Аэрофлот представил операционные результаты за 2 кв. 2022 года

Пассажиропоток Группы Аэрофлот во втором квартале снизился на 22,4% г/г, при этом основное снижение пришлось на международные рейсы (-57,8% г/г), несмотря на то, что перелеты и так не были возобновлены в полной мере после COVID-19, внутренние перевозки снизились на 16,7% г/г.

Снижение перевозки пассажиров обусловлено как ограничениями на авиаперевозки недружественными странами, так и внутренними проблема, в частности, с закрытием аэропортов юга России. Суммарно во втором квартале снижение авиаперевозок на внутренних линиях составило 1,6 млн чел., но в третьем квартале снижение будет выше ввиду высокой базы предыдущего года из-за сезона отпусков.

Компания пользуется беспрецендентными мерами государственной поддержки, к ним относятся как субсидирование авиаперевозок, так и привлечение дополнительного капитала через SPO. Тем не менее, мы не видим сильных драйверов для роста бумаги в ближайшее время и полагаем, что цена останется в диапазоне 26-30 руб./акцию

Промсвязьбанк

Государство подало заявку на участие в SPO Аэрофлота

Росимущество и Минфин подали совместную заявку на приобретение 1 531 234 889 новых обыкновенных акций Аэрофлота. Это соответствует уточненной потребности компании в финансировании и по цене размещения в размере 34,29 руб. соответствует 52,5 млрд руб., согласно прессрелизу Аэрофлота. Привлекаемые от государства средства помогут полностью покрыть потребность Группы в рамках реструктуризации задолженности по аккредитивам. Доля РФ в результате проведенного SPO увеличится до 73%.

Сбор заявок на участие в SPO продлится до 22 июля, однако цена размещения на 28,5% выше текущей рыночной, поэтому ожидать притока участия частных инвесторов в SPO не приходится. Выделенные средства частично решат операционные проблемы. Тем не менее, мы осторожно смотрим на бизнес группы в условиях ограничения международных авиаперевозок.

Промсвязьбанк

Вчера совет директоров Аэрофлота одобрил параметры предстоящего доразмещения на бирже: компания выпустит до 5,42 млрд акций по цене 34,29 руб. за бумагу. При условии продажи всех новых акций это эквивалентно 186 млрд руб.

Средства от доразмещения пойдут на реструктуризацию задолженности по аккредитивам и повышение финансовой стабильности. Это одна из мер правительства по поддержке компании.

Как отмечают аналитики SberCIB Investment Research, после допэмиссии количество выпущенных Аэрофлотом ценных бумаг (2,44 млрд) увеличится в 3,2 раза при условии их полной продажи.

Правительство планировало приобрести часть новых акций авиаперевозчика за счёт средств Фонда национального благосостояния (ФНБ), при этом доля государства в компании не должна снизиться с нынешнего уровня (57,3%). Это означает объём инвестиций со стороны правительства в размере около 107 млрд руб. Если в доразмещении примет участие только ФНБ, доля государства в компании увеличится до 81,2%.

Цена SPO на 10,6% выше цены закрытия на 29 апреля и на 9,9% выше цены закрытия 4 мая. Как ожидают аналитики, цена доразмещения будет оказывать поддержку котировкам Аэрофлота до завершения SPO, которое ожидается в третьем квартале 2022 года.

СберИнвестиции

Аэрофлот привлечет 186 млрд руб. в рамках SPO   

Совет директоров Аэрофлота рекомендовал разместить до 5.42 млрд обыкновенных акций по цене 34.29 руб. по открытой подписке, что потенциально может принести компании 185.7 млрд руб. Цена акций Аэрофлота на 29 апреля составляла 31.14 руб., что предполагает рыночную премию 10% на SPO. В прошлом месяце правительство рассмотрело вопрос о выделении 107 млрд руб. из Фонда национального благосостояния на дополнительное размещение акций. Предыдущая допэмиссия акций, в рамках которой компания привлекла 80 млрд руб., состоялась осенью 2020 года по цене 60 руб. за акцию. Собрание акционеров назначено на 3 июня 2022 года.

Это необходимый шаг для поддержки авиакомпании в трудный период. Фактический объем эмиссии может оказаться ниже, чем заявлено, но все же достаточно масштабным по сравнению с текущим количеством акций (2.44 млрд). Тем не менее мы считаем новость нейтральной для динамики бумаги, поскольку она уже некоторое время обсуждается. Аэрофлот в настоящий момент функционирует в контексте сокращения международных и внутренних перелетов и высоких цен на топливо.

