Ретейлер O'Key вчера после закрытия торгов на Мосбирже сообщил о решении совета директоров выплатить промежуточные дивиденды в размере 8,5 млн евро, или 0,03159 евро на одну акцию. Сегодня расписки компании торгуются среди лидеров роста. Своим мнением о решении ретейлера и его перспективах поделились эксперты в ходе онлайн-конференции «Российский ритейл: курс на дискаунтеры и параллельный импорт».

По мнению Артема Михайлина, аналитика ИК «ВЕЛЕС Капитал», решение O'Key распределить средства между акционерами в то время, когда остальные представители сектора отказались от этого стало несколько неожиданным. В то же время эксперт отмечает, что с выплатой этих дивидендов будут очевидные трудности и не все держатели бумаг смогут их получить. У группы довольно своеобразная структура бизнеса. Большую часть выручки обеспечивают гипермаркеты, которые являются довольно неудачным форматом. Сейчас почти все крупные игроки либо уходят из сегмента гипермаркетов, либо приостанавливают его развитие.

( Читать дальше )

X5 Retail Group: на фоне высокой инфляции темпы роста выручки тоже остаются высокими в 2К22

Опубликованные вчера операционные результаты X5 Retail Group за 2К22 показывают, что темпы роста выручки остались высокими на фоне повышения в отчетном квартале уровня инфляции. Однако рост выручки замедлился по сравнению с мартом, когда покупатели активно закупались впрок. В частности, чистая выручка увеличилась на 18,6% г/г до 647 млрд руб., что предполагает снижение темпа роста на 0,4 п. п. по сравнению с 1К22. По месяцам рост распределялся более или менее равномерно: +18,5% г/г в апреле, +19,3% — в мае и +18,2% — в июне. Сопоставимые продажи (LfL) увеличились на 11,7%, главным образом за счет повышения средней суммы чека на 11,0% г/г.

В сети «Пятерочка» выручка увеличилась на 19% г/г (до 530 млрд руб.), в сети «Перекресток» — на 11,3% (91 млрд руб.), а в магазинах «Чижик» — сразу в 28 раз (6,8 млрд руб.). Чистая выручка, полученная от реализации через цифровые каналы, достигла 14,7 млрд руб. (+38% г/г). Общее количество магазинов по всем форматам увеличилось на 300 и на конец отчетного квартала составило 19 779 (включая 18 558 магазинов «Пятерочка», 986 супермаркетов «Перекресток», 26 гипермаркетов «Карусель» и 153 дискаунтера «Чижик») общей торговой площадью 8 640 000 м2 (+7,1% г/г).

( Читать дальше )

Коротко о главном

• Во втором полугодии деловая активность в мире продолжит затухать ввиду рекордной инфляции на фоне антироссийских санкций, ужесточения монетарной политики и растущих рисков новой волны пандемии.

• Сочетание высоких цен и резкого подъема ставок может привести экономики развитых стран к спаду уже к концу этого года.


( Читать дальше )

Ретейл

Мы сохраняем достаточно оптимистичный взгляд на способность ведущих продовольственных ретейлеров в сегменте масс-маркета справиться с текущими сложностями; лучшие игроки сектора могут стать защитной гаванью для инвестора. Укрепление рубля и сокращение процентной ставки должны ослабить давление на расходы и поставки. Вместе с тем потребительский спрос продолжит оставаться слабым. Непродовольственные ретейлеры под большим риском, но лидирующие нишевые игроки, такие как Детский мир, более защищены и могут выиграть из-за замедления роста чистых игроков онлайн-торговли. Наш фаворит в секторе — по-прежнему Магнит в связи с его позицией на рынке и меньшими правовыми рисками в сопоставлении с X5 Group.

Катализаторы: возобновление дивидендных выплат; социальная поддержка со стороны государства.

Риски: перебои в поставках; рост регуляторного давления.


( Читать дальше )

В Китае и Европе акции компаний потребительского сектора дискреционного спроса с начала текущего года выглядят хуже широкого рынка, в то время как бумаги компаний товаров первой необходимости находятся на уровне рынка.

В Америке бумаги ряда представителей потребительского сектора достаточно выраженно проявили свои защитные свойства: акции компаний товаров первой необходимости с начала года показывали динамику стабильно лучше широкого рынка. Тем временем в Европе и Китае бумаги компаний вторичного спроса оказались под большим давлением, чем широкий рынок.

Среди бумаг, входящих в состав Consumer Staples ETF (XLP), мы предпочитаем акции производителя напитков и снеков PepsiCo как защитную инвестицию. Наша целевая цена акций PepsiCo составляет $187,88, что формирует потенциал роста 12,8%, рекомендация — «Держать».  В случае просадки бумаги могут стать интересными для покупки.

Динамика потребительского сектора на Московской бирже в этом году было неоднозначной. После возобновления торгов в марте сектор показывал динамику лучше рынка, что, однако, изменялось в конце мая, когда существенную поддержку индексу широкого рынка оказали дивидендные истории, прежде всего в нефтегазовом секторе. При этом представители потребительского сектора не могли похвастаться какими-то интересными новостями с точки зрения дивидендов.

( Читать дальше )

Отечественный продовольственный ритейл в новых реалиях столкнулся с серьезными вызовами, но при этом нельзя сказать, что он в числе главных пострадавших. Сектор не является цикличным и по большей части может переложить ускорившуюся инфляцию на полку, сохраняя рост продаж и стабильную рентабельность. В среднесрочной перспективе рознице придется находить новые решения при снижении покупательской способности населения и трансформации экономики. В кризисные моменты крупнейшие игроки, как правило, дополнительно увеличивали свою долю рынка, и текущая ситуация вряд ли станет исключением.

