К середине торгового дня понедельника российские фондовые индексы, после снижения в начале сессии, отступили от минимумов. Индекс МосБиржи к 14.50 мск вырос на 0,25% до 2280,62 пункта, а индекс РТС снизился на 0,19%, до 1054,95 пункта.

Рубль к середине дня ослабевал к доллару и евро, но также отступил от минимумов дня. Доллар находился в районе 68 руб, в течение сессии обновив новый многомесячный максимум у отметки 68,5 руб, а евро опустился ниже 78 руб после тестирования этого значения утром.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали бумаги “Северстали” (+2,71%) и котировки ГМК “Норильский никель” (+1,76%). В лидерах падения были акции “Россетей” (-2,27%) и бумаги “ФосАгро” (-1,39%).

Фундаментальную поддержку бумагам ГМК “Норильский никель” оказали сильные финансовые результаты за первое полугодие текущего года.

С технической точки зрения акции ГМК “Норильский никель” в конце прошлой недели восстановились от отметки 10 500 руб при повышенном объеме и в понедельник проверяют на прочность сопротивление 11 000 руб. ADX, однако, указывает на слабость восходящего тренда и опасность открытия “длинных” позиций вблизи текущих отметок. В пользу продолжения роста говорило бы закрепление бумаг выше 11 200 руб — в этом случае велика вероятность их повышения к 11 500 руб. Стоп-сигнал по уже открытым “длинным” позициям стоит установить чуть ниже 10 750 руб

Кожухова Елена
ИК «Велес Брокер»

«ФосАгро» в 1 полугодии 2018 года увеличила производство удобрений и кормовых фосфатов на 13,8%г/г — до 4,5 млн тонн, сообщила компания.

Мы полагаем, что помимо квартального повышения индикативных цен на фосфатные удобрения позитивным фактором для «ФосАгро» могло быть улучшение ассортимента продукции (продажи высокорентабельного ДАФ и концентрированных NPK-удобрений). На наш взгляд, наряду с ослаблением рубля это должно было обеспечить повышение рентабельности по EBITDA до 32%.

По нашим прогнозам, в 2К18 EBITDA составила $300 млн. Объем денежных средств, сгенерированных за квартал, может превысить ожидания: «ФосАгро», вероятно, высвободила часть оборотного капитала, накопленного в предыдущие кварталы.

С учетом ожиданий по EBITDA на 1П18 ($550-555 млн.) наш прогноз этого показателя на 2018 год может оказаться слегка завышенным (возможно, на 5-8%): если в сезонно сильном 3К18 динамика прибыли, вероятно, продолжит улучшаться, то в 4К18, по всей видимости, EBITDA снизится на фоне более низкого спроса и увеличения глобального предложения.

Лапшина Ирина
Sberbank CIB

Фосагро: производство удобрений во 2К18: -4% кв/кв 

Общее производство удобрений упало на 4% кв/кв до 2 228 тыс т в основном из-за снижения производства фосфорсодержащих удобрений на 5% кв/кв до 1 675 тыс т; производство азотных удобрений сократилось на 1% кв/кв до 553 тыс т. Производство DAP/MAP упало на 10% кв/кв до 722 тыс т, а премиальные продукты продемонстрировали еще более сильное снижение: выпуск NPK/PKS упал на 24% и 64% соответственно. Динамика продаж кв/кв в целом соответствовала динамике производства. В 3К18 Фосагро ожидает сохранения высоких цен на DAP на фоне высокого осеннего сезона в России, Европе, Северной Америке и Китае, а также потенциального восстановления спроса на MAP в Бразилии. Однако ввод в эксплуатацию новых мощностей в Марокко и Саудовской Аравии в 4К18 может оказать давление на цены. Компания подтвердила свой прогноз по производству на 2018 на уровне 9.0 млн т.

Фосагро опубликовала смешанные результаты, которые выявили замедление роста кв/кв (общее производство: -4%), хотя в годовом сопоставлении динамика выглядит ожидаемо сильной (+9%) на фоне роста производства карбамида и аммиака за счет ввода в строй новых линий во 2П17. Мы считаем, что снижение продаж окажет давление на финансовые результаты за 2К18, но оно должно быть несколько компенсировано ростом цен на DAP (FOB Балтика спот $420/т, +6% против 1К18). Производство в 1H18 составляет 51% от прогноза на 2018 и предполагает достижение целевых годовых показателей. НЕЙТРАЛЬНО для акций.

