Группа МТС представит свои финансовые результаты за 3К 2020 г. во вторник 17 ноября. Несмотря на то, что падение роуминовых доходов продолжило оказывать негативное воздействие на отрасль мы ожидаем увидеть стабильные результаты и восстановление показателей в большинстве сегментов по сравнению со 2К. Влияние пандемии на бизнес оператора остается ограниченным и МТС продолжит обеспечивать своим инвесторам высокий уровень возврата инвестиций по средствам дивидендов и обратного выкупа. Наша рекомендация для акций МТС «Покупать» с целевой ценой 388 руб. за бумагу.

Согласно нашим расчетам, выручка МТС за период увеличилась на 3% г/г против +1,3% г/г по итогам предыдущего квартала. Улучшение динамики должно было стать следствием восстановления МТС Банка и розничных продаж. Темпы роста в бизнесе мобильной связи также, на наш взгляд, ускорились благодаря некоторому восстановлению абонентской базы. Самые большие доходы от роуминга операторы традиционно получают в 3К, поэтому убыток от обнуления этих доходов мог сильнее влиять на финансовые результаты. Вероятно, эффект был частично нивелирован за счет роста туристических потоков после открытия границ с рядом стран. В 4К эффект от выбытия роуминга станет намного менее заметен т.к. исторически туризм заметно снижается в этот период.

( Читать дальше )

Чистая прибыль ОГК-2 по МСФО за 9 мес. составила 12,1 млрд руб., EBITDA снизилась до 26,2 млрд руб.

Чистая прибыль ОГК-2 в январе-сентябре 2020 г. незначительно снизилась — на 1,5%, до 12,058 млрд руб. с 12,242 млрд руб. за аналогичный период прошлого года, следует из отчета компании. EBITDA сократилась на 5,3%, до 26,2 млрд руб. Выручка за отчетный период составила 88,7 млрд руб. (-11,1%). Операционные расходы компании удалось сократить на 12,1%, до 72,1 млрд руб.

Снижение финансовых показателей произошло на фоне сокращения потребления электроэнергии на фоне аномально теплой погоды в начале 2020 года, а также пандемии коронавируса. Компания в качестве дивидендов платит 50% от чистой прибыли от МСФО, по итогам 2020 года выплаты могут составить 0,0619 руб./акция, что предполагает дивидендную доходность 8,4% от закрытия котировок в пятницу. Снижение финансовых результатов компании ожидаемы и уже заложены в котировки.

Промсвязьбанк

Роснефть в 3 кв. по МСФО получила убыток в 64 млрд руб., за 9 мес. он составил 177 млрд руб.

Чистый убыток «Роснефти» по МСФО в 3 квартале составил 64 млрд руб., за 9 месяцев этот показатель зафиксирован в размере 177 млрд руб., следует из отчета компании. Сокращение относительно аналогичного периода 2019 года вызвано негативным влиянием рыночных колебаний, связанных с пандемией СOVID-19, а также негативным эффектом неденежных факторов, поясняет компания. В 3 квартале выручка и доход от ассоциированных организаций и совместных предприятий cоставили 1,439 трлн руб. (+38,5% ко 2 кв.2020 г.). Выручка за девять месяцев сократилась на 34,2% год к году до 4,2 трлн руб. Показатель EBITDA в отчетном квартале составил 366 млрд руб., увеличившись в 2 раза по сравнению с предыдущим кварталом из-за роста цен на нефть и сокращения отрицательного влияния обратного акциза. За девять месяцев этот показатель снизился на 47,7%, до 845 млрд руб. Капзатраты «Роснефти» за 9 месяцев снизились на 10,3% до 569 млрд руб. Свободный денежный поток в отчетном квартале составил 146 млрд руб., за 9 месяцев — 352 млрд руб.

( Читать дальше )

Роснефть: результаты 3К20 выше ожиданий, возможно продление программы выкупа акций   

Выручка (1 439 млрд руб., +39% кв/кв) оказалась выше консенсус-прогноза на 2% и была поддержана ростом цен на Urals (+38% кв/кв), а также ростом продаж нефтепродуктов на внутреннем рынке (+29% кв/кв). EBITDA (366 млрд руб., +115% кв/кв) превысила оценки рынка на 7% за счет некоторого улучшения макроэкономической конъюнктуры, а также снижения отрицательного влияния обратного акциза на нефть. Чистая прибыль Роснефти оказалась отрицательной (-64 млрд руб.), что стало следствием убытка от курсовых разниц в размере 161 млрд руб. Свободный денежный поток (FCF) увеличился до 146 млрд руб. на фоне роста чистого денежного потока от операционной деятельности.