Атон

Аэрофлот представил операционные результаты за март и 3М22     

Пассажиропоток компании в марте снизился на 20.4% г/г до 2.2 млн человек, что соответствует ожиданиям рынка, ожидавшего снижения на 15-29%. В том числе объем международных перевозок в марте рухнул на 50% (189 тыс. пассажиров), число пассажиров на внутренних авиалиниях снизилось на 16% до 2 млн. Уровень занятости пассажирских кресел снизился на 3.3 пп г/г до 79.5%. Пассажиропоток за 3М22 показал рост на 15.4% г/г, в том числе международные перевозки выросли на 98.3%, внутренние — на 3.8%. Общий парк воздушных судов компании на конец февраля составлял 357 самолетов, на конец марта данный показатель компания не раскрыла.

Как и ожидалось, операционные результаты Аэрофлота за март оказались слабыми в условиях сохраняющихся запретов на полеты в страны ЕС, Великобританию, Канаду и США, а также в ряд аэропортов России на юге. Правительство рассматривает возможность выделения из Фонда национального благосостояния около 107 млрд руб. на SPO Аэрофлота в дополнение к 110 млрд руб., которые ранее были направлены российским авиаперевозчикам для субсидирования внутренних рейсов. Предыдущая дополнительная эмиссия акций состоялась два года назад — компания тогда была докапитализирована на 80 млрд руб. (в том числе на 50 млрд руб. из ФНБ), что соответствует объему отрицательного денежного потока за год. Конкретные решения на этот счет ожидаются к 1 июня, однако мы считаем новость нейтральной для динамики акций.

Атон

Операционные результаты «Белуга Групп» в I квартале 2022 года оказались очень сильными. Впрочем, отчасти они были обусловлены повышенным спросом на продукцию в условиях высокой неопределенности. Однако основными рисками в долгосрочной перспективе, на наш взгляд, являются возможные сложности с импортными поставками, доля которых в портфеле «Белуги» очень значительна. Именно от этого и будет во многом зависеть динамика финансовых результатов компании в текущем году.

Финансовые результаты за 2021 год компания опубликовала 28 марта:
· выручка «Белуга групп» в 2021 году выросла до 74,9 млрд рублей с 68,3 млрд рублей годом ранее.
· чистая прибыль увеличилась до 3,861 млрд рублей с 2,459 млрд рублей в 2020 году.
· Таким образом, выручка «Белуги» повысилась на 18,4%, чистая прибыль — на 57%.
· EBITDA повысилась на 14% до 10,487 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 14% по сравнению с 14,5% годом ранее.
· общий долг компании сократился на 5% до 16,414 млрд рублей, чистый долг уменьшился почти в два раза.

( Читать дальше )

BELUGA GROUP в минувшую пятницу объявила о новой программе мотивации для 50 ключевых менеджеров. Для программы будет зарезервировано до 3% от уставного капитала из квазиказначейского пакета (0,47 млн акций, 23% квазиказначейского пакета акций).

В соответствии с программой, каждый ее участник получит акции в количестве, эквивалентном приращению стоимости пакета SAR (Stock Appreciation Rights) в долларах США при условии сохранения трудовых отношений каждого из участников программы с группой. Пакет SAR сформирован исходя из стоимости одной акции в размере $48 (что является средневзвешенной ценой за 6 месяцев, предшествующих запуску программы, что на 13% выше текущей цены на рынке). Действие программы начинается 16 февраля 2022 г. Продолжительность составит пять лет с промежуточным вестингом 40% пакета вознаграждения через два с половиной года с даты начала программы.

Мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ для акций компании, так как после SPO (12,7% акций) в июне прошлого года этот шаг свидетельствует об усилении фокуса компании на увеличении акционерной стоимости и сближении интересов менеджмента и акционеров. Использование существующей подушки квазиказначейских акций позитивно с точки зрения перспектив аллокации капитала, на наш взгляд. Акции подешевели на 25% со своих максимумов в ноябре 2021 г. и сейчас торгуются по 4,3x EV/EBITDA 2022П, что мы считаем низким уровнем.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Финансовые результаты Аэрофлота по итогам 3 квартала 2021 года

Группа Аэрофлот представила финансовую отчетность по МСФО по итогам 3 кв. и 9 мес. 2021 года. Сильный спрос на внутренние авиаперевозки и рост цен на авиабилеты смогли поддержать финансовый результат компании, в результате чего компания впервые с начала пандемии получила чистую прибыль.