Магнит является одним из основных бенефициаров дальнейшей консолидации розничной торговли в стране. Компания, на наш взгляд, все еще имеет возможности расти опережающими темпами и может уверенно преодолеть период турбулентности. Мы сохраняем позитивный взгляд на будущее ритейлера. Наша рекомендация для акций группы «Покупать» с целевой ценой 7 163 руб. за бумагу.

Михайлин Артем

( Читать дальше )

Магнит прекращает программу ГДР     

В пятницу Магнит опубликовал пресс-релиз, в котором объявил о прекращении действия депозитарного соглашения с JPMorgan Chase и программы ГДР во исполнение федерального закона, вступившего в силу в конце апреля. Держатели ГДР имеют право конвертировать ГДР в обыкновенные акции. Компания сообщила, что ранее подала в Министерство финансов РФ заявление на продолжение обращения ГДР, но 20 мая получила отказ в его удовлетворении.

Данная новость не стала неожиданной — несколько крупных компаний ранее уже получили аналогичные отказы от органов власти. В текущей ситуации мы считаем новость нейтральной.

Атон

Магнит представил свои операционные и неаудированные финансовые результаты за 1К 2022 г. сразу после закрытия торгов 29 апреля. Прошедший квартал был ожидаемо сильным для компании, а показатели незначительно опередили консенсус.

Руководство Магнита сообщило, что прогноз на 2022 г. отозван и пока не будет публиковаться. Скорректированные данные по ожидаемым открытиям, обновлениям и капитальным затратам могут быть представлены позднее в этом году. Онлайн-сервисы продолжат развиваться с большим фокусом на рентабельность.

Мы полагаем, что компания может существенно замедлить темпы открытий относительно представленного ранее прогноза, который предполагал 2 тыс. новых торговых точек (gross). В апреле рост продаж опережал средние показатели 1К, но был ниже результата марта в силу нормализации спроса. Перед публикацией результатов Магнит раскрыл решение совета директоров, рекомендовавшего не выплачивать финальные дивиденды за 2021 г. Несмотря на существенный объем ликвидности у компании и наличие технической возможности выплат, было принято решение, схожее с решением X5 Retail Group. Наша текущая рекомендация и целевая цена для акций Магнита находятся на пересмотре.

Михайлин Артем

( Читать дальше )

Выручка Магнита в 1 квартале 2022 года увеличилась на 37,7%, до 547,708 млрд рублей. Сопоставимые (LfL) продажи выросли на 12% г/г. EBITDA выросла на 36,1% г/г, до 37,662 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 6,9% против 7% годом ранее. Магнит получил 10,905 млрд чистой прибыли сопоставимые с 10,875 млрд годом ранее. Чистый долг вырос на 41,2% г/г, до 228,3 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,6х против 1,4х год назад.

Также Совет директоров Магнита рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды по результатам 2021 года и оставить чистую прибыль за прошлый год нераспределенной. Годовое собрание акционеров пройдет в заочной форме, дата окончания приема бюллетеней для голосования — 30 июня.

Мы позитивно оцениваем финансовые результаты «Магнита». Как и ожидалось, компания получила высокую прибыль на ажиотаже в марте и успешно внедрила бизнес «Дикси» в собственную сеть.

Касательно дивидендов — данную новость рынок воспринял сдержанно негативно, потому что в условиях ажиотажного роста продаж в конце квартала, дивиденды могли бы быть достаточно высокими с совокупной дивидендной доходностью 10-11%. «Магнит» регулярно платил дивиденды на протяжении почти всей своей публичной истории с 2009 года. Мы полагаем, что данное решение может быть связано с желанием поддержать бизнес в изменчивых экономических условиях.

Промсвязьбанк

Магнит опубликовал сильные результаты за 1К22, решил не выплачивать дивиденды за 2021    

Совокупная выручка подскочила на 37.7% г/г до 547.7 млн руб. (на 18.5% с корректировкой на приобретение Дикси). LfL-продажи выросли на 12.0% г/г, при росте среднего чека на 11.1% и трафика — на 0.8%. Торговые площади увеличились на 21.4% г/г. В течение квартала Магнит открыл в общей сложности 657 магазинов (467 магазинов «у дома» и 190 магазинов дрогери). Валовая прибыль по IAS 17 выросла на 37.7% г/г до 126.8 млрд руб., а рентабельность валовой прибыли составила 23.1% (без изм. г/г) на фоне благоприятной структуры ассортимента и форматов при росте товарных потерь. EBITDA (до LTI) подскочила на 36.1% г/г до 37.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 6.9%, немного упав г/г (-12 бп) из-за консолидации Дикси, которая имеет более низкую рентабельность. Чистая прибыль осталась неизменной г/г на уровне 10.9 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли составила 2.0% (-74 бп г/г) на фоне убытка от курсовых разниц в размере 5 млрд руб. (против 190 млн руб. в 1К21) и роста чистых финансовых затрат (+43.4% г/г до 3.7 млрд руб.). Капзатраты выросли на 45.2% г/г до 12.1 млрд руб. в связи с финансированием экспансии и программы реновации. Чистый долг увеличился на 41.2% г/г (+15.9% кв/кв) до 228.3 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.6x против 1.4x на конец 1К21 и 1.5x на конец 4К21. Ранее компания объявила, что совет директоров будет рекомендовать не выплачивать дивиденды за 2021.

( Читать дальше )