В целом мы считаем результаты группы за 3К позитивными и демонстрирующими восстановление после очень сложного 2К. Более того, во время телеконференции Роснефть отметила, что последствия налоговых изменений будут в целом нейтральными для компании. Также Роснефть планирует в ближайшее время представить совету директоров предложение о продлении программы обратного выкупа до конца 2021 года, что может поддержать акции компании, особенно в свете того, что убыток от курсовых разниц за 9М практически не оставляет шансов на выплату дивидендов компанией по итогам 2020. Роснефть остается одним из наших фаворитов с точки зрения долгосрочной экспозиции на российский нефтяной сектор.

Атон

Финансовые результаты Интер РАО по итогам 9 месяцев 2020 года

Интер РАО представила финансовый отчет за 9 месяцев 2020 года по МСФО, который оказался на уровне ожиданий рынка. Компания продемонстрировала снижение основных финансовых показателей на фоне сокращения выработки электроэнергии и слабой ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ).

Снижение выручки обусловлено сокращением выработки и падением цен реализации электроэнергии на фоне теплой погоды в начале 2020 года, пандемии коронавируса, усиления со стороны гидрогенерации из высокого притока воды в водохранилища. Кроме того, отрицательное влияние на выручку оказало снижение платы за мощность в связи c окончанием сроков действия договоров о предоставлении мощности (ДПМ) по ряду генерирующих объектов.

Снижение EBITDA обусловлено в основном сокращением выработки электроэнергии, а также снижением объёмов поставки мощности в секторе ДПМ в связи с окончанием срока действия ДПМ блока №3 Каширской ГРЭС и блока №3 Сочинской ТЭС, а также снижение объёма фактически оплачиваемой мощности блока №1 Южноуральской ГРЭС-2 в связи с внеплановым ремонтом.

( Читать дальше )

В 3К20 показатели выручки и EBITDA «Роснефти» оказались выше ожиданий рынка (на 2% и 7% соответственно), в то время как чистая прибыль ушла в минус (-64 млрд руб.) из-за убытка от курсовых разниц в размере 161 млрд руб. Чистый убыток по МСФО за 9M20 в размере 177 млрд руб., который в большей части объясняется убытком от курсовых разниц в 227 млрд руб., тем не менее является базой для расчета дивидендов «Роснефти», согласно текущей дивидендной политике, и практически не оставляет шансов на выплату дивидендов компанией по итогам 2020. Однако, мы считаем, что это в целом ожидаемо для рынка.

С другой стороны, новость о возможном продлении программы обратного выкупа на 2021, объявленная сегодня на телеконференции, должна быть позитивно воспринята инвесторами, на наш взгляд. «Роснефть» остается одним из наших фаворитов с точки зрения долгосрочной экспозиции на российский нефтяной сектор. В то же время после недавнего ралли в акциях «Роснефть» в настоящее время торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021 5.6x, что предполагает премию 13% к среднему значению у аналогов и премию 30% к собственному среднему историческому значению компании за 2 года.

Бутко Анна 

( Читать дальше )

Сегодня финансовую отчетность по МСФО представила Роснефть. За счет роста цен на нефть и контроля над операционными затратами компания показала рост по выручке и EBITDA. Но из-за потерь на курсовых разницах не смогла выйти в плюс по прибыли, сформировав убыток в 64 млрд руб.

Роснефть отчиталась за 3 кв. и 9 мес. 2020 г. Как ожидалось, некоторое улучшение мировой конъюнктуры (цены на нефть и нефтепродукты выросли) обусловило восстановление ключевых показателей компании – выручки и EBITDA. Однако относительно прошлого года результаты более слабые, но это естественно, учитывая факторы пандемии коронавируса, торможения мировой экономики и торговли, а также необходимости участия в сделке ОПЕК+.