Выручка компании за отчетный период выросла на 97% г/г, составив 167,1 млрд руб. Рост показателя произошел на фоне восстановления внутреннего пассажиропотока, который вырос на 33% г/г и на 27,4% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Международные авиаперевозки выросли в 5 раз г/г, однако остаются значительно ниже докризисного уровня. Другим фактором роста пассажиропотока стало увеличение занятости кресел.

EBITDA компании выросла на 169% г/г, что также объясняется восстановлением объемов перевозки пассажиров. Уверенный рост показателя отмечается третий квартал подряд. При этом рентабельность EBITDA составила 32,4%, что лишь на 2% ниже докризисного уровня.

( Читать дальше )

Акции «Самолета» в этом году выросли примерно на 400%, это рекордный показатель среди крупных публичных компаний России.

Компания не собирается останавливаться на достигнутом, презентовав рынку план построения экосистемы по примеру Сбера и Яндекса и выйдя с идеей стать prop игроком уже в ближайшем будущем. Это позволит «Самолету» оцениваться по мультипликаторам технологических компаний, рассчитывать на SPO в 2023 году по более высокой оценке и широким пулом инвесторов, и довести free float до обещанного уровня 35%.

Концепция fin tech успешно реализована Тинькофф, акции которого показали впечатляющий рост в этом году. И это здорово, что все больше российских компаний берут курс на технологичность и цифровизацию. В планах также самостоятельное IPO технологичной платформы на горизонте нескольких лет.

Пока «Самолет» выполняет и даже перевыполняет обещания, данные инвесторам, это одна из главных причин феноменального роста капитализации. По прогнозам «Самолета», EBITDA компании вырастет от уровня 30 млрд руб. по итогам 2021 года до 150+ в 2024, то есть компания продолжит динамично расти. Инвесторы прекрасно осведомлены, что у «Самолета» самый крупный в отрасли земельный банк, формирующий долгосрочный потенциал для развития бизнеса, компания активно осваивает новые продукты и регионы, активизируясь в частности в Санкт Петербурге и Ленинградской области, и концентрируется на наиболее востребованном у клиентов комплексном освоении территорий.

Суверов Сергей

( Читать дальше )

ВТБ в минувшую пятницу представил финансовые результаты за октябрь и 10M21 по МСФО.

Чистая прибыль банка за октябрь составила 22,3 млрд руб. при ROAE 12,5%, заметно снизившись в сравнении  со  среднемесячной  динамикой  в  3К  и  за  9М21  (29  млрд  руб.).  Чистый  процентный  доход   по-прежнему демонстрировал сильную динамику (+21% г/г при ЧПМ на уровне 3,8% на фоне роста кредитного портфеля на 9% с начала года),  тогда  как  стоимость  риска  составила  всего  0,4%  на  фоне  высвобождения  макрорезерва  на  сумму  5,3  млрд  руб., созданного в 2020 г. (из общего объема 15,8 млрд руб.). Это было нейтрализовано снижением комиссионного дохода на 9% г/г (который все еще на 24% выше г/г за 10М21), отрицательным результатом прочего дохода на уровне -7,4 млрд руб., а также заметным ускорением роста операционных расходов в октябре (+31% г/г и +10% г/г за 10М21).

Тем не менее ВТБ продолжается продвигаться к выполнению своей цели по чистой прибыли на 2021 г. и, вероятно, превзойдет отметку 300 млрд руб., особенно в свете недавней продажи доли в Магните (+20-25 млрд руб. к показателю чистой прибыли). Акции выросли в цене на 13% с уровней майского SPO (тогда как индекс Московской биржи прибавил 6%, а бумаги SBER RX подрожали на 3%), хотя из-за недавних распродаж на рынке они потеряли 17% своей стоимости с пиков середины октября. Сейчас акции торгуются на уровнях 0,52x P/TBV 2021П (дисконт 19% к среднему показателю за два года) и 2,8x P/E 2021П при дивидендной доходности примерно 13,4% (последняя, тем не менее, зависит от уровня достаточности капитала). В то же время мы обращаем внимание на сохранение риска навеса акций, учитывая, что еще 5,7% акций ВТБ (сейчас принадлежащих дочкам Банка “Открытие”) могут быть предложены рынку позже, согласно недавним публикациям в СМИ.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»