АТОН

После годового перерыва мы возвращаемся к анализу ПАО «ФосАгро». Рост ликвидности акций, увеличение производственных мощностей и дальнейшие планы компании позволяют рассматривать акции ПАО «ФосАгро» в качестве перспективных инвестиционных инструментов.

Крупнейший в мире производитель высокосортного фосфатного сырья «ФосАгро» занимает первое место в Европе и третье в мире по производству фосфорсодержащих удобрений. Более 70% продукции продается на экспорт.

В 2017 году рост общего производства удобрений группы «ФосАгро» составил 12,3% до 8,3 млн т. В I квартале 2018 г. производство выросло до 2,3 млн т. или на 18,5% в годовом выражении.

В прошлом году компания завершила строительство двух новых установок по производству аммиака и карбамида, увеличив объемы выпуска и номенклатуру азотных удобрений. За счет этого «ФосАгро» рассчитывает к 2020 году выйти на объем производства удобрений более 9 млн т.

Рост производства и ожидаемая позитивная динамика на рынке удобрений должны обеспечить улучшение финансовых показателей и выполнение планов «ФосАгро» по постепенному сокращению долга.

Оцененные по основным мультипликаторам акции компании можно считать недооцененными относительно сопоставимых по капитализации зарубежных производителей удобрений.

Мы вновь подтверждаем по обыкновенным акциям «ФосАгро» рекомендацию «Покупать».

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

DAP укрепляется – подтверждаем ПОКУПАТЬ

С февраля, когда мы присвоили акциям Фосагро рейтинг ПОКУПАТЬ, цены на DAP укрепились на $40/т, а индекс FTSE Chemicals прибавил 15%, подтвердив, что структурно наша рекомендация верна. Мы полагаем, что негативная реакция рынка на слабые финрезультаты за 1К18 и планы по расширению Метахима на 20 млрд руб. была чрезмерной. Акции Фосагро должны догнать показатели сектора за счет роста EBITDA на 20% кв/кв во 2К18 и большей ясности по Метахиму (NPV $150 млн, по нашим оценкам). Рыночная конъюнктура остается благоприятной, и при спотовой цене на DAP ($420/т Baltic) и текущем курсе (63 руб./$) Фосагро торгуется с EV/EBITDA 4,7x против своего 5-летнего среднего 5,9x. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

АТОН
Рекомендация к покупке структурно верна, негатив на фоне внутренних факторов
С момента, когда мы рекомендовали покупать акции Фосагро в феврале, цены на DAP выросли на $40/т (FOB Baltics), а индекс FTSE Chemicals и акции Mosaic, основного аналога Фосарго, прибавили более 15%, что отражает ожидаемые позитивные изменения в отрасли. Акции Фосагро пострадали по причине как общих для российского рынка проблем (индекс РТС снизился на 7% после введения санкций), так и неожиданных негативных факторов внутри компании: финрезультаты за 1К18 разочаровали, а капзатраты, связанных с потенциальным расширением Метахима, оказались высокими.

Неудачный 1К компенсируется сильным 2К, оценка на спот-ценах привлекательна

( Читать дальше )

EBITDA ФосАгро в I квартале выросла на 13%, до 14,3 млрд руб.

EBITDA ФосАгро в I квартале 2018 года выросла на 13% относительно аналогичного периода прошлого года — до 14,3 млрд рублей ($251 млн), сообщила компания. Рентабельность по EBITDA снизилась до 26% с 29%. Выручка ФосАгро в I квартале повысилась на 23% и достигла 54,6 млрд рублей ($960 млн). Валовая прибыль в I квартале составила 22,6 млрд рублей ($397 млн), увеличившись на 13% год к году. Рентабельность по валовой прибыли снизилась с 45% до 41%. Скорректированная чистая прибыль выросла на 13% — до 6,3 млрд рублей ( $111 млн). Чистая прибыль составила 6,9 млрд рублей против 12,3 млрд рублей годом ранее.

Результаты ФосАгро оказались несколько хуже ожиданий рынка. Росту выручки компании способствовало увеличение физических объемов реализации и цен на DAP/MAP. В тоже время более слабый рубль и снижение цены на апатитовый концентрат в долларах на 13% замедлили темпы роста показатели. Эти же факторы вкупе с удорожанием сырья (серы) стали причиной более слабой динамики EBITDA.

