно позитивные результаты за 4К18/2018  

Выручка в 4К18 выросла на 16.9% г/г до 423 млрд руб. — в рамках консенсуса и прогноза АТОНА — на фоне увеличения торговых площадей и положительного роста сопоставимых продаж на 3.7%. Во время телеконференции менеджмент рассказал, что в первые месяцы года продовольственный ИПЦ продолжает ускоряться, а LfL-трафик Пятерочки вышел в плюс даже в Московском регионе, который был в центре внимания в 2018. Рост валовой прибыли составил 18.4% (валовая прибыль составила 101.8 млрд руб.), обогнав рост выручки. Рентабельность валовой прибыли достигла 24.1% (-56 бп кв/кв и +30 бп г/г) благодаря эффективному промо-менеджменту и усилиям по контролю за товарными потерями в Пятерочке. EBITDA выросла на 25.2% до 29.8 млрд руб., превысив ожидания примерно на 2%, в то время как рентабельность EBITDA достигла 7.0% (+47 бп г/г и -33 бп кв/кв). Чистая прибыль увеличилась на 15.2% г/г до 6.2 млрд руб., оказавшись на 22% ниже консенсус-прогноза Интерфакса и на 3% ниже оценок АТОНа на фоне роста финансовых затрат и убытков по курсовым разницам. Группа подтвердила, что собирается открыть около 2 000 магазинов в 2019, а капзатраты должны оказаться сравнимыми с уровнем 2018 — около 90 млрд руб. Наблюдательный совет рекомендовал дивиденды 92.06 руб. на GDR (+16% г/г), что предполагает доходность 5.7%.

( Читать дальше )

В целом сегодняшнюю отчетность X5 оцениваем умеренно-позитивно. В 4 кв. 2018 г. заметно выросли показатели чистой прибыли, составив 6,24 млрд руб. (рост на 15,2%). Темпы роста выручки компании продолжают замедляться – рост показателя в годовом выражении сократился до 18,3%, тем не менее, это по-прежнему заметно больше по сравнению с конкурентами (8,6% у Магнита и 13,2% у Ленты).

Что касается показателей рентабельности, то рентабельность квартальной скорректированной EBITDA подросла с 6,7% до 7,2% (по сравнению с 4 кв. 2017 г.). Однако рентабельность чистой прибыли (также в квартальном выражении) сохранилась на том же уровне (1,5%).



( Читать дальше )

Наблюдательный совет Х5 Retail Group рекомендовал выплату дивидендов в размере 25,0 млрд руб. или 92,06 руб. на ГДР, что составляет 87,3% консолидированной чистой прибыли по МСФО за 2018 года, сообщает компания.

Чистая прибыль X5 Retail Group по МСФО в 2018 году снизилась на 8,8% и составила 28,642 млрд рублей.

Сегодня компания X5 Retail Group N.V. опубликовала годовую финансовую отчетность по МСФО. Мы бы не стали оценивать ее как слабую, несмотря на годовое падение чистой прибыли X5 на 8.8%. Годовой прирост выручки на 18.3% соответствует темпу прироста торговых площадей, который составил 18%. Поскольку торговая сеть продолжает активную экспансию и увеличивает торговые площади, более справедливым мерилом ее эффективности представляются сопоставимые продажи. Они увеличились на 3.7% по итогам 4 квартала 2018 года и на 1.5% за весь 2018 год. Эти показатели можно оценивать как хороший результат. Более того, увеличение чистой прибыли торговой сети на 15.2% по итогам 4 квартала создает обоснованные надежды на дальнейшее улучшение квартальных финансовых результатов.

( Читать дальше )

X5 уже раскрыла показатели чистых продаж за 4К18 /2018 при публикации операционных результатов. Чистые продажи составили 421 млрд руб. и 1 525 млрд руб. соответственно. По нашим оценкам, общая выручка X5 составит 423.8 млрд руб. в 4К (+17.2% г/г) и 1 533 млрд руб. в 2018 (+18.4% г/г). Мы ожидаем, что скорректированная EBTDA в 4К достигнет 29.7 млрд руб. (рентабельность EBITDA 7%) на фоне небольшого роста затрат и сезонности бизнеса. Скорректированная рентабельность EBITDA в 2018, по нашим оценкам, составит 7.1% (-60 бп г/г).

Мы ожидаем, что рентабельность чистой прибыли 4К18 останется на уровне прошлого года (1.5%), а чистая прибыль составит около 6 млрд руб.

Завтра в 17:00 группа проведет телеконференцию по финансовым результатам. Номер для набора: +7 495 249 9849, ID: 1963907. Во время телеконференции мы рекомендуем обратить внимание на прогноз группы на 2019, комментарии менеджмента по текущей макроэкономической обстановке, а также возможные ориентиры по дивидендам в 2019 (в 2018 дивидендная доходность — 5%). Также 25 марта в 17:00 по московскому времени группа проведет телеконференцию, посвященную внедрению стандартов МСФО 16. Номера для набора: +7 495 249 98 49, ID: 7896807.

АТОН

Ведомости опубликовали интервью с главой X5 Игорем Техтерманом  

В интервью Ведомостям гендиректор X5 Retail Group Игорь Шехтерман поделился своим взглядом на будущее стратегическое развитие группы и текущие тенденции в отрасли. Ниже мы выделяем ключевые моменты.

Пятерочка проведет очередную трансформацию, чтобы справиться с растущей конкуренцией со стороны специализированных ритейлеров. В рамках пилотного проекта группа разделила магазины на кластеры и приступила к разработке алгоритма для определения ассортимента, учитывающего потребности покупателей каждого магазина.

