С момента нашей рекомендации от 17 марта акции «НОВАТЭКа» принесли доходность в 13,5% с учётом дивидендов и на прошлой неделе доходили до нашей целевой цены, равной 1778,9 рубля.

Основным драйвером роста акций «НОВАТЭКа» стал рост цен на газ и СПГ в Европе и Азии. На фоне холодной зимы, жаркого лета, нежелания «Газпрома» наращивать поставки до запуска «Северного потока-2» и неспособности мировых производителей СПГ оперативно удовлетворить спрос на мировом рынке возник локальный дефицит, а заполненность хранилищ в Европе находится на минимуме для этого периода года за 10-летний период наблюдения. Благодаря этому цены на СПГ в Азии с момента нашей рекомендации выросли в 2,4 раза до $ 15,6 за mmbtu. Напомним, что СПГ с Ямал СПГ частично продаётся по спотовым ценам. Например, во втором квартале на спотовые поставки приходилось 36% объёма СПГ. Кроме того, рост цен добавляет инвесторам уверенности в реализации будущих проектов «Новатэка» и может привести к продаже долей в них по более высокой оценке.

( Читать дальше )

Мы делаем ставку на то, что «Северсталь» входит в число производителей с самой низкой себестоимостью в мировой сталелитейной отрасли. Компания хорошо интегрирована в сырье и ресурсы, осуществляет программу трансформации бизнеса, входит в новые сегменты рынка, успешно развивает цифровые проекты. Дивидендная политика «Северстали» обеспечивает двузначную доходность акциям, что делает их надежными и привлекательными ценными бумагами.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям «Северстали», повышая целевую цену на 12 мес. до 2 022,76 руб.

ПАО «Северсталь» — одна из крупнейших вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний с ключевыми активами в России. На долю группы приходится около 16% объема выпуска стали в стране.

Главный фактор роста на среднесрочный период — высокая дивидендная доходность акций. Используя благоприятную ценовую конъюнктуру, «Северсталь» генерирует большой свободный денежный поток, который полностью идет на выплату дивидендов. Прогнозная годовая дивидендная доходность акций «Северстали» в 2021 г. с учетом выплаченных и ожидаемых дивидендов составляет 17,2%.

Калачев Алексей

( Читать дальше )

19 августа «Газпром нефть» представила отчёт за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 82,5% г/г до 726,8 млрд руб., EBITDA без учёта доли в СП – на 210,6% до 193,2 млрд руб. Чистая прибыль акционеров выросла в 6 раз до 133,1 млрд руб.

Также порадовал инвесторов сильный показатель свободного денежного потока, который по сравнению с первым кварталом вырос в 3,8 раза, что связано с ростом операционного денежного потока, получением дивидендов от Арктикгаза и положительным эффектом от изменений в оборотном капитале. На годовую динамику FCF также позитивно повлияло уменьшение капитальных затрат на 17% г/г, что связано со снижением инвестиций в разведку и добычу из-за ограничений ОПЕК+. Уверенная положительная динамика финансовых результатов в первую очередь, конечно, связана с ростом цен на нефть. Во втором квартале её средняя цена реализации в странах дальнего зарубежья увеличилась на 13,2% кв/кв и на 135% г/г до 37 тыс. руб. за т. Умеренно позитивно на результатах отразился рост добычи ЖУВ на 0,8% г/г и добычи газа на 3,7% г/г, что связано с ослаблением сделки ОПЕК+ и развитием проектов «Зима», «Тазовский» и «Нефтяные оторочки».

( Читать дальше )

Applied Materials, один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев, представил сильный отчет за III квартал 2021 финансового года, завершившийся 1 августа, который отразил сохраняющийся высокий спрос на полупроводниковое оборудование в мире.

