После завершения покупки «Дикси» мы обновили нашу финансовую модель «Магнита», чтобы отразить в ней потенциал объединенного бизнеса. В целом сделка меняет инвестиционную историю «Магнита», так как в результате сделки компания 1) получает привлекательные локации в Москве и Санкт-Петербурге (не создавая при этом дополнительных торговых площадей на рынке), 2) наполовину сокращает гэп по выручке с X5 и 3) потенциально генерирует темпы роста выручки на 17-18% в 2021-22П в сочетании с устойчивой и улучшающейся рентабельностью EBITDA и дивидендной доходностью на уровне 9,2%.

Мы считаем, что все эти моменты пока не отражены рынком и ожидаем повышения консенсус- прогноза в ближайшее время. Мы повысили 12М РЦ до 7 570 руб. / $20,2 по акциям MGNT RX / MGNT LI, что указывает на потенциал роста 38-41%. Таким образом, мы подтверждаем свой позитивный взгляд на акции компании и рекомендацию выше рынка.

Получение доступа к уникальным локациям в привлекательных регионах. После сделки «Магнит» увеличил количество магазинов на 2 477, 53% и 17% из которых расположено соответственно в Москве и Санкт-Петербурге/Ленинградской области. Это позволило «Магниту» увеличить свою долю рынка в этих регионах в 2,1 раза и 1,7 раза соответственно, до 8,2% и 17,2%, не создав при этом новых торговых площадей, что ведет к снижению конкуренции на рынке.

( Читать дальше )

Евраз: Финансовые результаты за 1П21 соответствуют консенсус-прогнозу    

Выручка Евраза составила $6 178 млн (+24% г/г, в соответствии с консенсус-прогнозом), EBITDA достигла $2 082 млн (+94% г/г, также в рамках консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA повысилась до 33.7% с 21.5% в 1П20. Свободный денежный поток увеличился до $836 млн, сдерживающее влияние на показатель оказало увеличение оборотного капитала на $254 млн и капзатраты в сумме $430 млн. Чистый долг сократился всего на $95 млн до $3 261 млн, но соотношение чистый долг/EBITDA показало резкое снижение до 1.0х, что обусловлено ростом базовой прибыли. Компания объявила о выплате промежуточных дивидендов в размере $0.55 на акцию, что соответствует доходности 6.5% относительно текущей стоимости, всего на дивиденды планируется распределить $802 млн или 96% от величины FCF. Евраз ожидает, что хорошая динамика мировых рынков сохранится во 2П21, несмотря на возможную коррекцию цен на сталь.

Фактический уровень прибыли Евраза соответствует ожиданиям рынка по EBITDA. Как и у других стальных компаний, увеличение оборотного капитала оказало давление на величину FCF Евраза. Дивидендная доходность 6.5% в целом соответствует рыночному уровню, однако решение не распределять на дивиденды более 100% FCF, на наш взгляд, свидетельствует об осторожной позиции компании в вопросе устойчивости цен на сталь. Евраз торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.6x против 4.1x у НЛМК и 4.3x у Северстали.

Атон

Мы делаем ставку на долгосрочную программу развития «Роснефти», строящуюся вокруг масштабного проекта «Восток Ойл». Поддержка государства, участие в проекте международных инвесторов, огромные запасы и премиальное качество нефти позволят проекту успешно реализоваться, а акциям «Роснефти», по нашим прогнозам, очередной раз обновить исторические максимумы.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям «Роснефти» и повышаем целевую цену с 590,8 руб. до 735,4 руб., что предполагает апсайд 33,5%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

«Роснефть» — крупнейшая в России и вторая в мире нефтегазовая компания по объемам добычи. Деятельность «Роснефти» охватывает добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС, нефтехимию.


( Читать дальше )

Нижнекамскнефтехим увеличил чистую прибыль по РСБУ в 1 полугодии в 8,6 раз

Выручка НКНХ по РСБУ в 1 полугодии выросла в 1,8 раз — до 118,2 млрд руб., чистая прибыль — в 8,6 раза и составила 24,9 млрд руб. Объем выпуска продукции увеличился на 16% г/г.

