OZON опубликовал предварительные операционные и финансовые результаты за 2023 г.

GMV увеличился примерно на 110% г/г и превысил 1,7 трлн руб., опередив прогноз менеджмента (рост на 90-100% г/г).  EBITDA по итогам 2023 года была позитивной, что соответствует прогнозу, но при этом компания не раскрыла конкретную цифру.


( Читать дальше )

Операционные показатели OZON за 2023 год оцениваем положительно.

Озон – крупнейший публичный представитель рынка e-commerce и бенефициар бума развития маркетплейсов в России.


( Читать дальше )

Что касается ключевых бумаг, за исключением акций Газпрома, все они показали небольшой рост. Однако, учитывая их сильное падение накануне, ситуация остаётся тревожной. Положение акций нефтегазовых компаний вызывает опасения. На наш взгляд, единственное, что останавливает их от снижения, это дивидендные отсечки.

Беря во внимание падение цен на нефть, бумаги ЛУКОЙЛа, Татнефти, Роснефти и Газпром нефти могут продолжительное время закрывать предстоящие дивидендные гэпы.

Из прочих акций отметим подскочившие акции НоваБев Групп, Русагро, Ozon и Яндекса.

Отдельно отметим продолжающийся рост бумаг АЛРОСА. На наш взгляд, инвесторы, вероятно, излишне оптимистичны. Цены на алмазы начали восстанавливаться, но динамика не впечатляет. С начала ноября индекс цен увеличился на 2,1%, но он всё ещё на 17% ниже, чем в начале 2023 года.

Головинов Алексей
«Промсвязьбанк»

Смена юрисдикции с «недружественной» на российскую десятков отечественных компаний может стать важнейшим событием для рынка в будущем году. Станет ли этот процесс катализатором роста, как ожидают некоторые, или, наоборот, окажет дестабилизирующее и непредсказуемое воздействие на динамику акций компаний, меняющих прописку? Из-за большого числа неизвестных у этого вопроса нет однозначного ответа. Рассмотрим наиболее важные факторы, которые могут стать как драйверами роста, так и привести к значительной волатильности для эмитентов, которые пройдут через процесс редомициляции.

Ожидается, что первый список экономически значимых организаций (ЭЗО), подлежащих обязательной редомициляции по принятому в июле 470-ФЗ, будет опубликован до конца года. Впрочем, сколько будет «очередей» и как компании будут сгруппированы пока не понятно, и не исключено, что процесс может занять большую часть 2024 года, рискующего стать «годом редомициляций».


( Читать дальше )

Ведомости сообщают, что член Совета Федерации Андрей Клишас отозвал «для доработки» направленный в правительство законопроект о регулировании дистанционной продажи алкогольных напитков в России.

Согласно законопроекту, правом продавать алкоголь в интернете с доставкой покупателю наделялись компании, имеющие лицензию на закупку, хранение и поставку алкогольной продукции и (или) лицензию на ее розничную продажу при условии включения сайта продавца в специальный реестр. Порядок создания и ведения реестра должно было определить Росалкогольрегулирование. Сам по себе законопроект Клишаса вполне сбалансирован, он готовился с участием крупных маркетплейсов и его принятие обнулило бы эксперимент под эгидой «Почты России», отмечает партнер агентства винного консалтинга Double Magnum Андрей Григорьев.

Не сомневается в необходимости принятия закона по легализации онлайн-торговли алкоголем депутат Госдумы от Краснодарского края, член комитета по экономической политике Сергей Алтухов (фракция «Единая Россия»).

( Читать дальше )

Сильно увеличившаяся волатильность российских акций и финансовых результатов российских компаний, скачки валютного курса, неопределенность относительно перспектив депозитарных расписок – все это делает выбор фаворитов в секторальном разрезе весьма ситуативным. Выбирая своих фаворитов, мы считаем рациональным в базовом сценарии сфокусироваться на компаниях, способных уже в сегодняшних условиях генерировать высокую доходность денежного потока, при этом имея план увеличивать позиции в других компаниях при появлении подходящих внешних условий. Обращаем внимание, что данный перечень не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и должен восприниматься исключительно как справочная информация.

Нефтегазовый сектор (на уровне рынка)

Доля компаний нефтегазового сектора в индексе Мосбиржи составляет около 45%, соответственно, недовес/перевес в этом секторе часто может сыграть определяющую роль в динамике портфеля относительно индекса. При сегодняшних ценах на нефть считаем рациональным держать долю в бумагах сектора примерно на уровне рынка. Выбор фаворитов для нас остается тем же, что и полгода назад – в газовом секторе Новатэк нравится больше Газпрома, в нефтяном – все компании близки между собой, но чуть больший апсайд видим в акциях Роснефти.

