Русагро – Результаты по МСФО за 2кв23 – замедление темпов падения выручки г/г и рост EBITDA кв/кв – денежный поток с доходностью 6,2% во 2кв23

Капитализация: RUB 149 316 млн

Объём торгов: RUB 262,4 млн

В свободном обращении: 33,40%


( Читать дальше )

Русагро отчиталась за I полугодие по МСФО:

• Выручка: -16% г/г, до 106,5 млрд руб.
• Скорректированная EBITDA: -48% г/г, до 20,9 млрд руб.
• Рентабельность по EBITDA: -8 п.п., до 15%.
• Чистая прибыль превысила значение 2022 г. в 28 раз и составила 13,2 млрд руб.

Выручка в сегменте «Масло и жиры» снизилась сильнее остальных (-29%), составив за I полугодие 51,4 млрд руб. Это произошло из-за совокупности разных причин. Во-первых, зафиксировано сокращение объёмов продаж и снижение цен. Во-вторых, с конца мая был оставлен завод в Балаково на плановую модернизацию.

Сильное ослабление рубля стало причиной столь сильного роста чистой прибыли Русагро. За первые 6 месяцев 2023 г. компания заработала 8,1 млрд руб. на курсовых разницах, при этом годом ранее убыток составил почти 23 млрд. Однако это «бумажная» прибыль, курсовые переоценки не влияют на денежные потоки.

Важно то, что слабый рубль увеличивает базу под выплату дивидендов, так как Русагро платит их исходя из чистой прибыли.

( Читать дальше )

Русагро опубликовала финансовые результаты за 2К23, которые ожидаемо показали слабую динамику выручки и EBITDA (-10-38% г/г): глубина падения в сахарном и масложировом сегментах (на фоне снижения г/г объемов и цен реализации) по-прежнему не компенсируется более позитивной динамикой в Мясе и Сельском хозяйстве. Долговая нагрузка компании продолжает повышаться, но остается на приемлемом уровне (2,6х чистый долг /EBITDA).

Мы считаем квартальную отчетность нейтральной для котировок AGRO, учитывая, что основную поддержку они получают на ослаблении рубля. Основное внимание будет приковано к заявлениям менеджмента в ходе конференц-звонка (в 16:00 мск сегодня), в особенности к ожиданиям по динамике объемов продаж и ценовой ситуации по основным продуктам в 2П23, перспективам синергии с НМЖК, а также срокам редомициляции.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Компания ROS AGRO (операционный актив — группа Русагро) опубликовала невпечатляющие финансовые результаты за 2К23, продемонстрировав снижение выручки и скорректированной EBITDA.

Так, продажи уменьшились на 10% г/г до 59 млрд руб., что в целом соответствует ранее опубликованным операционным результатам.

Валовая прибыль сократилась на 30% до 12,3 млрд руб., что предполагает снижение валовой маржи в годовом сопоставлении на 6 п. п до 21%.

Скорректированная EBITDA снизилась на 38% г/г до 8,5 млрд руб., а рентабельность по скорректированной EBITDA — на 6 п. п. до 14%.

Снижение скорректированного показателя EBITDA происходило во всех бизнес-сегментах, за исключением сельскохозяйственного, отразив снижение цен реализации.

Чистый долг на конец квартала составил 80 млрд руб., а его отношение к скорректированной EBITDA за предшествующие 12 месяцев — 2,6.

Невыразительные результаты Русагро в 2К23 отразили неблагоприятную ценовую конъюнктуру на многих рынках, где работает Русагро. При этом низкая рентабельность не стала сюрпризом, так как компания ранее опубликовала операционные результаты. Соответственно, мы рассматриваем новость как нейтральную.

Белов Константин

( Читать дальше )

Настроения на российском рынке сложные, но это не означает, что инвесторам надо законсервировать свои портфели. На российском рынке есть бумаги, которые стоит оставить в портфеле даже при падении рынка, а также есть бумаги, которые лучше продать уже сейчас.

Защитные акции «РусГидро» с начала 2022 года принесли доходность 15%, несмотря на крайне турбулентный период, а также дивиденды. Есть потенциал роста прибыли за счет перевода ДФО во 2 ценовую зону.


( Читать дальше )

Российские бенефициары могут получить право на принудительную редомициляцию бизнеса. 21 июля Госдума в третьем чтении проголосовала за законопроект, который может дать российским компаниям инструмент для принудительной редомициляции активов без согласия иностранных акционеров через суд. Его утверждение может привести к всплеску интереса на депозитарные расписки таких компаний за рубежом для последующей перепродажи на Мосбирже, а под его действие могут попасть Яндекс, VK, OZON, TCS Group, X5 Retail Group, Мать и дитя, Etalon и другие.

Как будет работать механизм. Закон предполагает, что российский ключевой владелец «экономически значимой организации» (ЭЗО, их список будет сформирован правительством позднее) может получить прямой контроль над предприятием или компанией без согласия «недружественных» акционеров, владеющих не менее 50% капитала. Истцами судебного процесса могут выступать акционеры и менеджмент ЭЗО, российские владельцы или госструктуры, а по итогам суда компания может быть преобразована в ПАО.

