Veon опубликовал финансовые результаты за 2К20      

Органическая выручка снизилась на 6.9% г/г до $1.89 млрд из-за отрицательной динамики в России (-9.7%), Пакистане (-7.9%), Алжире (-7.9%), Бангладеш (-3.9%) и Узбекистане (-15.5%). Отставание было несколько нивелировано положительным ростом на Украине (+6.8%) и в Казахстане (+9.2%). Совокупная выручка сократилась на 16.3 % г/г в связи со специальной компенсацией, полученной во 2К19 ($38 млн), неблагоприятным изменением валютных курсов в течение квартала и карантинными мерами. Выручка от услуг мобильной и фиксированной связи, на которую пришлось 95% в общем объеме выручки, снизилась на 13.7%, хотя выручка от мобильных данных укрепилась на 5.2%. Динамика на основном рынке — в России — была слабой на фоне снижения выручки от услуг мобильной связи на 9.8% г/г (учитывая падение выручки от роуминга почти на 90% и сокращение абонентской базы на 8.4% г/г), что было частично компенсировано ростом выручки от услуг фиксированной связи (+8.9%). Совокупный показатель EBITDA опустился на 18.7% г/г. Несмотря на давление со стороны выручки эффективное управление затратами позволило продемонстрировать хороший показатель рентабельности EBITDA во 2К20, который составил 42.7%. Чистая прибыль VEON достигла $175 млн. Свободный денежный поток на собственный капитал (EFCF) VEON составил -$36 млн после оплаты лицензий во 2К20. Группа пересмотрела свой прогноз на 2020 — компания ожидает стабильного восстановления результатов во 2П20 и снижение органической выручки в пределах нескольких процентов как по линии выручки, так и по линии EBITDA. Интенсивность капзатрат должна составить 22-24%. VEON также сообщил, что вряд ли выплатит дивиденды за 2020.

( Читать дальше )

ВТБ может урезать дивиденды за 2019 до 10% от чистой прибыли по МСФО      

Правительство РФ разрешило ВТБ снизить размер дивидендов за 2019 до 10% от суммы чистой прибыли по МСФО — это означает, что общие дивидендные выплаты составят 20.1 млрд руб. Ранее банк планировал выплатить дивиденды в этом году в размере 50% от чистой прибыли, что составляет 100.5 млрд руб. В начале мая руководитель финдепартамента ВТБ Дмитрий Пьянов подтвердил, что банк может пересмотреть дивиденды с учетом экономической ситуации.

ВТБ, по нашим оценкам, может сократить дивиденды по обыкновенным акциям до 0.0008 руб. на акцию (с доходностью примерно 2%) с 0.0038 руб. (доходность 10%). На этой новости акции банка вчера потеряли в цене более 4.5%, однако для нас это не стало сюрпризом. Мы ожидали, что банк может сократить дивиденды за 2019, учитывая давление на коэффициенты достаточности капитала. Недавнее ралли в стоимости ВТБ представляется неоправданным, и мы полагаем, что бумага теперь несколько «охладится».

Атон

Евраз: обзор финансовых результатов, дивидендная доходность 4.7%               

Выручка снизилась на 14% п/п до $4 983 млн (на 1% ниже консенсус-прогноза, на уровне оценки АТОНа) в результате снижения цен на ванадиевую, угольную и стальную продукцию. Показатель EBITDA снизился до $1 073 млн (+6% против консенсус-прогноза, +1% против оценки АТОНа, -4% п/п) вследствие сокращения выручки. Чистая прибыль за 1П20 составила $513 млн против $21 млн в 2П19 (+2% против оценки АТОНа). Во 2П20 компания будет стремиться поддерживать производство на полной мощности и максимизировать объемы продаж в России.