Квартальная выручка увеличилась на 41% (г/г) до рекордных $6,20 млрд на фоне улучшения результатов во всех бизнес-подразделениях и превзошла консенсус-прогноз на уровне $5,9 млрд. Подъем выручки был обусловлен хорошими показателями продаж в Китае, Южной Корее, Европе, США, на Тайване и в странах Юго-Восточной Азии, что было несколько компенсировано ослаблением продаж в Японии. Доходы в сегменте Semiconductor Systems поднялись на 52,7% до $4,45 млрд, благодаря прежде всего сильным показателям подразделения по производству оборудования для выпуска кремниевых пластин и интегральной логики. Доходы в сегменте Applied Global Services повысились на 24,4% до $1,29 млрд, а выручка в сегменте Display увеличилась на 1,4% до $431 млн. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 69,6% до $2,13 млрд, рентабельность по EBITDA расширилась на 5,8 п. п. до 34,3%. Скорректированная прибыль на акцию взлетела на 79,2%, до рекордных $1,90, и на 13 центов превысила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. Результаты за первые 9 месяцев 2021 фингода также выглядят весьма достойно.

( Читать дальше )

Судно «Фортуна» приступает к укладке труб «Северного потока-2» в водах Германии, там остается проложить участок длиной 13–14 км. По заявлению немецких властей крайний срок завершения работ – 12 сентября. Таким образом, запуск газопровода состоится уже это осенью. В пятницу и на выходных канцлер Германии Ангела Меркель обсудила с Путиным и Зеленским детали по газопроводу и транзиту газа. По сути, Украина теперь никак не может отказаться от новой реальности. Объемы транзита, скорее всего, будут только падать. Более того, Германия хочет через 25 лет отказаться от российского газа и достичь климатического нейтралитета. Газпром, в свою очередь, рассчитывает как на продолжение поставок газа, так и на поставки водорода по нынешним газопроводам. В любом случае, этот год – год Газпрома.

Мы считаем, что сейчас акции газового гиганта всё ещё недооценены на фоне рекордных цен на газ в Европе и в ожидании рекордных дивидендов за 2021 год. Поэтому рекомендуем даже по текущим ценам добавлять бумаги в портфель.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Полиметалл должен представить финансовые результаты 26 августа.

Мы прогнозируем выручку в размере $1 274 млн (+12% г/г), что соответствует представленным ранее оценкам Полиметалла. Показатель EBITDA должен вырасти до $643 млн (+4% г/г) за счет роста себестоимости производства — мы прогнозируем показатель ТСС на уровне в среднем $705/унц. против $638/унц. в 1П20. В результате рентабельность EBITDA, вероятно, снизится до 50.5% (-3.8 пп г/г). Чистая прибыль компании, по нашим прогнозам, составит $403 млн, что предполагает выплату дивидендов в размере $201 млн (50% от чистой прибыли) с доходностью 2.1%. Полиметалл торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.3x против 8.0x у Полюса.

Атон
Телеконференция состоится 26 августа 2021 в 09:00 по Лондону / 11:00 МСК. Телефоны для подключения: +44 203 984 9844 (из Великобритании) +7 495 283 9858 (из России) ID конференции: 785872

Распадская представила результаты за 1П21 и изменения в дивидендной политике   

20 августа совет директоров Распадской рекомендовал выплатить дивиденды за 1П21 в размере 23 руб. на акцию (доходность 7% к уровню закрытия пятницы, дата закрытия реестра — 4 октября). Напомним, что ранее компания ежегодно выплачивала дивиденды в размере $25 млн с доходностью 2-3%. Распадская также объявила об изменениях в дивидендной политике: компания планирует направлять на дивиденды не менее 100% FCF при ЧД/EBITDA ниже 1х и минимум 50% FCF при ЧД/EBITDA, превышающем 1х. Кроме того, компания объявила результаты за 1П21: в частности, отмечаем рост показателя EBITDA в 2.5 раза до $310 млн.