Перекресток в 2018 впервые обогнал Пятерочку по росту выручки и LfL-продаж (на конец 2018 продажи Пятерочки выросли на 19.7% г/г против +23.5% у Перекрестка). В настоящее время он планирует увеличить долю свежей продукции и далее развивать проект «умная кухня» (инвестиционный проект, который будет поддерживать централизованное приготовление готовой еды в Москве). Позже аналогичный объект может появиться и в Санкт-Петербурге.

Для отстающего сегмента гипермаркетов

( Читать дальше )

Сегодняшняя отчетность «Ленты» в целом подтверждает тенденции сектора, актуальные для последних месяцев. Темпы роста выручки большинства крупных сетей замедляются, рентабельность снижается или в лучшем случае стагнирует, но в то же время цены акций во многом уже отражают ухудшение конъюнктуры.

Полугодовые темпы роста выручки «Ленты» во 2 пол. замедлились до 9,3%. Рентабельность EBITDA (2 пол. 2018 г. ко 2 пол. 2017 г.) продемонстрировала снижение с 9,9% до 8,7%, рентабельность чистой прибыли сократилась с 4,4% до 3%. На этом фоне изменение показателя EBITDA перешли в конце 2018 г. в отрицательную область (снижение полугодовых показателей на 4%).

С точки зрения динамики акций, последние полтора года были весьма тяжелыми для всей группы продуктовых ритейлеров. Если в середине 2017 г. акции трех ведущих сетей («Магнит», X5, «Лента») торговались, исходя из мультипликатора EV/EBITDA на уровне 8-11х, то к концу прошлого года мультипликатор опустился до 5,4-6,5х. Относительная оценка на данный момент выделяет акции «Ленты» в качестве наиболее дешевых в секторе (с начала года мы увидели заметный рост акций «Магнита», которые не видны на графике ниже).

( Читать дальше )

Чистая прибыль «Магнита» по МСФО увеличилась на 7,1% с 7,9 млрд рублей в 4 квартале 2017 г. до 8,4 млрд рублей в 4 квартале 2018 г., сообщает компания.

Показатель EBITDA за 4 квартал 2018 г. вырос на 4,3% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на фоне рентабельности по EBITDA на уровне 7,0%.

Выручка компании выросла на 9,7% с 302 млрд руб. в 4 квартале 2017 г. до 332 млрд руб. в 4 квартале 2018 г. на фоне значительного восстановления LFL продаж до 0,6% по сравнению c -2,0% в предыдущем квартале. Это первый квартал за последние 2 года с положительными сопоставимыми продажами.

Сегодня «Магнит» представил неаудированные результаты по МСФО за 4 квартал и весь 2018 год, которые, на наш взгляд, демонстрируют улучшение показателей. Рост показателей выручки, EBITDA и LFL-продаж (сопоставимые продажи до этого момента снижались 8 кварталов подряд) могут отражать первые успехи обновленного менеджмента (улучшение эффективности работы в магазинах, снижение расходов на оплату труда, оптимизацию энергопотребления).

( Читать дальше )

Вчера X5 Retail Group представила операционные показатели за 4 квартал 2018 года. Консолидированная выручка увеличилась на 17,1% до 420,9 млрд руб. (по сравнению с ростом на 17,6% в 3 квартале), что соответствует нашим ожиданиям. Основным драйвером роста выручки оказался «Перекресток»: его выручка увеличилась на 23% относительно 4К17 (на фоне роста сопоставимых продаж в 4К18 на 7,5%).

При этом темпы роста выручки в «Пятерочках» остались практически на уровне предыдущего квартала – 18,1%. Рост консолидированных сопоставимых продаж ускорился с 0,5% в 3 квартал 2018 года дo 3,7% в 4 квартале. Сумма чека повысилась на 1,4% (тогда как в 3 квартале она снизилась на 0,4%), что мы связываем с ускорением инфляции в конце года.

В чистом выражении ритейлер открыл в отчетном квартале 746 магазинов (против 795 в 4 квартале 2017 года), а общее их количество составило 14 431. По итогам 2018 года число магазинов выросло на 2 310 по сравнению с 2 934 в 2017 году. Таким образом, темп прироста торговых площадей замедлился с 28% в 2017 году дo 18% в 2018-м, и мы ожидаем его дальнейшего замедления в 2019 году – до 11%.

( Читать дальше )

Х5 в IV квартале увеличила выручку на 17,1%, в 2018 году — на 18,5%

X5 Retail Group в IV квартале 2018 года увеличила розничную выручку на 17,1% по сравнению с IV кварталом 2017 года, до 420,883 млрд рублей, сообщила компания. По итогам 2018 года выручка Х5 увеличилась на 18,5%, до 1,525 трлн рублей. Продажи сопоставимых магазинов (LfL) в октябре-декабре выросли на 3,7%. По итогам года выручка сопоставимых магазинов увеличилась на 1,5%.

По сравнению с 3 кв. Х5 замедлила темпы роста выручки, но относительно показателей за весь 2018 год 4 кв. выглядит неплохо. Отметим, хороший рост сопоставимых продаж, который был обеспечен увеличением трафика (на 2,2%) и среднего чека (на 1,4%) из-за ускорения инфляции. В 2019 году увеличение среднего чека на фоне роста цен может быть основным драйвером роста сопоставимых продаж для Х5 тогда, как динамика трафика может замедлиться.

Промсвязьбанк