По прошествии несколько месяцев ценовой войны на автомобильном рынке КНР компания Tesla подписала соглашение с 15 местными производителями, отказавшись от «аномально низких» цен на автомобили, подрывавших конкуренцию в отрасли, и приняв обязательства выступать за «основные социалистические ценности». Став единственной иностранной автокомпанией, подписавшей соглашение, Tesla уже сегодня объявила о скидках на Model Y и Model 3 в размере CNY3500 ($483), если покупатель готов предоставить рекомендацию от других владельцев ее же машин.

Tesla, получив в прошлом году 22% всей выручки в Китае, считает его самым важным для себя зарубежным рынком сбыта и производственным центром.

Поскольку указанное соглашение носит не обязательный, а рекомендательный характер, компания, на наш взгляд, продолжит предоставлять скидки на свои автомобили, но к значительному росту спроса это не приведет, ведь остальные компании-подписанты могут возобновить активные действия в ценовой войне.

Сейчас Model 3, например, стоит на 13% дешевле, чем в январе. В случае сохранения цен на текущем уровне или их дальнейшего снижения Tesla может недосчитаться 3% от прогнозируемой нами на 2023 г. выручки.

( Читать дальше )

Tesla: рекорд по поставкам в ущерб прибыли. В 2К23 суммарные поставки электрокаров Tesla по всему миру увеличились на 83% г/г, достигнув 466 000 штук, при этом годовой рост ускорился по сравнению с 1К23 (+36% г/г), что обусловлено, помимо прочего, низкой базой 2К22. Объем поставок на 5% превысил и консенсус-прогноз FactSet (445 000).

Инвесторы позитивно восприняли новость, если судить по котировкам Tesla, которые сегодня на премаркете подскочили на 6,2%.

Рост в основном связан со снижением цен: Tesla стремится увеличить оборот за счет более доступного предложения на высококонкурентном рынке. План по поставкам автомобилей на этот год компания озвучивала в объеме 1,8 млн машин (+50% г/г). Если ей удастся в 3К23–4К23 поддерживать нынешние темпы роста (36% г/г), то план окажется перевыполненным и дилеры получат около 1,9 млн автомобилей.

Таким образом, новости мы оцениваем как положительные для компании и повышаем прогноз по годовому объему поставок на 16% (прежняя оценка — 1,625 млн автомобилей).

( Читать дальше )

Tesla и General Motors пришли к соглашению, согласно которому GM начнет поддерживать стандарты зарядки электромобилей Tesla. Акции Tesla выросли в цене в ходе расширенных торгов на 6,1%.

Вслед за конкурентом Ford партнерское соглашение с Tesla об использовании зарядных сетей и технологий заключила и GM, которая, как и Ford, с 2025 г. начнет оснащать электромобили портом NACS (он используется для зарядки в сети Tesla) вместо нынешнего промышленного стандарта ССS.

Стоит отметить, что объединение трех крупнейших автокомпаний Америки позволит Tesla расширить экосистему зарядных станций, а также потенциально заменить нынешний национальный стандарт CCS. По нашей оценке, устройства Supercharger от Tesla на 20% дешевле, чем у конкурентов в США, и на 50% — чем в Европе, что также делает технологию Tesla приоритетной в качестве нового стандарта зарядных устройств.

Мы считаем новость о соглашении с GM позитивной для котировок Tesla. Однако оценка компании по P/E 2023П на уровне 68,2 нам представляется завышенной. Согласно нашей DCF-модели, справедливая стоимость одной акции составляет $130, что предполагает рейтинг «Держать».

Вахрамеев Сергей

( Читать дальше )

Тренды и прогнозы. Динамика торгов на американских площадках в среду оказалась околонулевой. S&P 500 потерял 0,01%, Dow Jones — 0,23%, Nasdaq поднялся на 0,03%. Среди секторов S&P 500 лидером стал коммунальный (+0,8%), а аутсайдером — телекоммуникационный (-0,8%).

В США продолжается сезон отчетности. По данным FactSet, на текущий момент отчитались 9% компаний, входящих в индекс S&P 500. Из них 84% сообщили о более высокой, чем ожидалось, прибыли на акцию.

Индекс Hang Seng в Гонконге поднялся сегодня на 0,14%.


( Читать дальше )

Tesla: «День инвестора» разочаровал инвесторов.

Руководство Tesla провело вчера «День инвестора», представив презентацию под названием «Генеральный план, часть 3». В ней были отражены миссия компании и подробности относительно того, как она снижает затраты и решает различные конструкторские и инженерные задачи. Акции Tesla по итогам торгов в среду упали в стоимости более чем на 5%.

Tesla планирует продавать 20 млн автомобилей в год к 2030 г. (1,3 млн было продано в 2022 г.). Для достижения этой и других целей потребуются инвестиции в размере около $175 млрд, из которых Tesla уже потратила около $28 млрд.

Компания также намерена сократить расходы на 50% при производстве автомобиля следующего поколения, подробности о продукте Tesla не раскрыла.

Илон Маск сказал, что Tesla должна будет предложить в общей сложности около 10 моделей, чтобы достичь цели по продажам к 2030 г. Напомним, что текущий модельный ряд компании включает четыре пассажирские модели и Tesla планирует вывести на рынок пятую — пикап Cybertruck — до конца года.

( Читать дальше )

Tesla: вновь масштабный отзыв машин

По информации СМИ, под давлением органов регулирования Tesla отзывает 362 800 автомобилей, оснащенных бортовой системой помощи водителю с расширенными функциями. Данная технология подается как бета-версия полностью беспилотного управления. Акции Tesla вчера упали на 5,7%.

По данным Национальной администрации безопасности дорожного движения США, автомобили Tesla в отдельных (и редких) случаях нарушают местные ПДД, что увеличивает риск столкновения, если водитель не вмешается в управление.