Это поворотный момент для Распадской — миноритарные акционеры уже давно упрекали компанию в том, что уровень ее дивидендов меньше, чем компания могла бы выплачивать, ориентируясь на уровень FCF или EBITDA. Таким образом, это ключевая ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ новость для Распадской, независимо от того, удастся ли Евразу отделить свои угольные активы (завершение этого процесса ожидается к концу 2021). По итогам ралли в пятницу Распадская торгуется на уровне 4.1х EV/EBITDA 2021. Стоимость акций Евраза в пятницу практически не менялась, поскольку для материнской компании новость на данном этапе неоднозначна — принятое решение, как ожидается, увеличит отток средств из группы (предполагается выплатить миноритариям Распадской около $15 млн за 1П21). Но в целом мы продолжаем считать, что участвовать в выделении угольного дивизиона инвесторам по-прежнему лучше через акции Евраза; мы подтверждаем наш рейтинг по Евразу ВЫШЕ РЫНКА, а целевую цену — на уровне 850 пенсов.

Атон

Отчет по прибыли за 6 месяцев 2021 года отразил сильный эффект восстановления энергорынка на показатели выручки и прибыли, подтверждая ожидания выхода компании на рекордную прибыль по РСБУ в этом году и, соответственно, дивиденды по привилегированным акциям. При дивидендной доходности почти 11% акции находятся в топе рейтинга электроэнергетического сектора. Растущая динамика прибыли и высокая доходность выглядят позитивно и дают основания для переоценки «префов» почти до 200 рублей.

Мы повышаем рекомендацию по привилегированным акциям «Ленэнерго» с «Держать» до «Покупать» и целевую цену с 151 до 198 руб. на конец июня 2022 года.

«Ленэнерго» — распределительная сетевая компания, работающая на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области, с выручкой по МСФО 83 млрд руб. в 2020 году и долей на рынке услуг по передаче электроэнергии в регионе присутствия 85,4%. В последние годы «Ленэнерго» является одной из самых прибыльных «дочек» Россетей.

( Читать дальше )

«Распадская» представила феноменально сильные для угольной отрасли финансовые результаты по итогам 6 месяцев 2021 г. Мировой спрос на сталь, а соответственно и на уголь способствовал уверенному росту бизнеса: выручка компании с прошлого года увеличилась более чем на 100%, а EBITDA — более чем в 2 раза, достигнув исторически рекордных значений. Показатель рентабельности по EBITDA вырос до 45,4%. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по итогам отчетного периода в размере 23 руб./акцию, что соответствует доходности около 7,2% и в 4 раза выше предыдущего значения.

Из настораживающих моментов, отметим, что мы ожидаем с средины осени плавного ухудшения ценовой конъюнктуры рынков сбыта и сокращения потребления угля в РФ. По нашим оценкам, по итогам года, даже с учетом ожидаемого замедления темпов роста отрасли дивдоходность акций Распадской может достичь 9,4% (на фоне роста дивидендов с 5,7 рубля на акцию до 23 рублей). Существенный отложенный спрос и сильные финансовые показатели за 1-е полугодие позволят справиться с конъюнктурой замедляющегося рынка более плавно. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Распадской, однако ожидаем определенной коррекции в котировках на фоне мировой конъюнктуры.

( Читать дальше )

Московская биржа, крупнейшая биржевая площадка России, представила в целом позитивный финансовый отчет за 2 квартал 2021 года. Операционная выручка повысилась на 9,7% — до 13,20 млрд руб., причем драйвером роста стали комиссионные доходы, подскочившие на 24,2% — до 9,93 млрд руб. на фоне сохраняющейся высокой торговой активности на большинстве рынков. При этом доля комиссионных доходов в операционных доходах превысила 75%. Комиссионные доходы на рынке акций увеличились на 22,9% — до 1,20 млрд руб., чему способствовал рост объемов торгов на 23,5%. В то же время комиссионные доходы на рынке облигаций сократились на 6,2% до 664 млн руб. Комиссии на валютном рынке выросли на 0,8% до 1,02 млрд руб., на денежном рынке – на 42,4% — до 2,89 млрд руб., на срочном рынке –на 31% до 1,09 млрд руб. Комиссионные доходы от расчетно-депозитарных услуг увеличились на 32,2% — до 1,95 млрд руб. Между тем чистый процентный доход упал на 22,9% — до 3,11 млрд руб., что было обусловлено общим снижением процентных ставок в России и мире.


( Читать дальше )