Evraz опубликовал сильные результаты, которые превзошли консенсус по статье EBITDA на 6%, и представил оптимистичный прогноз на 2П, пообещав полную загрузку мощностей. Отдельной новостью — компания объявила промежуточные дивиденды в размере $0.2 на акцию, что соответствует высокой доходности 4.7% (хотя дивиденды ниже по сравнению с $0.35 на акцию, которые были выплачены в прошлом году). Консенсус-прогноз по EBITDA на 2020 в размере $1 872 млн теперь представляется чересчур консервативным (примерно на $200 млн). Акции Evraz вчера выросли на 9% в преддверии выхода результатов, и мы считаем, что котировки уже учитывают все позитивные факторы. Мы подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Evraz, который торгуется с мультипликатором EV/EBTDA 2020П 5.1x, что сопоставимо со средним значением по российским стальным компаниям.

Телеконференция: 6 августа, 15:00 по Лондону / 17:00 по Москве, +44 (0) 20 8089 2860 (Великобритания) / +7 499 609 1260 (Россия), ID конференции: 8876661.

Атон

Заполненные сверх нормы европейские ПХГ, теплая зима и избыток предложения СПГ оказывали давление на цену газа на рынке спот в прошлом году. В этом году прибавилось падение энергопотребления из-за пандемии COVID-19. Снижение объемов экспорта и экспортных цен снижают надежду на скорое восстановление акций.

ПАО «Газпром» — глобальная энергетическая компания с крупнейшей в мире газотранспортной системой. На нее приходится 16% запасов и около 11% мировой добычи природного газа. В России «Газпром» контролирует 68% добычи, половину переработки и 100% экспорта газа.

Из-за падения экспортной выручки и переоценки валютных обязательств «Газпром» впервые за долгие годы показал квартальный убыток. Без учета переоценки квартальная нормализованная прибыль снизилась до 288 млрд руб.

По данным ФТС, в январе — мае 2020 г. объем экспорта трубопроводного газа упал г/г на 23%, доходы «Газпрома» от экспорта газа снизились на 52,6%.

На фоне снижения EBITDA общий долг «Газпрома» продолжает расти до рекордных величин. Пока отношение чистого долга к EBITDA остается на комфортном уровне, но с учетом ожидаемого провала по результатам второго квартала это соотношение может значительно увеличиться.

( Читать дальше )

Главная новость российского фондового рынка: Правительство решило сократить дивиденды ВТБ. На выплаты, скорее всего, будет направлено 10% от чистой прибыли по МСФО.

Окончательное решение будет принято на собрании акционеров 3 сентября, но, по-моему, это будет уже чистая формальность. Выплаты могут составить 20,1 млрд руб., а дивидендная доходность будет порядка 2%.

При этом инвесторы ожидали, что в этом году дивиденды будут выплачиваться в соответсвии с политикой банка: не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Если бы это было так, то инвесторы получили бы по 0,08 руб. на акцию, доходность составила бы около 10%. Почувствуйте разницу, как говорится…

Похоже, сегодня тот случай, когда я склонен согласиться с решением Правительства. Судя по прогнозам, у ВТБ в 2020 г. ожидается существенное снижение выручки на фоне проблем в работе с корпоративным сегментом, по которому ударил локдаун в экономике. Так, консенсус-прогноз Bloomberg предполагает снижение выручки на 18%, а чистой прибыли – почти в 2,5 раза.

( Читать дальше )

Новость о сокращении нормы выплат ВТБ до 10% умеренно негативна для акций в среднесрочном периоде. Дивиденд, по нашим оценкам, составит 0,000773 руб. на обыкновенную акцию, что на 30% ниже DPS 2018 и означает доходность 2%.

Ранее банк озвучивал вариант корректировки выплат только по привилегированным акциям, но, по всей видимости, из-за коэффициентов достаточности капитала, которые и до кризиса имели небольшой запас сверх предельных уровней, было принято решение сократить выплаты и по обыкновенным бумагам.

Текущее решение может быть также сигналом о слабом 2-м квартале (отчет по МСФО ВТБ раскроет 7 августа). По нашим оценкам, пандемия затронет ВТБ в большей степени, чем «Сбербанк», и по итогам года чистая прибыль ВТБ может сократиться вдвое.