За отчетные период компания увеличила загрузку мощностей по полистиролам и полипропилену до максимальной. Также восстановились продажи каучука после их падения в прошлом году. Крепкие финансовые показатели за отчетный период, позволяет рассчитывать на восстановление солидной дивидендной доходности по итогам 2021 года, что в свою очередь поддерживает котировки компании.

Промсвязьбанк

Выручка и чистая прибыль ExxonMobil за второй квартал превысила ожидания рынка, а чистый долг сократился на $6 млрд по сравнению с состоянием на начало года.

Выручка ExxonMobil во втором квартале выросла на 108% год к году, до $67,7 млрд, благодаря повышению цен на углеводородное сырье. Добыча сократилась на 1,5% г/г и составила 3 582 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки.

Продажи нефтепродуктов выросли на 13,6% г/г, до 5 041 тыс. баррелей в сутки. Объемы реализации авиатоплива и продукции нефтехима увеличились на 36,7% г/г, до 201 тыс., и на 9,6% г/г, до 6 513 тысяч тонн.


( Читать дальше )

Акции ТМК растут второй день, хотя сегодня ажиотаж явно сменяется более взвешенными действиями инвесторов по сравнению с вчерашним днем. Причина взлета котировок — в неожиданно высокой дивидендной доходности. Совет директоров ТМК рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в рекордном для компании размере 17,71 руб. на акцию. По отношению к цене акций на тот момент доходность превышала 23%.

Даже сегодня после двух дней роста она составляет почти 17%. Для достижения более или менее «разумной» доходности в 12-13% акции ТМК еще могут подняться до 130 или 140 руб. за штуку ко времени закрытия реестра на дивиденды, который назначен на 17 сентября. А после закрытия реестра цена упадет как минимум на величину дивидендной доходности.

Естественно, самую большую выгоду получат те, кто успеет купить в самом начале роста, чтобы продать перед закрытием реестра. Те, кто купят акции перед закрытием реестра в расчете на дивиденды, рискуют больше. Потому что такие рекордные дивиденды явно имеют разовый характер.

Согласно дивидендной политике ПАО «ТМК», выплата дивидендов может составлять не менее 25% от годовой консолидированной чистой прибыли по МСФО. Решение о выплате дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев принимается собранием акционеров в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода.

Объявленные дивиденды будут выплачены, как сказано в решении СД, «в общей сумме 18 296 827 331 рублей 86 копеек за счет чистой прибыли по результатам полугодия 2021 отчетного года, а также за счет нераспределенной прибыли прошлых лет». Консолидированная отчетность ТМК за II квартал 2021 г. еще не раскрывалась, а в I квартале компания показала чистый убыток в размере 4,86 млрд руб., или 4,71 руб. на акцию.

По всей видимости, ТМК продолжает поддерживать интерес к своим акциям высокой доходностью, как и в случае итоговых дивидендов за 2020 год, за счет поступлений от продажи в 2020 г. своей американской дочерней компании IPSCO. Между тем, уже в 2021 г. у ТМК большие затраты в связи с приобретением ЧТПЗ и выкупом акций у миноритариев по этой сделке. Вряд ли компания сможет поддерживать двузначную дивидендную доходность в дальнейшем.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

ВТБ в минувшую пятницу представил финансовые результаты за 2К21 по МСФО. Чистая прибыль составила 85,5 млрд руб. (при 17,7% ROAE), восстановившись почти с нулевой базы 2 вартала 2020 года на фоне сильной динамики основного банковского бизнеса (рост кредитов в сочетании с нормализированным отчислением в резервы и транзакционной активностью), что соответствует отраслевым трендам, тогда как на прочие доходы больше не оказывает негативное влияние списание непрофильных активов. Важно отметить высококачественное опережение консенсус-прогноза на 14% благодаря росту чистого процентного и комиссионного доходов, тогда как отчисления в резервы примерно соответствуют ожиданиям рынка.