Промсвязьбанк

ФосАгро: EBITDA и чистая прибыль за 1К18 оказались ниже прогнозов     

Выручка достигла 54.6 млрд руб. (0% против консенсус-прогноза, +1% против прогноза АТОНа), увеличившись на 19% кв/кв, что было ожидаемо, учитывая рост цен на удобрения (DAP +8% кв/кв в 1К18) и сильные операционные результаты (общий объем производства вырос на 3% кв/кв до 2 318 тыс т). EBITDA отразила сильный рост выручки и подскочила до 14.3 млрд руб. (-11% против консенсус-прогноза, в рамках прогноза АТОНа), что соответствует росту на 12% кв/кв. Тем не менее, это было слегка нейтрализовано ростом себестоимости на 29% кв/кв (до 32.1 млрд руб.), что частично объясняется укреплением рубля и более высокими объемами производства. В результате рентабельность EBITDA сократилась на 1.7 пп кв/кв и снизилась до 26%. Чистая прибыль составила 6.9 млрд руб. и сильно отстала от консенсус-прогноза (-22%), но оказалась на 62% выше кв/кв на фоне сильной динамики EBITDA, а также более низких процентных расходов (1.2 млрд руб., -45 % кв/кв) и расходов по налогу на прибыль (1.7 млрд руб., -11% кв / кв). Среди позитивных моментов отметим, что FCF вышел в плюс и достиг 1.5 млрд руб., что говорит о заметном улучшении по сравнению с отрицательными цифрами, наблюдавшимися в течение 2017 (в частности, минус 9.1 млрд руб. в 4К17). Это было обусловлено сильным OCF и сезонным снижением капзатрат в размере 9.0 млрд руб. (-30% кв/кв). Чистая долговая нагрузка составила 2.3x чистый долг/EBITDA, почти без изменений относительно конца 2017.

( Читать дальше )

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 5.4 млрд руб.:

Фосагро должна опубликовать финансовые результаты за 1К18 завтра (30 мая). Мы прогнозируем, что выручка составит 54.2 млрд руб. (+18% кв/кв) за счет роста цен на удобрения (DAP +8% кв/кв в 1К18), а также на фоне сильных операционных результатов — общий объем производства увеличился на 3% кв/кв до 2 318 тыс т на фоне роста производства фосфорных удобрений на 4% (1 757 тыс т). EBITDA должна составить 14.3 млрд руб. (+12% кв/кв), отражая впечатляющий рост выручки, несколько нейтрализованный ростом затрат из-за укрепления рубля в 1К18 до 56.9/$ (+3% кв/кв). Это должно оказать давление на рентабельность EBITDA: она должна упасть на 1.5 пп до 26.4%, согласно нашим оценкам. Чистая прибыль должна вырасти на 28% кв/кв до 5.4 млрд руб., а чистая рентабельность должна остаться примерно неизменной кв/кв на уровне 10%. Мы ожидаем НЕЙТРАЛЬНОЙ реакции рынка на результаты. Телеконференция запланирована на тот же день (30 мая) в 16:30 по московскому времени, тел.: +7 495 221 6523 (Россия), +44 203 043 2440 (международный); ID: 67573894 # (англ.), 37002369 # (русс.).

К середине торгового дня понедельника российские фондовые индексы показывали разнонаправленную динамику. Рубль к середине дня был стабилен против доллара и евро, несмотря на падение нефтяных котировок.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали акции “Системы” (+1,74%) и бумаги “ФосАгро” (+1,07%). Котировки “ЛУКОЙЛа” прибавили 0,67%. В лидерах падения были котировки ТГК-1 (-1,67%), а также обыкновенные акции “Мечела” (-1,35%).

Акции “ЛУКОЙЛа” приостановили снижение у важной поддержки 4200 руб, у которой расположена также средняя полоса Боллинжера дневного графика (4275 руб). При закреплении выше последней отметки, можно сыграть на продолжение восходящего движения бумаг в район 4400-4500 руб. Стоп-лосс стоит установить чуть ниже 4200 руб.

Кожухова Елена
ИК «Велес Капитал»
     

ФосАгро ждет роста EBITDA в 2018 г., направит дополнительный cash flow на дивиденды и снижение долга

ФосАгро не планирует увеличения инвестиций в этом году, направит дополнительный денежный поток на дивиденды и сокращение долга, сказал журналистам гендиректор компании Андрей Гурьев. С учетом роста объемов производства, цен на удобрения и ослабления рубля ФосАгро ожидает роста годовой EBITDA, отметил он.

Базой для расчета дивидендов ФосАгро является прибыль. Согласно дивидендной политике на выплаты может направлять от 30 до 50% от чистой прибыли по МСФО. В 2018 году ожидается хороший рост чистой прибыли компании (на 45-50%) и она может быть на уровне 35-40 млрд руб. Если акционерам будет направлено 50% от нее, то дивидендная доходность оценивается в 5,8-6,6%.

Промсвязьбанк