Tesla заявляет, что в ближайшие недели организует, используя беспроводные технологии, обновление программного обеспечения, чтобы оптимизировать согласование системой маневров в определенных условиях.

На данном этапе, до публикации данных по поставкам за 1К23 и 2К23, сложно сказать, насколько изменится спрос на автомобили Tesla в 2023 г. из-за отзыва. Напомним, что в прошлом году компания выпустила 1,37 млн авто, поэтому количество отозванных в этот раз автомобилей нам представляется весьма значительным.

Негативная, по нашему мнению, новость об отзыве автомобилей продолжит оказывать давление на акции компании в краткосрочной перспективе.

Вахрамеев Сергей
ИБ «Синара»

Tesla сообщила о прибыли в 4К22 в $1,19 на акцию и рекордной выручке в $24,3 млрд. Результаты превзошли прогнозы аналитиков (по данным FactSet), которые в среднем ожидали прибыль в размере $1,12 на акцию и выручку $23,0 млрд.

Общая выручка в 4К22 выросла на 37% г/г. В первую очередь это было достигнуто за счет автомобильного сегмента, доходы которого прибавили 33% г/г и достигли $21,3 млрд. Tesla увеличила поставки автомобилей на 31% г/г; это означает, что средняя продажная цена автомобилей немного выросла.

Валовая рентабельность в автомобильном сегменте сократилась в 4К22 на 466 б. п. до 25,9%, что обусловлено значительным снижением цен компанией в КНР в отчетном периоде. Операционная рентабельность в 4К22 выросла до 16,0% (c 14,7% в 4К21) благодаря уменьшению операционных расходов на 16% г/г.

Tesla заявила, что рассчитывает выпустить 1,8 млн автомобилей в 2023 г., что на 31% больше, чем в 2022 г. Это намного ниже ее долгосрочной цели по увеличению производства на 50% в год. Мы ожидали замедления роста, хотя, возможно, компания предоставила консервативный прогноз, после того как в прошлом году не смогла достичь своей цели.

( Читать дальше )

Зарубежные рынки акций. Тренды и прогнозы. Американские фондовые площадки показали в среду негативную динамику: индекс Dow Jones упал на 1,1%, S&P 500 — на 1,2%, Nasdaq — на 1,4%. Ни одному из секторов в структуре S&P 500 не удалось избежать падения по итогам сессии, при этом худший результат показал энергетический (-2,2%), лучший — финансовый (-0,4%).

Сегодня гонконгский индекс Hang Seng потерял 0,8%.

Акции США. Котировки Southwest Airlines упали на 5,2% на новостях об отмене 2/3 рейсов. Мы считаем, что в ближайшее время новости о переносе и отмене рейсов продолжат негативно влиять на стоимость акций публичных авиакомпаний США.

Акции Tesla выросли в цене на 3,3% после продолжавшейся последние пару недель распродажи, спровоцированной сообщениями о том, что Илон Маск продает по частям принадлежащие ему акции компании и что сама компания останавливает производство автомобилей на заводе в Шанхае.

Мы считаем, что сейчас покупка акций Tesla сопряжена с высокими рисками.

ИБ «Синара»

( Читать дальше )

Tesla: компания увеличила скидки на основные модели

Tesla, согласно ее веб-сайту, удвоила скидки на ее электромобили Model 3 и Model Y, поставляемые в США в этом месяце, что вызывает опасения относительно снижения спроса на машины компании Илона Маска. Акции Tesla вчера упали в стоимости на 8,9%, отчасти из-за опасений инвесторов по поводу растущей конкуренции на рынке электромобилей и ослабления спроса по мере ухудшения экономических перспектив.

Скидки — обычная практика в автомобильном бизнесе, но уценка Tesla в размере $7500 выделяется в нынешних условиях, поскольку в последние несколько лет автопроизводители сильно снизили скидки или отказались от них из-за продолжающейся нехватки автомобилей, вызванной ограничениями в цепочках поставок.

По данным исследовательской компании JD Power, средняя скидка, которую предлагают автомобильные компании за машину в декабре этого года, — всего $1187, а некоторые конкуренты Tesla вообще поднимают цены на отдельные модели.

Илон Маск часто говорил, что Tesla отличается от традиционных автомобильных компаний, не полагаясь на маркетинговые инструменты, такие как реклама или скидки, для удовлетворения спроса; теперь, очевидно, ситуация поменялась.

( Читать дальше )

Акции Tesla вчера упали в стоимости на 6,3% и торгуются на минимальном уровне за последние два года. Прошедшая неделя была особенно неблагоприятной из-за беспокойства инвесторов относительно слабого спроса на электромобили в Китае. После новостей о том, что компания снижает цены и стимулирует продажи в Китае, Bloomberg и Reuters сообщили о планах Tesla по сокращению производства на своем заводе в Шанхае. Tesla опровергла эти сообщения, но Bloomberg сообщил о более коротких производственных сменах.

Мы считаем, что информация, озвученная в СМИ, может оказаться достоверной. Более низкий объем производства совсем неудивителен, с учетом того что продажи электромобилей в Китае были на подъеме в преддверии истечения срока действия некоторых государственных субсидий на приобретение таких машин. Если данные из СМИ верны, сокращение производства на заводе в Шанхае может составить примерно 20%.

По нашим прогнозам, в 2023 г. производство Tesla в целом составит 1,6 млн и 20%-ное сокращение его на шанхайском заводе (при мощности 1,144 млн шт.) может снизить общую выручку компании примерно на 14,3% в 2023 г.

Мы считаем, что новость будет продолжать оказывать давление на акции Tesla в краткосрочной перспективе.

Вахрамеев Сергей
Синара ИБ