«РусГидро» представила финансовый отчет по РСБУ за 1 полугодие 2019 года: выручка компании снизилась на 6,8% г/г до 77,2 млрд руб., а чистая прибыль сократилась на 12,6% г/г до 23,3 млрд руб. Таким образом, компания продолжила негативный тренд, зародившийся в 1 квартале текущего года на фоне снижения производства электроэнергии и роста издержек на топливо. Учитывая то, что в отчет по МСФО также будет включаться дальневосточный регион, который традиционно является убыточным, результаты по МСФО в августе будут еще хуже. До конца 2019 года инвесторов в акции «РусГидро» могут поджидать еще негативные события, связанные с возможной допэмиссией акций и списаниями в результате запуска ряда проектов.

Тем не менее уже в 2020 году ситуация кардинально изменится: снижение капиталовложений приведет к росту финансовых потоков, что в свою очередь приведет к значительному росту дивидендов. В текущих котировках дивидендная доходность за 2020 год может составить около 10%. При этом, согласно дивидендной политике, «РусГидро» направляет на дивиденды не менее средней суммы дивидендов за прошедшие 3 года. Таким образом, даже несмотря на снижение финансовых результатов в 2019 году, дивидендная доходность за 2019 год в текущих котировках будет не менее 6%. В связи с этим акции компании являются привлекательными на горизонте 1-2 лет.

Иконников Денис
    ИК QBF

Производитель удобрений «ФосАгро» представил операционные результаты за 2 квартал 2019 года. Компания продолжила тренд на увеличение производства удобрений, который наблюдается уже 10 лет: в отчетном периоде производство удобрений выросло на 5,8% г/г до 2,36 млн тонн, а за 1 полугодие 2019 года – на 3,4% г/г до 4,7 млн тонн. Таким образом, «ФосАгро» выполнила план по производству удобрений в 2019 году ровно наполовину: к концу 2019 года производство удобрений должно вырасти до 9,4 млн тонн, из которых 2,2 млн тонн – азотные удобрения и 7,2 млн тонн – фосфорные удобрения. За первое полугодие их производство увеличилось соответственно на 2,5% до 1,14 млн тонн и на 3,7% до 3,56 млн тонн.

Несмотря на рост производства удобрений, их продажи снизились во 2 квартале 2019 года на 3,9% г/г до 2,16 млн тонн – в основном, из-за азотных удобрений, продажи которых просели на 11,6% г/г до 530,9 тыс. тонн. Тем не менее за первое полугодие продажи удобрений все же выросли на 0,8% г/г до 4,7 млн тонн, в основном за счет увеличения продаж фосфорных удобрений на 4,6% г/г до 3,56 млн тонн. Компания отметила негативные рыночные колебания из-за погодных факторов в Северной Америке. Отчасти их удалось сгладить за счет увеличения продаж на отечественном рынке во 2 квартале (в годовом выражении на 37% г/г до 0,8 млн тонн), при этом доля рынка РФ в структуре продаж достигла 36%. «ФосАгро» ожидает продолжения положительной динамики на рынке РФ и в 3 квартале текущего года.

( Читать дальше )

Торговая идея: купить обыкновенные акции «Татнефти».

Дата открытия: 30.07.2019.

Цена открытия: 729 руб.

Целевая цена: 800 руб.

Потенциальная доходность — 15% с учетом дивидендов до 30.11.2019.

Причины роста:

1. «Татнефть» отчиталась о росте выручки за 1П19 по РСБУ до 399,7 млрд руб. (+9,4% г/г) и незначительном снижении чистой прибыли относительно прошлогоднего показателя – до 93,3 млрд руб. (-0,6%). Дивидендные выплаты компании рассчитываются от прибыли по РСБУ, поэтому при сохранении коэффициента выплат на уровне 100% (глава Татнефти Наиль Маганов заявлял о планах как минимум сохранить прошлогодний уровень дивидендных выплат в 2019 г.) дивиденд за 1П19 составит 40,11 руб./акция. Дивидендная доходность может составить 5,5% для обыкновенных и 5,9% – для привилегированных акций, но мы рекомендуем покупку обыкновенных акций, поскольку их динамика с начала года существенно отставала от роста привилегированных акций.