Малых Наталия
ГК «Финам»

«Сбербанк» еще не озвучил решение по дивидендам, но на последнем конференц-колле менеджмент оценил капитал как достаточный для выплаты дивидендов в первоначальном варианте (50% прибыли по МСФО). Кроме того, отчет за 2-й квартал вышел лучше ожиданий, и у нас мало сомнений, что госбанк выплатит 18,7 руб. на акцию или суммарно около 420 млрд руб.
           

Сбербанк — российский финансовый конгломерат, крупнейший транснациональный и универсальный банк. Один из самых эффективных и дешёвых банков в мире.
           
Акции Сбербанка растут в ожидании решения по дивидендным выплатам за 2019 г. и на фоне восстановления экономической активности. Принимая во внимание относительную устойчивость Сбербанка к текущего кризису, мы присваиваем бумагам рейтинг «выше рынка» и рекомендуем обыкновенные акции Сбербанка для включения в среднесрочные портфели. Цель: 265 руб.
           

( Читать дальше )

В четверг, 6 августа, TCS Group опубликует результаты за 2К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы считаем, что с учетом всех обстоятельств 2К20 будет довольно удачным для компании. Мы полагаем, что прибыль будет примерно на 10% ниже уровня предыдущего квартала. Напомним, что в 1К20 банк отразил в отчетности 3,3 млрд руб. дохода по портфелю ценных бумаг до вычета налогов. Чистая прибыль в размере 8 млрд руб. подразумевает доход на капитал 32% в 2К20 и почти 35% — за 1П20.

Кили Эндрю
Рогачев Кирилл
Sberbank CIB

Инвесторов будет интересовать качество активов. Мы ожидаем снижения стоимости риска в 2К20 до 13% с перспективой дальнейшего понижения в 2П20 на фоне возможного пересмотра макроэкономических допущений, использованных в 1К20. В остальном мы ожидаем поквартального падения комиссионного дохода примерно на 7%, однако при этом прогнозируем очень высокие результаты в розничном брокерском бизнесе: не исключено, что по сравнению с предыдущим кварталом его выручка увеличится вдвое.

( Читать дальше )

Мы обновили прогнозы финансовых результатов «Северстали» на среднесрочную перспективу в ожидании восстановления мирового рынка стали после снятия карантинных ограничений. Компания с небольшими потерями прошла пик пандемии во втором квартале (EBITDA -10% к/к), и на ожидании улучшения рыночной конъюнктуры мы прогнозируем рост финансовых показателей в будущих периодах, а поддержку результатам окажут высокие цены на железную руду, мощности по производству которой у «Северстали» в избытке. Мы присваиваем акциям «Северстали» рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 1 337 руб.

Продажи металлопродукции «Северстали» в I полугодии 2020 г. снизились на 7% г/г по сравнению с падением на 12% у ММК, сохранением уровня годичной давности у НЛМК и ростом на 2% у Евраза. EBITDA Северстали в I полугодии 2020 г. снизилась на 25% г/г, что находится по середине между 18-процентным падением показателя НЛМК, стартовавшего в 2020 г. с низкой базы из-за модернизации активов в прошлом году, и 29-процентным падением у ММК, который сильнее всех пострадал из-за карантина в России и высоких цен на железную руду. 89% падения EBITDA Северстали было обусловлено низкими ценами на сталь, поэтому их рост, по нашим оценкам, станет главным фактором восстановления финансовых показателей компании. Участники рынка преимущественно сходятся во мнении, что цены на сталь начнут расти или продолжат рост (в зависимости от географии рынков) во II полугодии благодаря снятию карантинных ограничений, которое подстегнет спрос на продукцию металлургов. Согласно нашим расчетам, EBITDA Северстали в 2020 г. снизится на 16% г/г, что заметно меньше темпа падения за I полугодие, так как мы закладываем позитивную динамику рынков во II полугодии.

( Читать дальше )

Интер РАО — диверсифицированный энергохолдинг, в состав которого входят электростанции в России и за рубежом. Крупнейший игрок в секторе электроэнергетики в стране.
     
Совет директоров Интер РАО утвердил новую стратегию развития компании до 2025 г. с перспективой до 2030 г. Новая стратегия Интер РАО определяет 4 приоритета:
           

( Читать дальше )