«Норникель» – как дела и что делать?

Много вопросов в последнее время приходит по «Норильскому никелю». Что происходит с компанией? Стоит ли сегодня обращать внимание на ее акции?

По нашему мнению, сегодня многое для «Норникеля» зависит от двух факторов:

1) цены на медь, платиноиды и никель;

2) взаимоотношения РУСАЛа и «Интерроса» в контексте акционерного соглашения и будущих дивидендов.


( Читать дальше )

«АЛРОСА» представила хорошие объемы продаж за сентябрь — общая выручка от продаж алмазно-бриллиантовой продукции в сентябре в целом соответствует уровню августа и составила около $300 млн. «АЛРОСА», судя по всему, продолжает обеспечивать потребности своих долгосрочных клиентов, в то время как отрасль продолжает испытывать структурный дефицит предложения алмазного сырья. Между тем цифры продаж за сентябрь соответствуют трехлетнему среднему уровню в размере $302 млн в 2017-2019 гг.

По оценкам компании, текущий спрос на ювелирные украшения из бриллиантов находится на рекордных уровнях — в США и Китае наблюдаются двузначные темпы роста этого рынка относительно 2019 г., тогда как основной сезон праздничных продаж для ритейлеров еще впереди. Продажи ювелирных украшений за сентябрь выросли на 55% в сравнении с сентябрем 2019 г., по данным MasterCard Spending Pulse. По данным Rappaport, оптовые компании США, специализирующиеся на продаже люксовых ювелирных изделий, формируют заказы на фоне оптимистичных перспектив праздничного сезона у ювелирных ритейлеров. Ограничения на путешествия и поездки в связи с COVID-19 продолжают оказывать давление на покупки предметов роскоши в Китае, хотя в целом конъюнктура оптового рынка стабильна, тогда как количество заболевших по всему Китаю снижается.

( Читать дальше )

Группа «ФосАгро» является крупнейшим в России и ведущим мировым производителем комплексных удобрений с содержанием фосфора, апатитового и нефелинового концентрата, занимающим весомую долю в регионах присутствия. Располагая качественной долгосрочной сырьевой базой, компания выигрывает от роста потребления удобрений производителями сельскохозяйственной продукции в условиях недостатка предложения.

Мы рекомендуем «Покупать» акции ПАО «ФосАгро» с целевой ценой 6 911 руб. на 12 мес. и потенциалом роста 20,5%.

Группа «ФосАгро» — российская вертикально интегрированная компания, один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений.


( Читать дальше )

АЛРОСА в сентябре снизила продажи к августу на 3%, до $298 млн

АЛРОСА в сентябре реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $298 млн, говорится в сообщении компании. В том числе продажи алмазного сырья в сентябре этого года составили $289 млн, бриллиантов — $9 млн. По сравнению с августом продажи уменьшились менее чем на 3%. К данным сентября прошлого года ($336 млн) результат снизился на 13%. По сравнению с показателем сентября 2019 года ($259 млн), не затронутого сильными перепадами спроса, результат сентября этого года выше на 15%. Всего за девять месяцев 2021 года продажи алмазно-бриллиантовой продукции АЛРОСА составили $3,274 млрд, что более чем в 2 раза выше показателя годичной давности.

В целом считаем отчет неплохим, хотя продажи и сокращаются третий месяц подряд. Но при этом за 9 мес. результат заметно лучше и 2020, и 2019 гг. Мы полагаем, что на этом фоне и при поддержке высоких цен на продукцию финансовые результаты компании будут сильными. Отчет будет опубликован за 3 кв. 11 ноября. Сейчас больше в фокусе получение дивидендов за 1-е полугодие (последний день покупки – 15 октября). Закрытие гэпа ожидаем недолгим, учитывая наши позитивные ожидания по финотчетности.

Промсвязьбанк

Продолжающееся улучшение финансовых результатов «Русской Аквакультуры» и долгосрочный потенциал наращивания добычи способствовали значительному увеличению капитализации холдинга. За последний год капитализация увеличилась почти в 3 раза относительно минимумов октября 2020 г. По мультипликаторам оценка «Русской Аквакультуры» приблизилась к крупнейшим производителям из Норвегии, даже несмотря на существенный страновой дисконт.

На наш взгляд, в текущей цене акций уже полностью заложен тот потенциал роста бизнеса, о котором мы ранее писали. Мы обновили оценку и подняли целевую цену с учетом изменений в рыночной конъюнктуре до 438 руб. за бумагу. Тем не менее в данный момент акции «Русской Аквакультуры» выглядят перегретыми, и мы рекомендуем их «Продавать». По мере реализации стратегии холдинга, обновления планов и изменения рыночных условий наша рекомендация может снова претерпеть изменения.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