Между тем, ВТБ повысил свой прогноз чистой прибыли на 2021 г. на 9% до 295 млрд руб. Акции банка потеряли в цене 11% в сравнении со своими максимумами 5 мая (против роста индекс а Московской биржи на 4% и снижения SBER RX на 1%) на фоне размещения 9,1% акций банком Траст. Сейчас они не выглядят дорогостоящими при 0,55x P/TBV 2021П дисконт 15% к среднему показателю за последние 2 года) и 3,2x Р/Е при ROAE на уровне примерно 16% (18% ROATE) и дивидендной доходности на уровне примерно 12% (что, тем не менее, будет зависеть от уровня достаточности капитала). В то же время отметим что риск навеса акций сохраняется, учитывая, что еще 5,7% акций ВТБ (которые сейчас принадлежат дочерним структурам Банка “Открытие”) могут быть предложены рынку позже, как недавно сообщали СМИ.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Совет директоров МТС рекомендовал дивиденды за 1П21      

МТС объявила, что ее совет директоров рекомендовал выплату дивидендов за 1П21 в размере 10.55 руб. на акцию / 21.10 на ADR или 21.1 млрд в общей сложности. Дивиденды должны быть утверждены внеочередным Общим собранием акционеров 30 сентября 2021 года. Дата закрытия реестра намечена на 12 октября 2021 года.

Объявленные полугодовые дивиденды предполагают доходность 3.3% и чуть выше выплаченных в 2019-2020 гг. 8.63 руб. и 8.93 руб. на акцию соответственно. Размер дивидендов соответствует дивидендной политике МТС на 2019-2021, которая предполагает две регулярные выплаты в год в общей сложности не менее 28 руб. на акцию / 56 руб. на ADR.

Атон

Результаты за 2К21 по МСФО: солидные показатели, повышение прогноза на 2021, ожидаемая дивидендная доходность почти 12%

ВТБ представил хорошие результаты за 2К21 по МСФО – чистая прибыль превысила наши оценки и консенсус-прогноз на 15%, в целом за счет повышения чистого процентного дохода и чистого комиссионного дохода. Прогноз по чистой прибыли на 2021 повышен до 295 млрд руб. с 270 млрд руб., при этом прогноз по чистой прибыли за 2022 остается без изменений – 310 млрд руб.

Дивидендная доходность по обыкновенным акциям за 2021 видится в районе 12%, но дивиденды могут быть разделены на две квартальные выплаты из-за невысоких коэффициентов достаточности капитала, которые по-прежнему остаются ахиллесовой пятой банка.

ВТБ торгуется со скорректированным на привилегированные акции мультипликатором P/E 2021-2022 2.9x/2.85x и скорректированным мультипликатором P/TBV 0.56/0.5x при нормализованном долгосрочным показателем RoE на уровне 15%. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по акциям банка. С приближением очередного дивидендного сезона мы ожидаем роста числа инвесторов и более пристального их внимания к бумаге.


( Читать дальше )

Совет директоров ТМК рекомендовал дивиденды за 1П21, доходность 24%   

30 июля совет директоров ТМК рекомендовал промежуточные дивиденды за 1П21 в размере 18.3 млрд руб., что соответствует 17.71 руб. на акцию. Дата закрытия реестра намечена на 17 сентября 2021. Напомним, дивидендная политика ТМК предполагает выплату не менее 25% от консолидированной чистой прибыли по МСФО.

Объявленные полугодовые дивиденды предполагают доходность 24.4% (к уровню закрытия четверга). Компания уже второй раз объявляет аномально высокие дивиденды — в марте совет директоров рекомендовал выплатить 9.67 руб. на акцию, что спровоцировало ралли в бумаге, однако мы считаем их техническими и вряд ли устойчивыми в долгосрочной перспективе.

Атон