2. «Татнефть» – лидер среди российских нефтегазовых компаний по показателям EBITDA, чистая прибыль и FCF на баррель добычи за 2018 г. и 1К19, а также платит самые высокие дивиденды в отрасли (доходность за 2018 г. – около 11% по обыкновенным и 13% – по привилегированным акциям). Нефтеперерабатывающий комплекс ТАНЕКО – самый современный среди российских НПЗ, что позволяет компании получать относительно более высокую маржу в нефтепереработке.

( Читать дальше )

Краткий срез бизнеса. Группа НМТП является третьим портовым оператором Европы и безусловным лидером на российском стивидорном рынке по объему грузооборота.

В состав Группы входят два крупнейших порта России — порт Новороссийск на Черном море, порт Приморск на Балтийском море, а также порт Балтийск в Калининградской области.

Порты Группы встроены в международные транспортные коридоры, связывающие Россию со странами Средиземноморья, Ближнего Востока, Северной Африки, Юго-Восточной Азии, Северной и Южной Америки, что делает их ключевым каналом транзита российских импортных и экспортных грузов в широкой номенклатуре:

Генеральные

-черные и цветные металлы, биг-бэги, грузы на паллетах, грузы в ящиках, грузы в коробках, грузы в мешках, скоропортящиеся грузы, бумага, техника, оборудование, негабаритные грузы. Перевалка генеральные грузов осуществляется на терминалах ПАО «НМТП», АО «НСРЗ», АО «НЛЭ», ООО «Балтийская Стивидорная Компания».

( Читать дальше )

«Энел Россия» представит МСФО результаты за 1П19 в среду, 31 июля. Публикация отчетности назначена до 16:00, встреча с аналитиками/презентация назначена на 16:30.

Несмотря на снижение выработки в 2019 г., мы ожидаем сильные результаты благодаря, в первую очередь, росту цен РСВ на электроэнергию.

Выработка в 1П19 снизилась на 2,3%, но при этом средний рост цен на электроэнергию составил 13,5%, а на Урале, где у компании находятся крупные Рефтинская и Среднеуральская станции рост составил 19,5% г/г.

В результате мы ожидаем роста EBITDA в 1П19 на 13,1% г/г, чистой прибыли – на 31,8%.

Несмотря на значительный рост показателей, мы считаем, что котировки покажут околонулевой рост или снижение, поскольку компания переживает существенную трансформацию бизнеса – продает угольную Рефтинскую ГРЭС и занимается строительством ветропарков. Мы отмечаем, что внимание инвесторов будет приковано к конференц-звонку, который будет проведен в формате встречи с аналитиками в офисе компании.

( Читать дальше )

Совет директоров МТС рекомендовал направить 17,35 млрд рублей на промежуточные дивиденды. По итогам 1-го квартала долговая нагрузка МТС выросла до 1,5х OIBDA, поскольку на фоне оттока ликвидности, чистый долг вырос до 292 млрд руб. Однако, данное обстоятельство вряд ли повлияет на выплаты.

Свободный денежный поток прогнозируется в диапазоне 40-45 млрд руб. (скажутся эффект отрицательного потока в 1-м квартале и дивидендные выплаты в 3 квартале). Но выплатить 50 млрд руб. дивидендов компания сможет. Ориентир по прибыли в этом году: 55-60 млрд руб. Компания сможет в ближайшем будущем выплачивать 25-28 руб. на акцию в год при условии, что капзатраты и долговая нагрузка останутся на текущем уровне.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Компания Norfolk Southern является оператором второй по величине железной дороги на востоке США. Стоит отметить, что 2018 год оказался удачным для компании Norfolk Southern, которая сумела установить рекорд по ряду финансовых показателей. Тем не менее, крайне высока вероятность того, что 2019 год может оказаться уже не таким удачным.

Компания Norfolk Southern представила финансовые показатели за второй квартал, которые оказались хуже ожиданий аналитиков. При этом было зафиксировано снижение грузоперевозок во всех трех направлениях деятельности компании, что косвенно может говорить о замедлении темпов роста экономики США.

В то же время, во втором квартале коэффициент отношения операционных расходов к операционным доходам (Operating Ratio) уменьшился и составил 63,6% по сравнению с 64,6% годом ранее за счет сокращения ряда издержек.

В целом финансовые результаты Norfolk Southern выглядят стабильными и продолжают улучшаться.