Так, выручка в 3 кв. выросла на 38,5% относительно 2 кв. 2020 г., благодаря росту мировых цен на нефть и нефтепродукты как на мировом, так и на внутреннем рынках (в долларах и рублях – везде зафиксированы двузначные темпы роста, кроме дизельного топлива на внутреннем рынке). Объем реализации нефтепродуктов вырос только на внутреннем рынке – на 28,8% относительно 2 кв. 2020 г. за счет восстановления спроса после частичного снятия карантинов. На мировых рынках объемы реализации нефтепродуктов снижались – в ДЗ на 15,5% относительно 2 кв. 2020 г. из-за более сдержанного восстановления спроса ввиду тяжелой ситуации с коронавирусом.

( Читать дальше )

В 2018 г. мировая сталелитейная промышленность столкнулась с затяжным спадом цен, который продлился до марта 2020 г. С апреля 2020 г. сталь подорожала на 25%, что может означать начало восходящего цикла. При этом котировки большинства металлургов до сих пор не достигли докризисных уровней. Снижение цен на сталь, дополненное ростом цен на железную руду, оказало давление на рентабельность «Евраза».

Мы считаем, что компания способна обеспечить достойную дивидендную доходность в ближайшие годы, однако большое долговое бремя ограничивает потенциальную отдачу на акционерный капитал. По мультипликаторам «Евраз» оценен дороже российских аналогов при более высокой долговой нагрузке. В то же время в случае разворота цен на сталь компания имеет возможность для существенного делевериджа, что позитивно скажется на котировках.  Для оценки справедливой стоимости акций «Евраза» была использована 5-летняя DCF-модель с WACC 6,1%. Мы устанавливаем целевую цену на уровне 372 пенса, что соответствует рекомендации «Держать».

( Читать дальше )

Рекомендация дивидендных выплат в целом соответствует дивидендной политике «Детского мира» и была объявлена одновременно с публикацией финансовых результатов за 3К20 по МСФО.

Совокупный размер дивидендов за 2020, вероятно, составит 7,8 млрд руб., или 10,6 руб. на акцию, по заявлению менеджмента, что немного выше уровней 2019 г. и предусматривает дивидендную доходность на уровне 9,1% при текущих уровнях котировок.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Комфортный уровень долга (1,1 — 1,2x чистый долг / EBITDA) и весьма ограниченные требования по капиталовложениям (4-5 млрд руб. в год в 2021-2023П) гарантируют устойчивость высоких дивидендных выплат в ближайшие годы. Это также позволит менеджменту провести обратный выкуп акций в том случае, если статьи курсовых разниц негативно отразятся на Отчете о прибылях и убытках, дополнительно защитив дивидендную историю «Детского мира».
           

TCS Group представила сильные результаты за 3К20 по МСФО   

Чистая прибыль банка увеличилась на 30% г/г до 12.6 млрд руб. (на 15% выше консенсуса), при этом показатель RoE достиг впечатляющего значения в 45.0%. Чистый процентный доход вырос всего на 4.4% г/г, но упала на 6% кв/кв до 24.4 млрд руб. (на 4.6% ниже консенсуса) на фоне давления на маржу (-2.7 пп до 16.3%). Комиссионный доход подскочил на 39% г/г до 13 млрд руб. на фоне роста некредитных направлений банка, в первую очередь услуг МСП и брокерских услуг. Рост операционных расходов составил 24% г/г за счет восстановления деловой активности, в результате чего соотношение затраты/доход поднялось до 38%. Чистые отчисления в резервы упали на 15% г/г и 47% кв/кв до 6.7 млрд руб. (против 9.9 млрд руб., согласно консенсусу), что предполагает стоимость риска 6.5% (против 12.5% во 2К20), поскольку экономическая ситуация стабильно улучшается. TCS существенно улучшила свой прогноз на 2020 — компания ожидает, что ее чистая прибыль вырастет на 10% г/г до, как минимум, 42 млрд руб. (против изначально прогнозируемых 30-35 млрд руб.). По оценкам банка стоимость риска составит 10-11%, а стоимость фондирования — в районе 4%. Банк рекомендовал промежуточные дивиденды в размере $0.25 на акцию с отсечкой 25 ноября.

( Читать дальше )