Последние результаты и заявления менеджмента Русской Аквакультуры позволяют нам быть уверенными в наших прежних прогнозах роста реализации компании в текущем году. Одновременно благоприятная ценовая конъюнктура позволила нам поднять прогноз по выручке и EBITDA. Согласно нашим оценкам, Русская Аквакультура в этом году реализует порядка 27 тыс. т ПСГ, включая 25,6 тыс. т лосося и морской форели. Значительный рост реализации отражает инвестиции компании и увеличение биомассы, достигнутое в прошлом году. Биомасса в воде по итогам года, по нашим расчетам, составит 28,6 тыс. т, что сопоставимо с показателем конца 2020 г. Средняя цена реализации, согласно нашей обновленной оценке, снизится на 1% г/г, до 526 руб. за кг., вследствие ряда факторов, включая сокращение премии к цене импортеров. Выручка в таком случае вырастет на 72,1% г/г, до 14,3 млрд руб. Показатель операционный EBIT на кг, мы оцениваем в этом году на уровне 1,8 евро, а рентабельность EBITDA в 36,5%. Русская Аквакультура остается одним из самых эффективных производителей в мире. Снижение рентабельности относительно уровня предыдущего года в том числе связано с увеличением стоимости корма и сокращением спреда между ценой корма и ценой реализации продукции. Капитальные затраты, на наш взгляд, вырастут в 2021 г. с 1,84 до 2,73 млрд руб. на фоне инвестиций компании в приобретение новых барж и оборудования для ферм. Мы ожидаем, что холдинг выплатит в виде дивидендов почти 18 руб. на акцию, что при текущей цене дает доходность порядка 3%.

( Читать дальше )

Коррекция цен на драгоценные металлы и введение нового налога Минфина скорректировали стоимость акций «Норникеля» на 17%, тем самым сделав их привлекательными для покупки инвесторами. Поясняем нашу позицию, почему они восстановятся к прошлым максимумам.

Негативный эффект нового налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) преувеличен. Компания действительно может попасть под налогообложение прибыли по максимальной ставке 30–35%, однако в конце года будут отменены другие экспортные пошлины Минпромторга, введенные 1 августа. Мы ожидаем, что повышение НДПИ снизит рентабельность EBITDA по итогам 2022 г. всего на 1,6 п. п., но в целом она останется относительно высокой — 60,2%.

Пухов Максим
КАЦ «ФИНАМ»

Цены на металлы восстановятся. Большую часть в структуре выручки компании занимают драгоценные металлы, которые сильно скорректировались, а именно палладий (-33%), платина (-25%), золото (-15%), однако остаются на исторически высоких уровнях, что приносит доход больше предыдущих средних показателей.

( Читать дальше )

Интервью замглавы Русала   

Коммерсант опубликовал интервью с Максимом Полетаевым, который охарактеризовал отношения основных акционеров Норникеля как «плохой мир». Основные моменты интервью мы приводим ниже.

1) Переговоры по продлению акционерного соглашения заморожены;

2) РУСАЛ отклонил предложение об еще одном обратном выкупе, поскольку акции сейчас близки к историческим максимумам;

3) РУСАЛ не планирует снижать свою долю в Норникеле ниже блокирущего пакета (25%);

4) Действующая дивидендная политика (до 60% EBITDA) не ограничила интенсивность капзатрат, но вариант выплаты дивидендов из свободного денежного потока также рассматривается;

5) РУСАЛ наложил вето только на 10 инвестиционных проектов или менее 1% за последние девять лет.

6) Соотношение чистый долг/EBITDA Норникеля в 0.7x не является оптимальным и может быть увеличено в связи с низкими процентными ставками;

7) совет директоров еще не рассматривал промежуточные дивиденды за 2021 год.

( Читать дальше )

Акции «Газпрома» оказались одними из лидеров роста в последние полгода. Поводом стал взрывной рост цен на газ в Европе, связанный с ростом спроса в сочетании с запаздывающим за ним предложением. На данный момент мы полагаем, что цены на газ прошли свой пик, так как настолько дорогой газ невыгоден никому. В сценарии постепенной нормализации газового рынка мы считаем акции «Газпрома» оцененными достаточно справедливо.

Мы понижаем рекомендацию по акциям «Газпром» с «Покупать» до «Держать». При этом повышаем целевую цену с 330,9 руб. до 394,4 руб. за акцию. Апсайд составляет 6,6%. Рост целевой цены связан с учетом недавнего роста цен на газ в Европе. Небольшое негативное влияние на целевую цену оказал рост безрисковой ставки, связанный с коррекцией в российских ОФЗ. Снижение рекомендации обусловлено крайне сильным перформансом акций в последние полгода.


( Читать дальше )

Lam Research – крупнейший американский производитель полупроводников. По прогнозам всемирной торговой ассоциации полупроводников объем рынка в 2021 году может достичь $550 млрд.

Мы считаем, что Lam Research как поставщик необходимого для сектора оборудования может стать одним из основных бенефициаров указанных трендов, а также является неплохой долгосрочной ставкой на расширение рынка чипов и микросхем.

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

Мы рекомендуем «Покупать» акции LRCX с целевой ценой на 12 мес. $673,30 и потенциалом 18,30% без учета дивидендов.

Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе после ралли потенциал роста акций Globaltrans ограничен. При этом фундаментальные факторы привлекательности, изложенные в предыдущем обзоре, остаются в силе — компания продлевает долгосрочные сервисные контракты с крупными клиентами, выплачивает дивиденды и демонстрирует высокие показатели операционной эффективности. В связи с этим мы рекомендуем «Держать» акции Globaltrans и подтверждаем нашу целевую цену 618,45 руб. с потенциалом 4%.

Мы понижаем рекомендацию по акциям Globaltrans до «Держать» с «Покупать» и подтверждаем целевую цену 618,45 руб. на апрель 2022 года. В прошлой записке от 24 сентября 2021 года мы рекомендовали «Покупать» акции Globaltrans, и они достигли установленной нами целевой цены, принеся доходность 17%. Акции продемонстрировали рост благодаря существенно возросшему спросу на погрузку угля и строительных материалов, а также за счет положительной ценовой конъюнктуры в сегменте полувагонов.

Пырьева Наталия
ФГ «Финам»

( Читать дальше )