Акции Norfolk Southern незначительно недооценены по большинству мультипликаторов по отношению к основным конкурентам. Менеджмент компании остается дружелюбным по отношению к инвесторам. Так, за шесть месяцев компания выплатила инвесторам дивиденды на сумму $458 млн по сравнению с $408 млн годом ранее.

Мы по-прежнему рекомендуем «Держать» бумаги Norfolk Southern с целевой ценой $190.

Сысоев Вадим
ГК «ФИНАМ»

На прошлой неделе на рынке произошло знаменательное событие, которое, как мне кажется, не до конца оценено. «Газпром» продал 3%-ый пакет своих казначейских акций на сумму почти 140 млрд рублей. Продажа прошла одним лотом, т.е. в одни руки. Имя обладателя этих «золотых рук» пока не известно, но в ближайшее время эта информация раскроется.

Это событие во многом объясняет поведение акций «Газпрома» в мае-июле. Рост за полтора месяца на 60% для непосвященной публики был сюрпризом и поводом для конспиралогических догадок. Одной из них была версия двух-ходовки: покупка «Газпромом» своих основных подрядчиков в обмен на вхождение бывших собственников газостроителей в капитал кампании. Что убивало сразу двух зайцев- выводило «Газпром» из-под санкционных рисков (богачи-строители находятся под международными санкциями, а «Газпром» давал им щедрые подряды) плюс снятие обвинений со стороны миноритарев монополиста в несправедливом распределении доходов компании, мол акционерам крохи, а важным подрядчикам – жирные куски.

( Читать дальше )

ТГК-1: выработка электроэнергии упала на 5% г/г во 2К19  

Производство электроэнергии снизилось до 6.7 ТВч (-5% г/г), что в первую очередь отразило существенное сокращение выработки электроэнергии на ГЭС до 3.2 ТВч (-14% г/г) на фоне низких притоков воды по сравнению с рекордно высоким уровнем прошлого года. Выработка электроэнергии на ТЭС увеличилась на 4% г/г и составила 3.6 ТВч. Реализация мощности снизилась на 5% г/г до 5.3 ТВч, в частности реализация мощности по ДПМ сократилась на 7% до 1.2 ТВч. Отпуск тепловой энергии сократился до 4.0 млн Гкал (-3% г/г), что отражает более тёплые погодные условия.

Результаты продемонстрировали ожидаемо слабую выработку электроэнергии ГЭС, однако мы считаем, что негативный эффект от ее снижения будет компенсирован высокими ценами РСВ во 2К19 (+12% г/г в европейской ценовой зоне). По нашему мнению, в сочетании с относительно стабильными продажами мощности по ДПМ (несмотря на спад в 2К19), это должно способствовать сильным финансовым показателям, публикация которых запланирована на 6 августа. У нас нет официального рейтинга по акциям ТГК-1, но мы выделяем ее как одну из наиболее привлекательных дивидендных историй в секторе с доходностью 10% в 2020П. ТГК-1 торгуется с мультипликатором EV/EBITDA на уровне 2.3x в 2019 году (против 2.7x в среднем по сектору).

Атон

ММК должна опубликовать финансовые результаты за 2К19, 1 августа.

Мы прогнозируем, что выручка составит $2 001 млн (+ 9% кв / кв), EBITDA — $498 млн (+ 13% кв / кв), чистая прибыль — $274 млн (+ 23% кв/кв). На финансовые результаты ММК должны положительным образом повлиять увеличение консолидированных объемов продаж (на 2.7%), а также увеличение средних цен реализации (на 8.1%) — эти факторы должны помочь компенсировать предполагаемое негативное влияние роста цен на железную руду на себестоимость производства (по нашей оценке, в размере $80 млн). Ожидается, что капитальные затраты вырастут с $158 млн в 1К до $210 млн (если компания планирует достичь годовую цель по затратам в размере $800-850 млн) — поэтому FCF будет испытывать некоторое давление.

Предполагая, что существенных изменений в оборотном капитале не будет, мы ожидаем, что FCF составит $238 млн, что предполагает дивидендную доходность 3.1%.

Атон

Конференц-звонок: 1 августа; 16:00 Москва, 14:00 Лондон; +7 495 646 9315 (Россия), +44 207 194 3759 (Великобритания); ID конференции: 66636325 #