( Читать дальше )

Операционные результаты Русагро за первое полугодие не впечатляют.

Выручка компании сократилась на 16% г/г, составив 109,6 млрд руб. Объёмы реализации промышленной масложировой и молочной продукции упали на 12% г/г, а потребительской не изменились. Реализация продукции свиноводства и масличных культур выросла на 10% г/г и 72% г/г соответственно. Продажи сахара снизились на 13% г/г, а зерновых культур на 6% г/г.

Основная причина сокращения выручки, это падение мировых цен на подсолнечное масло, так как именно масложировой сегмент обеспечивает почти половину выручки Русагро. В целом, стоит ожидать улучшения финансовых показателей. Слабые цены на подсолнечное масло будут компенсироваться слабым рублём и значительным наращиванием экспорта. Кроме этого, ключевым моментом сейчас являются ожидания редомициляции Русагро, что позволит в будущем вернуться к выплате дивидендов.

«Промсвязьбанк»

Компания ROS AGRO (операционный актив — группа Русагро) опубликовала вчера операционные результаты за 2К23, которые мы оцениваем как слабые, хотя спад продаж оказался не таким масштабным, как по итогам 1К23. Консолидированная выручка до элиминаций сократилась на 10% г/г, составив 60 млрд руб., что снова отразило слабые результаты ключевого для компании масложирового сегмента, где снизились и цены реализации, и объемы.

В этом сегменте объем производства сырого растительного масла и промышленных жиров уменьшился на 23% г/г и 6% г/г соответственно, тогда как потребительских продуктов питания — увеличился на 12% г/г. Что касается других бизнес-направлений, то на 2% г/г подрос объем реализации продукции свиноводства; ввиду смещения производственного периода производство сахара сократилось на 23% г/г; продажи зерна подскочили на 58% г/г, в первую очередь за счет кукурузы (+526%).

Результаты ROS AGRO за 2К23 вряд ли можно назвать впечатляющими, а причины кроются в по-прежнему неблагоприятной ценовой конъюнктуре на ряде ключевых рынков. Мы подтверждаем нейтральную оценку эмитента, публикация финансовой отчетности которого за 2К23 намечена на 7 августа.

Белов Константин

( Читать дальше )

Русагро, один из крупнейших агрохолдингов России, представил операционные результаты по итогам 2 квартала 2023 года. Публикация квартальных финансовых результатов запланирована на 7 августа 2023 г.

Во 2К23 выручка «Русагро» снизилась на 10% г/г до 60,2 млрд. руб. из-за снижения выручки масложирового бизнеса (-24% г/г до 28 млрд руб.) на фоне сокращения мировых цен на подсолнечное и пальмовое масло. При этом, снижение квартальной выручки замедлилось по сравнению с 1К23, когда выручка ухудшилась на 23% г/г до 49,4 млрд руб. на слабости трех из четырех сегментов за исключением мясного.

В разрезе по сегментам отметилось улучшение результатов сельскохозяйственного бизнеса по сравнению с годом ранее (выручка +94% г/г до 5,7 млрд руб.), что все же ниже, чем результат за 1К23 (5,9 млрд руб.). Выручка сегмента увеличилась за счет роста объемов реализации зерновых (+58% г/г до 198 тыс. тонн) и масличных (в 5,5 раз до 110 тыс. тонн) из-за смещения сроков поставок.

Мясной бизнес продолжает наращивать выручку: выручка улучшилась до 11,9 млрд руб. по сравнению с 10,7 млрд в 1К23, сказывается продолжающееся увеличение производства в Приморском крае. Выручка от сахарного сегмента ухудшилась до 14,6 млрд руб. (-8% г/г) из-за снижения объемов производства и реализации.

( Читать дальше )

Сегодня фондовый рынок усиливает темпы снижения, но несмотря на это, депозитарные расписки группы «Русагро» оказались лидерами роста на рынке и дорожают на 4,9% до 1126,2 руб. за бумагу.

Напомним, что за последнюю неделю бумаги «Русагро» подорожали на 12,2% при одновременном росте индекса Московской биржи всего на 1,5%. Причина роста, на первый взгляд, очевидна: Россия ещё несколькими днями ранее официально отказалась от «зерновой сделки», и это взвинтило мировые цены не только на пшеницу, но и на многие другие продукты питания. В том числе, подорожало и российское зерно, которое ранее по причине участия РФ в «зерновой сделке» торговалось с дисконтом в 30-40% к ценам на аналогичное зерно из других стран.

Российские аграрии приветствуют выход страны из невыгодной «зерновой сделки», поэтому всплеск спроса инвесторов на акции сельскохозяйственных компаний, которые, к тому же, на российском фондовом рынке представлены в очень ограниченном количестве, легко объясним.

( Читать дальше )