( Читать дальше )

На российском фармацевтическом рынке набирает оборот импортозамещение, хотя потенциал роста еще велик. В июне 2022 года из всех препаратов, реализованных на рынке, почти 66% в натуральном выражении и 45% в денежном были произведены на территории России. Рассказываем, каковы перспективы российского рынка лекарственных препаратов.

Фармацевтический рынок России

Объем фармацевтического рынка России в 2021 году составил 2,3 трлн руб. при росте в 13%. С учетом вакцинации от COVID-19 емкость рынка оценивается в 2,4 трлн руб., что соответствует 14 месту среди ведущих стран мира. Из-за волатильности курса рубля годовая динамика в USD и EUR чуть ниже − 9% и 5% соответственно.


( Читать дальше )

Российский фондовый рынок безусловно попал в шторм. С одной стороны, есть серьезное давление внешних факторов — цены на нефть ушли ниже 90 долларов за баррель, падают мировые индексы, растут риски рецессии на Западе. С другой стороны, на фоне потенциального роста дефицита бюджета есть большая вероятность дополнительных налоговых изъятий, прежде всего сырьевых компаний, образующих ядро российского рынка.

Но при этом многие инвесторы рассматривают кризис как окно возможностей, на рынке достаточно много денег и они должны работать. Варианты точечного инвестирования есть и к ним, на наш взгляд, относятся российские технологические компании, которые поддерживаются правительством и вряд ли попадут под налоговый каток.

Здесь можно упомянуть в частности Озон, который после выхода на прибыль в первом полугодии договорился с комитетом кредиторов о том, что погасит облигации на 750 миллионов долларов досрочно и с дисконтом, что позволит избежать технического дефолта. Тем самым ликвидируется ограничитель для роста бумаг. Те, кто захочет получить деньги в рублях, получат до 85% от номинала, а те кто в долларах — до 67%.

( Читать дальше )

IPO Fix Price выглядит очень интересно на фоне недавнего успеха Озона, удвоившего свою рыночную капитализацию с момента IPO в ноябре прошлого года. Fix Price является безусловным лидером быстрорастущего рынка товаров по фиксированным низким ценам (variety value retail), обещающего среднегодовой рост (CAGR) на уровне почти 20% в течение следующих пяти лет.

В качестве фактора инвестиционной привлекательности, позитивно отличающего Fix Price от Озона, безусловно является положительная и при этом очень высокая рентабельность ритейлера – по итогам 2020 г. рентабельность по EBITDA компании по стандарту МСФО 16 составила 19,4%, чистая рентабельность – 9,3%. При этом рентабельность инвестиций (ROIC) по итогам 2020 г. составила впечатляющие 99%.

Также в отличие от Озона Fix Price является дивидендной историей – компания планирует платить как минимум 50% чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов, что дополнительно усиливает инвестиционный кейс компании. В 2018-2020 гг. Fix Price объявил дивиденды на общую сумму 53,017 млрд рублей (в 2020 году — 32,644 млрд рублей (73% от чистой прибыли), в 2019-м — 13,74 млрд рублей (104%), в 2018-м — 6,633 млрд рублей (186%).

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Вчера АФК «Система» объявила, что аффилированное с ней ООО «Мегаполис-Инвест» подписало соглашения о приобретении у группы неназванных частных инвесторов 64,37% акций АО «Электрозавод» и 100%-го контроля над ООО «Электрокомбинат». Сумма сделки — 24,7 млрд руб. (при чистой денежной позиции). Предполагается, что она будет профинансирована как самой АФК «Система» (в размере до 11 млрд руб.), так и сторонними партнерами (о которых не сообщается). Закрытие cделки планируется до конца 2020 года.

Как сообщает АФК «Система», приобретаемые активы включают мощности по производству трансформаторного оборудования в Москве и Уфе, сервисные подразделения, научно-исследовательский и проектный институты, инжиниринговый центр, а также земельные участки в районе метро «Электрозаводская» площадью 19 га.

По словам компании, цель этих сделок — создание ведущего производителя трансформаторного оборудования в России и реализация девелоперского проекта на принадлежащих Группе Электрозавод земельных участках в Москве.

( Читать дальше )